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湖南电广传媒股份有限公司 HUNAN TV&BROADCAST INTERMEDIARY CO., LTD. 公司金融分析实验报告 2009 年 10 月 3 日. 组长 :09B511303 刘佳密 (PPT 制作与统筹安排） 组员 : （内容分析） 09B511306 许清 09B511321 戚翠珠 09B511302 张春玲（第二次作业时加入）. 主页. 一 . 公司治理结构分析 二 . 公司资本结构分析 三 . 公司股利政策分析 四 . 总结与思考. 一 . 实验原理－委托代理理论.
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湖南电广传媒股份有限公司HUNAN TV&BROADCAST INTERMEDIARY CO., LTD.公司金融分析实验报告2009年10月3日 组长:09B511303 刘佳密(PPT制作与统筹安排） 组员: （内容分析） 09B511306 许清 09B511321 戚翠珠 09B511302 张春玲（第二次作业时加入）
主页 一.公司治理结构分析 二.公司资本结构分析 三.公司股利政策分析 四.总结与思考
二.实验分析内容 • 一.公司基本情况简介 • 二.总经理或CEO情况分析 • 三.董事会构成 Board of Directors • 四. 总结
公司基本情况简介 • 1、公司法定中文名称： 湖南电广传媒股份有限公司 • 公司法定英文名称：HUNAN TV&BROADCAST INTERMEDIARY CO., LTD. • 公司英文名称缩写： TIK • 2、公司法定代表人： 龙秋云 • 3、公司董事会秘书： 周竟东 • 证券事务代表： 齐慎 • 联系地址： 湖南省长沙市浏阳河大桥东湖南金鹰影视文化城 • 电 话： （86）731—4252080,4251998,总机4252333—8313、8339 • 传 真： （86）731—4252096 • 电子信箱： directorate@tik.com.cn • 4、公司注册及办公地址： 湖南省长沙市浏阳河大桥东湖南金鹰影视文化城 • 公司邮政编码： 410003 • 公司国际互联网网址：http://www.tik.com.cn
公司基本情况简介 • 5、公司指定信息披露报纸：中国证券报、证券时报、上海证券报 • 登载公司年度报告指定的国际互联网网址：http://www.cninfo.com.cn • 公司年度报告备置地点：公司董事会秘书处 • 6、公司股票上市交易所： 深圳证券交易所 • 公司股票简称： 电广传媒 • 公司股票代码：000917 • 7、公司变更注册登记日期：2004年12月6日 • 注册登记地点：湖南省工商行政管理局 • 企业法人营业执照注册号：430000000028050 • 税务登记号码：430105712106217 • 组织机构代码：71210621-7 • 公司聘请的会计师事务所名称：开元信德会计师事务所有限公司 • 会计师事务所办公地点：湖南省长沙市芙蓉中路490号 返回
总经理或CEO情况分析 • 我们先来观察以下的表格:
总经理或CEO情况分析 • 总经理的相关资料: • 彭益，中共党员，主任编辑，曾任湖南电视台记者，湖南电视台办公室副主任，湖南广播电视发展中心节目公司总经理，湖南电广传媒股份有限公司副总经理、节目分公司总经理，现任湖南电广传媒股份有限公司副董事长、总经理。 • 刘东明，研究生。曾任陕西省军区现役军官，陕西日报社记者、部主任，华商报社副总编辑、总编辑。现任陕西华商传媒集团总经理。由此看出，两公司的总经理来自于公司的内部，凭借自己的努力一步一步走上了总经理的位置。
总经理或CEO情况分析 • 通过分析,我们得出的结论是: • 电广传媒总经理持有公司股份4.62万股，而华闻传媒总经理持有公司股份为0，这在一定程度上使电广传媒股东们利益与管理人员利益形成一致，或者从事机会主义行为的成本超过其潜在的收益，这有利于形成约束与激励机制，充分调动其积极性，促进上市公司业绩的提高。 返回
董事会构成 Board of Directors • 下面是我们分析后得出的表格:
董事会构成 Board of Directors • 具体分析: • (1)公司董事情况分析: • 电广传媒董事长个人情况： 龙秋云，男，43岁，大学文化，中共党员，编辑职称，曾任湖南电视台记者，湖南电视台办公室主任，湖南电视台广告部主任，湖南广播电视发展中心总经理、湖南广播电视广告总公司总经理，湖南电广传媒股份有限公司董事长、总经理，现任湖南电广传媒股份有限公司董事长。 • 华闻传媒董事长情况分析： 温子健 ，男, 1957年8月生，硕士。曾任职于人民日报社海外版，人民日报社教科文部；曾任本公司第三届董事会董事、副总裁。现任职于人民日报社事业发展部，现任中国华闻投资控股有限公司副总裁，上海新华闻投资有限公司董事，海南民生燃气（集团）股份有限公司第四届监事会主席；主要兼任中泰信托投资有限责任公司董事，深圳证券时报社有限公司社长兼总编辑。
董事会构成 Board of Directors • 两公司的CEO和董事长都没有两职合一。但电广传媒的CEO和董事长之前是两职合一的。 • (2)内部董事情况:
董事会构成 Board of Directors • 不管是从内部董事的人数还是所占比例来说，电广传媒的情况显然是比较好的。内部董事的比例越高，管理层对董事会的控制力度更大。 • (3)大股东派出的董事: • 电广传媒：9人 • 湖南广播电视产业中心是公司第一大股东，控股股东与其它前10名股东之间不存在关联关系，也不属于《上市公司收购管理办法》中规定的一致行动人。公司控股股东的最终实际控制人为湖南省广播电视局。湖南省广播电视局是湖南省人民政府直属机构，主管全省广播电视宣传和广播电视事业。
董事会构成 Board of Directors • 龙秋云：曾任湖南电视台记者，湖南电视台办公室主任，湖南电视台广告部主任，湖南广播电视发展中心总经理、湖南广播电视广告总公司总经理，湖南电广传媒股份有限公司董事长、总经理，现任湖南电广传媒股份有限公司董事长。 • 彭 益：曾任湖南电视台记者，湖南电视台办公室副主任，湖南广播电视发展中心节目公司总经理，湖南电广传媒股份有限公司副总经理、节目分公司总经理，现任湖南电广传媒股份有限公司副董事长、总经理。 • 熊云开：曾任湖南电视台办公室副主任、广告信息部副主任，湖南广播电视广告总公司副总经理、党总支书记，湖南电广传媒股份有限公司副总经理、广告分公司总经理，现任湖南电广传媒股份有限公司党委书记、董事、副总经理。 • 袁楚贤：曾任湖南雪峰水泥集团有限公司董事、总会计师，湖南广播电视发展中心财务副总监，湖南电广传媒股份有限公司董事会秘书，现任湖南电广传媒股份有限公司董事、副总经理。 • 毛小平：曾任湖南电视机厂财务处处长、副总会计师，湖南广播电视发展中心财务总监，现任湖南电广传媒股份有限公司董事、财务总监。 • 周竟东：曾任湖南省唱片发行公司主管会计，湖南省广播电视厅计财处财务科科长，湖南广播电视发展中心节目公司副总经理，湖南电广传媒股份有限公司财务副总监，湖南生活频道财务总监，现任湖南电广传媒股份有限公司董事、董事会秘书。 • 曾介忠：曾任湖南省广播电视厅微波总站工程技术管理科科长，湖南省网络传输中心副主任，现任湖南电广传媒股份有限公司董事、副总经理，兼湖南省有线电视网络（集团）股份有限公司总经理。 • 张华立：曾任湖南电视台记者，湖南电视台《晚间新闻》制片人，湖南电视台新闻中心副主任，现任湖南广播影视集团副总经理、湖南电视台常务副台长、总编辑、湖南电视台娱乐频道总监。 • 王利民：曾任湖南省政府办公厅处长，深圳芙蓉企业发展公司法定代表人兼总经理，现任深圳市芙蓉投资有限责任公司董事长兼总经理。
董事会构成 Board of Directors • 华闻传媒：4人 • 主要股东： • 上海新华闻投资有限公司（27,618万股，占20.31%）首都机场集团公司（27,618万股，占20.31%） • 海口市燃气集团公司 （2561.79 万股，占 1.88% ）
董事会构成 Board of Directors • 温子健：1957年8月生，硕士。曾任职于人民日报社海外版，人民日报社教科文部；曾任本公司第三届董事会董事、副总裁。现任职于人民日报社事业发展部，现任中国华闻投资控股有限公司副总裁，上海新华闻投资有限公司董事，海南民生燃气（集团）股份有限公司第四届监事会主席；主要兼任中泰信托投资有限责任公司董事，深圳证券时报社有限公司社长兼总编辑。 • 金日 ，男，1971年8月生，本科，南京大学毕业，经济师，2001年7月取得董事会秘书资格证书。历任华闻传媒投资股份有限公司投资管理部经理助理、发展计划部副经理、证券事务代表；2000年5月至12月期间借调中国证监会海口特派办上市公司监管处工作。自2003年2月至今任华闻传媒投资股份有限公司董事会秘书。 • 汪方怀 ， 男，1963年12月生，本科，复旦大学经济系毕业。曾任安徽省委政策研究室经济处巡视员、综合协调处处长，安徽省发展实业总公司总经理，安徽发展投资股份有限公司总经理、董事长，安徽省决策咨询中心主任，人民日报社事业发展局重大项目办公室副主任，华闻传媒投资股份有限公司第三届董事会董事、副总裁、董事会秘书，海南上市公司董秘协会理事长。现任华闻传媒投资股份有限公司第四届董事会董事、总裁，主要兼任上海新华闻投资有限公司董事，中泰信托投资有限责任公司董事，安徽国元信托投资有限责任公司副董事长，黄山长江徽杭高速公路有限责任公司董事长。 • 雷立，海口市燃气集团公司董事长。 • 根据以上数据，可知电广传媒的董事中是大股东派出的人数以及所占比例是远远高于华闻传媒的，一方面跟电广传媒的控股人有很大的关系，湖南广播电视产业中心是电广传媒第一大股东，该公司的董事除了独立董事之外的所有董事都历任或现任控股方的管理层或是董事会成员。
董事会构成 Board of Directors • (4)关联外部董事: • 广电关联企业:
董事会构成 Board of Directors • 电广传媒6人 • 廖朝晖，董秘(代),副总经理。 周竞东董事 。袁楚贤 董事。王利民 董事。张华立董事 。 • 熊云开董事。
董事会构成 Board of Directors • (5)独立董事 • 电广传媒4人 • 喻国明 独立董事 • 伍中信 独立董事 • 李 肃 独立董事 • 胡志斌 独立董事 • 华闻传媒3人 • 尹伯成 独立董事 • 瞿强 独立董事 • 储一昀 独立董事 • 电广传媒的人数较华闻传媒多一人。但所占公司的董事比例，两公司的数据持平，都是30% 。
董事会构成 Board of Directors • (6)董事持股:
华闻传媒: 电广传媒的绝大部分董事都有持股，但是华闻传媒只有一个董事持股，不管是持股人数，还是持股的比例都远远落后于电广传媒。这说明电广传媒的董事会比较有工作的积极性，有利于提高上市公司的业绩。
董事会构成 Board of Directors • 电广传媒纵向比较： • 06年：公司董事、监事和高级管理人员工资按照公司工资管理制度实行基本工资与效益工资相结合的方式发放，并按照有关决议对董事及监事发放津贴。经公司第二届董事会第十四次会议提议，并经公司2003年第二次临时股东大会审议通过，公司董事、监事工作津贴标准为：董事长7.5万元，副董事长5.8万元，董事5.0万元，监事会召集人5.2万元，监事4.0万元（以上均包含税收）。独立董事参照董事标准领取津贴，独立董事出席董事会、股东大会行使职权所需费用据实报销。 • 报告期内董事、监事及高级管理人员变动情况。 • 经公司第二届董事会第三十次会议换届选举及提名，并经2006年第一次临时股东大会审议通过，选举龙秋云、彭益、熊云开、袁楚贤、毛小平、周竞东、曾介忠、张华立、王利民、伍中信、喻国明、胡志斌、李肃为公司第三届董事会成员，其中伍中信、喻国明、胡志斌、李肃为公司独立董事；郝晓江、周辉不再担任公司董事。 • 经公司第三届董事会第一次会议审议通过，选举龙秋云先生为公司董事长，彭益先生为公司副董事长，经董事长提名，董事会聘任周竞东先生为公司董事会秘书。 • 经公司董事长提名，并经第三届董事会第二次会议审议通过，公司董事会聘任彭益先生为公司总经理。 • 经公司总经理提名，并经第三届董事会第二次会议审议通过，聘任熊云开先生、罗伟雄先生、刘沙白先生、袁楚贤先生、曾介忠先生、尹志科先生为公司副总经理，聘任毛小平先生为公司财务总监。 • 经第二届监事会第十六次会议换届选举及提名，并经2006年第一次临时股东大会审议通过，选举宋元珍、陈道德为第三届监事会成员，另外经公司职工代表大会选举通过，陈罗坤为公司职工监事；何愿生不再担任公司监事。经第三届监事会第一次会议通过，宋元珍为公司监事会主席。
董事会构成 Board of Directors • 07年司董事、监事和高级管理人员工资按照公司工资管理制度实行基本工资与效益工资相结合的方式发放，并按照有关决议对董事及监事发放津贴。经公司第二届董事会第十四次会议提议，并经公司2003年第二次临时股东大会审议通过，公司董事、监事工作津贴标准为：董事长7.5万元，副董事长5.8万元，董事5.0万元，监事会召集人5.2万元，监事4.0万元（以上均包含税收）。独立董事参照董事标准领取津贴，独立董事出席董事会、股东大会行使职权所需费用据实报销。 • 报告期内，公司董事、监事、高级管理人员没有发生变化。 • 08年：公司董事、监事和高级管理人员工资按照公司工资管理制度实行基本工资与效益工资相结合的方式发放，并按照有关决议对董事及监事发放津贴。经公司第三届董事会第十六次会议提议，并经公司2007年度股东大会审议通过，公司董事、监事工作津贴标准为：董事长18万元，副董事长16万元，董事14万元，监事会召集人15万元，监事10万元（以上均包含税收）。独立董事参照董事标准领取津贴，独立董事出席董事会、股东大会行使职权所需费用据实报销。 • 报告期内，公司董事、监事、高级管理人员没有发生变化。 返回
总结 • 通过对电广传媒的公司治理结构,选择代理人和激励代理人的分析,使我们更深刻的理解公司委托－代理理论的核心问题。股东和管理者之间存在着利益冲突,股东需要对管理者的行为进行监督和约束，从而不可避免地会产生代理成本。因此，公司对激励机制的选择至关重要。从实验中两个公司的比较，我们可以得出结论，股东在一定程度上应允许管理者自利性行为的存在,形成了公司管理结构中的约束激励机制。这就是电广传媒比华闻传媒优秀的地方所在。 返回主页
第二次作业：电广传媒资本成本与资本结构分析第二次作业：电广传媒资本成本与资本结构分析 • 分工 资本结构分析 09B511306许清 • 09B511321戚翠珠 • 现金比率 分析 09B511303刘佳密 • 股权结构分析 09B511302张春玲
自从上市以来资产负债率比较高,大致处于55% ~70%区间.远远高于同行业平均水平 电广传媒的资本结构政策一直较为激进,财务杠杆较高.
从负债内部结构来看,流动负债在负债总额中占主导地位,长期负债所占比率相对较低.从负债内部结构来看,流动负债在负债总额中占主导地位,长期负债所占比率相对较低. 债务资本构成
债务资本构成 公司长期负债资产比处于15%~31%的区间远远高于同业水平,这与公司的高速发展息息相关.公司积极发挥了财务杠杆的作用
偿债能力--- 1 公司的流动比率最高的时候也只有1.567,也就是说用流动资产覆盖掉流动负债后,可以用于日常的营运资金少之又 少了,公司的该项指标也是低于同业水平,在06年年底至07年的第三季度时,该项指标严重低于同业水平.详细对比见下图
综合上面两张图片我们不难发现,整个广播电视业的短期偿债能力都是不强的,该项指标远远低于其他行业的指标,结合该公司的发展情况,我们可以认为该公司的流动比率和速动比率都不高是合理的(后面详细分析）,并且该项指标只是略低于同业指标(除开06年年底至07年的第三季度)尚属于合理的范围.综合上面两张图片我们不难发现,整个广播电视业的短期偿债能力都是不强的,该项指标远远低于其他行业的指标,结合该公司的发展情况,我们可以认为该公司的流动比率和速动比率都不高是合理的(后面详细分析）,并且该项指标只是略低于同业指标(除开06年年底至07年的第三季度)尚属于合理的范围. 偿债能力-1
1、1999 年3月IPO实际募集资金4.59亿。 2、2000 年10月增发实际募集资金15.9亿。 3、短期融资券发行情况。（表1） 表1 1、1999 年3月IPO实际募集资金4.59亿。 2、2000 年10月增发实际募集资金15.9亿。 3、短期融资券发行情况。（表1） 表1
债券分析 电广传媒的融资渠道主要是股票市场、债券市场和银行借贷。在股票市场上通过首（IPO）、增发共募集资金20.49 亿元。由于贯彻落实“国九条”关于“大力发展资本市场，提高直接融资比例，积极稳妥发展债券市场”的要求，2005 年5 月中国人民银行发布了《短期融资券管理办法》，电广传媒即紧跟形势，采用“短期融资券”这一债券型融资工具解决短期资金需求空缺，而且是一发再发，连续发行3次短期融资券。短期融资券的筹资成本较低，这从表1的发行价格和当期的利率比较可以知道短期融资券的利息成本低于银行同期贷款成本；另外短期融资券筹资数额比较大，一般比银行贷款的筹资数额大，再者短期融资券的成功发行和如期兑付（本息偿还）可以提高企业信誉和知名度。
银行贷款分析 银行贷款，这一间接融资渠道对企业的发展可谓必不可少。电广传媒在这方面充分利用传媒产业发展的政策优势，充分利用对口政策性银行——国家开发银行的贷款，来进行大项目投资。在表3中，数据显示其数额最大和贷款期限最长的贷款均来自国家开发银行。国家开发银行的贷款与商业银行的贷款相比，有如下三个特点：一是期限长、资金量大，适应基础设施项目的融资需求；二是具有一批各行业专家，可以为项目提供高质量的评审和技术支持；三是具有软贷款、支援贷款等有特色的业务品种。目前依据国泰安的上市公司贷款数据库（1998-2008 年）中的数据显示，与国开行发生贷款业务的传媒类上市公司仅有电广传媒一家，并且是两笔。2001 年10 月贷款15 亿，期限8 年，2009 年10 月22 日到期；在国家广电总局与国家开发银行签署了《开发性金融合作框架协议》（是非商业性金融合作行为，合作的目的是推动广电数字电视及其业务发展，防范和化解金融风险，共同促进广电数字化、产业化发展进程。）的背景下，电广传媒又在2008年6 月从国开行获得贷款14亿，期限15 年，2023 年6 月27 日到期，并且此次贷款充分利用“提供长期资金支持，引导社会资金投向，缓解经济发展瓶颈制约”的作用，采用银团贷款形式，共取得总贷款额33 亿元人民币（其中中国银行6亿，建设银行13 亿）。
我国传媒产业发展缓慢的一个根本原因之一就是产业的原始资本积累少，现时的收入水平尽管有所增长，但和新闻集团、迪斯尼集团、维亚康姆、时代华纳等，其年营业收入均在200 亿美元以上相比（时代华纳2008 年营业收入高达469.8 亿美元），电广传媒的最高年主营业务收入是26.3 亿元人民币，仅依靠自己的收入来投资，必然导致后劲不足，难以跟上世界传媒巨头的发展速度。唯有利用财务杠杆的作用，从其他各种融通渠道借入资金，来扩大投资规模，加快发展速度。 从以上数据显示，电广传媒的直接融资和间接融资能力都是比较强的，资本结构较为合理，资本成本较低，如果2008 年的贷款时间能够后推则能更大程度的降低资本成本。（因为当期的利率已由7.83%降为现在的5.94%）。因此，电广传媒债务资本较高有利于其发展。
