Алексей Калинин Со-управляющий партнёр , BVCP

1. Алексей КалининСо-управляющий партнёр,BVCP Конец спекуляций, или когда российский фондовый рынок станет адекватныминструментом развития нефтегазовых активов Июль 2010

2. Бэринг Восток -лидер на рынке прямых инвестиций • Лидер в области прямых инвестиций в России и других странах бывшего СССР; • Инвесторами являются пенсионные фонды, инвестиционные корпорации из Европы, Америки и Азии; • 16 летний опыт работы: 4 фонда с капиталом 2,1 млрд. долл.; • Сфокусирован исключительно на прямых инвестициях; • 55 инвестиционных проектов в ключевых отраслях экономики; • 40 проектов были полностью или частично реализованы с внутренней нормой доходности 39%; • 25 инвестиционных профессионалов; • Текущий портфель из 20 компаний; • Сбалансированный портфель: как по стадиям инвестирования, так и по отраслям (природные ресурсы – 28%) • Около 900 млн. долл. доступны для инвестирования

3. Бэринг Восток: создаём лидеров бизнеса Завершённые проекты: Текущие проекты:

4. Бэринг Восток: опыт в нефтегазовом секторе • Бэринг Восток собрал сильную команду профессионалов в нефтегазовом секторе, усиленную экспертами (бывшие CEO и партнеры в уже завершённых проектах); • Больше 25% от инвестиций Бэринг Восток – в нефтегазовую отрасль. С 1994 года фонды Бэринг Восток инвестировали свыше 400 млн. долларов в отрасль; • Инвестиции Бэринг Восток – не только финансирование проектов, но и применение новых прогрессивных технологий в геологоразведке, освоении месторождений и организации производства, современное корпоративное управление, формирование профессиональных команд менеджеров, вывод компаний на публичный рынок; • С 2005 года команда Бэринг Восток проанализировала более 100 инвестиционных возможностей в секторах нефте- и газодобычи, более 20 возможностей в секторах нефтесервиса и производства оборудования в России и СНГ; • Текущий портфель проектов включает три нефте- и газодобывающие компании: • Volga GasPlc • ZhaikmunaiLP • Tzar Petrol

5. Нефть и газ для российской экономики • Основная статья экспорта (65% в 2008, 63%в 2009) и налоговых поступлений федерального бюджета (47% в 2008, 41%в 2009); • Источник наполнения Резервного фонда и Фонда национального благосостояния; • Рост цены нефти всего на $1за баррель приводит к увеличению налогов на $2 млрд. в год; • Россия производит10.0 млн. баррелей в день, а потребляет только 2.7 млн. баррелей; • Низкая себестоимость добычи. Экспорт остается выгодным при снижении мировых цен на нефть до $15 долл. за баррель.

6. Инвестиционная привлекательность НГ сектора • Нефтяные активы недооценены и сохраняют потенциал роста: • * - оценки по запасам искажаются из-за отличающихся систем налогообложения; • Большой объём геологической информации, накопленной в советское время; • В большинстве нефтегазовых провинций создана развитая инфраструктура, позволяющая осваивать даже средние и мелкие месторождения; • Существующая система образования по-прежнему позволяет готовить квалифицированных специалистов; • Ожидания роста внутренних цен на газ (в частности, в связи со вступлением в ВТО; обещанные правительством приведение внутренних тарифов к паритету с экспортными ценами (netback) и паритету с другими видами топлива (fuel-cost); • Устойчивый высокий спрос на российские и казахстанские нефтяные активы со стороны финансовых и стратегических инвесторов.

7. Инвестиционная привлекательность НГ сектора На инвестиционную привлекательность нефтегазового сектора РФ влияют: • Мировые цены на нефть; • Изменения системы налогообложения отрасли; • Изменения в законодательстве (порядок лицензирования, закон о стратегических инвестициях и т.д.);

8. Инвестиционная привлекательность НГ сектора

9. Что мешает привлечению инвестиций в нефтегазовый сектор? 1. Принятый в 2008 году закон “О порядке осуществления иностранных инвестиций в хозяйственные общества, имеющие стратегическое значение для обеспечения обороны страны и безопасности государства”,с одной стороны, определил чёткие рамки и правила поведения для иностранных инвесторов, а с другой стороны, создал ситуацию при которой, иностранный инвестор открывший при проведении геологоразведочных работ месторождение федерального значения, получит компенсацию прямых подтверждённых затрат и премию, которые могут не покрыть его расходов. А где ожидаемая доходность? • Проблемы недропользователей с выкупом и арендой земель сельскохозяйственного назначения и лесных участков для целей геологоразведки и освоения месторождений: • Отсутствие чёткого законодательного регулирования взаимоотношений между владельцами земельных участков и недропользователями. На практике это провоцирует и поощряет "земельно-недровых" рантье; • Cложность изменения целевого назначения сельскохозяйственных земель в промышленные.

10. Что мешает привлечению инвестиций в нефтегазовый сектор? • В соответствии с действующим законом «О недрах» открытие месторождения полезных ископаемых при проведении геологоразведочных работ за счёт средств инвестора предусматривает получение лицензии на разведку и добычу полезных ископаемых такого месторождения только на аукционной основе. Это приводит к тому, что право пользования недрами опять может стать предметом спекуляций. Необходимо: • Предоставление инвесторам на бесконкурсной основе исключительного права эксплуатации месторождения по факту его открытия за счёт собственных средств; • Возможность свободной и полной переуступки права на выполнение следующего этапа пользования данным участком недр от одного пользователя другому. • Отсутствие дифференциации ставки НДПИ для мелких и труднодоступныхместорождений снижает их инвестиционную привлекательность • Правительство уже объявило, что пониженная ставка НДПИ для мелких нефтяных месторождений может быть введена с 2011 года.

11. Что мешает привлечению инвестиций в нефтегазовый сектор? 5. Отсутствие практики долгового финансирования для мелких и средних компаний: • Особенно на стадии разведки и периода пробной эксплуатации месторождения, когда у компаний нет достаточных активов для обеспечения залогов; • При существующем законодательстве у банков нет уверенности в возвратности вложенных капиталов и они не могут принять риски таких проектов. 6. Не приняты новые правила недискриминационного доступа к газотранспортной системе: • ФАС внесла в правительство проект постановления об утверждении данных правил ещё в августе 2008 года, которое из-за кризиса было отложено на неопределённый срок. 7. Предыдущее руководство ФСФР(до мая 2007г.) проводило негласную политику ограничения использования международных площадок для IPO: • Такая политика, с одной стороны, безусловно способствовало развитию российской биржевой инфраструктуры; • С другой стороны, это сдерживало развитие публичного нефтегазового сектора на базе независимых производителей.

12. Контакты Baring Vostok Capital Partners Дукат Плейс II, офис 750 Ул. Гашека, 7 Москва 123056 Россия Телефон:+7 (495) 967-1307 Факс: +7 (495) 967-1308 Email: res@bvcp.ru

13. Burren Energy • 1995 – Инвестиция Бэринг Восток совместно с группой частных инвесторов в Volga Sumo Transportation and Trading Company; • 1996 - Покупка 25% Nebit Dag PSA • 1999-2000 - Дополнительная инвестиция Бэринг Восток в консолидацию активов и покупку оставшихся 75% Nebit Dag ; • 2001- 2003 - Бэринг активно участвовал в развитии компании: • Подборе менеджеров, включая независимых директоров и председателя Совета директоров, а также разработке системы мотивации ключевых менеджеров; • В разработке стратегии географической диверсификации, анализе потенциальных M&A возможностей и их реализации (покупка месторождения в Конго, индийской компании Hindustan Oil Exploration Company); • 2003 – Подготовка и размещениеакций на основной площадке LSE; • 2004 – Приобретение активов в Египте; • В ноябре 2007 фонды Бэринг Востоки другие владельцы продали компанию итальянской ENI.

14. Volga Gasplc • Бэринг Восток совместно с частными инвесторами создал компанию и инвестировал 75% её УК. Покупка на вторичном рынке и участие в аукционах позволило приобрести 4 лицензии на разведку и добычу углеводородов: Карпенский, Прикаспийскийи Урожайный-2 блоки в Саратовской области; Восточно-Макаровский - в Волгоградской; • Общая площадь лицензионных участков более 6000 км2в регионе с развитой нефтегазовой и транспортной инфраструктурой. С1/С2 извлекаемые запасы 67.7 млн. баррелей; С3 ресурсы 393.0 млн. баррелей. • В Совет директоров вошли соуправляющие партнёры Бэринг Восток Алексей Калинин и Майкл Калви. Пост генерального директора занял Михаил Иванов, партнёр Бэринг Восток . • Бэринг Восток инициировал подготовку публичного размещения акций на Лондонской фондовой бирже (AIM) в апреле 2007 г. на $125 млн. Привлечённые средства направлены на выполнение компанией её лицензионных обязательств: • На Восточно-Макаровском ЛУ – 20 км23D сейсмика и бурение трёх успешных скважин; • На Карпенском ЛУ - 260 км2 3D сейсмика и бурение 9 скважин позволило открыть Узеньское месторождение. Начата опытно-промышленная эксплуатация месторождения. • Завершено бурение и ведутся испытания разведочной скважины глубиной 5380м; • 1350 км 2D и 80 км23D сейсмика на Прикаспийском ЛУ и Урожайном ЛУ. Подготовка к бурению.

15. ZhaikmunaiLP • Независимая нефтегазодобывающая компания в Казахстане c лицензией на Чинарёвское месторождение (северная часть Прикаспийского бассейна). 2P резервы – 530 млн. баррелей нефтяного эквивалента (на 1 января 2009 г.); • Соглашение о разделе продукции с Правительством Казахстана в 1997 г.; • Март 2008 года – первичное размещение (IPO) на London Stock Exchange; компания привлекла $100 млн. в обмен на 9.1% акций; • Начало коммерческой добычи нефти- 1 января 2007 г. Добыча нефти в 2009 году – 2.7 млн. баррелей. Выручка в 2009 г. – 116 млн. долл. EBITDA – 59 млн. долл.; • Инвестиции Бэринг Восток: из-за резкого падения цены на нефть в 2008 г. компания вышла за рамки ограничений (covenants) по кредитному договору с BNP-Paribas. Фонды Бэринг Восток выступили основным инвестором в частном размещении компании на $300 млн., что позволило компании сохранить высокий темп развития; • В 2009 году компания завершила строительство нефтепровода и терминала налива нефти; • В 2010 году планируется завершение строительства и начало эксплуатации УКПГ; • Активное участие Бэринг Восток в Совете директоров компании и формировании стратегии развития компании, привлечение бывшего CEO Burren Energy в качественезависимого члена Совета директоров.