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内部交流 请勿外传. 创业板、金融创新与创新中国 —— 来自创新第一线的调研报告. 陈 鸿 桥 深圳证券交易所 2012 年 3 月. 主 要 内 容. 第一部分：中国新兴产业六大环境 第二部分：中国新兴产业六大新趋势 第三部分：资本的力量 —— 改变 第四部分：创业板 — 新兴产业的摇篮 第五部分：打造富具特色的交易所 第六部分：构筑以资本市场为纽带的金融创新体系 第七部分 ：科学管理与科学发展. 第一部分： 中国新兴产业六大环境. （一）转变中的世界 Vs 转型中的中国.
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内部交流 请勿外传 创业板、金融创新与创新中国——来自创新第一线的调研报告 陈 鸿 桥深圳证券交易所2012年3月
主 要 内 容 第一部分：中国新兴产业六大环境 第二部分：中国新兴产业六大新趋势 第三部分：资本的力量——改变 第四部分：创业板—新兴产业的摇篮 第五部分：打造富具特色的交易所 第六部分：构筑以资本市场为纽带的金融创新体系 第七部分 ：科学管理与科学发展
第一部分： 中国新兴产业六大环境
（一）转变中的世界 Vs 转型中的中国 “中印的崛起有可能与文艺复兴和工业革命并列成为过去一千年三大重要经济事件”——哈佛大学校长萨默斯 “世界不完全是平的，它实际上已经开始向新兴国家倾斜了。”——《世界是平的》作者安东尼·范·阿格塔米尔
“年轻的科学家，到中国去吧” ——《华盛顿邮报》2010年10月 2012年元旦，诺基亚亚太总部从新加坡迁址北京
中国经济转型的基础性条件在发生重大变化 优势的变化 过去十年：低成本劳动力优势 未来转型中： 企业家优势+科技人才优势
中国经济转型的基础性条件在发生重大变化 四个阶段的转变 • 从简单加工—零部件—核心部件—整件； • 从中低端到中高端； • 从代工——组装——仿制转变为以自主研发 、创新为主导的创新模式 • 从世界制造业中心开始向服务业、文化创意、网络经济等各个领域的快速升级延展。
中国居世界前列的产业 [1]中南大学中国文化产业品牌研究中心：《2011：中国文化品牌报告》。 [2]中国电影家协会：《2011中国电影产业研究报告》。
中国转型的挑战 • 切入点至为关键 ： • 早期的布局深刻地影响着后期的竞争地位 ； • 新兴产业处于起步阶段，发达国家垄断地位未形成，技术路线有多种选择 。 • 深圳华大基因研究院理事长、中国科学院院士杨焕明： ——在生命科学领域中国与欧美差不多站在同一起跑线上 ——原来我们都是在外国人的实验室里工作，现在在他们的国家以中国机构的名义与他们合作 • 确认中小企业、新进入者的重要地位——创新的主力军、生力军 • 深圳光启研究院：从超材料科学原理、概念的突破——专利技术的发明——创新产品的研发和制造——超材料新市场的建立，倚重创造性劳动与商业化经营，探索一条从科学起步直至产业的全链条
中国转型的挑战 • 中国经济长期高速增长解决了旧体制和旧发展方式存在的问题，但同时也积累了新的矛盾和问题 • 经济总量从未像今天这么庞大，但焦虑、担忧也从未像今天这么突出 • 中国转型陷阱
专题：韩国、阿根廷、加纳的不同道路 • 韩国： • 仅用17年就达到人均1000美元的生活水平（1977年）； • 10年后达到人均3000美元（1987年），实现全面小康的建设任务； • 至1995年用8年提升到人均10000美元水平，基本达到中等发达国家水平。 • 阿根廷： • 1913年前后，美国和阿根廷同时达到了4000美元的人均GDP； • 100年后的今天，阿根廷人均GDP增长到 6000美元，而美国增长到48000美元； • 强大的资本市场无疑是推动美国经济长期持续增长的动力之一。 • 加纳： • 1970年加纳人均国内生产总值250美元，韩国260美元; • 1992年，韩国达到6790美元，加纳450美元，为天壤有别的两个世界。
（二）后工业经济时代与知识经济时代并行 工业经济时代的技术升级，知识经济时代的产业战略对材料、能源、通讯、生物、信息技术以及核心技术、主导产业提出了新要求 人类在经济发展不同阶段的特征 资料来源：《中国现代化报告2005－－经济现代化研究》，北大出版社 2005
（三）消费升级成为创新型经济的重要驱动力 2025年 艺术、旅游、精神文化、娱乐、高端奢侈品 人均收入10000美元 2013年 人均收入3000美元 住房、汽车、金融服务，个性觉醒，需求碎片化，分众化 2003年 人均收入1000美元 食品、耐用消费品（家电）
（四）全球创业最活跃的地区 • 13亿人×2=26亿 • 中关村高新技术企业2万家，每年新创办3000多家;2009年新增收入过亿元企业235家,2010年160家，目前总收入过亿企业1413家（10亿以上244家），符合创业板上市财务指标的1000余家。 • 2011年全国新登记注册企业共200万家，仅深圳平均每天200家。
（五）技术创新正迈向“起飞”阶段 “中国制造”三十年的积累，从市场份额领先向技术创新领先演变。创业板5%左右的公司某项技术、产品居世界一流水平。 中小企业、民营企业成为研发主力，产业的自然演变与“倒逼” “中国创造” 的两大元素：需求与积累
中国领先美国的七大技术领域（美国商务部长朱棣文）：中国领先美国的七大技术领域（美国商务部长朱棣文）： • 超高压输电、高速铁路、煤炭燃烧技术、核能源、新能源交通工具、可再生能源、超级计算机
全球专利技术： • 从2000到2009年，美国在全球国际专利申请所占份额从40%下降到28%，而日本和中国的份额都增加了约6%。 • 中国国际文献论文总数开始居世界第二位，占世界10%；国际专利申请量2013年将超过美国，科技人力资源总量世界第一；研究支出2008-2010年平均递增24%，全球第三。 • 华为公司2008年首次成为全球第一大国际专利申请公司；2011年中兴通讯全球第一，华为第三。连续四年华为、中兴居全球前五位。
（六）三个速度关系：发展速度与耗费速度、破坏速度（六）三个速度关系：发展速度与耗费速度、破坏速度 两个“三”：拼命三郎＋挖地三尺 （5+1，白+黑） 发展与生存、生活问题 强势的地方诸侯经济
举例1：单位GDP能耗 • 中国单位GDP能耗是发达国家3－4倍，也大大超过多数新兴经济体国家 • 2009年中国的GDP总量约4.9万亿美元，占全球GDP的8%。但是，中国大约消耗了世界能源的18%，钢铁44%，水泥53%。 • 我国GDP每增长1%，对土地的占用量差不多是日本的8倍。 （数据来源： http://stats.unctad.org/、世界银行、BP世界能源统计2009） （中国网/中国发展门户网 王振红）
举例2：矿泉水售价 • 依云矿泉水 • 8.7元/550毫升 • 一瓶依云矿泉水卖得比牛奶还要昂贵，甚至成为一部分人追求生活品质的象征物。 • 农夫山泉 • 1.50元/550毫升
（七）现代工商文明的缺失 福布斯排行榜： 美国首400位富豪平均年龄：64岁；自主创业率：67％ 中国首400位富豪平均年龄：46岁；自主创业率：99％ 英国卡斯商业院世界少壮CEO(45岁以下)排行榜: 前10名中国占8席 前50名中国占37席(74%) 《2009胡润财富报告》、《2010胡润财富报告》： 中国千万富豪平均年龄39岁 创业板上市公司董事长年龄40-50岁占60%以上
举例：中小企业寿命 • 某创投公司最近十年共投资项目212个，退出42个，在持项目170个，已计提坏账项目18个。 • 某高科技担保公司担保企业存活情况 －－成立时间越早企业消亡的概率越高
深圳2000年首批23家创业板预选企业变迁 • 9家已经上市，占39％；4家经营状况较好，准备上市，占17％ • 2家被收购，占9％；5家经营陷入衰退，占22％ • 3家已破产或陷入困境（万德莱、经天科技、浔宝网络），占22％ • 失败原因 • 主要经营者的凝聚力和品德：莱宝真空 VS万德莱 • 产权不清：现代计算机VS长园新材 • 核心技术人才激励：现代计算机VS金证科技 • 片面强调或固守原有的技术，不能及时适应市场变化 ：安科 • 产品市场狭窄：奥维丝 • 缺乏清晰的赢利模式：
企业死法 经济学家厉以宁：十种死法 • 病死：肌体内部产生了病变 • 拖死 ：职业经理人玩过程 • 找死：项目决策犯常识性错误 • 压死：盲目扩张，巨额负债 • 憋死：现金流中断 • 猝死：依赖个人能力 • 冤死：政策禁止 • 挤死：缺乏竞争力 • 老死：缺乏战略 • 捅死：不规范，授人以柄 深圳创新投靳海涛： 创业成败九种教训 • 钱串子挡道 • 成功在于坚持 • 只会走眼前两步的臭棋篓子 • 为上市而上市，既害人又害己 • 执迷孤芳自赏，永远长不大 • 核心创业人员应居于老板阶层 • 实际控制人的精力不宜过于分散 • 扩张是一把双刃剑 • 团队治理结构过于单一
第二部分： 中国新兴产业六大新趋势 ——创业富民，创新强国—— 百舸争流 百帆竞发 千差万别 千变万化
（一）新兴产业六大新趋势 趋势之一：以电子信息化与互联网、移动增值服务为基础的网络经济（新一代信息技术）将会形成中国最大的新兴产业群，在国际产业竞争中最具优势与强项， 1+3（互联网+手机、电脑、电视）将可能形成世界上最大的商业、消费与服务平台 • 2011年底，中国移动电话用户达到9.86亿户，年净增1.27亿 • 全国网民数累计达到5.13亿人，位居全球第一，网民普及率达到38.3% • 到2011年底，互联网微博用户数量从年初的6000万猛增到2.5亿，较上年增长296%，微博使用率48.7%。 • 2011年网购市场交易规模超7700亿元，其中团购用户6465万，同比增长达245%. • “淘宝网”2011年交易额8000亿元，同比增长1倍，相当于全上海和北京市两地全年的社会消费品零售总额！
2011年中国互联网增长最快的细分领域 资料来源：iResearch：《2011年中国互联网市场年度总结报告》
举例1：手机＋互联网：中国可能会较快成为世界的领跑者，成为率先领先美国的领域举例1：手机＋互联网：中国可能会较快成为世界的领跑者，成为率先领先美国的领域 2009年中国手机用户月均通话时间500分钟，日本、美国约200分钟。艾瑞互联网咨询集团预测：2015年手机网民将超10亿，这会是啥景象？手机还有什么不可能？ • 手机将吃掉手表？ • 手机将吃掉MP3？ • 手机将吃掉收音机？ • 手机将吃掉数码相机？ • 手机将吃掉电子词典、学习机？ • 手机甚至会啃掉半个电视、半台电脑、半份报纸？
举例2：书店现象：连锁书店→网上书店→ 电纸书店→手机书店（Iphone4、Ipad)…… • 贝塔斯曼连锁店、民营最大书店的关闭与深圳音像店的萎缩 • （2010年电纸书全年销售额达60亿元，增长300％） 受Ipad 、 Iphone4的冲击，2011汉王科技净亏损4.3亿元
举例2：书店现象：连锁书店→网上书店→ 电纸书店→手机书店（Iphone4、Ipad)……(续） • 美国苹果公司2012年2月初市值超4600亿美元,相当于微软+谷歌，成为全球市值最高的上市公司。
举例3：被数字化击垮的柯达 • 2012年初，具有132年历史的胶卷巨头柯达先后宣布申请破产保护和退出数码相机业务 • 自己发明了数码相机技术却只用于改变胶卷 • 熊彼特的“创造性毁灭”论述： ——新的消费者和产品、生产和运输方式、市场以及新工业组织形式不断创造新行业，同时淘汰旧公司。
风险要点： • 技术更新换代速度快，以前的领先者可能很快变为落伍者； • 对技术发展趋势难以准确判断； • 政策底线：受电信、移动等产业政策调整的影响大；网络行业的规范； • 收费模式； • “以快吃慢”、“赢家 通吃”的陷阱。
趋势之二：中国创造将进入快速发展 期与关键突破期 • 六方面内涵：独特性、领先性、替代性、应用性、扩张性、持续性 • 高度专业化、细分化，关键领域、关键环节的关键创新 • 较高附加值，自主掌控、替代国际先进技术
趋势之三：“中国服务”应与“中国制造” 并驾齐驱。中国也要发展成为世界上最大的服务业大国之一 • 中国服务业比重：42％， 印度：53％，欧美：60％以上。 目前我国居民消费占GDP比重仅有35%，远低于国际50-70%的一般水平。但中国消费增长的绝对速度遥遥领先。到2015年中国将取代日本成第二大居民消费国。 • 商业连锁开始成为现代服务业主流：连锁百货、超市、餐饮、酒店、药店、装饰、食品…… 过去5年销售额与店铺数保持20%以上的增幅，2010年“中国连锁百强”销售同比增长21.2%，占全国商品零售总额的14％。
举例1：商业连锁 四个特别管理要求： ——要求精细化、标准化、流程化、数量化 ——要求企业的第一千家连锁店能与第一个连锁店执行统一的标准、流程和文化，在此前提下追求适当的差异化、个性化，低成本复制 ——要求企业能将日常运营的所有细节、差错、流程随时随地总结成文档，积累成系统化的服务指引和内部培训课程体系 ——要求强大的后台体系、流程体系、创意体系、培训体系、电子化控制体系
举例1：商业连锁 • 爱尔眼科 • 三级连锁模式： • 上海爱尔是一级医院，临床及科研能力强，作为公司与国际接轨的载体，负责引进与研发新技术，并对二级医院进行技术支持； • 省会城市的连锁医院为二级医院，这些医院具有一定的市场覆盖能力和较强的临床能力，并对三级医院进行技术支持； • 地市一级城市的连锁医院为三级医院，有一定的市场规模，但侧重于眼视光的基础检查和眼科疾病的常规诊断 • CEO制： • 各连锁医院实行CEO负责制，把管理人才和技术人才有机结合
举例2：高技术服务业 • 立思辰：掘金“文山会海”大市场 • 从复印社到文件管理外包服务（整合设计+专业外包+长期服务） • 复制、深化服务模式与内容，在服务中嵌入软件技术（如视音频整体解决方案、文件生命周期管理软件系统）； • 融资租赁，化重为轻。
趋势之四：文化创意产业正在迅速兴起，5000年中华文化遗产与56个民族特色文化正成为发展文化产业的独特优势趋势之四：文化创意产业正在迅速兴起，5000年中华文化遗产与56个民族特色文化正成为发展文化产业的独特优势 －2011年，中国艺术品和古董交易总额达到48亿美元，位列全球第一，占全球份额从23%升至30%。 －最近五年我国电影票房收入复合增长率为40%，2010年首超百亿，2011年增长30％，达到131亿元。 －孔子学院：自2004年以来，全球96个国家或地区设立，2010年，全球5000多万外国人学中文
举例1：好莱坞的中国元素，中国电影的好莱坞元素举例1：好莱坞的中国元素，中国电影的好莱坞元素 蜘蛛侠、钢铁侠、蝙蝠侠、汽车侠 功夫熊猫 木乃伊3－龙帝之墓 卧虎藏龙 • “你可以看到美国演员在学习中文，并争相到中国拍电影。”－－李连杰 • “全世界都在学中国话 ，孔夫子的话，越来越国际化，全世界都在讲中国话 ，我们说的话，让世界都认真听话”（歌曲，《中国话》）
风险要点： • 文化、创意转化成实体、财富的距离 • 知识管理、智力管理的特殊性 • 文化与创意、设计、科技的整合能力
趋势之五：现代农业＝农业生物科技＋现代工业化生产＋现代服务业品牌与渠道管理＋特色性、不易复制的农业资源，形成规模化、集约化、产业化生产，从而从根本上改变传统农业生产方式趋势之五：现代农业＝农业生物科技＋现代工业化生产＋现代服务业品牌与渠道管理＋特色性、不易复制的农业资源，形成规模化、集约化、产业化生产，从而从根本上改变传统农业生产方式 高盛要“养猪”，丁磊也在“养猪” ， “养猪比研发难”
举例1：雏鹰农牧 • 雏鹰农牧 • 工厂化养殖模式、“公司+农户”及“公司+基地+农户”的组合； • “分阶段、流程化养殖”： • 种猪养殖分“配种——妊娠——分娩——保育——育成”五个阶段， • 每个阶段在不同的畜禽舍与不同的农户进行合作,培养专业合作农户; • “分散养殖”： • 单个养殖场保持合理距离； • 大型养殖场通过绿色隔离带的方式分为若干个小的养殖场； • 每个养殖场封闭管理 • “统一管理”：采购、供料、供种、防疫、流程、销售等统一。
趋势之六：新商业模式与各行各业结合，催生新兴业态趋势之六：新商业模式与各行各业结合，催生新兴业态 ——商业模式创新的本质就是盈利模式的创新，是在传统经营或现有基础上创造新的赚钱术 ——“当今企业之间的竞争，就是商业模式的竞争”（德鲁克）
新商业模式：技术创新、需求创新和管理创新综合新商业模式：技术创新、需求创新和管理创新综合 • 互联网与各个行业的结合 • 爱康网：互联网与传统医疗服务这两个原本相隔较远的行业相结合，会员数量已经超过100万 • 创意产业与制造业的结合 • 动漫产业衍生的玩具、儿童消费品生产等 • 制造业注入附加值、高端性服务 • IBM由电脑制造商向系统维护、升级、咨询、设计转换
