1 / 15

Asset Management: smíšená portfolia

Asset Management: smíšená portfolia. Riziko a výnos. Výnos. S větším potencionálním výnos vždy riziko roste Riziko se projevuje kolísáním výnosů (VOLATILITA). Riziko. ALE....... RIZIKO LZE STRUKTUROVAT  strukturovan é produkty

mirari
Download Presentation

Asset Management: smíšená portfolia

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. Asset Management: smíšená portfolia

  2. Riziko a výnos Výnos • S větším potencionálním výnos vždy riziko roste • Riziko se projevuje kolísáním výnosů (VOLATILITA) Riziko • ALE....... • RIZIKO LZE STRUKTUROVAT  strukturované produkty • RIZIKO LZE DIVERZIFIKOVAT A USMĚRŇOVAT  investiční produkty V investiční managementu jde o práci s rizikem

  3. Proč je konzervativní investice pro dlouhodobého klienta nebezpečná?Investiční horizont je základním rozhodovacím kritériem pro konzervativnost investice Výnos 10% Volatilita 20% 90% pravděpodobnostní intervaly Výnos 5% Volatilita 5% 90% pravděpodobnostní intervaly Výnos se v čase projevuje exponeciálně: Pn=P0*(1+r)n uložím-li 1000 Kč na 10 let na 5% úrok dostanu za 10 let 1000kč*1,0510 = 1629kč. Volatita je směrodatná odchyla výnosů (např. měsíčních): vol= sqrt(suma(Xi - )2/(n-1)) V čase se voilatilita projevuje odmocnině – násobí se sqrt(čas)

  4. Směrodatná odchylka a normální rozdělení

  5. Příklad (Jen příklad, pro praxi příliš krátké období!) Vypočtěte průměrný výnos – měsíční a roční Vypočtěte volatilitu /směrodatnou odchylku – měsíční a roční Průměrný měsíční výnos= Prumer(+6,-4,-2,+3,5,0,-2,+5)= 0,93% Anualizace: (1+r)12-1= 1,009312= 11,73% Průměrná měsíční směrodatná odchylka: SQRT(SUMA(Xi-X)2/(n-1)= 3,9% Anualizace: smr. odchylka * sqrt(čas)= 3,9%* 121/12= 13,51% INTERPRETACE: s 68% pravděpodobností se za rok budeme pohybovat v rangi (-1,78%; 25,24%) S 90% pravděpodobností: (-10,56%;+34,02%) S 95% pravděpodobností: (-14,74%;+38,2%) S 99% pravděpodobností: (-23,12%;+46,58%)

  6. Diverizifikace dvou aktiv teoreticky snižuje riziko Co nás má zajímat? • Potencionální výnos • Potencionální volatilita (kolísání) • Potencionální vzájemná korelace POTENCIONÁLNÍ NEZNAMENÁ SKUTEČNÉ

  7. Výpočet očekávaného výnosu a volatility u 2 aktiv (akcie a dluhopisy) Portfolio 1 Akcie 25%; dluhopisy 75% Očekávaný výnos E(p1)= wa*E(a)+wd*E(d) E(p1)= 0,25*10%+0,75*5% E(p1)= 6,25% Očekávaná volatilita E (vol P1)= sqrt(0,252*0,22+0,752*0,052+2*0,25*0,75*0,2*0,05*(-0,2)) E (vol P1) = 5,62% Portfolio 2 Akcie 50%; dluhopisy 50% Očekávaný výnos E(p2)= wa*E(a)+wd*E(d) E(p2)= 0,5*10%+0,5*5% E(p2)= 7,5% Očekávaná volaitilita E (vol P2)= 9,81% Portfolio 3 Akcie 75%; dluhopisy 25% Očekávaný výnos E(p)= wa*E(a)+wd*E(d) E(p)= 0,75*10%+0,25*5% E(p)= 8,75% Očekávaná volatilita E (vol P3)=14,8% E(vol P)= sqrt(wa2*vola2+wd2*vold2+2*wa*wd*vola*vold*corela,d ) Pro zapamatovani: (A+B)2= A2+B2+2AB; covariancea,d= vola*vold*corela,d

  8. Proč mají portfoliomanažeři rádi alternativní třídy? • Kromě akcií a dluhopisů je možné diverzifikovovat portfolio o alternativní třídy: • Komodity (fondy, deriváty, certifikáty, fyzická držba (zlaté cihly) • Nemovitosti (fondy (REITs), developeři, realitní společnosti, přímá držba, stavební sektory,...) • Hedge fondy (hledají absolutní výnos, využívají long/short, leverage, deriváty, arbitráž, netradiční třídy aktiv) www.hedgeindex.com • Jsou neregulované a díky velkým leveragím jsou označovány za jednoho z viníků současné volatility likvidity, že vyrobily umělě ohromné částky neregulovaných peněz, které s růstem zvýšené rizikové averze po pádu banky Lehman Brothers rázem zanikly) • Private equity (investování do projektů, neveřejně obchodovaných) • Každá třída má svůj profil výnosu, rizika a korelaci k ostatním • Problém je nestálost parametrů a velmi těžká predikovatelnost • Během současné krize došlo k ohromnému zkorelování téměř všech tříd. Výnos a riziko přestaly hrát roli a nejdůležitějším faktorem se stala likvidita. Čím vyšší likvidita, tím rychlejší pád • Pokud máme hodně různých titulů v portfoliu se stejnou váhou (např. 30 titulů, kde každý má výhu 3,3%) • volP2= 1/n*average vol2+(n-1)/n*average covariance • S rostoucím počtem titulů (n) se rozptyl rovná vzájemné kovarianci • Pri pouzití korelace: Rozptyl portfolia ≈ průměrny rozptyl* průměrná korelace • Díky korelaci můžeme redukujeme riziko celkového portfolia

  9. Magický trojúhelník Likvidita Psychologie Ocenění Růst Riziko Výnos Pokud by někdo na jediný den věděl co se bude dít s cenami aktiv, stane se z nej okamžite nejbohatší člověk

  10. Vývoj různých tříd aktiv

  11. Tržní přecenění... ...může vést k růstu výnosu do splatnosti Jak může nezkušený klient ztratit peníze? Tržní pokles ještě nemusí vést k realizované ztrátě, bohužel nezkušený investor se rozhoduje pouze na základě jediného parametru a tím je minulá výkonnost

More Related