大豆大区间震荡不具备大幅上涨动力

江苏弘业期货经纪有限公司 JIANGSU HOLLY FUTURES BROKERAGE CO.,LTD 大豆大区间震荡不具备大幅上涨动力弘业期货农产品团队主讲：刘莹

行情回顾 09年美豆的走势主要分三个阶段： • 09年3-6月：触底反弹。 • 09年6-10月：美豆增产预期，价格回落，但底部抬高。 • 09年10-12月：美豆增产尘埃落定，但09年度南美大豆大幅减产，市场供应短缺，美豆需求良好，价格上涨。 12月份后，美元走势由弱转强，抑制其价格上涨。

行情回顾 图一：美豆指数周线图

行情回顾 • 各个商品反弹幅度（截至12月25日）：

大豆大区间震荡，不具备大幅上涨动力 • 供求分析 • 政策分析 • 宏观环境 • 时间周期 • 后市展望

供求分析 • 美豆连续增产，09/10年度美豆库存消费比脱离08/09年度创下的历史低点，其紧缺程度得到很大缓解。

08/09年度南美大豆大幅减产，但是09/10年增产，预计可达到1.16亿吨。08/09年度南美大豆大幅减产，但是09/10年增产，预计可达到1.16亿吨。供求分析

全球大豆的库存消费比也处于相对高位。 供求分析

供求分析 • 从需求面看，近阶段，美豆需求良好，上涨重要动力之一。（USDA上调数据） • 后市美豆出口步伐将会放缓。

供求分析 （单位：百万吨）

供求分析 • 国内对美豆需求下降，美豆出口步伐将放缓: • 国内累计了大量进口，缓解国内大豆紧缺； • 近期豆价上涨，有利于国产新豆进入流通环节； • 明年4、5月份南美大豆大量上市，缓解缺口。结论：美豆出口放缓，南美大豆增产的预计有可能在未来一段时间里对美豆价格形成压力。

政策分析 • 国内政策对农产品价格的态度正在改变： • 保护价收购政策（3700元每吨的价格收购）——支撑 • 发改委12月份连续申明，粮油价格不会大幅上涨。——压力

政策分析 图四：大连大豆指数周线图

宏观环境 • 宽松的货币政策以及积极的财政政策 • 通货膨胀预期 • 09年12月，美国就业数据意外向好，美元指数由弱转强。由此：通胀预期独挡一面的状况可能有所改变，市场进入经济复苏、信贷收紧、及通胀预期的拉锯阶段。推高价格遏制上涨势头

宏观环境 图五：美元指数

时间周期 图六：美豆指数月线图（1995-2009）

时间周期 任何一个大牛市之后需要经历比较长的调整期：

后市展望 • 外盘基本面影响 • 政策宏观调控 • 总结：大豆价格不具备大幅上涨的空间，未来一段时间内，仍将呈大区间震荡

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大豆大区间震荡 不具备大幅上涨动力