Практика использования деривативов

1. Практика использования деривативов Новые возможности для управляющих активами Февраль 2011 Подготовил: должность автора презентации Имя Фамилия, Surname_NF@uralsib.ruСоцков Вл. А.., Управляющий Директор, Начальник Управления деривативов, SotskovVA@uralsib.ru

2. Международный опыт Ситуация на русском рынке Деривативный деск УРАЛСИБ Кэпитал Практика торговли Q & A

3. Международный опыт Управляющие и рынок деривативов • Управляющие деньгами являются одним из основных коллективных потребителей деривативных продуктов. • доля управляющих деньгами в торговле деривативами – 30-40% • Спрос и предложение со стороны управляющих, наряду со от структурными продуктами, являются одними из основных определяющих факторов структуры подразумеваемой волатильности на рынке • ассиметричность кривой волатильности (skew) в опционах на акции и индексы во многом объясняется потоками сделок от управляющих • Источник спроса на деривативные инструменты со стороны управляющих находится в специфике их инвестиционных процессов: • распределение между классами активов (asset allocation) • отбор отдельных акций (stock selection) • продажи и выкуп паев $$ Top down (asset allocation) Ставки на рынок Ставки на сектора Отклонение от стиля (growth vs value) Использование дериватоивов Продажи и выкуп пайщики Bottom up (stock selection) паи

4. Международный опыт Использование деривативов управляющими • Осуществление решений по распределению средств между классами активов (asset allocation) • Снижение волатильности портфеля • фьючерсы или опционы на индекс • Генерация повышенной доходности для портфеля • продажа опционов • Управление ликвидностью и более оптимальное тактическое распределение средств между активами (напр., отреагировать на денежные потоки от продаж и выкупа паев) • замещение активов с помощью деривативов • Временные изменения профиля риска фонда • хеджирование • опционные спрэды • Структурные продукты, оформленные как фонды

5. Ситуация на русском рынке Деривативы и управляющие на российском рынке • Положение о снижении (ограничении) рисков (Приказ ФСФР №09-45/пз-н) • первый шаг к профессионализации рынка • Интермедиация – необходимая стадия в развитии рынка • профессиональные игроки (опционные дески) – необходимое звено рынка • Полезность опционных десков для управляющих: • ликвидность • стратегии в одной упаковке • консультирование

6. Ситуация на русском рынке Структура российского рынка деривативов • Инфраструктура российского рынка деривативов на акции: • два изолированных сегмента: offshore vs onshore • offshore: EDX, OTC, IDBs, большие международные и российские инвестбанки • onshore: ФОРТС, IDBs, российские инвестбанки, мелкие брокеры • Большая часть всего объема в российских деривативах приходится на офшорные сделки • расчеты через центрального контрагента (EDX) • сделки ОТС (через ISDA Master Agreement) • В России какая-либо активность в деривативах на акции сосредоточена на ФОРТС • есть немного сделок ОТС (через т.н. русскую ISDA) • фьючерс на РТС – наиболее ликвидный контракт в России • опционы – ликвидность очень низкая • Причины низкой ликвидности опционов на ФОРТС • инфраструктура биржи • клиенты

7. Деривативный деск УРАЛСИБ Кэпитал Обзор предложений и услуг • Два основных продукта: • опционы и фьючерсы на акции и индексы • структурные продукты • Фьючерсы и опционы: • маркет-мейкерство • разнообразные способы оформления сделок • ежедневные комментарии трейдера по рынку • регулярные торговые идеи • котировочная страница на Bloomberg • консультирование клиентов по рынку и анализу рисков • Структурные продукты: • стандартизованные и индивидуально разработанные инструменты • продажи как внутри России, так и офшорно • активный мониторинг позиций клиентов

8. Деривативный деск УРАЛСИБ Кэпитал Сотрудничество с управляющими • Мы предлагаем именно сотрудничество, выгодное для обеих сторон: • торговля с нами – не сумма с нулевым результатом • наша задача – способствовать достижению ваших инвестиционных целей • мы выигрываем, когда вы выигрываете • Что мы можем для вас сделать: • маркет-мейкерство в любых контрактах ФОРТС (акции и индекс) • конструирование стратегий и котирование их как целое • торговые идеи • консультирование по рынку и рискам • Установление отношений для торговли: • счет в расчетной фирме ФОРТС • иметь счет в УРАЛСИБ Кэпитал не обязательно • обменяться контактами с расчетной фирмой

9. Практика торговли Правила торговли • Обычная котировка премии опциона – в процентах • страйк и премия выражаются в процентах от цены базового актива • Котировка для контрактов ФОРТС – в абсолютных единицах • страйк и премия выражаются в денежных единицах (либо пунктах индекса) • в этом случае котировка всегда сопровождается соответствующей ценой базового актива (ref price) • Количество опционов при котировке выражается либо в количестве базового актива, либо номинально (Notional) • минимальный объем, который мы котируем – эквивалент 250 тыс. долларов • Перед совершением сделки УРАЛСИБ Кэпитал должен удостовериться в наличии достаточных средств у клиента на бирже • Момент выполнения заказа на опцион по котировке УРАЛСИБ = моменту покупки/продажи базового актива • нам необходимо совершить дельта-хедж одновременно с опционом • при исполнении заказа по цене отличной от ref price цена опциона регулируется путем изменения на дельту (delta adjust) • при необходимости мы можем обменяться дельтой с контрагентом

10. Практика торговли Некоторые практические советы • Как выбирать стратегию • определить цель стратегии • определить длительность стратегии • определить точку выхода • скрининг параметров • Как оценивать риск • риск зависит от точки выхода (погашение или ранее) • знайте что влияет на конечный результат стратегии (exposure) • волатильность зависит от спота • базис – серьезный риск • Что иметь в виду • не ожидайте узких спрэдов как в экране • понимайте на чем зарабатывают дески • корреляция – очень нестабильный показатель • есть риски кроме рыночных

11. Практика торговли Цена базового актива (спот) Волатильность финрез Будущие дивиденды стоимость опциона Процентные ставки Спецификация контракта (страйк, дата экспирации и т.д.)

12. Риски Настоящий документ предоставлен Обществом с ограниченной ответственностью «УРАЛСИБ Кэпитал» («УРАЛСИБ Кэпитал»). Права на данный материал принадлежат УРАЛСИБ Кэпитал. Он носит исключительно информационный и иллюстративный характер, не представляет собой аналитический отчет, не является рекламой и не может трактоваться как публичная оферта по продаже или покупке каких-либо финансовых инструментов, продуктов или услуг. УРАЛСИБ Кэпитал не обязан информировать потенциальных инвесторов об изменении сведений, приведенных в настоящем документе. Указанные в настоящем документе инвестиционные стратегии могут нести для инвестора риск потенциальных убытков, в том числе потери всего инвестированного капитала. В частности, возникновение убытков возможно вследствие изменения стоимости базовых активов, неблагоприятного изменения законодательства (включая налоговое), наличия отрицательной информации в отношении участников рынка и эмитентов, отсутствия ликвидного рынка для продажи финансовых инструментов, перебоев в работе рынка, проведении расчетов и учете прав на ценные бумаги, иных неблагоприятных событий. УРАЛСИБ Кэпитал не предоставляет каких-либо гарантий в отношении будущей доходности финансовых инструментов и уровня рисков. Любая оценка рисков, приведенная в настоящем документе, является исключительно иллюстративной. УРАЛСИБ Кэпитал не может гарантировать реализацию продукта по цене его приобретения клиентом или выше. Инвесторы должны учитывать, что прошлые результаты не обязательно отражают будущие, и не существует никакой гарантии того, что схожие результаты могут быть достигнуты. При принятии инвестиционных решений инвестор не должен полагаться на мнения, изложенные в настоящей презентации, и должен произвести собственный анализ всех рисков, связанных с инвестированием. Совершение сделок с некоторыми финансовыми инструментами может быть ограничено законодательством различных государств, в том числе, РФ. Некоторые финансовые инструменты, включая структурные продукты, предназначены исключительно для квалифицированных инвесторов. Потенциальному инвестору необходимо ознакомиться с соответствующими документами и получить дополнительную консультацию профессиональных независимых экспертов в отношении возможных налоговых, законодательных и иных ограничений, а также оценить соответствие предложенных инструментов и стратегий собственным инвестиционным целям. Дополнительная информация или копии документов могут быть предоставлены по запросу инвестора. Любые параметры и условия предоставления финансовых услуг, приведенные в настоящей презентации, являются примерными. Уралсиб Капитал не принимает на себя обязательств по предоставлению соответствующих услуг. Информация, представленная в настоящем документе, получена из открытых источников. В связи с этим УРАЛСИБ Кэпитал не имеет возможности провести ее должную проверку и не несет ответственности за ее точность и полноту. Описания любых стратегий, финансовых инструментов, практик, рынков или событий, упомянутых в настоящем документе, не претендуют на полноту. УРАЛСИБ Кэпитал, его аффилированные лица, директора и сотрудники, в том числе, участвующие в подготовке данного документа, не несут ответственности за последствия использования информации, содержащейся в нем, а также за точность перевода используемых терминов.