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과정명 : 국제금융 선물가격 및 거래유형

과정명 : 국제금융 선물가격 및 거래유형. 선물가격이론. Convergence 현상 선물가격과 재고유지비용 예상미래현물가격으로서의 선물가격. Convergence 현상. < 수도결제일 > 선물가격 = 현물가격 BASIS=0. 선물가격. 선물가격 or 현물가격. BASIS. 현물가격. 5 월 14 일 15 일. 7 월 21 일 ( 수도결제일 ). 선물가격과 재고유지비용. +. <. 현물가격 (5000 원 ). 재고유지비용 (500 원 ).

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과정명 : 국제금융 선물가격 및 거래유형

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Presentation Transcript

  1. 과정명: 국제금융선물가격 및 거래유형

  2. 선물가격이론 • Convergence 현상 • 선물가격과 재고유지비용 • 예상미래현물가격으로서의 선물가격

  3. Convergence 현상 <수도결제일> 선물가격 = 현물가격 BASIS=0 선물가격 선물가격 or 현물가격 BASIS 현물가격 5월14일 15일 7월 21일 (수도결제일)

  4. 선물가격과 재고유지비용 + < 현물가격 (5000원) 재고유지비용 (500원) 선물가격 (5800원) 창고료 보험료 이자비용 (500원/포대) 선물시장 7월물 양파선물 선물가격 (5800원/포대) 현물시장 양파 (5000원/포대) 5월14일에 현물시장에서 양파를 매입하고 7월21일까지 창고에 보관한다 5월14일에 7월물 양파 선물계약 매도

  5. 선물가격과 재고유지비용 + < 현물가격 (5000원) 재고유지비용 (500원) 선물가격 (5800원) 5월14일 현물시장에서 양파를 매입하고 7월21일까지 창고에 보관하는 경우 총비용은5500원 5월14일에 7월물 양파 선물계약 매도하는 경우 7월21일에 양파의 매도가격 을5800원에 약속 5800원 – 5500원 = 300원/포대 이익 발생

  6. 선물가격과 재고유지비용 + < 현물가격 (5000원) 재고유지비용 (500원) 선물가격 (5800원) 현물시장에서 양파에 대한 수요가 증가하면 양파 현물가격은 상승 선물시장에서 양파의 공급이 증가하면 양파 선물가격은 하락 + = 현물가격 재고유지비용 선물가격

  7. 예상미래현물가격으로서의 선물가격 선물가격은 선물시장 참여자들의 미래현물가격에 대한 예상치의 평균값을 나타낸다고 볼 수 있다.

  8. 선물거래의 유형 • Speculation -Outright Position 거래 -Spread Position 거래 • Hedging -Long Hedge -Short Hedge -Cross Hedge • Arbitrage

  9. Speculator의 종류 • Scalper • Day Trader • Outright Position Trader

  10. Speculation 의 유형 • Outright Position 거래 특정상품의 가격변화를 예상하여 행하는 투기거래 • Spread Position 거래 두 가지 상품의 선물가격 간의 격차가 확대 또는 축소될 것이라는 예상을 근거로 행하는 투기거래

  11. Outright Position 거래 [특정 상품에 대하여] 가격상승이 예상되는 경우 현재 선물 매입 현재 선물 매도 가격하락이 예상되는 경우

  12. Spread Position 거래 [Spread가 축소될 것으로 예상되는 경우] 선물매입 돼지 선물가격 선물매도 손실 spread 선물매도 spread 이익 소 선물가격 선물매입 소 선물거래 이익> 돼지 선물거래 손실 순이익 발생

  13. Spread Position 거래 [Spread가 확대될 것으로 예상되는 경우] 선물매도 돼지 선물가격 이익 spread 선물매입 선물매입 손실 spread 소 선물가격 선물매도 소 선물거래 손실<돼지 선물거래 이익 순이익 발생

  14. Spread Position 거래 • 두 가지 상품의 선물가격 간의 격차(spread)가 확대 또는 축소될 것이라는 예상을 근거로 행하는 투기거래로서 예상이 적중하면 순이익이 발생하는 반면 예상이 틀리게 되면 순손실이 발생함 • 두 가지 상품을 짝을 지어 선물시장에서 동시에 매입/매도(simultaneous purchase/sale)를 한 후 일정기간 경과 후 각각의 상품에 대하여 반대매매(reversing trade)를 행함

  15. Spread Position 거래 선물매도 수직축 돼지선물가격 spread 선물매입 선물매입 수평축 spread 소선물가격 선물매도 소선물가격에 비하여 돼지선물가격이 상대적으로 상승할 것으로 예상되므로 돼지선물매입/소선물매도

  16. Spread Position 거래의 종류 • Inter-commodity Spread: 서로 다른 상품의 선물가격 간의 격차 ex) wheat 선물: corn 선물 • Intra-commodity Spread: 동일한 상품의 서로 다른 수도결제월을 가지는 선물가격간의 격차(Inter-delivery Spread) ex) 7월물 wheat 선물: 9월물 wheat 선물

  17. Hedging 의 유형 • Long Hedge:현재 선물매입, 일정 기간 후 반대매매 • Short Hedge:현재 선물매도, 일정 기간 후 반대매매 • Cross Hedge:현물시장과 선물시장의 상품이 서로 다른 경우

  18. Hedging 의 기본 패턴 1 = Now 2 = Later = , < , >

  19. Long Hedge:가격상승이 예상되는 경우

  20. Short Hedge:가격하락이 예상되는 경우

  21. Basis 만약 C1 - C2 = F1 - F2 이라면 B1 - B2 = 0 또는 B1 = B2 즉, Basis는 불변

  22. Basis의 변화 B1 = C1 - F1 B2 = C2- F2 C1 현물가격 현물가격 선물가격 B1 C2 <수도결제일> 현물가격= 선물가격 BASIS=0 F1 B2 선물가격 F2 t1 t2 (수도결제일)

  23. Basis Risk Effective price = C2 +(F1 - F2)= F1 + (C2 - F2)= F1 + B2 C1 현물가격 현물가격 선물가격 B1 C2 F1 B2(?) 선물가격 F2 t1 t2 (수도결제일)

  24. B2 = 0 인 경우 Effective price = C2 +(F1 - F2)= F1 + (C2 - F2)= F1 + B2 = F1 C1 현물가격 현물가격 선물가격 B1 F1 선물가격 C2 B2=0 F2 t1 t2 (수도결제일)

  25. Hedge Ratio h= ρx (σS/σF) h = 최소분산헤지비율 ΔS = 현물자산가격의 변화 ΔF = 선물자산가격의 변화 ρ = ΔS 와ΔF 간의 상관계수σS = ΔS의 표준편차 σF = ΔF의 표준편차

  26. Hedge Ratio(헤지비율) 현물자산의 가격변동위험을 제거하기 위하여 필요한 선물자산의 양 h = ρ x (σS/σF) 여기서 만약ρ = 1 이라면 h = σS/σF 그리고 만약 σF = 2σS 이라면 h = 0.5가 된다. 현물가격변화(0.5) 선물가격변화(1)

  27. Hedge Ratio(헤지비율) 현물자산의 가격변동위험을 제거하기 위하여 필요한 선물자산의 양 h = ρ x (σS/σF) 여기서 ρ = 1, σF = 2σS 인 경우 h = 0.5가 된다. 그러나 만약 ρ = 0.5 이라면 h = 0.25가 된다. 현물가격변화 x 0.5 선물가격변화(1) 현물가격변화(0.5)

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