Влияние денежно-кредитной политики Банка России на инвестиции и экономический рост

1. Влияние денежно-кредитной политики Банка России на инвестиции и экономический рост д.э.н., профессор Финансового Университета при Правительстве Российской ФедерацииПоморина М.А.

2. ВЛИЯНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ НА ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТСША ЦИКЛ – 10 ЛЕТ

3. ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ КИТАЯ ЦИКЛ – 10 ЛЕТ ЦИКЛ – 3 ГОДА

4. ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ ЕВРОПА

5. ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ ВЕЛИКОБРИТАНИЯ И ЯПОНИЯ

6. И ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ РОССИИ ЦИКЛ – 10 ЛЕТ

7. Модель IS-LM для открытой экономики • Y=C+I+G+Xn (1) • основное макроэкономическое тождество • C=a+b*(Y-T) (2) • функция потребления • I=e+d*ir (3) • функция инвестиций • Xn=g-m’*Y-n*ir(4) • функция чистого экспорта • M2/P=k*Y-h*ir(5) • уравнение равновесия денежного рынка • + • ir =s+q* iref +t*rr (6) • зависимость реальных ставок от ставки рефинансирования и норм обязательных резервов

8. Блок денежно-кредитного регулирования • 1) существенное влияние ставки рефинансирования на номинальную ставку: in =0,8393*iref +0,3534 (R2=0.99015 и F=36,72) • 2) намного менее детерминированное влияние ставки рефинансирования на реальную ставку: ir =0,2026*iref – 2,4173 (R2=0,17446 и F=20,14) • 3) значимое влияние ставки рефинансирования (iref) и норм обязательных резервов (rr) на объем денежного предложения (М2): • M2= 15386,9-14034,8*iref-70191,4*rr • Множественный R2 0,86471 • F17,78477 • Значимость F0,00026 • 4) но менее сильную связь между объемом денежной массы и инфляцией: • P = 1,9383*M2-0,062R² = 0,40015

9. СВЯЗЬ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК И ИНФЛЯЦИИ

10. Основная модель • Функция потребления • C=-28,93+0,5839*(Y-T), R²=0,99667 • Функция инвестиций • I= -3262,2*ir+4516, R²=0,02675 • Функция чистого экспорта • Xn = 0,0826* Y-4,28* ir - 349,94 • Множественный R2 0,95780 • F 77,73056 • Значимость F 2,62667E-08 • Уравнение равновесия денежного рынка • M2/P= 0,035*Y- 0,35* ir + 44,81 • Множественный R2 0,99170 • F 356,91009 • Значимость F 2,04227E-11

11. Выводы • 1) ДКП оказывает самое непосредственное, значимое воздействие на уровень номинальных ставок и денежное предложение. • 2) Однако менее значимым оказывается влияние мер ДКП на реальные ставки и уровень цен в экономике • 3) Реальные процентные ставки не являются фактором, влияющим на инвестиции в России • ОБЕСПЕЧИТ ЛИ В ЭТИХ УСЛОВИЯХ ТАРГЕТИРОВАНИЕ ИНФЛЯЦИИ ДОСТИЖЕНИЕ СТРАТЕГИЧЕСКИХ ЦЕЛЕЙ – ЭКОНОМИЧЕСКОГО РОСТА?

12. Причины неэффективности инвестиционной деятельности в России • 1) Поспешная либерализация управления национальными счетами капитала: • - «Бегство» российского капитала за рубеж (норма накопления меньше нормы сбережения) • - нестабильность ввозимого капитала • 2) Высокий уровень участия государства в коммерческом секторе • (до сих пор до 50%) при незначительном вкладе малого бизнеса в ВВП (в 3-5 раз ниже, чем в развитых странах) • 3) Преобладание инфляции издержек • 4) Отсутствие ясного и однозначного плана и механизмов использования результатов монетарной экспансии и положительного сальдо торгового баланса для инновационного развития реального сектора • 5) Отсутствие действенных инструментов регулирования сверхдоходов финансового сектора и других посредников

13. СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ