صناع السوق

1. صناع السوق د. تركي الشمري قسم التمويل / جامعة الكويت

2. وظائف السوق المالي • تعبئة المدخرات • ضمان سيولة الأوراق المالية • توفير المعلومات بسرعة • .......................الخ

3. أنظمة التداول بأسواق الأوراق المالية • نظام مزايدة (Outcry/Order-driven systems)(مهددة باختلال ميزان التداول) • نظام تجار (Dealer/Quote-driven systems)(لا يوجد مشكلة مع زيادة عدد التجار و بالتالي زيادة المنافسة) • نظام مهجن (Hybrid systems ) و هو خليط بين الاثنين

4. أشهر مسميات وسطاء الأوراق المالية • سماسرة العملاءCommission brokers • سماسرة مساعدونFloor (2-dollar) brokers • التجار(Dealers) • المتخصصون • وسيط الأوراق المالية و شرطي المرور

5. صانع السوق • يصنع السوق على سهم لا يوجد عليه تداول • بالقانون (Specialist) • طبيعة السوق (Mkt maker) • التطوع (مضارب / تاجر / صانع سوق)

6. الاختصاصي • أحد أعضاء بورصة نيويورك • توفير أسعار التداول • تنفيذ الأوامر المحددة • تقليل التذبذب في الأسعار

7. الاختصاصي • فنيا يختلف عن صانع السوق و لكن يقوم بدوره • حوالي 25% من أعضاء NYSE • كسمسار يحتفظ بال Limit book • تاجر يبيع و يشتري لنفسه (bid & ask) لضمان سيولة عاليه للأسهم (تهدئه السوق) • عادة لدية سهم أو اثنين و لكنه عضو بشركة اختصاصي كبيرة لتوزيع المخاطر • يحدد سعر الافتتاح كل يوم

8. عبارة عن شركات استثمارية ضخمة تتاجر بالأوراق المالية • يشتري على أسعاره المحددة حتى 1000 سهم (باليوم) و من ثم يستطيع الخروج أو يحدد أسعار جديدة (مخاطر كساد المخزون من الأوراق المالية يقابله الفرق بين سعري البيع و الشراء) • لا يتداول لحسابه اذا كان لديه عروض • لا يوجد في NYSE سعرين و لكن نستطيع أن نعلم ذلك من خلال ال 1-miniute tick • يستطيع زيادة أو تقليل ال spread عند و جود طلبات كبيرة • عادة تختار الشركات صانع سوقها

9. أداء الاختصاصي • يقوم السماسرة بتقديم تقارير دورية لتقييم الاختصاصي • Participation rate • Stabilization Rate • مشتريات (مبيعات) سهم معين (أسهم معينة) من مجموع الأسهم المشتراه (المباعة) • عدد المشتريات بأقل أو أعلى من السوق(سهم أو أسهم معينة) كنسبة من عدد المشتريات الكلي (لنفس السهم)

10. أشهر الاختصاصيين • Banc of America Specialist • Bear Wagner Specialist • Kellogg Specialists • LaBranche & Co. • Spear, Leeds & Kellogg Specialist LLC • SIG Specialist Inc. • Van der Moolen Specialist, USA, LLC

11. لضمان كفاءة صناع الأسواق • تحديد مناسب لمتطلبات رأس المال (مخاطر النشاط VaR) • تحديد ال spread ليتناسب مع سيولة و دوران السهم • الالتزام بآداب المهنه Code of Ethics • لا يمكن أن يبرر الربح على مصاريف عالية جدا • الاحتفاظ بالسهم لفترة معينة قبل بيعه (عند العمل بهذا النظام على الأقل)

12. عدم الالتزام بآداب المهنة • دراسة Christie and Schultz (94) • Churning (Overriding) النشاط الزائد لحساب العميل لزيادة الأرباح • استغلال ثقة العملاء و التوصية بأسهم غير مناسبة • معاملات لم يطلبها العملاء (أو عدم اقتراض السهم من دون اذن العميل) • التركيز على الأسهم ذات معدل الدوران القليل (لزيادة العمولة) • استخدام البريد الالكتروني

14. الاختصاصي أم صانع السوق • يوجد بعض التحليلات في هذا الشأن • Anand & Weaver (2006) • Cooghenour and Saad (2004) • Hatch & Johnson (2002) • NYSE & NASDAQ