Thème 3

1. Thème 3 Le rôle de la bourse dans le système financier

2. Plan • 1°/ Le système financier • A) Les acteurs du système financier • B) Les intermédiaires financiers • C) Le système financier efficace • 2°/ Finance directe versus finance indirecte • A) Définition et rôle des banques • B) Antinomie ou complémentarité? • 3°/ Les fonctions du système financier • A) Transfert de ressources à travers le temps et l’espace • B) Moyens de paiement • C) Transfert et gestion des risques • D) Mise en commun des ressources et division des grands nombres • E) Production d’information • F) Résolution des problèmes d’incitation

3. 1°/ Le système financierA) Les acteurs du système financier • Les agents à besoin de financement: • Agents en quête permanente de ressources pour réaliser leurs projets. • Il s’agit le plupart du temps d’entreprises car elles sont le plus souvent déficitaires. • Les agents à capacité de financement: • Agents dont le revenu est supérieur aux besoins. • Il s’agit des ménages car ils sont généralement excédentaires. • Pas de cloisonnement à une catégorie • Rencontre de 2 façons possible: • Par les marchés boursiers • Par le biais d’intermédiaires financiers

4. B) Les intermédiaires financiers • Les institutions de dépôt: • Il s’agit surtout des banques. • 2 fonctions au moins: les dépôts et les prêts. • Elles contribuent au développement des institutions d’épargne contractuelle notamment grâce aux filiales. • Les institutions d’épargne contractuelle: • Il s’agit des compagnies d’assurance, des fonds de pension et des caisses de retraite. • Elles n’ont pas de soucis de liquidité et peuvent investir dans des actifs à long terme. • Compagnies d’assurance: proposent des contrats pour réduire le risque des contractants • Fonds de pension et caisse de retraite: dépendent du régime des retraites (par répartition ou par capitalisation)

5. Les entreprises d’investissement : • Il s’agit des sociétés financières, des fonds collectifs d’investissement et certains fonds d’instruments monétaires notamment des OPCVM. • OPCVM: organismes qui collectent des fonds d’un groupe d’investisseur et placent ces fonds dans un portefeuille diversifié. • OPCVM regroupent: • SICAV: constituent et gèrent un portefeuille de valeurs mobilières • FCP: ensemble des sommes affectées à un placement collectif en valeurs mobilières.

6. C) Système financier efficace • Efficacité de l’économie dépend du bon fonctionnement du système financier. • Un système financier efficace améliore le bien-être des investisseurs. • Un système financier est efficace s’il est capable de collecter assez d’épargne et d’en assurer la meilleure allocation possible au moindre coût. • Forte mutation du système financier notamment la disparition des barrières réglementaires.

7. 2° / Finance directe versus finance indirecteA) Définition et rôle des banques • Finance directe: • mettre en relation le prêteur et l’emprunteur par le biais des marchés des capitaux. • Quand dominance de la finance directe => économie de marchés financiers ou à financement desintermédiée. • Finance indirecte: • Existence d’intermédiaires financiers consentant des prêts aux emprunteurs • Rôle des banques: • Pour la finance indirecte: activité de marge • Pour la finance directe: activité de commission ou de service

8. B) Antinomiques ou complémentaires ? • Traditionnellement opposition entre finance directe et finance indirecte. • Développement de la finance directe => réduction du poids des intermédiaires • Mais la réalité est tout autre. • Imperfections sur les marchés financiers qui expliquent la place importante des intermédiaires => complémentarité

9. 3°/ Les fonctions du système financierA) Transfert de ressources à travers le temps et l’espace • Un système financier fournit des moyens de transfert des ressources économiques dans le temps, entre différents pays ou entre différents secteurs d’activité. • Dans le temps : abandonner quelque chose aujourd’hui pour obtenir autre chose dans le futur. • Dans l’espace : ressources transférables d’un pays à un autre.

10. B) Moyens de paiement • Un système financier fournit des moyens de compensation et de paiement pour faciliter l’échange des biens, des services et des actifs. • Système de paiement efficace : possibilité de se faire des paiements le plus rapidement possible et à moindre coût. • Efficacité améliorée par l’arrivée des chèques, cartes de crédit …

11. C) Transfert et gestion des risques • Un système financier fournit des moyens de gérer le risque. • A chaque flux financier est associé un transfert de risque.

12. D) Mise en commun des ressources et division des grands nombres • Un système financier fournit un mécanisme pour mettre en commun les ressources (permettant de créer des sociétés de grande taille) et pour subdiviser la propriété (pour que les entreprises puissent avoir de nombreux propriétaires). • Mise en relation d’un agent à besoin de financement avec un multitude d’agents à capacité de financement. • Division des grands nombres : le système financier permet de diviser un titre financier à montant important en un grand nombre de petites parts.

13. E) Production d’information • Un système financier fournit les informations nécessaires facilitant la prise de décision des agents dans les différents secteurs de l’économie. • Il est aisé de trouver de l’information mais elle n’est pas toujours complète ou facile à interpréter. • L’information peut être produite par les intermédiaires.

14. F) Résolution des problèmes d’incitation • Un système financier fournit des moyens de gérer le problème des incitations, qui arrive quand une partie prenante d’une transaction a des informations que l’autre partie n’a pas, ou quand une personne agit comme agent d’une autre personne. • Asymétrie d’information • avant la conclusion d’une transaction : anti-sélection • après la conclusion d’une transaction : risque moral • Une partie, le principal, délègue une tâche à une autre partie, l’agent : conflit principal-agent. L’agent peut agir dans son intérêt plutôt que dans celui du principal.

15. Bibliographie • BERNARD Yves et COLL Jean Claude, Vocabulaire économique et financier, 2003 • BODIE Zvi et MERTON Robert, Finance, Pearson Education, 2007 • MISHKIN Frédéric, Monnaie, banque et marchés financiers, Pearson Education, 2007 • SERVIGNY Arnaud et ZELENKO Yvan, Economie financière, Dunod, 1999 • www.abcbourse.com