I. Stock Evaluation

1. UNIVERSITAS KATOLIK INDONESIA I. Stock Evaluation

2. Stock Evaluation KarakteristikSaham: Preferen stock: fix, no control, get paid before common. Common stock (biasa): control, dividen (tidakjaminan), capital gain, get paid last Nilaisahamsamasepertifinansial assets yang lainnyaadalah present value darialirankasdimasa yang akandatang

3. Tipe Stock Preferred Stock biasanyamemilikiprioritaslebihtinggidibandingsahambiasadalampembagiandividendanaset, dankadangkalamemilikihakpilih yang lebihtinggisepertikemampuanuntukmemvetopenggabunganataupengambilalihanatauhakuntukmenolakketikasahambarudikeluarkan (yaitu, pemgangsahampreferendapatmembelisaham yang dikeluarkansebanyak yang diamausebelumsahamituditawarkankepadaorang lain). Saham yang biasadijualdi bursa efekadalahsahambiasadansahampreferentidakdiperjualbelikandi bursa efek.

4. Tipe Stock Common stockadalahsuratberhargadalambentukpiagamatausertifikat yang memberikanpemegangnyabuktiatashak-hakdankewajibanmenyangkutandilkepemilikandalamsuatuperusahaan. SahambiasamempunyaisifatkebalikandariSahamPreferen (Prefered Stock) dalamhalpengambilansuara, pembagiandevidendanhak-hak yang lain. Pemegangsahambiasadapatmempengaruhikebijakankorporasimelaluiprosespengambilansuara (voting) dalampembuatantujuandankebijakan, stock splitdanmemilihdewandireksiperusahaan. PemegangsahambiasamempunyaikeuntungandalambentukDividendanCapital Gain.

5. StakeHolder Pemegangsaham (shareholderataustockholder), adalahseseorangataubadanhukum yang secarasahmemilikisatuataulebihsahampadaperusahaan . Para pemegangsahamadalahpemilikdariperusahaantersebut. Perusahaan yang terdaftardalam bursa efekberusahauntukmeningkatkanhargasahamnya. Konseppemegangsahamadalahsebuahteoribahwaperusahaanhanyamemilikitanggungjawabkepadaparapemegangsahamnyadanpemiliknya, danseharusnyabekerjademikeuntunganmereka Pemegangsahamdiberikanhakkhusustergantungdarijenissaham, termasukhakuntukmemberikansuara (biasanyasatusuara per saham yang dimiliki) dalamhalsepertipemilihan BOD, hakuntukpembagiandaripendapatanperusahaan, hakuntukmembelisahambaru yang dikeluarkanolehperusahaan, danhakterhadap Asset perusahaanpadasaatlikuidasiperusahaan. Namun, hakpemegangsahamterhadapasetperusahaanberadadibawahhakkreditorperusahaan. Iniberartibahwapemegangsahambiasanyatidakmenerimaapa pun bilasuatuperusahaan yang dilikuidasisetelahkebangkrutan (bilaperusahaantersebutmemilikilebihuntukmembayarkreditornya, makaperusahaantersebuttidakakanbangkrut), meskipunsebuahsahamdapatmemilikihargasetelahkebangkrutanbilaadakemungkinanbahwahutangperusahaanakandirestrukturisasi.

6. Dividen Dividenadalahpembagianlabakepadapemegangsahamberdasarkanbanyaknyasaham yang dimiliki. Pembagianiniakanmengurangilabaditahandankas yang tersediabagiperusahaan, tapidistribusikeuntungankepadaparapemilikmemangadalahtujuanutamasuatubisnis. Dividendapatdibagimenjadi : Dividentunai; metode paling umumuntukpembagiankeuntungan. Dibayarkandalambentuktunaidandikenaipajakpadatahunpengeluarannya. Dividensaham; cukupumumdilakukandandibayarkandalambentuksahamtambahan, biasanyadihitungberdasarkanproporsiterhadapjumlahsaham yang dimiliki. Contohnya, setiap 100 saham yang dimiliki, dibagikan 5 sahamtambahan. Metodeinimiripdenganstock splitkarenadilakukandengancaramenambahjumlahsahamsambilmenguranginilaitiapsahamsehinggatidakmengubahkapitalisasipasar. Dividenproperti; dibayarkandalambentukaset. Pembagiandividendengancarainijarangdilakukan. Dividen interim; dibagikansebelumtahunbuku Perseroan berakhir.

7. SahamIndosat

8. Saham BCA

9. Saham BNI

10. BankPanin

11. Stock Valuation • Stock atauSahammerupakanasetfinansial yang dapatdijadikaninvestasi • Penilaiansahamdilakukanutkmenentukanapakahsahamygakandibeliataudijualakanmemberikantingkat return yang sesuaidengan return yang diharapkan. • Stock Value dibedakanmenjadi: • Book Value, (value of an asset according to its balance sheet account balance) • Market Value, dan • Intrinsic Value. (refers to the actual value of a company or stock determined through fundamental analysis without reference to its market value)

12. Book value Nilaibuku per lembarsahamadalahnilaiaktivabersih (net assets) ygdimilikipemilik dg memilikisatulembarsaham. Dilihatdarilaporankeuanganperusahaan yang bersangkutan.

13. Nilaipasar (Market value) Hargasahamdi bursa saham pd saattertentu. Ditentukanolehpermintaandanpenawaransahamygbersangkutandipasar bursa

14. Intrinsic value/Fundamental value • Nilaisebenarnya/ seharusnyadarisuatusaham. • Caloninvestor menghitungnilaiinstrinsiksahamutkmemutuskanstrategiinvestasinya. • Jikanilaipasar > nilaiinstrinsik  overvalued  jual • Jikanilaipasar < nilaiinstrinsik  undervalued  beli

15. Fundamental Analysis Analisis fundamental adalahmetodeanalisis yang didasarkanpada fundamental ekonomisuatuperusahaan. Teknisinimenitikberatkanpadarasiofinansialdankejadian - kejadian yang secaralangsungmaupuntidaklangsungmemengaruhikinerjakeuanganperusahaan. Sebagianpakarberpendapatteknikanalisis fundamental lebihcocokuntukmembuatkeputusandalammemilihsahamperusahaanmana yang dibeliuntukjangkapanjang. analisis fundamental dibagidalamtigatahapananalisayaituanalisisekonomi, analisisindustri, dan analisisperusahaan

16. Fundamental Analysis • Terdapatpolapergerakanhargasaham yang diyakiniakanberulang. • Menggunakangrafik (chart) utkmenemukanpolapergerakanhargasaham. • Support level • tingkatkisaranharga, padasaatanalismengharapkanakanterjadipeningkatanygsignifikanataspermintaansahamdipasar (lower boundary = batasbawah) • Resistance level • tingkatkisaranharga, padasaatanalisisberharapterjadipeningkatanygsignifikanataspenawaransahamdipasar (upper boundary = batasatas)

17. Fundamental Analysis Analsisinimerupakanupayauntukmemperkirakanhargasahamdenganmengamatiperubahanharganyadiwaktulalu. Analsisinididasarkanpadaargumenbahwa: hargasahammencerminkaninformasi yang relevan informasi yang relevanditunjukkanolehperubahanhargadiwaktulalu perubahanhargasahamakanmempunyaipolatertentudanpolatersebutakanberulang. Alatanalisispadaanalisisteknikaladalahdidasarkanpadagrafikatauchart,sehinggaparapenganutaliraniniseringdisebutchartist.

18. AnalisisEkonomi • Terdapathubungan yang eratantarakondisiekonomi global dannasionalterhadapkinerjapasar modal suatunegara, apalagiterhadapsuatuperusahaan • Menganalisisvariabelekonomimakrosuatunegara, spt: Produkdomestikbruto (GNP), Tingkat pengangguran, tingkatinflasi, kursvalutaasing, investasiswasta, dantingkatbunga.

19. Analisisindustri • Diperlukanuntukmemilihindustriygmemilikiprospek yang menguntungkan. • Beberapapenelitianmenyebutkan; • Industri yang berbedamempunyaitingkat return yang berbeda • Tingkat return masing-masingindustriberbedadisetiaptahunnya • Tingkat return perusahaan-perusahaandisuatuindustri yang sama, terlihatcukupberagam • Tingkat risikoindustrijugaberagam • Tingkat risikosuatuindustrirelatifstabilsepanjangwaktu

20. Daurhidupindustri (dikaitkandengannilaipenjualan): ThpPermulaan Pertumbuhan  Kedewasaan  Stabil  Penurunan • Persaingandalamindustri Michael Porter Five Forces of Competitive  Internal Rivalry, New Entrants, Supplier, Consumers, dan Substitution.

21. Fundamental Analysis • Secaraumum, analisis fundamental inimelibatkanbanyaksekalivariabel data yang harusdianalisa, dimanabeberapadiantaravariabeltersebut yang cukuppentinguntukdiperhatikanyaitu : • Pertumbuhanpendapatan (revenue growth) • Rasiolabaterhadapsaham yang beredar ( earning per share-EPS) • Rasiopertumbuhan EPS • Rasiohargasahamterhadaplabaperlembarsaham (price earning ratio) • Rasiohargasahamterhadappertumbuhanlabaperseroan ( price earning growth ratio) • Rasiohargasahamterhadappenjualan (price/sales ratio) • Rasiohargasahamterhadapnilaibuku (price book value) • Rasiohutangperseroan ( debt ratio) • Margin pendapatanbersih (net profit margin)

22. MenghitungRasio Rasiolabaterhadapsahamberedar (EPS) EPS= Keuntunganbersih / Jumlahsahamberedar Rasioadalahdigunakanuntukmengukursuatutingkatkeuntungandariperusahaan. Nilaiiniakandibandingkandengannilaipadakwartal yang samapadatahunsebelumnyauntukmenggambarkanpertumbuhantingkatkeuntunganperusahaan. Hasilperhitunganrasioinidapatdigunakanuntukmemperkirakankenaikanataupunpenurunanhargasahamsuatuperusahaandibursa saham Rasiohargasahamterhadaplabaperlembarsaham P/E Ratio = Harga saham / EPS BiasajugadisebutdenganP/E Ratio yang dihitungdengancaramembagihargasahamdengankeuntunganperlembarsaham. RasioinidigunakanuntukmembandingkansuatuperusahaandenganP/E Ratio rata-rata dariperusahaandalamkelompokindustrisejenis.

23. Rasiohargasahamterhadappertumbuhanlabaperseroan (PEG ratio) PEG Ratio = P/E ratio / pertumbuhantahunan EPS Semakinrendah PEG Ratio suatuperusahaanmakaberartihargasahamnyaadalahdibawahhargasemestinya ( undervalued) danperusahaanmemilikirasiopertumbuhan EPS yang tinggi. Misalnyasuatuperusahaandenganpertumbuhan EPS sebesar 21.5% dengan P/E Ratio sebesar 37.3% maka PEG Ratio nyaadalah 37.3/21.5=1.73. Rasio harga saham terhadap penjualan (P/S ratio) P/S Ratio = Hargasaham / penjualan per lembarsaham Rasioinibiasanyadigunakanuntukmenilaisuatuperusahaan yang masihbaruataubelummendapatkankeuntungandimanarasioini. SemakinrendahP/S ratiosuatuperusahaandibandingkandenganperusahaan lain dalamkelompokindustri yang sejenismenunjukkansemakinbagusperusahaantersebut.

24. Rasiohutangperseroan Debt Ratio = Total Utang / Total Aset Rasioinimengukurseberapabanyakaset yang dibiayaiolehhutang. Misalnya, rasiohutang 30 % artinyabahwa 30% dariasetdibiayaiolehhutang. Rasiohutangbisaberartiburukpadasituasiekonomisulitdansukubungatinggi, dimanaperusahaan yang memiliki debt rasio yang tinggidapatmengalamimasalahkeuangan, namunselamaekonomibaikdansukubungarendahmakadapatmeningkatkankeuntungan.

25. PenilaianSahamPreferen Sahamygmemberikansejumlahdividen yang tetapjumlahnyadalamwaktu yang takterbatas Karenasahampreferentidakmempunyaitanggaljatuh tempo, makapenilaiansahampreferenmerupakansuatuperpetuitas. Dps Kps P0 = Nilaisahampreferen Dps = dividend sahampreferen Kps = tingkat return yang disyaratkan pd sahampreferen Po =

26. Contoh: Microsoft mempunyaisahampreferendengandividen yang dibayarkansebesar Rp1.500 tiaptahun. Tingkat return yang diinginkan investor adalah 14%. Berapanilaisekarangsahampreferen? V=Dp/kp = 1500/0,14 = Rp 10.714,28

27. Penilaiansahambiasa(Valuing Common Stocks) Expected Return The percentage yield that an investor forecasts from a specific investment over a set period of time. Sometimes called the holding period return (HPR).

28. The formula can be broken into two parts. Dividend Yield + Capital Gain

29. Contoh: PT. XYZ memperkirakan akan ada pendistribusian dividen tahun depan sebesar 3.000. Harga saham PT ini sekarang adalah 8.000 per lembar. Tahun depan diramalkan harga saham akan naik menjadi 10.000 per lembar karena perusahaan baru saja memenangkan proyek besar dari pemerintah. Berapakah Expected return dr saham PT.XYZ? r = 3000 + 10000 – 8000 = 62,5 % 8000

30. PenilaianSahamBiasa Dividend Discount Model – Perhitunganhargasahamsekarang yang menyatakanbahwanilaisahamsamadengan present value darisemuadividen yang diharapkanditerimadimasa yang akandatang. H - Time horizon for your investment.

31. Example Diramalkan bahwa PT. XYZ akan membayar dividen sebesar $3, $3.24, and $3.50 untuk 3 tahun yang akan datang. Pada tahun ketiga, kalian mengantisipasi menjual saham dengan harga pasar sebesar $94.48. Berapakah harga saham apabila diketahui 12% expected return?

32. Dividen Bertumbuh Secara Konstan (Constant Growth Model) Dividen tumbuh sesuai dengan tingkat pertumbuhan perusahaan Model ini mengasumsikan bahwa dividen tumbuh pada suatu tingkat tertentu (g) / konstan Model ini cocok untuk perusahaan yang mature dengan pertumbuhan yang stabil P0 = D0(1+g)/Ks-g

33. Rumus Dividen Bertumbuh Konstan P0 = D0(1+g)/Ks-g P0 = Hargasaham D0 = Nilaidividenterakhir g = tingkatpertumbuhanperusahaan Ks = tingkatkeuntungan yang disyaratkanpadasahamtsb Model inidisebut Gordon model sesuaidgnnamapenemunya Myron J Gordon

34. UNIVERSITAS KATOLIK INDONESIA Contoh Constant Growth/ Gordon Model Dengan menggunakan Gordon Model, kita dapat menghitung harga saham A, apabila diketahui dividen terakhir adalah Rp 1,82. Tingkat pertumbuhan perusahaan diperkirakan sebesar 10%. Investor mensyaratkan return sebesar 16%, berapa harga saham A? P0 = D0(1+g)/Ks-g = 1,82(1+0,10)/0,16-0,10 = 33,33

35. Dividen Tumbuh Secara Tidak Konstan (Nonconstant Growth Rate) Umumnya, tingkat pertumbuhan dividen tidak konstan karena kebanyakan perusahaan2 mengalami life cyles (early-faster growth, faster than economy, then match with economy’s growth, then slower than economy’s growth)

36. Langkah-langkahPerhitungan Nonconstant Growth • Menentukan estimasi pertumbuhan dividen ( g ) • Menghitung present value dividen selama periode dimana dividen tumbuh tidak konstan • Menghitung nilai saham pada periode pertumbuhan tidak konstan • Menjumlahkan 2 dan 3 untuk mendapatkan P0

37. Contoh 1.Nonconstant Growth Sebuah Perusahaan terbukaselamainimembagikandividen yang jumlahnyabervariasi. Perusahaan memperkirakankenaikanpendapatansebesar 20% per tahunselama 2 tahunmendatang, tetapisetelahitupendapatanakanmenurunmenjadi 5% per tahunsampaiwaktutakterhingga. Pemilikperusahaanmenginginkan return sebesar 18%. Dividenterakhir yang dibagikanadalahRp 200/ lembar. Berapakahhargasahamperusahaantsbsekarang?

38. Solution 1: D1 = D0 (1+ 0,20) = 200 (1,20) = 240 D2 = D0 (1+0,20)2 = 200 (1,44)= 288 PV (D1, D2) = 240/(1+0,18)+288/(1+0,18)2 = 203,39 + 206,84= 410,23 P2 = D3/Ks – g = D2 (1+0,05) /0,18 – 0,05 = 302,40/0,18-0,05 = 2.326 PVP2 = 2.326/(1+0,18)2 = 1.670,5 P0 = 410,23+ 1.670,5 = 2.080,73

39. Perusahaan Yahoo selamainimembagikandividen yang jumlahnyaberbedasesuaidgnpertumbuhanperusahaan. Perusahaan memperkirakankenaikanpendapatansebesar 30% per tahunselama 3 tahunmendatang, tetapisetelahitupendapatanakanmenurunmenjadi 10% per tahununtukselamanya. Pemilikperusahaanmenginginkan return sebesar 16%.Dividen terakhir yang dibagikanadalah 1,82/ lembar. Berapakahhargasahamperusahaantsbsekarang?

40. Solution 2: D0 = 1,82 D1 = D0 ( 1+0,30 ) = 1,82 (1,30) = 2,366 D2 = 1,82 (1+0,30 )2 = 3,070 D3 = 1,82 (1+0,30)3 = 3,999 D4 = 3,999 (1+0,10) = 4,399 PV (D1,D2, D3) = 2,36/(1+0,16) + 3,070/(1+0,16)2 +3,999/(1+0,16)3 = 6,89

41. P3 = D4 / Ks – g = 4,399/ 0,16 – 0,10 = 73,32 PVP3 = 73,32 / (1+0,16)3 =46,97 Jadi harga saham P0 = PV (D1,D2,D3)+ PVP3 = 6,89 + 46,97 = 53,86

42. Right Issue • Para pemegangsahammempunyaihak option untukmembelisejumlahsahambaru. • Setiappemegangsahammempunyaisatu right untuksetiaplembarsaham yang dimiliki. • Apabilapemegangsahamtidakinginmembelitambahansahambarumakaiabisamenjual rights nyakeorang yang maumembelisahamtersebut.