Эмитенты и инвесторы – применение и использование рейтинговых оценок 2008 год

1. Эмитенты и инвесторы – применение и использование рейтинговых оценок2008 год

2. Участники финансового рынка • Банки • Инвестиционные брокеры • Управляющие компании • Депозитарии • Регистраторы • Страховые компании • НПФ • Факторинговые, лизинговые и финансовые компании • Промышленные предприятия и частные компании • Биржи • Частные инвесторы

3. Эмитенты • Предприятия нефинансового сектора • Банки • Муниципальные образования • Управляющие компании • Страховые компании • Лизинговые компании • Инвестиционные компании

4. Что необходимо эмитентам? • Справедливая цена размещения • Место в котировальном списке • Наличие информационных документов на этапах размещения (инвестиционный меморандум, отчет эмитента, аналитический отчет и д.р) • Удачное и эффективное Road Show • Круг андеррайтеров, маркет-мейкеров, инвесторов. • Биржевого и внебиржевого рынка. • Информационная поддержка выпуска. • Рейтинг инвестиционной привлекательности, кредитоспособности или надежности.

5. Пользователи рейтинговых продуктов • ФСФР, ЦБ РФ, Минфин, МЭРТ, другие ведомства- Фондовые биржи- Клиринговые площадки- Профессиональные участники финансового рынка (банки, брокеры, управляющие, фонды….)- Квалифицированные инвесторы- Неквалифицированные инвесторы

6. Что необходимо инвесторам? • Возможность приобретения необходимого количества акций или облигаций • Наличие биржевого и внебиржевого рынка • Наличие текущих котировок и их информационная поддержка • Наличие ликвидности у приобретаемых акций или облигаций • Аналитическая поддержка принятия решений • Наличие независимых оценок кредитного качества эмитентов по которым осуществляется мониторинг (рейтинги, собственные оценки, скоринговые модели в риск-менеджменте)

7. Информационный фон принятия решений • Аналитические материалы профессиональных участников рынка • Данные о торгах Бирж • Материалы прессы • Отчеты эмитентов и другая информация финансового и нефинансового свойства • Аудиторские заключения • Пресс-релизы и рейтинговые отчеты РА

8. Формирование информационного поля (Информагентства, СМИ, Интернет-порталы, Рейтинговые Агентства, Профсообщество, Регуляторы) Участие в конкурсах по аккредитации рейтинговых агентств. Наработка репутации рейтинговыми агентствами перед регуляторами и биржами. Создание и популяризация Кодекса профессиональ-ной этики рейтинговых агентств Разработка критериев и принципов деятельности РА Разработка принципов оценки качества активов (с учетом требований «Базель 2») Создания шкалы соответствия и новой пользовательской трехуровневой шкалы Работа по формированию рейтинговой культуры в России

9. Кодекс профессиональнойэтики Основные положения Кодекса: • Рейтинговые оценки должны быть объективными. • Рейтинговые оценки должны быть честными. • Рейтинговые оценки должны быть независимыми. • Рейтинговые оценки и рейтинговый процесс должны быть прозрачными. • Методология рейтинговой оценки должна быть верифицируема. • Процесс рейтинговых оценок должен быть непрерывен во времени. • Рейтинговое агентство должно обладать необходимыми кадровыми ресурсами для проведения рейтинговых оценок. • Рейтинговое агентство должно соблюдать условия конфиденциальности информации и предпринимать меры по ее защите. • Рейтинговое агентство должно использовать стандартизированные термины и определения. Результатом совместной работы участников группы является Кодекс профессиональной этики российских рейтинговых агентств (Кодекс) и принципы аккредитации рейтинговых агентств с целью получения статуса Национально признанных рейтинговых агентств (НПРА). Вскоре после разработки, Кодекс было принят как внутренний регламент, описывающий основные принципы работы всеми агентствами-участниками рабочей группы.

10. Многообразие рейтинговых оценок AAA AA+ AA AA- A+ … ВВВ … D А++ А+ A B++ B+ … D Ааа Aa1 Aa2 A1 A2 … Ваа1 Ваа2 … D 1 2 3 4 5 … 79 80 … 1092 ***** **** *** ….

11. Рейтинговые оценки (инвесторы)

12. Уровень риска в рейтинговой шкале НИЗКИЙ РИСК ААА, АА+, АА, АА- Сочетание шкалы НРА с инвестиционным уровнем риска УМЕРЕННЫЙ РИСК А+, А, А-, ВВВ+, ВВВ, ВВВ-, ВВ+, ВВ, ВВ- ВЫСОКИЙ РИСК B+, В, В-, СС+, СС, СС-, С+, С, С-

13. Индивидуальный рейтинг – базируется на качественной и количественной оценке и анализе отрасли и рынка (в основе договор с объектом рейтингования и рейтинговый отчет) • Дистанционный рейтинг – базируется на модели оценки финансовой устойчивости (коэффициентный анализ и динамика роста) и публичной информации • Производные рейтинги – служат для определения места компании в рынке или качества предоставления отдельных услуг. Используется публичная информация, 2-3 ключевых коэффициента или показателя и значение рейтинга индивидуального или дистанционного Виды рейтингов Агентства

14. Рейтинговые оценки (Регуляторы)

15. Рейтинговые оценки (Признание Профсообществом)

16. Рейтинговые оценки (Биржи)

17. Рейтинговые оценки (Признание крупными госкомпаниями)

18. Подписание договора и при необходимости документа о неразглашении коммерческой тайны. Сбор документов – анкетирование, финансовая отчетность, аудит, стратегия развития, положения об органах управления и риск-менеджменте, биографии ключевых сотрудников и д.р. Предварительный анализ материалов – включая финансовый анализ. Формирование списка вопросов менеджменту компании (банка) Подготовка предварительного рейтингового отчета и организация рейтингового интервью. Подготовка окончательного отчета и пресс-релиза. Согласование. Размещение пресс-релиза в средствах массовой информации и на сайте агентства. Мониторинг рейтинга в течении года до момента пересмотра, подтверждения или отзыва рейтинга. «Национальное Рейтинговое Агентство может в одностороннем порядке отозвать рейтинг проинформировав компанию (банк). Последовательность шагов при присвоении рейтинга

19. В случае если менеджмент компании или банка причастен к криминалу или негативная история существенным образом влияет на имидж объекта рейтингования в рейтинге может быть отказано Если на Агентство оказывается давление со стороны компании или банка которым присваивался рейтинг, рейтинг может быть отозван а действие договора приостановлено в одностороннем порядке. Рейтинг может быть пересмотрен в течении года при возникновение существенных событий которые могут оказать значительное влияние на кредитоспособность (надежность) компании или банка. В случае приостановки рейтинга используется лист ожидания до наступления ожидаемых существенных событий. После чего рейтинг может быть восстановлен, пересмотрен или отозван. Мотивированный отказ и критерии пересмотра рейтинга

20. Использование практического опыта в рейтинговых моделях 1995 год – проблемы с ликвидностью банков - коэффициенты ликвидности в моделях и зависимость от рынка межбанковских кредитов 1998 год – год проблемы с фондовым рыком, производными инструментами и деривативами и валютными обязательствами – модель. 2003 год – проблемы фондового рынка и вексельные схемы – коррекция моделей и отзыв рейтингов 2004 год - проблемы с рынком краткосрочных ресурсов - коррекция моделей и отзыв рейтингов. 2007 год – облигационный рынок, 90-95% оферт по купонным выплатам. Увеличение веса показателя долговой нагрузки в рейтинговой модели.

21. Отозванные рейтинги • БК «Пролог» - 2003 год • Ямальский фондовый центр – 2003 год • ИК «АВК» - 2007 год • Кредиттраст – 2004 год • Павелецкий – 2004 год • Диалог-Оптим – 2004 год • УК «Дворцовая Площадь» - 2007 год • УК «Орион» - 2007 год • Моторостроитель 2008 год

22. Рейтинговые оценки (риск-менеджмент)

23. Рейтинговые оценки (Биржевые площадки, МРС и ЦБ России) Существующая методика дисконтирования для ломбардного списка - Госбумаги - Муниципальные бумаги - Предприятия - Банки - АИЖК - ЕБРР Показатели оказывающие влияние на величину дисконта для эмитентов предприятий (разработанная методика) - Кредитный рейтинг предприятия - Текущая ликвидность (предприятия) - Рентабельность - Выручка и ее темп роста - Долговая нагрузка

24. Рейтинговые оценки (Биржевые площадки, расчетные системы и ЦБ России) Оценка дисконта по облигациям предприятий (ЦБ РФ) Все предприятия – 0,88 АИЖК – 0,9

25. Рейтинговые оценки (Биржевые площадки)

26. Как работает рейтинг ИГ «АВК» Рейтинг «АА» Кит Финанс ААА Негатив Позитив Лист ожидания Лист ожидания ИГ «АВК» Рейтинг «А+» Кит Финанс АА+

27. Деятельность российских компаний РСБУ Международная часть бизнеса РСБУ Международная часть бизнеса

28. Рейтинги кредитоспособности – надежности (1-й горизонт) Блок анализа «Бизнес - отрасль - структура» • Оценка эффективности бизнес-процессов компании или банка • Доля компании (банка) в сегментах основного бизнеса и вспомогательных бизнесах • Структура компании (банка) Блок анализа «Оценка корпоративногоуправления и прозрачности» • Состав совета директоров и работа коллегиальных органов • Система принятия решений и ответственность. • Мотивация и управление кадрами • Стратегия развития и реализация планов развития РЕЙТИНГ Блок анализа «Анализ финансового состояния и динамики развития» • Динамика развития, темпы роста, факторы, относительный рост к росту рынка • Ключевые коэффициенты и показатели в динамики за несколько лет • Международная и российская аудированная отчетность, ежемесячный или ежеквартальный мониторинг

29. Рейтинги кредитоспособности – надежности (2-й горизонт) Механизм взвешенной оценки операций на российском и международном рынке 100% Объем бизнеса в России (от 0 до 100%) Объем международного бизнеса (от 0 до 100%)

30. Рейтинги кредитоспособности – надежности (непосредственный анализ)

31. БЕЗРИСКОВАЯ Сетка вероятностей дефолта НИЗКИЙ РИСК УМЕРЕННЫЙ РИСК ПОВЫШЕННЫЙ РИСК ВЫСОКИЙ РИСК МАКСИМАЛЬНЫЙ РИСК

32. Распределение по рейтинговым шкалам

33. tel.+7 (495) 988-15-31 +7 (495) 775-59-02 E-mail: info@ra-national.ru www.ra-national.ru