金融学

1. 金融学 第五章 金融工具

2. 本章安排 • 主要内容： 第一节 金融工具概述 第二节 货币市场工具 第三节 资本市场工具 第四节 衍生金融工具 • 时间：3-4课时

3. 第二节 货币市场工具

4. 货币市场工具主要是短期证券，一般定义是期限1天到1年。货币市场工具主要是短期证券，一般定义是期限1天到1年。 • 交易的市场主要有银行同业拆借和隔夜货币市场，以及有一定期限的货币市场。 • 在美国等发达国家，有一定期限的货币市场工具主要包括短期国库券、银行存单、商业票据、回购协议等

5. 表6-1 美国主要的货币市场工具

6. 一、短期国库券 短期国库券是政府部门发行的短期债券，主要用于 弥补财政入不敷出和为到期的政府债券提供融资。 • 美国的短期国库券 期限/发行方式（竞价投标） • 与其他政府债券不同，短期国库券不附带利息，以贴现的方式发行，到期按票面金额偿还，投资者的收益就是购买价格与票面额的差额。

7. 二、银行承兑汇票 银行承兑汇票是在商品交易过程中由债权人或债务 人开出并经银行承兑，保证在将来某一特定日期进 行偿付的一种远期汇票。 • 银行承兑汇票是商业信用与银行信用的结合。它 实质上是银行对外信用担保的一种形式，银行在 汇票上注明承兑字样并签字后，就确认了对汇票 的付款责任，如果在汇票到期时申请人的存款账 户余额达不到汇票金额，承兑人就负有无条件支 付的责任，所以银行承兑汇票风险相对较小。

8. 办理银行承兑汇票的程序： 申请——承兑——到期承付 • 贴现的计算 贴现所得金额＝面额×（l-贴现率×到期日/360） 例：某公司持银行承兑汇票到银行贴现，面额为 10000元，距离到期日尚有90天，银行贴现率为 6%，则该公司贴现所得金额为9850元。 • 银行承兑汇票的再贴现 • 银行承兑汇票的期限 • 中国的银行承兑汇票市场

9. 三、大额可转让定期存单 大额可转让定期存单（CD）是由商业银行发给存款 人的，按一定期限和约定利率计息，到期前可以转 让流通的存款凭证。 • 大额可转让定期存单的特征有： --面额大，如在美国，存单面额最小为10万美 元，通常为100万美元； --不能提前支取，但可以流通转让； --利率固定或者浮动； --不记名，可以自由转让。

10. 大额可转让定期存单的出现 • 大额可转让定期存单按利率可分为固定利率存单和浮动利率存单。 • 大额可转让定期存单的发行方式可分为两种，一是批发式发行，另一类是零售式发行。 • 我国的大额可转让定期存单

11. 四、商业票据 商业票据是一种短期本票，一般由信誉好的大银行 和大公司发行，解决短期资金需求。 • 因为商业票据信用好、期限短、信息透明，得到了广大投资者的青睐。目前在不少国家，商业票据已经成为仅次于短期国库券的重要的货币市场工具。 • 由于商业票据仅以信用作保证，因此能够发行商业票据的一般都是规模巨大、信誉卓著的大公司和大银行。在美国，还有专门的评级机构对商业票据进行评级，商业票据的发行人至少要获得其中的一个评级。

12. 商业票据是贴现票据，以贴现的方式发行，到期按面额支付。商业票据是贴现票据，以贴现的方式发行，到期按面额支付。 商业票据利率一般比短期国库券的利率高，这是由风险、流通和税收等因素决定的。 12

13. 五、回购协议 回购协议，是指证券持有人（卖方）在卖出证券给 证券购买人（买方）时，约定在将来某一日期以约 定的价格，由卖方向买方买回相等数量的同品种证 券的协议。 • 回购协议交易的对象：一般是货币市场上流通量较大、质量较好的金融工具，如国库券、可转让大额定期存单等。 • 回购协议按期限不同分为隔夜回购、定期回购和连续性回购。 • 回购协议按操作方向分为正回购和逆回购（或反向回购）。

14. 回购利息、回购利率 • 回购市场的参与者 • 回购交易的风险 • 我国的回购业务