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北华航天工业学院会计系

管理会计. 北华航天工业学院会计系. 1. 第八章 长期投资决策（下）. 第一节 长期投资决策评价指标概述 第二节 静态评价指标的计算 第三节 动态评价指标的计算 第四节 长期投资决策评价指标的运用. 第一节 长期投资决策评价指标概述. 长期投资决策评价指标的概念 用于衡量和比较长期投资项目可行性优劣、以便据以进行方案的定量化标准和尺度，是一系列综合反映投资效益、投入产出关系的量化指标构成的。 长期投资决策评价指标的分类. 静态指标. 动态指标. 本章研究的指标. 辅助指标. ◇ 原始投资回收率 ◇ 投资利润率 ◇ 年平均投资报酬率

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  1. 管理会计 北华航天工业学院会计系 1

  2. 第八章 长期投资决策（下） • 第一节 长期投资决策评价指标概述 • 第二节 静态评价指标的计算 • 第三节 动态评价指标的计算 • 第四节 长期投资决策评价指标的运用

  3. 第一节 长期投资决策评价指标概述 • 长期投资决策评价指标的概念 用于衡量和比较长期投资项目可行性优劣、以便据以进行方案的定量化标准和尺度，是一系列综合反映投资效益、投入产出关系的量化指标构成的。 • 长期投资决策评价指标的分类 静态指标 动态指标

  4. 本章研究的指标 辅助指标 ◇原始投资回收率 ◇投资利润率 ◇年平均投资报酬率 ◇静态投资回收期 ◇动态投资回收期 ◇净现值 ◇净现值率 ◇获利指数 ◇内部收益率 静态指标 次要指标 主要指标 动态指标 回收期是反指标！

  5. 第二节 静态评价指标的计算 • 原始投资回收率及其计算 • 总投资收益率（投资利润率）及其计算 • 年平均投资收益率及其计算 • 静态投资回收期及其计算

  6. 原始投资回收率及其计算 【例8—1】

  7. 总投资收益率（投资利润率） 及其计算 【例8—2】

  8. 年平均投资报酬率及其计算 【例8—3】

  9. 静态投资回收期及其计算 静态投资回收期简称回收期，是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始投资所需要的全部时间。该指标以年为单位，包括两种形式: 包括建设期的投资回收期，记作PP 不包括建设期的投资回收期，记作PP′

  10. 静态投资回收期及其计算-方法 • 公式法——特殊法 • 列表法——一般方法

  11. 静态投资回收期及其计算-公式法 如果一项长期投资决策方案满足以下特殊条件： ▲投资均集中发生在建设期内 ▲投产后前若干年（前M年）每年经营净现金流量相等，且以下关系成立：M·投产后前M年每年相等的NCF≥原始投资合计

  12. 包括建设期的PP＝PP’＋s 【例8—4】【例8—5】

  13. 静态投资回收期及其计算-列表法 列表法是指通过列表计算“累计净现金流量”的方式，来确定包括建设期的投资回收期，进而再推算出不包括建设期的投资回收期的方法 。

  14. 按照回收期的定义，包括建设期的投资回收期PP恰好是累计净现金流量为零时的年限。按照回收期的定义，包括建设期的投资回收期PP恰好是累计净现金流量为零时的年限。 【例8—6】【例8—7】

  15. 静态评价指标的计算 • 原始投资回收率 • 总投资收益率（投资利润率） • 年平均投资收益率 • 静态投资回收期 原始 NCF/EBIT

  16. 静态分析指标比较 ●没有考虑货币时间价值 ●前3个不能正确反映S长短、投资方式等条件对项目的影响，分子分母口径不一致 ●1，3指标不能正确反映有无资本化利息对项目的影响 ●ROI和ARR指标没有利用NCF信息 ●静态投资回收期反映S长短，不能反映回收期后的NCF

  17. 第三节 动态评价指标的计算 • 动态投资回收期及其计算 • 净现值及其计算 • 净现值率及其计算 • 获利指数及其计算 • 内部收益率及其计算 • 动态评价指标之间的关系

  18. 动态投资回收期及其计算 动态投资回收期是指以按投资项目的行业基准收益率或设定折现率计算的折现经营净现金流量补偿原始投资现值所需要的全部时间。 【例8—8】

  19. 动态投资回收期及其计算 • 列表法 • 特点 P.224 8-8 优点：1、考虑货币时间价值 2、利用了回收期前的NCF 3、反映了投资方式对项目的影响 缺点：没有考虑回收期后的NCF 【例8—8】

  20. 净现值及其计算 净现值，记作NPV，是指在项目计算期内，按行业基准折现率或其他设定折现率（ic)计算的各年净现金流量现值的代数和。

  21. 净现值及其计算 【例8—9】【例8—10】

  22. 净现值及其计算 特点 优点：1、考虑货币时间价值。2、利用了全部NCF 缺点：无法直接反映项目的实际收益率 【例8—8】

  23. 净现值率及其计算 净现值率及其计算 净现值率及其计算 净现值率，记作NPVR是反映项目的净现值占原始投资现值的比率。 【例8—12】

  24. 获利指数及其计算 获利指数，记作PI,是指投产后按行业基准折现率或设定折现率折算的各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比。 【例8—13】

  25. 内部收益率及其计算 内部收益率，记作IRR，是指项目投资实际可望达到的报酬率，即能使投资项目的净现值等于零时的折现率。

  26. 内部收益率及其计算---特殊方法 必要条件： 项目的全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，建设起点第0期净现金流量等于原始投资的负值，即：NCF0= -I；投产后每年净现金流量相等，第1至第n期每期净现金流量取得了普通年金的形式。 【例8—15】P.232

  27. 内部收益率指标的特征 优点：1、能从动态的角度直接反映项目的实际收益率。 2、计算过程不受行业基准收益率高低影响。 缺点：1、计算过程麻烦。 2、多解。

  28. 动态评价指标之间的关系 若NPV＞0时，则NPVR＞0，PI＞1，IRR＞ic 若NPV=0时，则NPVR=0，PI=1，IRR=ic 若NPV＜0时，则NPVR＜0，PI＜1，IRR＜ic

  29. 第四节 长期投资决策评价指标的运用 • 独立方案财务可行性评价及投资决策 • 多个互斥方案的比较决策

  30. 独立方案财务可行性评价及投资决策 明确两个问题： ※主要评价指标在评价财务可行性的过程中起主导作用 ※利用动态指标对同一个投资项目进行评价和决策，会得出完全相同的结论

  31. 独立方案财务可行性评价及投资决策 若NPV＞0时，则NPVR＞0，PI＞1，IRR＞ic 若NPV=0时，则NPVR=0，PI=1，IRR=ic 若NPV＜0时，则NPVR＜0，PI＜1，IRR＜ic 【例8—18】

  32. 多个互斥方案的比较决策 涉及的方法有： ★净现值法 ★净现值率法 ★差额投资内部收益率法 ★年等额净回收额法

  33. 多个互斥方案的比较决策 原始投资相同, 净现值法,净现值率法 年数相等时 原始投资不相同， △NPV〉0，△IRR〉i 差额分析法 【例8—21-22】P.240 年数不相等时 年等额净回收额法(年等额成本法) 【例8—23】P.241

  34. 本章研究的指标 辅助指标 ◇原始投资回收率 ◇投资利润率 ◇年平均投资报酬率 ◇静态投资回收期 ◇动态投资回收期 ◇净现值 ◇净现值率 ◇获利指数 ◇内部收益率 静态指标 次要指标 主要指标 动态指标 回收期是反指标！

  35. 本章思考题 • 什么是静态投资回收期？如何计算并评价？ • 净现值与净现值率有何不同？ • 如何计算内部收益率？ • 互斥条件下，可以采用几种决策方法？它们是如何应用的？ • 试阐述独立投资项目的决策标准。

  36. 谢谢大家

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