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Conjuntura Econômica. Dirceu Bezerra Júnior Julho, 2011. Momento Atual. O enfrentamento da maior crise financeira do mundo globalizado foi feito competentemente: de forma sincronizada e conjunta. Os BCs mundo afora adotaram: Políticas Monetária e Fiscal extremamente expansionistas
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Conjuntura Econômica Dirceu Bezerra Júnior Julho, 2011
Momento Atual O enfrentamento da maior crise financeira do mundo globalizado foi feito competentemente: de forma sincronizada e conjunta. Os BCs mundo afora adotaram: Políticas Monetária e Fiscal extremamente expansionistas Mercados Afogados em liquidez; Com juros negativos no G7 e parte considerável do mundo Heterodoxia jamais vista No auge foram injetados ou disponibilizados nos mercados US$ 14 tri.
Após disponibilização de ≈ US$ 14 Tri mundo a fora, após QE1 e QE2: a liquidez abundante foi mantida. Afastou-se o risco sistêmico mas, QE1 = US$870 bi ; QE2 = 600 bi Total = US$1,47 tri Excesso do quantidade de moeda e velocidade de circulação ↓ Gerando inflação US$ é moeda mundial, portanto ....?? Atualmente US$ 4 tri (Q1, Q2, Remanescentes...) Entendo o Momento AtualAdministração da Liquidez
Foi suficiente para até aqui ter evitado o risco sistêmico mas não foi para: Evitar “um crescimento” medíocre no G7 E apagar os fatores de risco que geraram esta crise, eles continuam vivos e presentes, Ainda geraram uma segunda geração de riscos. Entendo o Momento AtualAdministração da Liquidez
Riscos Remanescentes: O nó górdio: Relação incestuosa China x EUA China Produz e vende barato; China financia e endivida comprando títulos com muita poupança e investimento e preços artificiais. Câmbio, juros, salários, impostos.... EUA Consome tudo, poupa nada, endivida muito Guerra cambial vs protecionismo Riscos Originais
Riscos Remanescentes: Sistemas Bancários: Ainda alavancados Ativos podres 100% Regulamentação e Basiléia (7% em 2015) Desemprego no G7 Geopolítico Estratégia de Saída (QE1 e QE2) Riscos Originais
China: Ainda vista como a salvadora, mas já: Transparecendo a Bolha, por excessos: Crédito e Incentivos Crescimento e Investimentos (9,5% 1ºsem. 2011) Inflação, Estoques Yuan desvalorizado e Reservas Já vem adotando medidas: (o que é muito bom) Compulsório, juros e novos empréstimos Valorização Yuan Riscos Originais
Riscos Originais - Estados UnidosDados MacroeconômicosDéficit Quadrigêmeos
Riscos Originais Fonte: Federal Reserve e BEA
Riscos Originais Fonte: FSP
Mas no Geral criou-se: Risco de Inflação mundo afora e: dois blocos de países G7, Leste Europeu entre outros: Transferiu-se grande parte do problema do setor privado para o público. Déficit & Divida Públicos (Rescaldo) Risco de Estagflação. Emergentes saudáveis, Brasil e China entre eles: Risco de Bolhas: preços inflação Ativos E, há “dúvidas” sobre saúde de bancos, em regiões Forte desequilíbrio preços relativos Segunda Geração de Riscos
produção global de grãos deve ser saudável, mas ações deverão diminuir
Principais índices de preços das commodities nominal (previsão e efetiva, 2000 = 100), 2005-12
Bolsas de valores Fonte: FSP.
Entramos na crise em melhores condições; Estamos atravessando como uma das estrelas; Mas, será afetado em eventual recaída em crise; Não há país imune; Descolamento é papo para boi dormir Mas, mais uma vez será ganhador relativo e, Com todas as condições de entrar em ciclo sustentável de crescimento e continuar estrela Espírito Santo melhor ainda. O Brasil nestes Cenários
Cenário Externo: Forte Reprecificação: Inflação precipitada curva de juros e BCs; Equacionamento dos déficits públicos insuficiente; Crises Fiscais calotes, ___________; Fortes revisões de crescimento para baixo; Desalavancagem e destruição de riqueza contundentes; Buscando reequilibrar preços relativos; Crise Financeira; Resultado recessão. Espírito Santos mais atingido nos primeiros meses. Cenário Alternativo
Brasil Na e Pós Criseestava fazendo lição de casa e Passivos viram ativos Perspectiva: Reformas vs equilíbrio fiscal (*) Câmbio ajustado e ganhador Preços Relativos (jogou fora) Juros Mercado Interno - Renda distribuição - Juros - Crédito Copa e Olimpíadas Eleições: baixo ruído relativo Pré-Sal Dentre os emergentes, estrela (*) Nossa política não foi anticíclica
Riscospara o Brasil Curto Prazo : Economia Mundial (grau de reprecificação) Inflação Médio Prazo: Fiscal, Câmbio e ausência de reformas Político
O câmbio apreciado é o único fator que ajuda a conter as pressões inflacionárias
Fiscal – Evolução da receita, despesa e PIB Fonte: STN e BC
Por quê?Uma combinação perversa de política fiscal solta... Fonte: STN
Por quê?Uma combinação perversa de política fiscal solta... Fonte: Bacen
E a demanda por bens finais, que tem sido suprida pelas importações
