PRICE FIXING STRATEGIES

1. PRICE FIXING STRATEGIES Gestion du risque de prix du coton Stratégies physiques de couverture : STRATEGIES DE FIXATION DU PRIX

2. Se couvrir au moyen de stratégies physiques VENDRE DU COTON Acheteurs Vendeurs ACHETER DU COTON

3. GESTION DU RISQUE (Couverture) Stratégiesreposantsur des transactions physiques Back to Back Operations Opérations structurées Opérations “Back to Back” • Contrats à terme à prix minimum • Contrats à prix ouvert (à fixer) • Contrats à long terme • Spots/ Forwards Contrats de vente à terme (livraison différée)

4. STRATEGIE “BUY AND HOLD” Si les prix du coton montent …. Si les prix du coton baissent …. Une stratégie “BUY & HOLD” est très risquée avec des résultats non connus Niveau de risque : Elevé

5. Couverture avec desopérationsBACK TO BACK • Les contrats Back to Back portent sur des achats et des ventes de coton physique. L’opérateur s’accorde simultanément ou presque sur le volume et le prix pour l’achat et la vente du coton. • AVANTAGES • Pas de coût de couverture. • Le risque de prix est minimisé puisque les prix d’achat et de vente sont tous deux connus. • RISQUES et CONTRAINTES • Cette stratégie prive l’opérateur du bénéfice d’éventuelles fluctuations favorables des prix. • Réduit la capacité de détenir du coton pour le vendre au cours de la campagne.

6. Couverture avec des opérations BACK to BACK Contrats physiques à livraisondifférée • Les contrats “FORWARD” sont des accords pour : • Acheter ou vendre du coton (volume / qualité) • Livrer ou prendre livraison à une date déterminée • Fixer le prix à la passation du contrat • Payer à la livraison Les contrats “forward” engagent aujourd’hui pour une livraison future à un prix fixé.

7. Couverture avec des opérations BACK TO BACK Contrats physiques à livraisondifférée • Les contrats “FORWARD” sont généralement à échéance de plusieurs mois • AVANTAGES • Pas de coût de couverture • Renforce les relations commerciales • Assure un débouché pour le coton • Peut être utilisé comme garantie pour le crédit de campagne • RISQUES et CONTRAINTES • Fixer les prix par anticipation prive l’opérateur du bénéfice d’éventuelles fluctuations favorables des prix • Risque de contrepartie • Risque de défaut de livraison • Le risque de “base” n’est pas couvert

8. Couverture – Opérations BACK TO BACK Contrats physiques à livraisondifférée Novembre : Achète 25,000 lbs coton à 140 cents / lb Et : Signe contrat avec acheteur pour vendre 25,000 lbs coton à 150 cents / lb pour livraison en mars – ce qui “verrouille” un profit de 10 cents / lb Mars : Livre 25,000 lbs coton à 150 cents / lb Gain par livre : 10 cents / lb Gain total : $2,500

9. Couverture(“hedging”) - OpérationsBACK TO BACK Contrats physiques à livraisondifférée Niveau de risque : FAIBLE

10. Couverture - Opérationsstructurées CONTRATS DE VENTE A PRIX MINIMUM • Les contrats de vente à prix minimum garantissent un prix plancher. • Le contrat est conclu pour une livraison différée à une date ultérieure. • Si le prix du marché au moment de la livraison est supérieur au prix plancher contractuel, le vendeur bénéficie de la hausse. • Si le prix du marché au moment de la livraison est inférieur au prix plancher contractuel, le vendeur est protégé contre la baisse et reçoit le prix plancher.

11. Couverture-Opérationsstructurées CONTRATS A PRIX MINIMUM Prix fixé à 190 cts/lb PRIX PLANCHER Date de fixation du prix Prix fixé à 160 cts/lb PRIX PLANCHER

12. Couverture – Opérationsstructurées CONTRATS A PRIX MINIMUM GARANTI • AVANTAGES • Verrouille des ventes par anticipation à un prix minimum tout en préservant la possibilité de bénéficier d’une éventuelle hausse. RISQUES et CONTRAINTES • Coût de la couverture : le prix plancher est inférieur au prix du marché du jour. • Le risque de base n’est pas couvert.

13. “Hedging” – Opérationsstructurées CONTRATS A PRIX MINIMUM GARANTI Si les prix du coton MONTENT Si les prix du coton BAISSENT AVRIL : L’opérateur achète du coton à 150 cents / lb Il signe in contrat à prix minimum garanti avec un acheteur pour livraison de 10,000 livres de coton en décembre, avec un prix plancher de 160 cents / lb Décembre : Coton à 190 cents /lb Décembre: Coton at 140 cents/lb Décembre : L’opérateur livre 10,000 livres de coton et reçoit 190 cents/lb Gain total : $4,000 Décembre : L’opérateur livre 10,000 livres de coton et reçoit 160 cts/lb (prix plancher) Gain total : $1,000

14. Couverture – Opérationsstructurées CONTRATS A PRIX OUVERT (A FIXER) • Avec ces contrats, l’acheteur ou le vendeur, obtient une flexibilité qui lui permet de fixer le prix du contrat à une date à sa convenance. • Les contrats à prix ouvert sont également appelés contrats “on call”. • Le contrat permet au vendeur ou à l’acheteur de choisir la date (entre la passation du contrat et la livraison) à laquelle le prix sera fixé (sur la base du prix international et d’un différentiel). • Un contrat à prix à fixer à l’option du vendeur permet à l’opérateur de suivre le marché et de fixer le prix lorsqu’il pense que le marché est le plus favorable. • Il existe un risque spéculatif sur ces contrats.

15. Couverture – Opérationsstructurées CONTRATS A LONG TERME – PRIX FIXE ou OUVERT • Ces contrats ont des caractéristiques similaires à celles des contrats examinés auparavant. • La principale différence est que ces contracts à long terme lient le vendeur et l’acheteur sur une durée beaucoup plus longue. • Les contrats à long terme assurent un débouché garanti pour le coton et fidélisent les relations vendeur-acheteur. • Cependant, fixer le prix par anticipation sur un contrat à long terme présente certains risques pour l’opérateur.

16. Un opérateur vendra généralement sa production à plusieurs acheteurs avec différents types et conditions de contrats. Aucun type de contrat n’est “le meilleur” et la sélection de stratégies physiques dépend de la situation et de l’environnement de chaque opérateur. Les opérateurs doivent choisir les types de contrat à conclure sur la base d’une analyse de leur position, de leur seuil d’équilibre et de la valorisation de la position au prix du marché, c’est-à-dire d’une évaluation du risque de prix. Le risque créé par un type de contrat peut être compensé par un contrat d’un autre type (c’est-à-dire en créant une exposition au risque égale et opposée). Couverture -Opérationsstructurées CHOISIR LA STRATEGIE ADAPTEE

17. Gestion du risque de prix - Stratégies physiques • Il existe différents types de contrat qu’un opérateur peut utiliser pour gérer le risque de prix, notamment : • Contrats à prix fixe avec livraison différée • Contrats à prix minimum garanti • Contrats à livraison différée à prix ouvert (à fixer) • Contrats à long terme (à prix fixe ou ouvert) • Tout opérateur doit choisir les types de contrats les plus adaptés à sa situation spécifique. • De nombreux opérateurs parviennent à gérer une part importante de leur risque prix en utilisant des contrats physiques. • L’utilisation avisée des stratégies physiques implique une évaluation rigoureuse et permanente du risque.