주간 시장 전망

1. [ 사 내 한 ] 주간 시장 전망 본 자료는 Retail 영업 지원자료로 외부 유출을 제한한 사내용 자료입니다.

2. 예상보다 양호한 미국 고용 지표는 디플레 우려 확산을 진정시켜 한국 인플레 확대에는 국내 수요 보다 상품가격 및 환율이 중요 변수 자료: Datastream, 대우증권 리서치센터 자료: Datastream, Bloomberg,대우증권 리서치센터 미국 연착륙 기대, 중국으로 이어지나? • G2 경기 침체 우려 완화 속 국내 금리 인상 이어질 전망 • 미국 고용, 주택, 제조업 체감지수 반등으로 디플레 우려 진정: 8월 신규고용 -5.4만(예상:-10만), 민간부문 고용 +6.7만(예상: +4만) • G2 제조업 체감경기 양호: 8월 미국 ISM제조업 지수 56.558.4(예상:53, 기준=50), 8월 중국 제조업 체감지수 역시 반등: 51.251.7(기준=50) • 전반적인 지표 개선이 새로운 모멘텀을 의미하지 못하는 점은 한계 • 木, 한국 금통위 +25bp 금리인상 기대:경기 둔화, 제한적인 유가 상승, 원화 강세  추가 인상 여건 ↓, 정부 부동산 거래 활성화 조치 역시 부담 • 미국 지표 발표 한산: 木,실업수당청구 47만 예상, 2주간 하락 안정(50만47만), 7월 무역수지 -490억$-470억$ 개선 예상, 성장 부담 낮춰줄 듯 • 金, 중국 8월 수출 YoY 38%33% 둔화 예상, 연착륙 유지 수준,다음 주 月, 8월 CPI YoY 3.3%3.5% 예상에 따른 경계감 동반 예상

3. 미국 지표 안정으로 디플레 우려 완화 한산한 지표 일정과 더불어 달러 강세 조정 가능성 자료: Bloomberg 자료: Bloomberg 주간 환율동향 및 전망 원/달러 환율 1175.1원 마감. 전 주 대비 21.6원 급락 - 주초 일본은행의 추가 양적완화 가능성과 미국 경기 둔화 우려가 겹치며 하락과 상승을 반복하며 환율은 1198원까지 상승했으나 - G2 제조업지수가 예상 보다 견조한 것으로 발표되며 14원 급락, 이후 미국 경제의 디플레 우려가 완화되며 환율 하락세 지속 주간 환율 레인지 1,165 ~1,185원, 낮아진 레벨, 방향성 탐색 지속 예상 - 주말 미국 고용 지표 역시 예상보다 양호한 것으로 발표되어 원/달러 환율은 하락 출발할 것으로 예상 - 미국 지표 발표에 대한 무게감이 낮은 가운데, 8월 초 저점인 1160원대 하단 테스트 예상, 국내 금통위의 금리 인상 기대 역시 원화 강세 재료 - 그러나 지표 발표가 새로운 모멘텀을 의미하진 않고 있다는 점과 - 13일(월) 중국 CPI 발표를 앞두고 중국 연착륙에 대한 경계가 재개될 것으로 보이는 점은 원화 강세 폭을 조절할 것으로 예상

4. 펀더멘탈 우려에 장단기 금리차 축소, 그러나 양호한 증시 미국금리 상승, 국내금리 하락 제한 자료: 금융투자협회 자료:금융투자협회, Bloomberg 주간 금리동향 및 전망 단기급락 이후 기간조정 양상, 우호적인 수급여건 다소 약화 예상보다 양호한 국내외 지표영향과 미국금리 반등으로 지난 주 채권시장은 단기바닥 심리가 우세해지며 금리가 반등 (국고3년 3.56%  3.65%) 지난 주초 미국금리 반등으로 다소 약세심리를 나타낸 국내금리는 저가매수세 유입으로 금리가 빠르게 하향 안정흐름을 이어감. 그러나 국내증시 강세 흐름이 이어진데다, 한은 총재가 금리인상 심리를 자극할 수 있는 발언을 꺼내면서 시장약세 분위기가 강화. 외국인들이 선물시장에서 매수세가 약화된데다, 국내 기관들의 수급꼬임이 다소 개선됨에 따라 시장금리는 반등 이번 주는 지난 주말 미국고용 지표 개선으로 다시 약세심리가 우세해질 전망. 미국금리와 증시가 큰 폭으로 반등하였고, 금융시장 안정으로 이번 주 9월 금통위에서 기준금리 인상 가능성이 더욱 높아져 시장경계심이 더욱 강화될 전망. 다만, 최근 국내외 경계지표가 예상보다 양호했던 것이지 둔화 기조는 이어지고 있어, 시장금리가 급격히 상승할 가능성은 높지 않음. 9월에 기준금리를 인상할 경우 연내 추가인상 가능성은 높지 않을 것으로 판단. 이번 주까지 기간조정이 이어진 이후 재차 금리하향 시도가 이어질 것으로 전망. 이번 주 국고 3년 레인지는 3.55%~3.75%가 될 전망

5. 8월 PMI 소폭 상승, 그러나 계절적 요인 이상 의미를 부여하기는 일러 계절적으로 보면 9~10월까지 소비가 유리 자료: Bloomberg, 대우증권 리서치센터 자료: 대우증권 리서치센터 중국 소비주들의 비상(飛上) • 8월 PMI, 4분기 생산 반등 가능성 시사, 계절적으로 유리한 국면에 진입해 있는 소비관련주 • 8월 PMI 7월의 51.2%에서 소폭 상승한 51.7%를 기록, 그러나 계절적 요인 이상 의미를 부여하기는 일러: 1) 수입과 고용 등 하락, 내수 둔화가 진행 중, 2) 투입물가 지수 가장 큰 폭으로 상승, 인플레 압박 우려, 3) 최종재 및 원재료 재고 감소는 호재, 4분기 산업 생산 반등 가능성 • 소비 관련주 강세: 1) 경기 둔화에도 불구하고 임금 상승 등으로 소비력 증대, 2) 중추절과 국경절로 인한 계절적 성수기, 3) 여행(항공 등), 화장품, 의류/액세서리 등 품목에 대한 소비 견고 • 8월 경제 지표 발표에 주목: 1) CPI 예상치 상회 가능성: 8월 남부지역 홍수 이후 시작된 야채 등 농산물 가격 상승이 CPI 상승 주도, 2) M2 증가율 하락세 둔화 여부: M2 증가율은 경기선행지수 항목에서 16%를 차지하며 가장 영향력이 큰 항목, 인플레 부담만 없어진다면 유동성 여건은 점차 개선될 수 있다는 점에서 주목할 필요

6. 외국인 중심으로 매수 차익잔고와 매도 차익잔고 모두 누적된 상태 SP의 저평가 심화로 이론상으로는 매수 차익잔고 청산, 매도 차익잔고 롤오버 자료: 대우증권 리서치센터 자료: 대우증권 리서치센터 9월 선물옵션 만기: 외국인 차익 PR 매도 불가피. 단, 규모는 제한될 수도 • SP 저평가 심화로 이론상으로는 만기일 PR 매도 충격 불가피. 단, 외국인 매수 차익잔고는 이론과 다를 수 있어 비관은 일러 • 매수 차익잔고: 국내 회원사 1조 8,539원, 외국 회원사 1조 2,128억원, 매도 차익잔고: 국내 회원사 2조 3,784억원, 외국 회원사 1조 2,892억원 • 단, 내국인 매도 차익잔고는 투신+보험의 인덱스 스위칭 매도가 대부분이며 정황적 증거(인덱스 펀드 선물 보유 비중)에 따르면 거의 청산 완료 • 내국인 중에서 매수 차익거래 가능한 쪽은 ‘국가/지자체’뿐이지만, 이들은 규모 적은 데다, 워낙 회전이 빨라 차익잔고로 누적되지 않는 편 • 때문에 내국인 매수 차익잔고 대부분도 외국인 물량 유력. 결국, 매수 차익은 외국인 3조 2,129억원, 매도 차익 역시 외국인 2조 4천억원인 셈 • 9-12 SP 시장가는 지난 주말 0.55p 기록. 이론치는 1.53p이므로 -1p 가량 저평가. 이는 9월이 고평가된 반면, 12월물이 저평가된 까닭 • 때문에 이론상 매수 차익잔고 롤오버 곤란해 차익 PR 매도 불가피. 단, 외국인은 환 차익 등 다른 수익원이 존재하므로 일방적 청산 가능성 낮아

7. 지난주 수급 동향 : 업종별 순매수 규모 단위 : 억원

8. 지난주 수급 동향 : 투자주체별 순매수 상위 종목

9. 미국의 가계 수입과 가계 부채 코스피와 국고채 3년물 수익률 자료: Bloomberg, 대우증권 리서치센터 자료: Bloomberg, 대우증권 리서치센터 주식시장 전망 • 자양강장제인지, 보약인지는 좀 더 두고 보죠 • 매크로의 호전이라는 약을 복용한 증시, 이번 주에도 긍정적인 시도는 이어질 듯 • 매크로 지표가 한산해 탄력적인 흐름 보다는 조금은 느린 흐름을 가정해야 • 여전히 내수주와 중국 관련주에 무게. 수출주는 경기 리스크의 완화로 단기적 메리트 높아지고 있어 • 디레버리징과 주택시장의 구조적 침체 때문에 유기적/총체적 개선은 힘들어. 매크로에 대해서는 의심의 눈초리를 남겨 두어야 • 이번 주 일정 가운데서는 금통위에 가장 큰 관심이 모아질 전망

10. 9월 첫째주(9. 6~9. 10) 국내외 주요 경제부처 및 경제지표 발표 일정 국외9월 6일 (월)0200 日 8월 수입차판매N/A 美 노동절(금융시장 휴장,은행.정부기관 휴무)N/A 日 9월 일본은행(BoJ) 통화정책회의9월 7일 (화)0500 日 7월 경기선행지수(잠정치)0630 日 9월 BoJ총재 기자회견1000 獨 7월 제조업 수주1400 美 8월 고용추세지수(ETI)2100 美 9월5일 주간 ABC뉴스 소비자신뢰지수2301 英 8월 소비자신뢰지수N/A 日 9월 경제보고서N/A 日 9월 BoJ 통화정책회의 기준금리결정9월 8일 (수)2350 日 8월 은행대출2350 日 7월 국제수지0830 英 7월 산업생산1100 美 9월3일 MBA 모기지금융협회 리파이낸싱지수1400 美 7월 신규창업/이직조사1800 美 연준(Fed) 베이지북1900 美 7월 가계대출9월 9일 (목)2350 日 3분기 기업경기전망조사 1100 英 영란은행(BoE) 금융통화위원회 정례회의/금리결정1230 美 7월 무역수지1230 美 9월4일 주간 신규실업보험청구자수 9월 10일 (금)2350 日 8월 기업물가지수 2350 日 2분기 국내총생산(GDP) 예비치(2차)0500 日 8월 소비자신뢰지수 0830 英 8월 생산자물가지수(PPI)1400 美 7월 도매재고 국내9월 6일(월) ※유통中 ‘컬러풍선’에서 환각물질 검출 - 향후 초산에틸 사용 금지 예정(조간)※구매확인서 발급 on-line으로 일원화 - 지경부, 구매확인서 발급제도 개선 추진(조간) ※싱가포르 투자가들, 국내 유망기업 지분인수 관심 - 6(월) 싱가포르서 국내기업 8개사와 공동 IR 개최(조간)※스마트TV 포럼 발족 - 7(화) 르네상스호텔서..스마트 TV 시대 맞아 민관 대응체제 구축(조간) ※2010 국제자동화정밀기기전 개막식- 7(화) 11:00, KINEX..4일간 개최 (석간) 9월 7일(화)※중국 진출 中企 현지 인증지원 강화 - 한-중 인증제도 설명회 개최(중국 청도, 9.7)(조간) ※8월 IT산업 수출입 동향(조간) ※저소득층 아동지원..사랑의 울타리 캠페인 전개 - 지역아동센터 자매결연 통해 빈곤의 대물림 해소(조간) 브리핑 : 7(화) 11:00, 기획조정실장 (기자실) ※SW 마에스트로 戰士, 한국 IT 밝힌다 - 8(수) 10:30, 누리꿈스퀘어, 제1기 “SW Maestro 과정” 발대식 개최9월 8일(수) ※지경부, 지자체와 북미 투자유치 나서 - 8~10일 캐나다 토론토·미국 시카고서 한국투자설명회 개최(조간) ※中企간 상생협력으로 해외마케팅 난관 공동극복 - 메카트로닉스 클러스터의 해외마케팅 성공 사례(조간) ※“반도체 KOREA, 제2의 도약”- 시스템반도체 및 장비산업 육성전략 마련 브리핑 : 8(수) 11:00, 정보통신산업정책관 (기자실)(9일 10시) 9월 9일(목)▲09:00 금통위 본회의※전기차 성과보고대회 및 1호차 출시식 브리핑 : 9(목) 11:00, 성장동력실장 (기자실)(10시) ※한·중 규제당국간 기술규제장벽 해소 방안 모색 - 제7차 한중 적합성평가소위원회 개최(중국 항주, 9.8)(조간) 9월 10일(금)▲15:00 2차관, 채드윅 송도국제학교 개교식(송도)