Тема 12. Управление агрегированными финансовыми рисками инвестиционной деятельности

1. Тема 12. Управление агрегированными финансовыми рисками инвестиционной деятельности

2. Показатели эффективности управления инвестициями с учетом риска Для оценки эффективности деятельности управляющих инвестиционными фондами, организации стимулирования менеджеров по инвестициям используются разнообразные показатели эффективности с учетом риска:

3. VaR - портфеля, • результаты стресс- тестирования, • β - коэффициент, • дневное и недельное соотношение прибыль/убытки (Weekly/daily profit/loss),

4. финансовый рычаг (Financial Leverage), • коэффициент Шарпа (Sharpe Ratio), • альфа Дженсена (Jensen's Alpha), • индекс Трейнора (Treynor Index), • экономическая добавленная стоимость (Economic Value Added-EVA),

5. акционерная добавленная стоимость (Shareholder Value Added-SVA), • показатели оценки результатов деятельности с учетом риска (Risk Adjusted PerformanceMeasures, RAPM) - скорректированная на риск рентабельность капитала (Risk Adjusted Return onCapital- RAROC) и др.

6. Коэффициент Шарпаизмеряет соотношение избыточной доходности портфеля (сверх уровня доходности без рискового инструмента) на единицу риска, где риск измеряется стандартным отклонением избыточной доходности.

7. Альфа Дженсена- показатель уравнения линейной регрессии, соотносящего избыточную доходность портфеля с фактической доходностью обще-рыночного портфеля. «Альфа» Дженсена - мера эффективности управления портфелем конкретным менеджером.

8. Индекс Трейнорапредставляет собой меру полученной избыточную доходности в расчете на единицу риска, где риск измеряется «бетой» портфеля. Индекс представляет собой вариант «альфы» Дженсена, который ранжирует значение альфы портфеля в зависимости от значений его β - коэффициента.

9. Экономическая добавленная стоимость (Economic Valye Added-EVA)представляет собойпоказатель«экономической прибыли»,которая, в отличие от бухгалтерской прибыли, наряду с явными бухгалтерскими издержками учитывает вмененные (альтернативные) издержки использования акционерного капитала.

10. EVA- это денежная прибыль сверх требуемого акционерами уровня, полученная на вложенный капитал. Стимулирование менеджеров по показателю EVA позволяет сблизить интересы менеджеров и акционеров.

11. Акционерная добавленная стоимость (Shareholder Value Added-SVA)- прибыль, равная разности операционных доходов подразделений фирмы и платы за использование капитала с учетом риска.

12. Скорректированная на риск рентабельность капитала (Risk Adjusted Return on Capital - RAROC)— показатель, разработанный американским инвестиционным банком Bankers Trast в конце 70-х годов.

13. Используется для решения следующих задач: • -оценки общей потребности банка в капитале, покрывающем основныевиды рисков;

14. -распределения капитала между портфелями, подразделениями и направлениями деятельности; -материального стимулирования менеджеров.

15. NE - ECL RAROC = ------------------------ , (37) RC где: - NE- чистая прибыль с учетом затрат на частичное хеджирование рыночного и кредитного риска,

16. - ECL - ожидаемые потери от риска, - RC- капитал, резервируемый против совокупного не хеджируемого риска или «экономический капитал».

17. «Экономический капитал»- сумма 1) капитала необходимого против рисков проводимых операций для защиты от банкротства и 2) капитала для финансирования активных операций и резервируемого под забалансовые обязательства

18. Спасибо за внимание!