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油脂行情交流 ---- 棕榈油 反弹乏力，恐继续走弱

油脂行情交流 ---- 棕榈油 反弹乏力，恐继续走弱. 目录. 一. 行情回顾. 基本面探究. 二. 资金面探究. 三. 四. 后市展望. 行情回顾. 行情回顾. 一. 行情回顾. 行情回顾. 行情回顾. 基本面探究. 二. 基本面探究. 一. 基本面探究. 一、我国棕榈油完全依靠进口. 我国棕榈油供应量完全依靠进口，而马来西亚是我国棕榈油最大的进口国，因此其棕榈油的供需情况将决定我国棕榈油的价格走势。. 基本面探究（主产国）. （ 1 ）、马来西亚棕榈油产量小幅下降.

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油脂行情交流 ---- 棕榈油 反弹乏力，恐继续走弱

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Presentation Transcript

  1. 油脂行情交流 ----棕榈油反弹乏力，恐继续走弱

  2. 目录 一 行情回顾 基本面探究 二 资金面探究 三 四 后市展望

  3. 行情回顾 行情回顾 一

  4. 行情回顾

  5. 行情回顾

  6. 行情回顾

  7. 基本面探究 二 基本面探究 一

  8. 基本面探究 一、我国棕榈油完全依靠进口 我国棕榈油供应量完全依靠进口，而马来西亚是我国棕榈油最大的进口国，因此其棕榈油的供需情况将决定我国棕榈油的价格走势。

  9. 基本面探究（主产国） （1）、马来西亚棕榈油产量小幅下降 据MPOB数据显示，10月份马来西亚棕榈油产量为193.84万吨，较上月减少6.58万吨，减幅为3.28%，较去年同期增加2.99万吨。

  10. 基本面探究（主产国） （2）、马来西亚棕榈油出口有所回升 MPOB数据显示，10月份马来西亚棕榈油出口量为175.8万吨，较上月增加16.16%，较去年同期减少8.56万吨。 船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚11月1日至10日棕榈油出口较10月同期的42.08万吨增加22.4%至51.48万吨。

  11. 基本面探究（主产国） （2）、马来西亚棕榈油出口有所回升 出口同比增加 主要是由于几大贸易巨头已经开始将马来西亚的库存移进中国，以减轻产地的库容压力。并非消费的好转。 中国进口量从10月同期的9.26万吨增加至18.01万吨，增幅为94.48%。而欧盟、巴基斯坦和印度进口量均下降。

  12. 基本面探究（主产国） （3）、库存依旧高企 虽然马来西亚棕榈油出口有所增加，但由于其国内棕榈油终端消费低迷，因此 预期10月份库存为250.86万吨，较上月增加2.77万吨，继续创历史记录。 接下来在消费疲软依旧持续的背景下，今年年底前马来西亚库存或将维持高位。

  13. 基本面探究（主产国） （4）、印尼棕榈油产量、库存上调

  14. 基本面探究（主产国） （5）、主产国关税之争难减库存压力 为应对出口需求的不振，棕榈油主产国马来西亚和印度尼西亚在出口关税调整上下功夫。 在马来西亚2013年可能发放更多免税毛棕榈油出口配额消息传出后，近日印尼贸易部则表示，将于11月把毛棕榈油出口关税由当前的13.5%下调至9%，成为2010年10月份以来的最低水准，同时也将会把24度棕榈油出口关税下调至3%。 出口关税的下调旨在争夺棕榈油国际市场占有份额，但在增产预期强烈的情况下，主产国库存高企已成常态。因此即使两国争相刺激出口，但在需求不济的背景下，政府举措顶多令出口消费呈现此消彼长的转移，并不能有效化解整体库存压力。

  15. 基本面探究（国内） （1）、我国棕榈油进口连续下滑 海关的数据显示：我国9月份进口棕榈油53.16万吨，较去年同期下降了7%，连续5个月同比下降。同时2011/12年度我国累计进口棕榈油584.13万吨，同比增加2.27%。 主要是因为我国对于棕榈油需求增速放缓，不过四季度我国进口量会加大。

  16. 基本面探究（国内） （2）、我国棕榈油消费结构

  17. 基本面探究（国内） （3）、我国方便面产量放缓明显 9月，我国方便面产量为104.1万吨，同比增加36.4%。2012年1-9月，我国方便面累计总产量为666.85万吨，同比增长了6.65%。估计1-9月份方便面累计用油量133.37万吨，同比增加3.2%。 由此看出：今年方便面用油增速放缓明显，对油脂类消费弱化。

  18. 基本面探究（国内） （4）、棕榈油食用需求减弱 9月份，我国精制食用植物油产量为482.9万吨，同比增加21.53%。2012年1-9月，我国精制食用植物油累计总产量为3647.63万吨，同比增长了14.17%。 今年国家严禁小包装调和油中添加棕榈油，并且加大对棕榈油非法添加的打击力度，勾兑需求减弱明显。

  19. 基本面探究（国内） （5）、国内库存继续回升 截至到11月16号，目前国内主要港口棕榈油库存为85万吨，较上月增加13.3万，去年同期为51.3万吨。

  20. 基本面探究（国内） （5）、国内库存继续回升 库存回升主要是由于： 1：10月份出现内外价差顺挂现象，即国内价格高于进口成本，最高时价差达到600元/吨。刺激许多进口贸易商在境外采购现货，之后在大连市场卖出，以锁定利润。同时融资贸易商也开始大量进口棕榈油。 2：进口检验新政2013年年初实行，棕榈油年底前集中到港。国家质检总局在2012年年中颁布了《关于进一步加强进口食用植物油检验监管的通知》，《通知》规定对经检验不符合中国现行食品安全国家标准的进口食用植物油，一律不允许进口。自2013年1月1日起正式执行。由于对新的政策不熟悉，棕榈油进口企业将会赶在年底前扩大进口，提前储备明年需要的棕榈油。 3：国际棕榈油市场几大贸易巨头已经开始将马来西亚与印度尼西亚的库存移进中国，以减轻产地的库容压力。

  21. 基本面探究（国内） （6）、现货成交清淡，抛盘期货 由于天气转冷，食用棕榈油就会凝固，销售量因此迅速下降。期市成为现货销售的重要替代平台。近期有利的期现价差更加吸引现货商进入期市进行交割。 截止到11月16日，棕榈油现货均价与P1301合约价差达到-222元/吨（广东-336元/吨），巨大的保值利润无疑会促使原本就销售乏力的现货商寻求交割。

  22. 基本面探究（总结） 总的来看：棕榈油的高库存以及低迷的消费奠定了其弱势格局，后市期价仍将弱势。

  23. 资金面探究 资金面探究 三

  24. 资金面探究 （1）、空头强于多头，且持仓集中

  25. 资金面探究 （2）、空头对行情控制力强

  26. 资金面探究 （3）、多头举步维艰

  27. 资金演化 空头离场方式： 空头交割意愿强烈。棕榈油市场空头主力据传主要是国内主要的现货贸易商和生产商。由于10月初进口顺挂导致的进口量攀升以及检验新政实施前的集中到港，可以预见，今年12月至明年2月的现货销售较为困难，后期销售压力沉重，近期空头保值意愿空前强烈。 交割潜在的风险： 交易所可能库容不够，仓单可能全部无法注册。但经我们调研数据显示，交易所指定的交割仓库有12个，总的库容为67.8万吨。3个厂库，总的库容为3.6万吨。因此总计为71.4万吨，合计为可交割量为7.14万手，双边为14.28万手。 截止到11月16日，P1301持仓量为19.71万吨。因此实盘比为14.28/19.71=72.45%，较高，因此这一问题不需要担心。

  28. 资金演化

  29. 后市展望 四 后市展望 一

  30. 后市展望 整体上看：棕榈油基本面弱势格局明显。资金面上：主力空头更倾向于交割，如果主力多头弃仓使得P1301合约价格出现断崖式下跌，而多头勉强接货，则会导致P1305合约受累。只有全球库存逐渐减少，棕榈油价格才能逐步企稳。 操作上建议：中线空单继续持有，逢高加空，P1305以6300止损止盈，P1305以6850止损止盈。

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