1 / 117

מה נלמד? מושגים בסיסיים באופציות אסטרטגיות השקעה בסיסיות אסטרטגיות הגנה (ביטוח)

אופציות. מה נלמד? מושגים בסיסיים באופציות אסטרטגיות השקעה בסיסיות אסטרטגיות הגנה (ביטוח) מודלים לתמחור אופציות אופציות ריאליות. אופציות. מושגים בסיסיים מהי אופציה?

nathaniel-rich
Download Presentation

מה נלמד? מושגים בסיסיים באופציות אסטרטגיות השקעה בסיסיות אסטרטגיות הגנה (ביטוח)

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. אופציות מה נלמד? מושגים בסיסיים באופציות אסטרטגיות השקעה בסיסיות אסטרטגיות הגנה (ביטוח) מודלים לתמחור אופציות אופציות ריאליות

  2. אופציות מושגים בסיסיים מהי אופציה? חוזה בין שני צדדים (רוכש וכותב) המקנה לרוכש זכות(אך לא חובה) לקנות (אופציית רכש) או למכור (אופציית מכר) כמות קבועה של נכס מסוים (נכס הבסיס) למשך תקופת זמן מוגדרת, במחיר קבוע מראש (מחיר מימוש). הכותב מתחייב(אם יידרש ע"י הקונה) למכור (אופציית רכש) או לקנות (אופציית מכר) את נכס הבסיס במועד ובמחיר (מימוש) שנקבעו בחוזה.

  3. אופציות מושגים בסיסיים מהי אופציית רכש (CALL)? חוזה בין שני צדדים המקנה לרוכש זכות לקנות כמות קבועה של נכס מסוים (נכס הבסיס) למשך תקופת זמן מוגדרת, במחיר קבוע מראש (מחיר מימוש). הכותב מתחייב (אם יידרש) למכור את נכס הבסיס במועד ובמחיר (מימוש) שנקבעו בחוזה.

  4. אופציות מושגים בסיסיים מהי אופציית מכר PUT))? חוזה בין שני צדדים המקנה לרוכש זכות למכור כמות קבועה של נכס מסוים (נכס הבסיס) למשך תקופת זמן מוגדרת, במחיר קבוע מראש (מחיר מימוש). הכותב מתחייב (אם יידרש) לקנות את נכס הבסיס במועד ובמחיר (מימוש) שנקבעו בחוזה.

  5. אופציות מושגים בסיסיים מהי הפרמיה? מחיר האופציה בשוק תמורת הזכות שקיבל, משלם רוכש האופציה לכותב האופציה (המוכר) סכום כסף בזמן רכישת האופציה. התשלום הוא חד פעמי ובלתי חוזר ואמור לשקף את הערך הכלכלי של האופציה.

  6. אופציות מושגים בסיסיים נכס הבסיס הנכס עליו רשומה האופציה. הנכס עשוי להיות סחורה, מניה, מדד מניות, שער ריבית, מטבע ועוד. נכסי בסיס בבורסה בתל אביב היום: מדד ת"א 25, שער יציג של הדולר ושער יציג של האירו.

  7. אופציות מושגים בסיסיים מכפיל נכס הבסיס מספר הפעמים שנכס הבסיס נכלל באופציה אחת. המכפיל על מדד 25 הוא 100. המכפיל על המט"ח הוא 10,000

  8. אופציות מושגים בסיסיים מחיר מימוש (E) המחיר שנקבע מראש בו יוכל רוכש האופציה לקנות (או למכור) את נכס הבסיס אם ירצה לממש את האופציה. תאריך מימוש מועד פקיעת חיי האופציה (בסוף חודש בדרך כלל) מנוף האופציה שווי נכס הבסיס מחולק במחיר האופציה

  9. אופציות מושגים בסיסיים אופן המימוש של האופציה התחשבנות כספית אוטומטית ע"י מסלקת המעו"ף. אין צורך להודיע על הרצון לממש.

  10. אופציות מושגים בסיסיים אופציה אמריקנית מעניקה לרוכש זכות לממש אותה בכל יום מסחר לאורך חיי האופציה. אופציה אירופאית מעניקה לרוכש זכות לממש אותה רק ביום מימוש ספציפי (כך גם בתל-אביב).

  11. אופציות דוגמא לקריאת אופציה (31.3.2008) C1000May שער 5434 P1000May שער 2698 מדד המעוף 1000, סטיית תקן 24%, ריבית 3.7%

  12. אופציות דוגמא לקריאת אופציה (31.3.2008) C1000May שער 5434 נניח שבמועד הפקיעה המדד יגיע ל- 1150. האופציה תמומש. רוכש האופציה יזוכה ב- 100*(1150-1000)=15,000 NIS הרווח הנקי של קונה האופציה: 15,000- 5434 = 9,566 NIS (וזה גם ההפסד נטו של כותב האופציה).

  13. אופציות דוגמא לקריאת אופציה (31.3.2008) C1000May שער 5434 המשך: תשואתו של רוכש האופציה היא: 9566/5434=176% לעומתו: קונה מדד 25 באותו פרק זמן שילם 100,000 NIS והרוויח : 115,000-100,000 = 15,000 NIS ותשואתו: 15,000/100,000=15%

  14. אופציות דוגמא לקריאת אופציה (31.3.2008) C1000May שער 5434 המשך: מסקנה: משקיע ספקולטיבי שצופה עליית המדד, ימנף השקעתו: במקום שישקיע 100,000 ₪ בקניית המדד, יקנה באותו סכום אופציות CALL על המדד (עבור 18 אופציות מדד) 100,000/5434=18, ובכך כאמור יקבל תשואה של 176%, במקום להסתפק ב- 15%

  15. אופציות דוגמא לקריאת אופציה (31.3.2008) C1000May שער 5434 המשך: אזהרה חמורה הספקולנט יודע שהמנוף פועל גם בכיוון הנגדי. נניח שהמדד ביום הפקיעה ייוותר 1000 (או מתחת). לא יתבצע מימוש. המשקיע יפסיד את כל השקעתו (תשואתו -100%).לעומתו רוכש המדד לא יפסיד או יפסיד באופן מתון יותר. תשואתו: 1000/1000-1= 0, והוא איננו חייב למכור.

  16. אופציות דוגמא לקריאת אופציה (31.3.2008) C1000May שער 5434 נסמן S שער המדד ביום הפקיעה, X שער המימוש, C מחיר האופציה, מכאן: הרווח מאופציית CALL ניתן בנוסחה: C-Max[100*(S-X), 0] הרווח מאופציית PUT ניתן בנוסחה: C- Max[100*(X-S), 0 ]

  17. אופציות אסטרטגיות השקעה אסטרטגיות עירומות אסטרטגיות גידור אסטרטגיות משולבות

  18. אופציות עירומות קניה (וכתיבה) של אופציית רכש ללא כיסוי דוגמא: מחיר האופציה =C10 , מחיר מימוש X=900

  19. - C Max[(S-X), 0] אופציית CALL

  20. רווח אופציית CALL 40 קניה long(צפי לעליה במחיר נכס הבסיס) 30 20 10 0 S(T) 870 880 890 900 910 920 930 940 950 960 -10 -20 -30 -40 כתיבה short(צפי לירידה במחיר נכס הבסיס)

  21. אופציות עירומות קניה וכתיבה של אופציית מכר ללא כיסוי דוגמא: מחיר האופציה =C10 , מחיר מימוש X=900

  22. - c Max[(X-S), 0] אופציית PUT

  23. רווח אופציית PUT 40 30 20 כתיבה short(צפי לעליה במחיר נכס הבסיס) 10 0 S(T) 870 880 890 900 910 920 930 940 950 960 -10 קניה long(צפי לירידה במחיר נכס הבסיס) -20 -30 -40

  24. Profit Profit Strike Price (K) breakeven premium Spot Spot premium breakeven Strike Price (K) Loss Loss Profit Profit Strike Price (K) breakeven premium Spot Spot breakeven premium Strike Price (K) Loss Loss אופציות ללא כיסוי Call buyer Call Seller Put Buyer Put Seller

  25. אסרטגיות גידור (ביטוח) נכס + אופציה או אופציות

  26. אסרטגיות גידור (ביטוח) • קניית נכס הבסיס (נניח שמחירו 900 – מדד המעו"ף) • קניית אופציית מכר PUT על נכס הבסיס (נניח במחיר מימוש 900). • מחיר האופציה 20. אופציית מכר מגינה

  27. אסטרטגיית הגנה: נכס הבסיס + Put

  28. רווח PROTECTIVE PUT 40 קניית נכס הבסיס + קניית אופציית PUT על נכס הבסיס 30 20 10 0 S(T) 870 880 890 900 910 920 930 940 950 960 -10 -20 -30 אסטרטגיה זו שקולה לקניית נכס חסר סיכון (מק"מ) + קניית אופציית CALL -40

  29. רווח אסטרטגית 10\90 40 קניית מק"מ ב- 90%מההון העצמיהנותן ריבית בטוחה וקניית אופציית CALL על נכס מסוכן (מדד 25) 30 20 10 0 S(T) 870 880 890 900 910 920 930 940 950 960 -10 -20 -30 -40

  30. אסרטגיות גידור (ביטוח) • קניית נכס הבסיס (נניח שמחירו 900 : מדד המעו"ף) • כתיבת אופציית רכש CALL על נכס הבסיס (נניח במחיר מימוש 900). • מחיר האופציה 20. COVERED CALL

  31. אסטרטגיית הגנה: נכס +מכירת CALL

  32. רווח COVERED CALL 40 קניית נכס הבסיס + כתיבת אופציית CALL על נכס הבסיס 30 20 10 0 S(T) 870 880 890 900 910 920 930 940 950 960 -10 -20 -30 -40

  33. כתיבת 2 CALL עם כיסוי • קניית נכס הבסיס (נניח שמחירו 900 – מדד המעו"ף) • כתיבת ((short 2 אופציית רכש CALL על נכס הבסיס (נניח במחיר מימוש 900). • מחיר האופציה 20 (40 לשתי האופציות). הגנה חלקית

  34. הגנה: נכס +מכירת 2 CALL

  35. המשך הגנה: נכס +מכירת 2 CALL

  36. רווח COVERED CALL קניית נכס הבסיס + כתיבת 2אופציות CALL על נכס הבסיס 40 30 20 10 S(T) 0 950 850 860 870 880 890 900 910 920 930 940 -10 -20 -30 -40

  37. קניית 2 CALL ומכירה בחסר של הנכס • מכירה בחסר של נכס הבסיס (נניח שמחירו 900 – מדד המעו"ף) • קניית 2 אופציית רכש CALL על נכס הבסיס (נניח במחיר מימוש 900). • מחיר האופציה 20 (40 לשתי האופציות). הגנה חלקית

  38. קניית 2 CALL ומכירה בחסר של הנכס

  39. קניית 2 CALL ומכירה בחסר של הנכס

  40. רווח קניית 2 CALL ומכירה בחסר של נכס הבסיס 40 30 20 10 S(T) 0 950 850 860 870 880 890 900 910 920 930 940 -10 -20 -30 -40

  41. רווח כתיבה של 2 CALL וקניה של נכס הבסיס 40 30 20 10 S(T) 0 950 850 860 870 880 890 900 910 920 930 940 -10 -20 -30 -40 קניית 2 CALL ומכירה בחסר של נכס הבסיס

  42. צילינדר Zero cost collar • קניית נכס הבסיס (מחיר 900) • כתיבת אופציית CALL במימוש גבוה ממחיר הנכס נניח 910 • קניית אופציית PUT במימוש נמוך ממחיר הנכס נניח 890 • מחירי כל אופציה 20. (מחירי המימוש הם על פי השקפת המשקיע)

  43. נכס +מכירת CALL+קניית PUT

  44. רווח צילינדר 40 קניית נכס הבסיס + כתיבת אופציית CALL + קניית PUT 30 20 10 0 S(T) 860 870 880 890 900 910 920 930 940 950 -10 -20 -30 -40

  45. אסטרטגיות משולבות כמה אופציות שונות

  46. אסטרטגיות משולבות קנית אוכףLong Straddle קניה בו זמנית של אופציית PUT ואופציית CALL על אותו נכס בסיס. תאריך פקיעה ומחיר מימוש זהים דוגמא: מחיר מימוש X=900 מחיר אופציית CALL הוא C=10 מחיר אופציית PUT הוא P=5

  47. אוכף

  48. רווח אוכף קניה long(צפי לעליה בתנודתיות נכס הבסיס מבלי לצפות את כיוון השינוי) 40 30 20 10 0 S(T) 870 880 890 900 910 920 930 940 950 960 -10 -20 -30 -40 כתיבה short(צפי ליציבות מחיר נכס הבסיס)

More Related