Κεφάλαιο 5

1. Κεφάλαιο 5 Χρηματοοικονομική Επιχειρήσεων Μέθοδοι Αξιολόγησης Επενδυτικών Έργων

2. Θέματα • Καθαρή Παρούσα Αξία • ΚΠΑ και μέτοχοι • Εσωτερική Απόδοση • Εύρεση της ΕΑ με αριθμητικό τρόπο

3. Η Μέθοδος της ΚΠΑ • Υπολογίζονται οι (αναμενόμενες) ταμειακές ροές, από τις αντίστοιχες κατανομές. • Απαιτείται πρόβλεψη με υποδείγματα (αν υπάρχουν). • Εκτίμηση του προεξοφλητικού επιτοκίου. • Προεξόφληση και άθροιση όλων των ταμ. ροών. Ρ0 Ρ1 Ρ2 Ρν 0 1 2 ν Έτος

4. ΚΠΑ • Οι ταμ. ροές μπορεί να έχουν οτιδήποτε πρόσημο. • Αν ΚΠΑ > 0, το έργο γίνεται αποδεκτό για υλοποίηση. • Αν ΚΠΑ < 0, το έργο απορρίπτεται. • Αν ΚΠΑ = 0, η εταιρεία είναι αδιάφορη μεταξύ της υλοποίησης του συγκεκριμένου έργου και της υλοποίησης εναλλακτικών έργων με μηδέν ΚΠΑ.

5. ΚΠΑ Εταιρεία ρούχων και μόδας αξιολογεί επένδυση σε ενδύματα υψηλής ποιότητας. Η επένδυση απαιτεί 100 χιλιάδες ευρώ σήμερα και προβλέπεται να αποφέρει 110, 120 ή 130 χιλιάδες με ίσες πιθανότητες. Παρόμοια έργα έχουν απόδοση 15%. Αξίζει να υλοποιηθεί το έργο;

6. ΚΠΑ Το έργο γίνεται αποδεκτό. Το ερώτημα όμως είναι αν η εταιρεία θέλει να ανταλλάξει το βέβαιο ποσό των 100 χιλ. με το αναμενόμενο αλλά όχι βέβαιο ποσό των 120 χιλ. σε ένα έτος. Πιθανότητες 1/3 1/3 1/3 130 120 110 −100 0 1

7. ΚΠΑ Σύγκριση με την εναλλακτική επένδυση. Η διαφορά τους είναι 5 χιλ. ευρώ στο έτος 1 που σήμερα αξίζουν 4,35 χιλ.

8. Χρήματα Επενδυτική Ευκαιρία (Έργο) Εταιρεία Μέρισμασε Μετόχους Άλλες Επενδυτικές Ευκαιρίες των Μετόχων ΚΠΑ και Μέτοχοι Θετική ΚΠΑ σημαίνει ικανοποιητικές αποδόσεις για τους μετόχους.

9. Εσωτερική Απόδοση (ΕΑ) • Εσωτερική Απόδοση:Η τεκμαιρόμενη απόδοση μιας επένδυσης που υπονοείται με βάση τις ταμειακές ροές της επένδυσης. • Αν ΕΑ > τ, το έργο γίνεται αποδεκτό. • Αν ΕΑ < τ, το έργο απορρίπτεται. • Αν ΕΑ = 0, η εταιρεία είναι αδιάφορη μεταξύ του έργου και εναλλακτικών τοποθετήσεων.

10. Εσωτερική Απόδοση (ΕΑ) Η ΕΑ προκύπτει ως η ρίζα της εξίσωσης ΚΠΑ(ΕΑ) = 0 Επένδυση που χρειάζεται 100 ευρώ σήμερα για να αποφέρει 110 ευρώ σε 1 έτος, έχει απόδοση 0,1.

11. Εύρεση της ΕΑ με Αριθμητικό Τρόπο Συμφωνία: Στο μάθημα θα ερευνούμε μόνον στο διάστημα [0, 1]