Output Gap Working Group (OGWG)

1. Output Gap Working Group (OGWG) Michal Andrle (MFČR)

2. Struktura prezentace • Metody odhadu potenciálního produktu • Metody odhadu strukturálního salda • Cíl prezentace: • Představit základní logiku výpočtů co nejvíce uživatelsky přítulnou formou… i za cenu skrytí mnoha detailů

4. Hlavní témata OGWG • Vytvoření nástrojů pro odhad potenciálního produktu a mezery produktu v členských zemích EU25 • Tvorba metodologie pro měření cyklicky-očištěného salda (CAB)

5. Vztah OGWG k SGP • Stále rostoucí význam CAB v SGP; CAB jako „proxy“ pro úroveň salda „over-the-cycle“ • Použití CAB metodologie: • Definice střednědobého cíle • Měření „fiskálního úsilí“ • Výpočet safety margins • Odhad mezery produktu (gap) je vstupem pro výpočet CAB

6. Odhad potenciálního produktu (i) • Cílem je získat traktabilní metodu výpočtu OG, aplikovatelnou na všechny členské země (15+10) • Omezení: • Krátké a často nekvalitní časové řady – OGWG používá ROČNÍ FREKVENCI DAT • Nespolehlivé informace o zásobě kapitálu • Problematické informace o odpracovaných hodinách • Technická omezení na straně některých členských států • Cílem není vytvořit nejdokonalejší a nejsofistikovanější metodu pro odhad potenciálního produktu, cílem není ad-hoc research paper, ale funkční mechanismus

7. Odhad potenciálního produktu (ii) • Požadavky na metodu: • Traktabilita pro všechny MS • Malý sklon k prudkým revizím ex-post v důsledku nových pozorování • Ekonomická interpretace • Metody měření „potenciálního produktu“: • Deterministické trendy (DT) • Filtrace – Hodrick-Prescott (HP) filtr, Band-Pass Filtr,… • SVAR • Agregátní produkční funkce (APF) • Strukturální unobserved component modely (SUC)

8. Odhad potenciálního produktu (iii) • Deterministický trend (DT) • Snadná implementace • Nulová ekonomická fundace, velmi restriktivní • Citlivé na nová pozorování – změna trendu • Chybou je aplikace lineárního trendu na nelogaritmovaná data Aplikace exponenciálního trendu

9. Odhad potenciálního produktu (iv) • Hodrick-Prescott filtr • Snadná implementace (lineární soustava rovnic) • Na konci a na začátku řady se dvoustranný symmetrický filtr mění na jednostranný, čímž vzniká nežádoucí výchylka v „nejdůležitějších“ obdobích (end-point bias) • Absence ekonomické fundace • Pro svou jednoduchost používán dříve Evropskou komisí, dnes je jako záložní a doplňková metoda

10. Odhad potenciálního produktu (v) • SVAR • Má ekonomickou interpretaci a je flexibilní • Nevyžaduje ad-hoc specifikaci vyhlazovacího parametru, atp. • Náročné na kvalitu a délku časových řad • Obtížné nalézt optimální spefikaci VAR modelu • Unobserved Components • Je obtížné nalézt optimální model k odhadu • Dobrá ekonomická fundace, velmi flexibilní

11. Metoda produkční funkce použitá EK • Metoda je rozpracována pro • In-sample • Out-of-sample výpočty (EK dělá výhledy pro KOPR,finanční perspektivu,…) • Prezentace metody je v základním nastavení, použitém EK při výpočtu potenciálního produktu pro účely finanční perspektivy 2007-2013 • …existuje mnoho prostoru pro úpravy Andrle,M.: Computation of the Potential Output for the Czech Republic using the Method of the European Commission: A Note, May 2005, MoF

12. Metoda produkční funkce (i) • Použita jednoduchá Cobb-Douglasova PF • Do PF vstupuje „potenciální“ pracovní síla a skutečná výše kapitálu nutno odhadnout NAIRU • Odhad TFP je hp-filtered Sollow residual.

13. Metoda produkční funkce (ii)

14. Metoda produkční funkce (iii) • Jedno z nejslabších míst APF – odhad „NAIRU“ • Použitý jednoduchý wage-bargain model se statickými inflačními očekáváními a základní Phillipsovou křivkou • Velmi stylizované, velmi citlivé – citlivost zmírněna tím, že součástí odhadu NAIRU je odstranění náhodné složky (vyhlazení) • Potenciální zaměstnanost je kombinací NAIRU a míry participace očištěné o náhodnou složku

15. Metoda produkční funkce (iv) • EK rozpracovala také způsob projekce Y* • Použit jednoduchý modýlek • Klíčové je zajistit projekci exogenních proměnných: • Míra participace • NAIRU • Investment-output ratio • TFP • Potíž: EK má limitované možnosti  projekce exogenních proměnných je tak velmi mechanistická (viz Andrle, 05)

16. Metoda produkční funkce (v) • Listopad 2005 – začleněno použití odpracovaných hodin do produkční funkce (a tak změna vývoje TFP) • 30.11.2005 – nové informace k dispozici… • Nyní tedy potenciální produkt

17. Metoda produkční funkce (v) Důležité pro ČR: • Pracovat s pečlivě zpracovanými projekcemi populace a míry participace • Podíl investic k HDP strmě roste, jeho projekce tak nemůže být trendová • Velmi důležitý je předpoklad o vývoji TFP

18. Metoda produkční funkce (v) • Velmi důležitý je předpoklad o vývoji TFP • V ČR stagnace a poté rychlý růst • OGWG – na TFP proces ve většině zemí lze popsat jako ARIMA(0,1,0) • Andrle (2005) – použit ARIMA(0,2,2) schopný lépe zachytit vývoj TFP (Arima(0,0,2) je dvojité Brownovo exponenciální vyrovnávání) • Rozdíl v projekci TFP a počáteční hodnoty kapitálu byl hlavním důvodem v odchylce květnové projekce Y* EK a MoF pro Finanční perspektivu 2007-2013 • EK své výpočty upravila

19. Odhad CAB – strukturální saldo v EK • Existuje několik metod na odhad CAB • Metoda ECB – (Bouthevillan et al. 2001) • Metoda OECD – (van der Noord, 2000) • Metoda NIER, Stockholm – (Braconier a Forsfalt, 2005) • Ad-hoc regresní metody… • Samotná idea CAB není jednoznačná, spolehlivé měření nemožné, uspokojivé měření obtížné… • Evropská komise se rozhodla používat metodu OECD. Metoda OECD je úzce spojena s konceptem agregátní produkční funkce.

20. Odhad CAB (i) • Metoda OECD je strukturální, jednoduchá a intuitivní • Vychází ze spojení produkt—daňová základna—daň (a analogicky pro cyklicky citlivé výdaje)  • Strukturální saldo je získáno jako takové saldo, jež nastane při nulové mezeře produktu • Tato metoda nezohledňuje změny kompozice produktu (důvodem je, že je těžké definovat „normální složení produktu“)

21. Odhad CAB (ii) • Odhad elasticit daňových příjmů a výdajů k HDP je pro NMS komplikován krátkými řadami • Na základě odhadů, panelových odhadů… se výsledné elasticity pro nové členské země stanovily jako průměr podobných zemí EU • EK používá elasticity odhadnuté metodou OECD, nicméně používá „linearizovanou“ verzi metody pro samotný výpočet CAB • Semi-elasticita  je získána na základě dílčích elasticit s využitím historických průměrů kompozice daňových příjmů,…

23. Odhad CAB (iv)

24. Citlivost CAB – staré a nové elasticity

25. Odchylky MF a EK… a proč vůbec. • MF používá vlastní metodu odhadu potenciálního produktu založenou na metodě produkční funkce • Postup je však odlišný • Následující cvičení si žádá velmi OPATRNOU interpretaci. • Porovnání odhadu mezery produktu metodou EK, HP filtrem a metodou MF • Porovnání je použito pouze do roku 2005, ačkoliv metoda EK a MF jsou k dispozici do roku 2008. • V těchto výpočtech dosud NENÍpoužito odpracovaných hodin.

26. Mezera produktu

27. Cyklické složky VR

28. Strukturální saldo VR (CAB)

29. Odchylky

30. „JEMNÝ“ PŘÍSTUP EVROPSKÉ KOMISE… KAPITÁL compute begk=1995 if country == 'cz' set k0 = 3*y else set k0 = 2*y end if set depr = 0.05 set(first=k0(begk:1)) k begk:1 endy:1 = (1-depr)*k{1}+iq print 2000:1 msend:1 iq k Výpočet NAIRU Pro výpočet nairu je stále použit konstantní odhad parametru klíčového pro odhad NAIRU! Za 1996:1—2003:1. POKUD se tento sample změní byť o jedno čtvrtletí, výpočty se relativně DRAMATICKY liší… Použita je hodnota 0,93 …. Data z nichž tyto informace byly získány se od námi používaných opět liší…