第一节项目投资概述

第五章项目投资管理 第一节项目投资概述第二节项目投资的财务决策评价依据第三节项目投资决策指标及其运用

第一节项目投资概述 一、投资的含义和种类投资就是企业为了获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。可以按以下标准进行分类：（1）按照投资行为的介入程度，分为直接投资和间接投资。（2）按照投入的领域不同，分为生产性投资和非生产性投资。（3）按照投资的方向不同，分为对内投资和对外投资。（4）按照投资的内容不同，分为固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资

三、项目计算期及其构成 项目计算期(记作n)，是指项目从开始投资建设到最终清理结束整个过程的全部时间，即项目的有效持续时间。一个完整的项目计算期，由建设期(记作s，s≥0)和生产经营期(记作p)两部分构成。项目计算期、建设期和生产经营期之间存在以下关系：n=s＋p

一、资金构成及其投入方式 • 反映项目投资金额的指标主要有原始总投资和投资总额。原始总投资是反映项目所需现实资金的价值指标。投资总额是反映项目投资总体规模的价值指标，它等于原始总投资与建设期资本化利息之和。 • 其中建设期资本化利息是指在建设期发生的与购建项目所需的固定资产、无形资产等长期资产有关的借款利息。项目资金的投入分为一次投入和分次投入两种方式。

第二节项目投资的财务决策评价依据 一、现金流量的含义和内容现金流量，是指一个投资项目所引起的现金流出和现金流入的增加数量的总称。这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且还包括项目所需投入的企业拥有的非货币资源的变现价值。现金流量包括三项内容，即现金流出量、现金流入量和现金净流量。

一、现金流量的简化计算方法 1．建设期现金净流量的简化计算公式若原始投资均在建设期内投入，则建设期现金净流量可按以下简化公式计算：建设期某年的现金净流量(NCFt)＝－该年发生的原始投资额 2．经营期现金净流量的简化计算公式经营期现金净流量可按以下简化公式计算：经营期某年的现金净流量(NCFt)＝该年净利＋该年折旧

训练【例5-1】明捷公司拟购建一项固定资产，需投资400万元，按直线法折旧，使用寿命10年，期末有40万元净残值。在建设起点一次投入借人资金400万元，建设期为1年，建设期资本化利息40万元。预计投产后每年可获营业利润40万元。在经营期的头3年中，每年归还借款利息20万元(假定营业利润不变，不考虑所得税因素)。单纯固定资产项目投资的现金净流量分析（基本模型）。

训练根据上述资料计算现金净流量的过程如下：固定资产原值＝固定资产投资＋建设期资本化利息＝400＋40＝440(万元) 固定资产年折旧额＝(440－40)÷10＝40(万元) 项目计算期：1＋10＝11(年) 终结点回收额＝40(万元) 项目计算期各年现金净流量分别为： NCF0＝－400(万元) NCF1＝0(万元) NCF2－4＝40＋40＋0＋20＋0＝100(万元) NCF5—10＝40＋40＋0＋0＋0＝80(万元) NCF11＝40＋40＋0＋0＋40＝120(万元)

训练

训练【例5-2】明捷公司拟新建固定资产，该投资项目需要在建设期初一次投入400万元，资金来源为银行借款，年利率为10％，建设期为1年。该固定资产可使用10年，按直线法计提折旧，期满有净残值40万元。投入使用后，可使经营期第1∽7年每年产品销售收入(不含增值税)增加320万元，8∽10年每年产品销售收入(不含增值税)增加280万元，同时使第1∽10年每年的经营成本增加150万元，假设明捷公司的所得税税率为30％，不享受减免税优惠。投产后第7年年末，用税后利润归还借款的本金，在还本之前的经营期内每年年末支付借款利息40万元，连续归还7年。要求：根据上述资料计算该项目各年的现金净流量。

训练项目计算期：1＋10＝11(年) 固定资产原值＝400＋400×10％＝440(万元) 固定资产年折旧额＝(440－40)÷10＝40(万元) 经营期第1∽7年每年总成本＝150＋40＋40＝230(万元) 经营期第8∽10年每年总成本＝150＋40＝190(万元) 经营期第1∽7年每年营业利润＝320－230＝90(万元) 经营期第8∽10年每年营业利润＝280－190＝90(万元) 每年应交所得税＝90×30％＝27(万元) 每年税后利润＝90－27＝63(万元)

训练【例5-3】明捷公司某投资项目需要原始投资500万元，其中固定资产投资400万元，开办费投资20万元，流动资金投资80万元。建设期为1年，建设期资本化利息40万元。固定资产投资于建设起点投入，流动资金于建设期期末投入。该项目寿命期为10年，固定资产按直线法计提折旧，期满有40万元净残值。预计投产后第1年获得税后利润20万元，以后每年递增10万元；流动资金于终结点一次回收。

训练根据上述资料现金净流量的过程如下：项目计算期＝1＋10＝11（年）固定资产原值＝400＋40＝440（万元）固定资产年折旧额＝（440－40）÷10＝40（万元）投产后每年税后利润分别为20，30，40，……，110万元（共10年）该项目计算期各年现金净流量分别为： NCF0＝－（400＋20）＝－420（万元） NCF1＝－ 80（万元） NCF2＝20＋40＝60（万元） NCF3＝30＋40＝70（万元） NCF4＝40＋40＝80（万元） NCF5＝50＋40＝90（万元） NCF6＝60＋40＝100（万元） NCF7＝70＋40＝110（万元） NCF8＝80＋40＝120（万元） NCF9＝90＋40＝130（万元） NCF10＝100＋40＝140（万元） NCF11＝110＋40＋120＝270（万元）

训练

训练【例5-4】明捷公司打算变卖一套尚可使用5年的旧设备，另行购置一套新设备来替换它。取得新设备的投资额为72万元，旧设备的变卖净收入为32万元，到第5年年末新设备与继续使用旧设备届时的预计净残值相等。使用新设备可使明捷公司在5年内每年增加营业收入28万元，并增加经营成本10万元。设备采用直线法计提折旧。新旧设备的替换不会妨碍公司的正常经营(即更新设备的建设期为零)。假定明捷公司适用的所得税税率为30％。

训练根据上述资料计算现金净流量的过程如下：更新设备比较继续使用旧设备增加的投资额＝72－32＝40（万元）经营期每年折旧的变动额＝40÷5＝8（万元）经营期每年总成本的变动额＝10＋8＝18（万元）经营期每年营业利润的变动额＝28－18＝10（万元）经营期每年所得税的变动额＝10×30％＝3（万元）经营期每年税后利润的变动额＝10－3＝7（万元）该项目计算期各年现金净流量分别为： NCF0＝－40（万元） NCF1－5＝7＋8＝15（万元）

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