Секьюритизация в России: развитие законодательства

1. Секьюритизация в России:развитие законодательства Олег Иванов Эксперт Комитета по кредитным организациям и финансовым рынкам Государственной Думы, Вице-президент Ассоциации региональных банков России 15 июня 2007 года

2. Периоды развития рынка и регулирования секьюритизации 1999-2003 – «интуитивный» 2003-2004 – теоретический 2005-2008 – трансграничный (бум) с 2009 – локальный (национальный) 15 июня 2007 года

3. Интуитивный период (до 2003 г.) • Обсуждение модели и концепции российского ипотечного рынка • Подготовка проекта федерального закона «Об ипотечных ценных бумагах» и др. 15 июня 2007 года

4. Теоретический период (до 2005 г.) • Принятие федерального закона «Об ипотечных ценных бумагах» и подзаконных актов (три года без использования) • Деятельность рабочей группы IFC, подготовка доклада «Секьюритизация в России» • Обсуждение возможности первых сделок • Издание первых монографий 15 июня 2007 года

5. Период трансграничной секьюритизации (до 2009 г. ?) Сделки секьюритизации российских банков (2005-2007 гг.) • Локальная секьюритизация ипотечных кредитов (ипотечный агент) – 0,23 млрд долл. (Закон «Об ипотечных ценных бумагах») • Локальная секьюритизация ипотечных кредитов с использованием ИЗПИФ – 0,3 млрд долл. • Трансграничная секьюритизация кредитных пулов и банковских активов – 4,0 млрд долл. 15 июня 2007 года

6. Секьюритизация кредита Нидерланды, Люксембург Обслуживание требований Россия Резервная обслуживающая компания Уступка требований Спецюрлицо (SPV) Банк Уплата цены требований Погашение кредита Выпуск asset-backed securities Пул кредитов Инвесторы 15 июня 2007 года

7. Регулирование ЦБ РФ Нормативный акт Банка России • Введения понятия «ценные бумаги типа Asset-Backed Securities» ипонятия «сделка секьюритизации кредитных портфелей (активов)»; • Установление требований и условий к таким сделкам; • Указание на допустимые для использования в структурах сделок механизмы повышения кредитного качества (Credit Enhancement); • Определение требований к резервированию собственного капитала и порядку расчета нормативов достаточности собственного капитала кредитной организации; • Установление допустимых критериев выбора активов; • Определение допустимых целей совершения сделок секьюритизации активов; • Определение механизмов, гарантирующих сохранение банковской тайны при осуществлении сделок секьюритизации кредитных портфелей; • Описание деятельности по обслуживанию проданных (уступленных) прав требования (кредитов); • Общие принципы (требования и особенности) отражения подобных сделок в банковской отчетности и учете. 15 июня 2007 года

8. Изменение закона о несостоятельности кредитных организаций (оригинаторов) • Уточнение правового режима активов (collateral) при банкротстве банка оригинатора,исключение из конкурсной массы • Введение понятия обслуживания активов • Ограничение полномочий временной администрации и конкурсного управляющего в отношении активов, переданных на обслуживание • Ограничение срока исковой давности тремя месяцами • Определение порядка передачи активов резервной обслуживающей компании 15 июня 2007 года

9. Переход к локальным сделкам: новые задачи • «Выращивание» российских инвесторов в ABS • Организация обращения (листинга) в России ценных бумаг, выпущенных зарубежными SPV • Совершенствование банковского надзора • Правовое признание кредитного рейтинга и рейтинговых агентств • Принятие закона о секьюритизации • Модернизация закона «Об ипотечных ценных бумагах» 15 июня 2007 года

10. Локальная не-ипотечная секьюритизация: задачи законодателя 1. Закон о секьюритизации • Гражданско-правовой и налогово-правовой статус Спецюрлица (SPV) • Законодательное определение сделки секьюритизации • Передача активов (true sale) – модернизация норм об уступке прав требования • Правовой режим обслуживания активов – признание Loan Servicing Agreement • Особенности правовой природы ABS • Конструирование limited recourse obligations в российском праве • Общее собрание владельцев облигаций (законопроект внесен в Госдуму) • Представитель владельцев долговых ценных бумаг • Обеспечение и механизмы повышения кредитного качества • Залог движимого имущества имущественных прав • Эксроу-счета (законопроект внесен в Госдуму) 15 июня 2007 года

11. Перспектива закона «Об ипотечных ценных бумагах» Закон о секьюритизации (комплексные поправки в действующее зак-во) Закон об ипотечных ценных бумагах государственного агентства ? Закон об инвестиционных фондах Закон об ипотечных сертификатах участия Закон о банках и банковской деятельности Закон о банковских ипотечных облигациях Действующий закон «Об ИЦБ» 15 июня 2007 года

12. Модель вторичного рынка российской ипотеки Европа США СМО СМО Agency pass-through Закладная/ИК Закладная/ИК 15 июня 2007 года

13. Становление рынка закладных:задачи и проблемы • Организация оборота ипотеки (закладных) • Модель вторичного рынка для целей рефинансирования • ЕГРП vs. Депозитарии РЦБ • Проблема снижения процентных ставок 15 июня 2007 года

14. ЕГРП vs. Депозитарии ЕГРП Депозитарии/регистраторы • Публичность • Государство • Один уровень • Подробный порядок установлен законом • Регистрации прав и сделок • Комплект документов • Тайна счета • Коммерческие организации • Много уровней • Порядок установлен и регулируется ФСФР • Регистрация прав • Передаточное распоряжение Сравнить потенциальные риски 15 июня 2007 года

15. Залоговое право (перспектива) Глава 23 ГК РФ (общая часть) Закон о залоге движимого имущества и имущественных прав … залог денежных средств и ценных бумаг … залог требований по ипотечным кредитам (пулам) … регистрация прав залога Закон об ипотеке (залоге недвижимости) … залог квартир, зданий, сооружений … залог земельных участков 15 июня 2007 года

16. Кредитный арбитраж при секьюритизации 15 июня 2007 года

17. Кредитный рейтинг: проблемы регулирования • Отсутствие в российском праве понятия «кредитное качество» • Отсутствие легальных определений кредитного рейтинга и рейтингового агентства • Использование неадекватных признаков кредитного качества в инвестиционном законодательстве • Необоснованно усложненное и избыточное регулирование в инвестиционном законодательстве • Ограниченность использования кредитного рейтинга (факта его изменения) в качестве условия в гражданско-правовых договорах • Игнорирование особенностей сделок структурного финансирования • Полное отсутствие надзора (мониторинга) за деятельностью рейтинговых агентств 15 июня 2007 года

18. Новый вид долговых ценных бумаг • Кредитная нота, CLN– владелец получает менее номинальной стоимости (при определенных условиях) • Mortgage-backed securities • Z-bond (accrual bond) – капитализация процентов, увеличение номинала ценной бумаги, • Interest only strip – номинал условен (отсутствует) • Junior tranche – limited recourse obligations • и т.д. Вывод: данные ценные бумаги не удостоверяют право на получение номинальной стоимости и не могут быть признаны облигациями в смысле ст. 816 ГК РФ 15 июня 2007 года

19. Российский форум секьюритизации Цели и задачи • Терминология и стандарты • Совершенствование нормативной базы • Аналитическое и информационное обеспечение • Образовательные программы 15 июня 2007 года