Конкуренция на товарных рынках и корпоративное управление в российских компаниях

1. Конкуренция на товарных рынках и корпоративное управление в российских компаниях Бежин Евгений, Щербинина Алла, (УрГУ им. А.М. Горького, Екатеринбург )

2. Мотивация к исследованию • Слабость институтов корпоративного управления в России • Какие механизмы действительно могут позволить разрешить агентский конфликт? • Конкуренция на товарных рынках – недостаточно изучена как внешний механизм корпоративного управления • Каков характер и направление взаимосвязи «конкуренция и корпоративное управление»? Чьи усилия из органов государственного регулирования будут более результативными по сокращению агентских издержек и росту эффективности?

3. Цель исследования Цель - изучение характера влияния конкуренции на товарных рынках на корпоративное управления в российских фирмах Объектом исследования являются российские компании, акции которых торгуются на фондовой бирже РТС. Предмет исследования - взаимосвязь конкуренции на товарных рынках и корпоративного управления как системы механизмов по снижению агентских издержек.

4. Информационная база исследования • данные об особенностях развития систем корпоративного управления в некоторых российских АО; • данные по 217 российским ОАО, являющимися эмитентами ценных бумаг, торгующихся на российской фондовой бирже «РТС» за 2005-2008 гг. • данные по структуре 108 отраслей промышленности в России в период с 2005 по 2008 годы ("Спарк", статистические сборники “Ruslana” и “Amadeus” http://www.bvdinfo.com)

5. Методология и инструментарий исследования • Метрики конкуренции: • Степень замещения товаров(отношение общеотраслевого выпуска к общим операционным издержкам) • Емкость рынка (совокупный объем продаж в отрасли) • Издержки входа в отрасль (средняя величина основных фондов, взвешенная на рыночную долю) • Четырехдольный индекс концентрации – CR4 • Метрики качества корпоративного управления: • собственный индекс корпоративного управления • Размер совета директоров

6. Критерии оценки уровня корпоративного управления (1) Обеспечение прав акционеров • Концентрация прав собственности • Наличие документа регулирующего использование инсайдерской информации; • Отчетность по МСФО • Аудиторское заключение big4 • Наличие утвержденного документа определяющего дивидендную политику • Факт выплаты дивидендов в рассматриваемом периоде • Наличие перекрестного владения акциями

7. Критерии оценки уровня корпоративного управления (2) Деятельность органов управления и контроля: • Количество директоров в Совете директоров • Количество независимых директоров • Количество инсайдеров в совете директоров • Разделение поста СЕО и председателя совета директоров • Количество комитетов в составе совета • В состав совета директоров включены лица, являющиеся членами советов директоров более пяти иных акционерных обществ • В состав комитета по аудиту входят только независимые либо неисполнительные и независимые директора • Независимость ревизионной комиссии • Наличие должности корпоративного секретаря

8. Определение переменных моделей

9. Основные гипотезы исследования (1) Гипотезы сформулированы на основании ранее проведенных исследований, интервью с топ-менеджерами уральских ОАО • H1a.Фирмы, действующие в менее конкурентной среде, будут характеризоваться более высоким уровнем развития практики корпоративного управления. • H1b. Чем выше уровень конкурентного давления на рынке, тем меньше количественный состав совета директоров.

10. Основныегипотезы исследования (2) • H1c. Фирмы, испытывающие более высокое конкурентное давление на товарном рынке, будут характеризоваться высоким уровнем концентрации собственности. • Н2. Между конкуренцией и корпоративным управлением существует нелинейная перевернутая U-образная зависимость.

11. Результаты тестирования (1) Н1: Влияние конкуренции на общий уровень развития практики корпоративного управления (Направление связи соответствует сформулированной гипотезе об ослаблении общего уровня корпоративного управления с ростом конкуренции)

12. Результаты тестирования(2) Конкуренция и размер совета директоров Увеличение размера рынка, уменьшение рыночной концентрации и повышение значения продуктовой субституции (направление изменения соответствует усилению конкуренции на рынке) приводит к уменьшению количества директоров в составе совета.

13. Выводы и рекомендации (1) • фирмы, действующие в менее конкурентной среде, характеризуются более высоким уровнем развития практики корпоративного управления. • увеличение размера рынка, уменьшение рыночной концентрации и повышение значения продуктовой субституции (направление изменения соответствует усилению конкуренции на рынке) приводит к уменьшению количества директоров в составе совета.

14. Выводы и рекомендации (2) • квадратичная связь между конкуренцией и индексом корпоративного управления (перевернутая U-образная зависимость) не подтвердилась.

15. Направления дальнейшего исследования: Протестировать гипотезы о взаимосвязи между конкуренцией, качеством корпоративного управления и структурой капитала компании: • Влияние конкуренции на инвестиционную привлекательность фирмы; • Помогает ли хорошее корпоративное управление привлекать внешнее финансирование Сопоставить результаты с аналогичными характеристиками другими переходных экономик

16. Спасибо за внимание!