1 / 38

FX markets

FX markets. Željko Bedenic. December , 200 2 . O čemu će biti riječi. Uvod u FX tržište FX spot market Forwards / FX-swaps Position & Trading Trading limits Orders Praksa i konvencije kod trgovanja Tehnička i fundamentalna analiza Primjeri iz prakse. Uvod u FX tržište. Općenito...

julius
Download Presentation

FX markets

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. FX markets Željko Bedenic December, 2002.

  2. O čemu će biti riječi... • Uvod u FX tržište • FX spot market • Forwards / FX-swaps • Position & Trading • Trading limits • Orders • Praksa i konvencije kod trgovanja • Tehnička i fundamentalna analiza • Primjeri iz prakse

  3. Uvod u FX tržište • Općenito... • najstarije i najveće svjetsko tržište • pravi boom doživljava nakon 1971 • 1977.- 5 mlrd USD dnevno • 1998. – 1,500 mlrd USD dnevno • Radno vrijeme – nedjelja 23:00- petak 22:00 • Sudionici.. • centralne banke • komercijalne banke • brokerske kuće • trgovačka društva • fizičke osobe ( najbrže rastuća kategorija)

  4. Uvod u FX tržište • Likvidnost FX tržišta

  5. Uvod u FX tržište

  6. Uvod u FX tržište • Struktura sudionika

  7. Uvod u FX tržište • Struktura po valutama

  8. Uvod u FX tržište • Struktura po valutnim parovima

  9. FX spot market – definicije i konvencije • Definicija: • FX spot transakcija je kupnja ili prodaja jedne valute za drugu, s dospijećem za dva radna dana od zaključenja transakcije • Cijena po kojoj je obavljena spot transakcija naziva se“spot rate” • Cross rate – kombinacija valuta koje ne uključuju USD ( EURCHF, GBPHRK, AUDJPY ) • Konvencije: • swift kodovi – prva dva oznaka zemlje, treći oznaka valute Primjer: EUR, HRK, USD, • iznimke: Cable = GBP; • SFR = CHF; • Yen = JPY; • Aussie = AUD/USD; • Kiwi – NZD/USD

  10. FX spot market – base & variable curr. • Bazna i varijabilna valuta • Primjer: • Ako je kotacija EUR/USD 1,0012, slijedi; • 1 EUR = 1,0012 USD

  11. FX spot market – bid i ask • Kupovni i prodajni tečaj • Primjer: • EUR/USD 1.0012 – 1.0017 • Market Maker – kupuje EUR po 1.0012, prodaje EUR po 1.0017 • Market User – Kupuje EUR po 1.0017, Prodaje EUR po 1.0012

  12. prodaje EUR KLIJENT ( Market USER) Banka ( Market Maker) Prodaje HRK prodaje USD KLIJENT ( Market USER) 5 mio/1.0019=4,990,518.02 Banka ( Market Maker) Prodaje EUR FX spot market – bid i ask • Poduzeće kupuje 10 mio. HRK za EUR; banka nudi kotaciju EUR/HRK 7.4000-7.4200. Po kojoj je cijeni poduzeće kupilo HRK? • Kotirali ste EUR/USD 1.0017 – 19. Klijent Vam je prodao 5 mio USD. Koliko će EUR-a dobiti Klijent??? BID @7.4000

  13. ili pon ili uto DANAS (T) Četvrtak T+2 Ponedjeljak T+3 Utorak petak subota nedjelja US holiday FX spot market – Value date • Valutacija spot transakcija • “value date” - 2 radna dana od dana zaključenja posla • nisu uključeni subota, nedjelja i blagdani valuta koje su uključene u trgovinu • izuzeci : -USD/CAD – može biti 1 radni dan od dogovora • valutacija crosseva može biti i tri dana ako je blagdan u SAD-u ( zbog lakšeg trgovanja)

  14. FX spot market – spread i pipsevi • Pips i “big figure” • večina tečajeva na međubankarskom tržištu kotira se sa 5 brojeva • EUR/USD 1.0017; GBP/USD 1.5757; USD/JPY 122.30; EUR/CZK 30.650 • pretpostavka je da se znaju prva 3 broja (“big figure”) gdje je tečaj; kotiraju se samo zadnja 2 ( pipsevi ) EUR/USD 1 . 0 0 1 2 EURJPY 1 2 2 . 4 6 • Spread • razlika između kupovnog i prodajnog tečaja • izražava se u pipsevima • EUR/HRK 7.4320/80 spread 60 pipseva

  15. FX spot market – Cross rates • Krosevi • kombinacije valuta od kojih ni jedna nije USD ( JPYHRK, EURCZK, SEKNOK, GBPCHF) • izračun se vrši preko poznatih spot cijena • Primjer: EUR/USD 1.0017 – 23 USD/NOK 7.3120 – 20 BID EUR/NOK EUR/CHF 1.4670 – 75 EUR/SEK 9.0070 – 20 BID CHF/SEK ASK EUR/NOK ASK CHF/SEK

  16. Danas: -iznos valute -dogovoreni datum -cijena tj. tečaj Spot + n=Fwd stvarno izvršenje transakcije T+2 spot period od 3 dana do 1 god ON, TN Forwards – definicije i konvencije • Definicija: • Forward je dogovor dvije strane o kupoprodaji deviza po unaprijed određenom tečaju na točno određeni datum u budućnosti • Forward = outright; u engl. terminologiji se više koristi outright kao ukupni tečaj u budućnosti dok se forward koristi kod izračuna outrighta, odnosno swapa • Konvencije: • dužina forwarda mjerena je razlikom datuma u budučnosti ( 1, 2, 3, 6, ili 12 mjeseci) i spot datuma

  17. Forwards – izračun • Izračun forwarda • tečaj forwarda nije predviđanje gdje će tečaj biti u budućnosti • razlika u cijeni spot tečaja i forwarda odražava razliku u kamatnim stopama dviju valuta • Primjer: • Poduzeće dobiva priljev za 6 mjeseci u iznosu od 1 mio EUR. Želi sada fiksirati iznos HRK koji će dobiti prodajom EUR-a. Postoje dvije mogućnosti kako to napraviti: • prodajom EUR-a za HRK na forward • prodajom EUR-a za HRK na spotu, uzimanjem kredita na 6 mjeseci u EUR( eure će imati tek za 6 mjeseci) i investiranjem kupljenih HRK-a na 6 mjeseci • rezultat bi trebao biti isti

  18. 1 1,000,000.00 7,450,000.00 1,000,000.00 7,450,000.00 7.524,500.00 1,020,000.00 Forwards – izračun • Konkretnije: • EUR/HRK 7.4500; EUR DP 6M 4%; HRK DP 6M 2% • prodaje spot EUR 1 mio kupuje HRK 7,450,000.00 • posuđuje EUR 1 mio na 180 dana po 4% • plasira 7,450,000 HRK po 2% 2 3

  19. Forwards – Formule • Outright rate • FWD points

  20. Forwards – forward points • Outright = Spot + Fwd points

  21. Forwards – pravila i zanimljivosti • Pravila • ako je outright cijena manja od spot cijene => bazna valuta je uz diskont • ako je outright cijena veća od spot cijene => bazna valuta je uz premiju • kta stopa varijabilne valute > kta stopa bazme valute => premija • kta stopa varijabilne valute < kta stopa bazme valute => diskont • Zanimljivosti • većina forward poslova je napravljena kroz FX swapove • kod nekih riznica FX swapovi i forwardi su kotirani od strane MM deska ( zbog utjecaja kamatnih stopa - problem fundinga) • u pravilu se forward poslovi vode u odvojenim knjigama od spot transakcija

  22. FX swaps - definicija • Definicije: • FX swap je dogovor dviju strana da će jedna strana kupiti jednu valutu za drugu na spot po spot cijeni, te da će ista strana prodati tu istu valutu za istu na forward ( određeni dan u budućnosti) po forward cijeni • obje transakcije su dogovorene u istom trenutku ( I S&B; I B&S) • FX swapovi su kotirani u swap pointsima ( forward points), a nakon zaključenja posla se dogovara spot cijena • spot cijena je uglavnom sredina kupovnog i prodajnog tečaja ( MID )

  23. FX swaps – razlika između fwd’a i swapa • Razlika između fwd’a i swapa: • FX swap = +(-)spot deal – (+) outright

  24. FX swaps – arbitraža između depozita i FX swapa • Arbitraža: • ako je Outright = spot + depo – depo; onda je FX swap = spot – spot – depo + depo; slijedi da je FX swap = - depo + depo • većina banaka FX swapove tretira i kao MM dealove • Primjer: • Banka kotira EUR/USD 3mth swap –44 –43; spot rate 1.0017; 3mthEUR depo 3.02; 3mth USD depo 1.40. • Da li postoji mogućnost arbitraže? • SWAP 3mth= 1.0017*[1+(0.014*90/360)]/[1+(0.0302*90/360)= =1.0017*1.0035/1.00755=0.9977

  25. Position & Trading • Square ( flat ) pozicija • dealer je ili nije ništa radio ili je kupio i prodao identični iznos određene valute • ako je to učinjeno sa svrhom, dealer nema viziju gdje će valuta neutralan je na promjenu tečaja

  26. Position & Trading • Duga ( long ) pozicija • dealer je kupio određeni iznos određene valute • ako je to učinjeno sa svrhom, dealer se kladi da će kupljena valuta jačati u odnosu na prodanu EUR > USD

  27. Position & Trading • Kratka ( short ) pozicija • dealer je prodao određeni iznos određene valute • ako je to učinjeno sa svrhom, dealer se kladi da će prodana valuta slabiti u odnosu na prodanu EUR < USD

  28. Position & Trading Book • Ako kupim 1 mio EUR ag USD • ja sam 1 mio EUR long i short USD za 1 mio EUR • Ako prodam 2 mio EUR ag USD • sad sam ukupno 1 mio short EUR i long USD za 1 mio EUR +/- razlika u tečaju između kupljenih 1 mio i prodanih prvih mioEUR

  29. Trading limits • Trading limit • limit koji maximizira izloženost dealera po otvorenim pozicijama • Position limit • maksimalna izloženost po pojedinom valutnom paru • O/N limit • maksimalna otvorenost pozicije dealera izvan radnih sati • S/L (stop-loss) limit • maximalni gubitak koji dealer može podnijeti prije nego što mora zatvarati sve otvorene pozicije, odnosno pojedinu poziciju • daily, weekly, monthly

  30. Orders • GTC ( good till cancel ) • order vrijedi sve dok dealer ne nazove natrag i poništi • OCO ( one cancel other) • ako se order izvrši svi ostali povezani se poništavaju • If done ... • samo u slučaju da je bazni order izvršen svi ostali zavisni orderi postaju aktivni • T/P (target price) • ciljana cijena kod koje smo sretno zatvorili deal • S/L (stop loss) • obrnuti slučaj od T/P, nismo baš najsretniji, “skinulo nas”

  31. Praksa i konvencije kod trgovanja • Kada kupujem valutu spot ili outright • nakon kotirane cijene, potvrditi tečaj brojkama ili I buy ili Mine • potvrditi iznos, cijenu, valutu transakcije i instrukcije plaćanja • Kada prodajem valutu spot ili outright • nakon kotirane cijene, potvrditi tečaj brojkama ili I sell ili Yours • potvrditi iznos, cijenu, valutu transakcije i instrukcije plaćanja • Kod swap-ova • Nakon kotiranih FWD pointsa; I buy & sell ili I B&S, odnosno I sell & buy ili I S&B; • market maker će zatim iskotirati mid price • potvrditi iznos, cijene 1. i 2. noge, valute transakcija i instrukcije plaćanja za obje valute

  32. Praksa i konvencije kod trgovanja • Odbiti cijenu • NTG THANX, NTG AT MOM, NTG THERE THANX • Što manje koristiti “Can u improve?” • za majors valute ne postoji gornja definicija; vrlo je neozbiljno tražiti poboljšanje tečaja akoje tečaj volatilan, odnosno kotiran u spreadu od par pipseva • može se tražiti u iznimnim slučajevima kada se traži na nelikvidnom tržištu veći iznos, npr. EUR/HRK za 10mio, tada treba navesti i stranu koja VAS zanima (BID pls, prodajem, I sell itd.) • Mali iznosi ( small, TNY, TY) • primjereno je da se za iznose do .5 EUR ( kod većih banaka i do 1EUR) uz zahtjev za kotaciju pokaže i strana • npr. EUR .3 BUY ili EUR .3 BID PLS

  33. Praksa i konvencije kod trgovanja • Your Risk • strana obavještava da kotiran cijena možda više ne vrijedi; nakno toga može se otkriti strana I buy, odnosno tražiti za novu cijenu FRESH PLS • Choice; YR Choice; CH • klijent obavještava da kotira mid cijenu, u tom slučaju neprofesionalno je odbiti cijenu, potrebno je ili kupiti ili prodati, bez obzira na Vašu prvotnu zamisao • Join at/ Support at • daje se nalog dealeru na kojoj cijeni bi izvršili transakciju • npr. I join at 1.0017 in 2 EUR

  34. Tehnička analiza – EUR/USD

  35. Tehnička analiza – EUR/HRK

  36. Fundamentalna analiza • Pokazatelji inflacije: • PPI – producer price index • CPI – consumer price index • GDP, GNP deflator • Ekonomski pokazatelji: • GDP • ISM – predviđanja o kretanju ekonomije 250 managera (NAPM) • IFO – business climate • Industrial production, factory orders, durable goods • Sentiment pokazatelji • retail sales, consumer sentiment, auto sales • Leading pokazatelji • workweek, jobless claims, housing starts

  37. Primjeri iz prakse • Banka kotira EUR/SEK 9.0560/60. Koliko ćete dobiti EUR ako prodajete SEK .4??? • 400,000.00 / 9.0660 = 44,120.89 • Poduzeće ima SIT na dev. rn, te ih želi konvertirati u NOK. Poznate su cijene: EUR/SIT 229.50/20; EUR/NOK 7.2710/80. Koliko treba izdvojiti SIT-ova za 1NOK • 230.20/7.2710= 31.66 • Koja je kotacija JPY/SIT, ako su poznate cijene: EUR/SIT 229.50/20 i USD/JPY 121.73/76 i EUR/USD 1.0017/19 • bid 229.50/(121.76*1.0019)=1.8813

  38. Primjeri iz prakse • EUR FWD 3mth –40 –39; EUR 0.9975 – 78; • GBP FWD 3mth –97 –95; GBP 1.5497 –02; • Koliki je Offer EUR/GBP OR 3mth?? • 0.9939/1.5400 = 0.6454 • EUR FWD O/N –1.7 –1.65 • EUR FWD T/N –0.6 –0.55 • EUR 0.9976 – 78 • Koliki je EUR OR TOD I Buy ?? • FWD points: -(-1.7-.6) = +2.3 • I Buy EUR @ 0.99803

More Related