《金融理论与实践》第八讲国际收支与国际储备

《金融理论与实践》第八讲国际收支与国际储备《金融理论与实践》第八讲国际收支与国际储备中央党校经济学教研部曹立

四个问题 一、外汇与国际收支二、人民币升值与人民币汇率制度改革三、国际储备与国际储备管理四、如何看待中国的巨额外汇储备

一、外汇与国际收支 （一）外汇与汇率 • 外汇的概念：外汇也叫国际汇兑。动态看：国际汇兑是一种活动，或者说是一种行为，即把一国货币兑换成另一国货币的经济行为。静态看：国际汇兑是一种以外币表示的用于国际结算的支付手段。 • 外汇汇率：是两种不同货币之间的比价，是一国货币折算成另一个国家货币的比例；或者，是一国货币单位所表示的另一国货币单位的价格。

汇率表示 • 直接标价法：方式一单位的外国货币=若干单位的本国货币（1美元=8元人民币）汇率的升降以本国货币折合外国货币来表示。本币变少，说明本币升值，汇率上升。 • 间接标价法：一单位的本国货币=若干单位的外国货币，汇率的升降以外国货币的变动来表示。

（二）汇率变动对经济的影响 • 对国内经济的影响：汇率变动引起物价变动，物价变动影响国内经济稳定和发展。如，汇率变动影响进口商品的价格，一国货币汇率下跌，即本币贬值，引发资本品国内价格上涨导致生产成本增加。 • 对国际经济的影响：1、汇率不稳定增加了国际贸易活动的风险，不利于进出口成本和利润核算。2、汇率变动影响国际收支。3、汇率变动对外汇储备的影响，如人民币对美元升值，我国持有的外汇立刻缩水。

国际收支与国际储备 相对通货膨胀率相对经济增长率总需求与总供给财政赤字相对利率水平心理预期政府干预行为短期因素货币替代资本外逃影响汇率变动因素长期因素 1、影响汇率变动的因素

纸币流通制度下 纸币所代表的价值量（纸币的购买力）是决定汇率的基础。发行纸币的物质准备；可以是黄金或其他。

纸币流通制度特点 （1）纸币不能向发行者要求兑换成任何贵金属。（2）纸币发行量没有客观保证，由政府主观决定。（3）纸币靠政府权力强制流通。

汇率 Fs E Fd 外汇供求纸币流通条件下市场汇率由外汇供求决定浮动汇率制度下，外汇供求直接决定市场汇率水平；固定汇率制度下，政府通过影响外汇供求将汇率维持在某一水平上。

国际收支与国际储备 相对通货膨胀率相对经济增长率总需求与总供给财政赤字相对利率水平心理预期政府干预行为短期因素货币替代资本外逃影响汇率变动因素长期因素 2、影响汇率变动的因素

（1）国际收支差额 一国国际收支差额既受汇率变化的影响，又会影响到外汇供求关系和汇率变化，其中，贸易收支差额又是影响汇率变化最重要的因素。当一国有较大的国际收支逆差或贸易逆差时，说明本国外汇收入比外汇支出少，对外汇的需求大于外汇的供给，外汇汇率上涨，本币对外贬值；反之，当一国处于国际收支顺差或贸易顺差时，本币对外升值，外汇汇率下跌。

（2）利率水平 利率也是货币资本的一种“特殊价格”，它是借贷资本的成本和利润。在开放经济条件下，利率水平变化与汇率变化息息相关，当一国提高利率水平或本国利率高于外国利率时，会引起资本流入该国，由此对本国货币需求增加，使本币升值，外汇贬值；反之，反之。利率对于汇率的另一个重要作用是导致远期汇率的变化，从另一方面说，外汇市场远期汇率升、贴水的主要原因在于货币之间的利率差异。

（3）通货膨胀因素 纸币制度下，货币所代表的实际价值（可以用货币购买力来体现）是汇率决定的基础。一国通货膨胀率提高，货币购买力下降，纸币对内贬值，其对外汇率下降。进一步地，汇率是两种货币之比价，其变化受制于两国通货膨胀之比较。如果两国都发生通货膨胀，则高通货膨胀国家的货币会对低通货膨胀国家的货币贬值。（相对购买力平价）

（4）财政货币政策 一般说来，扩张性的财政、货币政策造成的巨额财政收支逆差和通货膨胀，会使本国货币对外贬值；紧缩性的财政、货币政策会减少财政支出，稳定通货，会使本国货币对外升值。但这种影响是相对短期的，财政、货币政策对汇率的长期影响则要视这些政策对经济实力和长期国际收支状况的影响如何

（5）汇率制度 • 保罗·克鲁格曼在《萧条经济学的回归》一书中提出“三难选择”，它指的是下述三个目标中，只能达到两个，不能三个目标同时实现： • ①各国货币政策的独立性； • ②汇率的稳定性； • ③资本的完全流动性。

（6）劳动生产率 • 劳动生产率定义为单位时间的人均产出，劳动生产率越高意味着竞争力越强。加拿大是发达国家中劳动生产率比较低的国家，从而影响到产品的竞争能力，因此影响到汇率。

（7）市场预期 市场预期因素是短期内影响汇率变动的最主要因素。只要市场上预期某国货币不久会下跌，那么市场上立即就可能出现抛售该国货币的活动，造成该国货币的市场价格立即下降。

（8）政府的市场干预 当外汇市场汇率波动对一国经济、贸易等产生不良影响或政府需要通过汇率调节来达到一定政策目标时，货币当局便可以参与外汇买卖，在市场上大量买进或抛出本币或外汇，以改变外汇供求关系，促使汇率发生变化。（公开市场业务）

（9）一国经济实力 一国经济实力是奠定其货币汇率高低的基础。与其它因素比较，一国经济实力强弱对汇率变化的影响是较长期的，即它影响汇率变化的长期趋势。

（10）其它因素 现代外汇市场上，汇率变化常常是十分敏感的，一些非经济因素、非市场因素的变化往往也会波及到外汇市场。另外，诸如黄金市场、股票市场、石油市场等其他投资品市场价格发生变化也会引致外汇市场汇率波动。

（三）国际收支 1、含义： • 指一个国家或地区与世界上其他国家或地区之间，由于贸易和资本往来而引起的国际间资金移动，从而发生的一种国际间资金收支行为。 • 包括两种具体的形式：一是直接的货币收支（债权债务与非债权债务）二是以货币表示的资产转移

狭义国际收支：只要涉及外汇（现汇）收支，就属于国际收支范畴。狭义国际收支：只要涉及外汇（现汇）收支，就属于国际收支范畴。 • 广义概念：一个国家或地区与世界其它国家和地区之间由于贸易、非贸易和资本（交易）往来引起的国际间资金移动，由此发生的国际间资金收支行为。

2、理解国际收支的要点 • 国际收支是一个流量概念,不是存量概念.(记录的是一定时期的发生额,不是持有额) • 反映的内容是以货币记录的交易(不是收付). • 是一国居民与非居民之间的交易(个人是他永久居住国的居民;代表国家的政府人员是本国居民;跨国公司是它组成公司所在国家的居民,而它海外分支机构是外国居民).

国际收支的概念内涵 一国居民与非居民之间进行的交易公民与居民不是同一个概念。公民是法律概念；居民则以居住地为标准，包括个人，政府，非盈利团体和企业。即使是外国居民，只要他在本国长时期（一年以上〕从事生产消费行为，也属于本国居民。

移民属于其工作所在国家的居民；逗留时期在一年以上的留学生，旅游者也属所在国的居民移民属于其工作所在国家的居民；逗留时期在一年以上的留学生，旅游者也属所在国的居民 • 外交使节、驻外军事人员、 IMF、世界银行是任何国家的非居民。

居民的概念 在一个国家的经济领土内具有经济利益中心的经济单位。 ①经济领土内包括飞地，如大使馆、领事馆等 ②经济利益中心一年及以上的经济活动 ③经济单位两类：家庭（包括组成人员）法人和社会团体

记录全部的经济交易 ①交换：价值对等的互换 ②转移：单方面价值转移，无补偿 ③移居：住所转移,资产负债关系发生变化 ④根据推论存在的交易对象：商品、服务及金融资产

（四）国际收支平衡表 • 1、含义：是对一个国家一定时期内发生的国际收支行为的具体的、系统的统计与记录。是将一国一定时期国际收支活动按照一定的原则和格式，编制出来的报表。反映了一国对外经济发展、偿债能力的信息，是国家制定宏观经济政策的主要依据。

目的： 了解本国对外经济的发展状况；同国外其他国家进行横向比较； • 统计分析、制定经济政策和业务决策

四、中国国际收支分析 • 我国从1982年开始按照国际货币基金组织规定的格式和内容编制国际收支平衡报表。我国目前的国际收支平衡表按国际货币基金组织《国际收支手册》第五版规定的各项原则编制，采用复式记账法的原理记录国际经济交易。所有交易均发生在我国大陆居民与非我国大陆居民之间。

2、帐户设置 • 三大类：一是经常项目：实际资源在国际间的流动行为的记录。包括货物、服务、收入和经常转移。二是资本与金融帐户：资产所有权在国际间流动行为的记录。包括资本帐户和金融帐户。三是错误与遗漏帐户：抵消帐户。

经常账户 资本账户货物服务金融账户收益经常转移资本和金融账户错误与遗漏账户国际收支平衡表的内容国际收支账户

不同类型国家 国际收支平衡表比较

俄罗斯 单位：百万美元

印度 单位：百万美元

中国 单位：百万美元

德国 单位：10亿美元

日本 单位：10亿美元

美国 单位：10亿美元

3、记录原则 • 复式记帐原则：每笔交易都由两笔价值相等、方向相反的帐目表示。借方表示资产或资源持有量的增加，贷方表示资产或资源持有量的减少。 • 权责发生制原则：以所有权转移为标准。 • 市场价格原则：按照交易的市场价格记录。 • 单一记帐货币原则：记录单位要折合成一种货币单位。可以是本国货币，也可以是外国货币。

贷方(Credit/Plus Items) 对外实际资产的减少; 对外金融资产的减少; 对外负债的增加; 贷方(Credit/Plus Items) 出口(货物和劳务); 资本流入,包括：对外金融资产的减少，本国对外负债的增加。借方(Debit/Minus Items) 对外实际资产的增加; 对外金融资产的增加; 对外负债的减少; 借方(Debit/Minus Items) 进口(货物和劳务); 资本流出,包括：对外金融资产的增加，本国对外负债的减少。国际收支账户按复式簿记的记帐方法编制：有借必有贷，借贷必相等

4、记帐实例 • 例1：甲国企业出口100万美元设备。出口意味着资源的减少，记入贷方；出口伴随着资源流出而使海外资产增加，记入借方。借：本国在外国银行的存款 100万美元贷：商品出口 100万美元

例2：甲国居民到国外旅游花费30万美元，这笔费用从该居民的海外存款帐户中扣除：例2：甲国居民到国外旅游花费30万美元，这笔费用从该居民的海外存款帐户中扣除：借：服务进口 30万美元贷：在外国银行的存款 30万美元

例3：甲国政府动用外汇库存40万美元向国外援助，另提供相当与60万美元的粮食药品援助。例3：甲国政府动用外汇库存40万美元向国外援助，另提供相当与60万美元的粮食药品援助。借：经常转移 100万美元贷：官方储备 40万美元商品出口 60万美元

（五）国际帐户分析 • 贸易帐户余额：表现一国的自我创汇能力，反映一国产业结构与产品的竞争力。 • 经常帐户余额：收入帐户余额的多少,反映了一个国家资本直接或间接投资的收入. 是一个国家净海外资产或负债的多少.资产越多收入越多. • 资本帐户余额：国际资本流入的情况.

国际收支不平衡的含义国际收支分析 ☆会计意义上的平衡 ☆经济意义上不平衡是常态 ☆理论上，国际收支不平衡是指自主性交易的不平衡。

1、国际收支对一国国民经济影响 （1）对汇率的影响. 顺差…..外汇供>求…..外汇贬值，本币升值逆差…..外汇供<求…..外汇升值，本币贬值（2）对外汇储备的影响. 逆差…..外汇储备减少；顺差…..外汇储备增加。

（3）对国内投资，经济增长,就业的影响. 逆差….国内投资不足，经济衰退，失业增加（4）对物价的影响. 顺差…..外汇资金占款投放增加…..物价上涨

（5）对利率的影响 逆差国…资金净流出…资金不足…利率上涨顺差国…资金净流入…资金充裕…利率下降

《 金融理论与实践 》 第八讲 国际收支与国际储备