1 / 80

第二章 财务管理的价值观念

第二章 财务管理的价值观念. 学习目标. 货币时间价值的概念、经济实质及其计算应用 风险报酬的概念、经济实质与相关计算 债券与股票的基本估价模型. 第一节 货币时间价值. 一、 货币时间价值的涵义. 货币时间价值（ Time Value of Money ），是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，又称为资金时间价值。. 二、 单利与复利. 利息是否计息 单利下： 100× （ 1+2×4% ）＝ 108 （元） 复利下： 100× （ 1+4% ） × （ 1+4% ）＝ 108.16 （元）. 0. 1. 2. 3. 4.

leal
Download Presentation

第二章 财务管理的价值观念

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. 第二章 财务管理的价值观念

  2. 学习目标 • 货币时间价值的概念、经济实质及其计算应用 • 风险报酬的概念、经济实质与相关计算 • 债券与股票的基本估价模型

  3. 第一节 货币时间价值

  4. 一、 货币时间价值的涵义 • 货币时间价值（Time Value of Money），是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，又称为资金时间价值。

  5. 二、 单利与复利 • 利息是否计息 • 单利下： • 100×（1+2×4%）＝ 108 （元） • 复利下： • 100×（1+4%）×（1+4%）＝108.16（元）

  6. 0 1 2 3 4 5 6 7 三、 复利终值与现值 • 终值(Future Value)是指若干期以后复利计息下本金和利息的本利和。 • 复利现值(Present Value)是复利终值的对称概念，系指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值，或者说是将来特定本利和所需要的本金。

  7. （一）复利终值 • 式中： FVn ---复利终值； • PV --- 复利现值； • i --- 利息率； • n --- 计息期数 •  可以写成 FVIFi,n,

  8. 表2—1 1元的复利终值系数(FVIF)简表

  9. （二）复利现值 • 是把终值折算为现值的系数，称为复利现值系数

  10. 表2—2 1元的复利现值系数（PVIF）简表

  11. 0 1 2 3 4 5 6 7 四、年金终值与现值 • 年金(Annuity)指在一个特定的时期内，每隔一段相同的时间，收入或者支出相等金额的款项。

  12. 普通年金与即付年金 • 凡是收入或支出在每期期末的年金，叫做普通年金或后付年金，大部分年金属普通年金； • 凡收入或支出在每期期初的年金，叫做预付年金或即付年金；

  13. 表2—3年金终值系数（FVIFA）简表

  14. 2、年偿债基金的计算 • 偿债基金(Sinking Fund)是为了约定在未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额形成的存款准备金。 式中的 称作“偿债基金系数”； 偿债基金系数可以通过年金终值系数的

  15. 偿债基金年金 ＝ 终值 ÷ 年金终值系数 • 即： A＝ FVAn·（1/FVIFAi,n） • 〔例2--4〕假如有一笔5年后到期的借款，到期值为102 800元。若年存款利率为6%，则为偿还这笔借款应建立的偿债基金为： • A＝102 800 ×（1/ FVIFA6%,5） • ＝102 800 ×(1/5.6371) • ＝18 236.33 （元）

  16. 3、后付年金现值的计算

  17. 后付年金现值的计算

  18. 表2—4年金现值系数（PVIFA）简表

  19. 例题 PVAn＝A·PVIFAi,n ＝1000×PVIFA8%,3 ＝1000×2.5771 ＝2 577.10(元)

  20. 4、年投资回收额的计算 年投资回收额是指在约定年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠债务的金额。年投资回收额是年金现值的逆运算。计算公式为： i A ＝PVAn ·--------------------- -n 1－ （1＋ i） i 式中的分式 --------------------- 称为“投资回收系数”；投资回收系数可利用年 -n 1－ （1＋ i） 金现值系数的倒数求得。公式可记为： 投资回收额 ＝ 年金现值 ÷ 年金现值系数 即： A ＝ PVAn·（1/ PVIFAi,n）

  21. 例题 • 〔例2--5〕假如R公司现在借得800 000元的贷款，在6年内以10%的年利率等额偿还，求每年应付的金额？ • 解：A ＝ 800 000 × （1/ PVIFA10%,6） • ＝ 800 000 × （1/ 4.3553） • ＝ 183 684.25 （元）

  22. （二）先付年金 • 先付年金(Annuiy Due)是指在每期期初收付的年金。

  23. 〔例2--6〕G公司出租一部大型工程车辆，租期10年，每年年初收到租金5万元，假定利率为8%，问该笔出租设备租金收入的终值为多少？〔例2--6〕G公司出租一部大型工程车辆，租期10年，每年年初收到租金5万元，假定利率为8%，问该笔出租设备租金收入的终值为多少？ 解：V10 ＝ 50 000 ·FVIFA8%,10·（1+8%） ＝ 50 000 × 14.487 × 1.08 ＝ 78 229.8 （元）

  24. Vn ＝ A·PVIFAi,n·（1+i） 或：Vn ＝ A·PVIFAi,n+1－A

  25. 〔例2--7〕H公司租入一台设备，租期为20年，每年初支付租金为25 000元。假定利率为8%，求：该租金收入的现值是多少？ 解：V0＝25 000·PVIFA8%,20·（1+8%） ＝ 25 000 × 9.8181×1.08 ＝ 265 088.70 （元）

  26. （三）递延年金 • 递延年金（Deferred Annutity）是指在最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期等额的系列收付款项。假设最初有m期没有收付款项，后面n期有等额的收付款项，则递延年金的现值即为后n期年金贴现至m期期初的现值。

  27. 计算公式： V=A·PVIFAi,n·PVIFAi,m

  28. 〔例2--8〕S公司向某金融机构借入一笔款项，借款的年利率为8%，借款合同规定前5年不用还本付息，但从第6年至10年每年年末偿还本息80 000元，问这笔款项的现值为多少？ • 解：V0＝ 80 000 × PVIFA8%,5 ×PVIF8%,5 • ＝ 80 000 × 3.9927 × 0.6806 • ＝ 217 394.53 （元）

  29. 或V0＝ 80 000 ×（PVIFA8%,10 － PVIFA8%,5） • ＝ 80 000 × （6.7101－3.9927） • ＝ 217 392 （元）

  30. （四）永续年金 • 永续年金(Perpetual Annutity)是指无限期支付的年金。西方有些债券为无限期债券，这些债券的利息可视为永续年金。

  31. 〔例2--9〕某永续年金每年年末的收入为10 000元，利息率 4 %，求该永续年金的现值。 • 1 • V0 = 10 000 × ----- = 25 000 （元） • 4 %

  32. 四、时间价值计算中的几个特殊问题 • （一）不等额现金流量现值的计算

  33. （一）不等额现金流量现值的计算

  34. （一）不等额现金流量现值的计算 • 〔例2--10〕有一笔现金流量如表2—5所示，贴现率为6%，求这笔不等额现金流量的现值。 = 2 000 × PVIF6％,0 + 3 000×PVIF6％,1 + 800×PVIF6％,2 + 5 000×PVIF6％,3 + 7 000×PVIF6％,4 = 2 000 × 1.000 + 3 000×0.9434 + 800×0.8900 + 5 000×0.8396 + 7 000×0.7921 = 15 284.9 （元）

  35. （二）年金和不等额现金流量混合情况下的现值（二）年金和不等额现金流量混合情况下的现值 • 〔例2-11〕W公司的新生产流水线 1—10年的系列现金流量如下表2—6所示，公司要求的报酬率为8%，求新流水线系列现金流量的现值。

  36. （二）年金和不等额现金流量混合情况下的现值（二）年金和不等额现金流量混合情况下的现值 • 这笔现金流量的现值可用下列方法计算求得： • PV0 = 20 000 × PVIFA8%,3 ＋36 000×PVIFA8%,6×PVIF8%,3＋68 000 × PVIF8%,10 • = 20 000 × 2.5771＋ 36 000×4.6229×0.7938＋68 000 × 0.4632 • = 215 147.29 （元）

  37. （三）计息期短于1年的时间价值的计算 • 当计息期短于1年，而使用的利率又是年利率时，计息期数和计息率均应按下式进行换算。 • r= • t= m·n • 式中：r ---期利率； • i ---年利率； • m --- 每年的计息次数（复利次数）； • n --- 年数； • t --- 换算后的计息期数

  38. （三）计息期短于1年的时间价值的计算 • 〔例2--12〕某人准备在第8年末获得80 000元收入，假设年利息率为10%，每半年计息一次，现在应存入多少钱？ • 解：因为 n ＝ 8, i＝ 10% , FA8 ＝ 80 000, m＝ 2 • r= i/m ＝10% / 2 ＝ 5% • t＝ m·n ＝ 8×2 ＝ 16 • 则 PV ＝ FV16·PVIF5%,16 • ＝ 80 000 × 0.4581 • ＝ 36 648 （元）

  39. (四)贴现率的计算 • 第一步求出换算系数； • 第二步根据换算系数和有关系数求贴现率。 • ∵ FVn＝PV ·FVIFi,n • FVn • ∴ FVIFi,n＝------ • PV • 同理

  40. PV • PVIFi,n＝------ • FVn • FVAn • FVIFAi,n＝------ • A • PVAn • PVIFAi,n＝------ • A

  41. 〔例2--13〕现有资金1200元，存入银行，按复利计息，欲在15年后使其达到4 371.58元，求银行的存款利率应达到为多少? • 解： • PVIFAi,15 ＝ 1200÷4 371.58 • ＝ 0.2745

  42. 〔例2--14〕存入银行1 000 000元，按复利计息，在利率为多少时，才能保证在以后10年中每年得到138 000元？ • 解： • 1 000 000 • PVIFAi,10 ＝-------------＝7.2464 • 138 000

  43. 查年金现值系数表，当利率6%时，系数是7.3601；当利率是7%时，系数是7.0236;可见利率在6%～7%之间，求利息率i，则可用插值法计算：查年金现值系数表，当利率6%时，系数是7.3601；当利率是7%时，系数是7.0236;可见利率在6%～7%之间，求利息率i，则可用插值法计算： • 7.3601－ 7.2464 • i ＝6% ＋ ----------------·（7% － 6%） • 7.3601－ 7.0236 • = 6.34

  44. 第二节 风险与报酬

  45. 一、风险报酬的概念 • 风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种实际结果偏离预期结果的程度 〔例2--15〕A公司与B公司的股票报酬率及概率分布见表2—7，计算两家公司的期望报酬率。 表2—7 A公司与B公司股票报酬率

More Related