Конференция «Лизинг в России» ИНСТРУМЕНТЫ ПРИВЛЕЧЕНИЯ КАПИТАЛА И ОСОБЕННОСТИ ИХ ПРИМЕНЕНИЯ

1. Конференция «Лизинг в России» ИНСТРУМЕНТЫ ПРИВЛЕЧЕНИЯ КАПИТАЛА И ОСОБЕННОСТИ ИХ ПРИМЕНЕНИЯ Сергей Смирнов – Начальник управления финансовых операций Лизинговая компания УРАЛСИБ

2. ЛК УРАЛСИБ - КРАТКИЙ ОБЗОР Агентство FITCH Ratings присвоило ЛК УРАЛСИБ международный кредитный рейтинг В+, прогноз стабильный • Международные заимствования (2007): • Синдицированный кредит (200.000.000 USD) организатор - Credit Suisse • Выпуск CLN (2.500.000.000 RUR) организатор - ING Bank N.V. (Июль 2007) 2

3. Синдицированное кредитование 3

4. СИНДИЦИРОВАННОЕ КРЕДИТОВАНИЕ СИНДИЦИРОВАННОЕ КРЕДИТОВАНИЕ И КЛУБНЫЕ СДЕЛКИ ДЛЯ RELATIONSHIP-БАНКОВ • Синдицированный кредит – это кредит, выданный компании пулом банков на рыночных условиях. • К основным условиям синдицированного кредитаможно отнести: • Возможность привлечения значительных средств; • Гибкие условия выдачи / погашения; • Согласованный с компанией-заемщиком состав участников сделки; • Степень раскрытия информации определяется компанией-заемщиком; • Отсутствие требование по государственной регистрации. Стоимость организации синдицированного кредита (arrangement fee, management fee) исходя из рыночной практики, составляет порядка 1%от суммарного объема кредита. Стоимость заимствований определяется на уровне ставки LIBOR (EURIBOR) + Маржа (от 1,5 до 4% в зависимости от уровня лизинговой компании) Дополнительно компания-заемщик может оплачивать услуги по подготовке юридической документации и меморандума, если они готовятся организатором сделки. Обычно совпадают ОРГАНИЗАТОР КРЕДИТОР 1 ПУЛ КРЕДИТОРОВ КРЕДИТОР 2 Обслуживание кредита КРЕДИТОР N АГЕНТ ПО РАСЧЕТАМ Подготовка документации ЕДИНАЯ КРЕДИТНАЯ ДОКУМЕНТАЦИЯ Обслуживание кредита Выдача кредита КОМПАНИЯ-ЗАЕМЩИК 4

5. СИНДИЦИРОВАННОЕ КРЕДИТОВАНИЕ Преимущества привлечения синдицированных кредитов для компаний - увеличение объемов финансирования; - снижение стоимости финансирования; - увеличение сроков финансирования; - экономия административных ресурсов заемщика в результате централизации информационных потоков по сделке; - создание публичной кредитной истории;- диверсификация рисков финансирования компании (снижение зависимости от одного кредитора). млрд. USD По данным и в соответствии с прогнозом аналитиков динамика объема синдицированных кредитов для российских заемщиков выглядит следующим образом 5

6. Синдикат (Европейский) – не гарантированный банком синдицированный кредит для Лизинговой компании УРАЛСИБ СИНДИЦИРОВАННЫЙ КРЕДИТ ЛК УРАЛСИБ ЛК УРАЛСИБ Сумма:$200 млн. Срок: 5 лет Ставка:LIBOR + 3 % Организаторы: Credit Suisse Обеспечение: Залог активов, Переуступка прав требования платежей по лизинговым контрактам % кредит кредит Банк-участник 1 Credit Suisse Банк-организатор (Агент) % кредит Банк-участник 2 % кредит Банк-участник 3 % 6

7. Связанное финансирование 7

8. 11 Связанные сделки – аккредитив с постфинансированием под гарантию ЭКА 4 Российский Банк Иностранный банк 5 3 10 ЭКА ООО «Лизинговая компания УРАЛСИБ» 8 7 6 1 Экспортер 2 9 Лизингополучатель 1. Коммерческий контракт 2. Договор лизинга. 3. Оценка Российским банком кредитных рисков ООО «Лизинговая компания УРАЛСИБ» и подписание с ней Договора об открытии аккредитива 4. Выставление Российским банком аккредитива 5. Выставление ЭКА гарантии Иностранному банку. 6. Авизование и подтверждение аккредитива первоклассным Иностранным банком 7. Предъявление Экспортером в Иностранный банк отгрузочных документов 8. Платеж против документов в пользу Экспортера с предоставлением постфинансирования, либо дисконтирование отсроченного платежа 9. Лизинговые платежи от Лизингополучателя. 10. Погашение Лизинговой компанией кредита в дату платежа Российского банка в адрес Иностранного банка. 11. Платеж банка по аккредитиву 8

9. 8 ООО «Лизинговая компания УРАЛСИБ» Связанные сделки – кредит под гарантию ЭКА 3 Иностранный банк 5 4 2 7 ЭКА 6 1 Лизингополучатель Экспортер 1. Коммерческий контракт 2. Договор лизинга. 3. Подписание ЛК УРАЛСИБ кредитного договора с Иностранным банком. 4. Выставление ЭКА гарантии Зарубежному банку. 5.Получение ЛК УРАЛСИБ фондирования по кредитному договору. 6. Оплата ЛК УРАЛСИБ по Коммерческому договору против поставки оборудования 7. Лизинговые платежи от Лизингополучателя. 8. Погашение Лизинговой компанией кредита в Зарубежном банке. 9

10. Выход на рынок публичного долга 10

11. Высокий риск Низкий риск Цикл развития компании Объем бизнеса Идея Развитие Рост Зрелость Следующий цикл Частные инвесторы Венчурный капитал Фонды Private Equity Обеспеченные кредиты Денежные средства компании Долгосрочные необеспеченные займы Рынок долгового капитала IPO ВЫХОД НА РЫНОК ПУБЛИЧНОГО ДОЛГА (1/3) ЗАВИСИМОСТЬ ВЫБОРА ИНСТРУМЕНТА ФИНАНСИРОВАНИЯ ОТ СТАДИИ РАЗВИТИЯ КОМПАНИИ Для реализации своих планов развития компаниям необходимо привлечение капитала, акционерного или долгового. Выбор инструмента финансирования компании, во многом, определяется стадией развития компании, которая предопределяет профиль риска, связанный с инвестициями в обязательства компании. На ранних этапах развития компании преимущественно используют собственный капитал, или средства специализированных инвесторов, ориентированных на значительную доходность в обмен на принимаемый высокий риск. Компаниям, находящимся на стадии роста, доступен более широкий спектр инструментов, в том числе финансирование посредством выхода на рынки капитала. В условиях, когда стоимость компании еще не достигла оптимального уровня, целесообразным является привлечение публичного долга, что позволяет увеличить отдачу на акционерный капитал и повысить стоимость бизнеса без размывания долей акционеров. 11

12. ВЫХОД НА РЫНОК ПУБЛИЧНОГО ДОЛГА (2/3) ПРЕИМУЩЕСТВА ПУБЛИЧНЫХ ДОЛГОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ • Использование публичных долговых инструментов подходит для большинства компаний, вышедших из стадии венчурного развития в стадию операционного роста. • Также публичные долговые рынки предлагают оптимальные условия финансирования для зрелых компаний, планирующих существенные инвестиции в дальнейшее развитие или рефинансирование существующей задолженности. • Помимо традиционных для долгового финансирования преимуществ, связанных с отсутствием размытия долей акционеров и увеличения отдачи на акционерный капитал, долговое финансирование предлагает компаниям ряд значительных специфических преимуществ: • Диверсификация базы кредиторов компании; • Обеспечение максимальной гибкости в управлении долгом; • Создание инвестиционного брэнда и обеспечение публичности компании. ДИВЕРСИФИКАЦИЯ БАЗЫ КРЕДИТОРОВ • Большее количество кредиторов снижает зависимость от отдельных банков; • Публичный характер инструмента обеспечивает конкурентное ценообразование – кредиторы конкурируют между собой за право финансировать компанию. ОБЕСПЕЧЕНИЕ МАКСИМАЛЬНОЙ ГИБКОСТИ • Возможность структурирования публичного долга в полном соответствии с потребностями компании; • Возможность использования опционов на досрочный выкуп долга, амортизации, плавающих ставок купона и других элементов; • Возможность регулировать объем долга в обращении. ПУБЛИЧНОСТЬ • Воздание известности компании среди инвесторов, что облегчает последующие выходы на рынок; • Создание инвестиционного брэнда перед выходом на IPO. 12

13. ФАКТОРЫ УСПЕХА КОМПАНИИ НА РЫНКЕ ПУБЛИЧНОГО ДОЛГА КОНЦЕПЦИЯ УСПЕШНОГО РАЗМЕЩЕНИЯ ДОЛГОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ ЭМИТЕНТ Эмитент и Организатор находятся в постоянном процессе обмена информацией, что позволяет Организатору сформировать полное понимание бизнеса компании и … • Инвестиционная привлекательность компании и отрасли в целом; • Четкий бизнес план развития; • Наличие конкурентных преимуществ; • Открытость менеджеров / акционеров перед инвесторами. Структура выпуска определяется потребностями Эмитента… СТРУКТУРА ВЫПУСКА ИНВЕСТОРЫ • Выбор инструмента финансирования; • Объем, срок и валюта выпуска; • Выбор целевой группы инвесторов; • Наличие рейтинга / листинга и т.д. • Обоснование инвестиционной привлекательности • Доверие руководству компании; • Ликвидность бумаг после размещения; • Качественная аналитическая поддержка. УСПЕХ РАЗМЕЩЕНИЯ ОРГАНИЗАТОР • Понимание бизнеса компании; • Знание базы заинтересованных инвесторов; • Наличие опыта размещения; • Качество организации размещения. … с учетом рекомендаций Организатора … передать его инвесторам для обеспечения максимально эффективного размещения долговых ценных бумаг в интересах Эмитента. 13

14. Долговые инструменты: рублевые облигации 14

15. Особенности выпуска облигаций ОБЛИГАЦИОННЫЙ ЗАЙМ Получение значительных объемов денежных средств на длительный срок без залога; Возможность распределить долг среди широкого круга инвесторов и снизить зависимость от каждого кредитора в отдельности; Возможность рефинансировать долг по более низкой ставке. При условии успешного погашения первых заимствований на рынке облигаций повышается инвестиционная привлекательность эмитента, что позволяет в значительной мере снизить процентные ставки в долгосрочной перспективе; Формирование положительной кредитной истории на рынке капитала. Выпуск облигаций дает возможность эмитенту в дальнейшем привлекать инвестиции по более низкой ставке, а также успешнее осуществлять другие финансовые программы на рынках капитала. Диверсификация и оптимизация структуры заемных ресурсов по источникам и срокам обязательств, что делает управление долгом более удобным Возможность оперативного управления долгом. У эмитента имеется возможность определения процентных ставок не только в размещения облигаций, но и когда облигации будут обращаться на рынке; 15

16. РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ ОСНОВНЫЕ ПРЕИМУЩЕСТВА ИНСТРУМЕНТА • Выпуск рублевых облигаций является оптимальным инструментом финансирования для начала работы на рынке публичного долга поскольку обладает следующими преимуществами: • Простота подготовки сделки; • Высокая гибкость при структурировании (пут и колл опционы, амортизаций, различные варианты определения ставки купона и т.д.); • Отсутствие обеспечения; • Возможность выбора времени размещения с учетом рыночных условий; • Возможность регулирования объема облигаций в обращении. При этом рублевые облигации обеспечивают: • Диверсификацию базы инвесторов; • Значительные объемы привлечения в силу емкости рынка; • Формирование публичной кредитной истории и инвестиционного брэнда компании. Динамика рынка рублевых облигаций • Объем рынка свыше $40 млрд. • Почти 600 выпусков в обращении • Ежемесячно размещается порядка 25 новых выпусков на общую сумму 50 млрд. рублей. 16

17. РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ ТИПИЧНАЯ СТРУКТУРА ВЫПУСКА Структура выпуска рублевых облигаций обычно определяется следующими параметрами: Как правило, эмитентом выступает головная компания Группы / Холдинга, или компания, на которой сконцентрированы основные активы / финансовые потоки ЭМИТЕНТ В случае, если в состав Группы / Холдинга входят несколько компаний, в состав сделки включаются поручители. ПОРУЧИТЕЛЬ Типичный объем для рынка рублевых облигаций – 1-5 млрд. рублей. Объем определяется исходя из целевого отношения долг /EBITDA и других показателей. ОБЪЕМ ВЫПУСКА Срок обращения колеблется в диапазоне от 2 до 10 лет, а наиболее распространенный диапазон – от 3 до 5 лет. Оферты регулируют фактическую срочность выпуска. СРОК ОБРАЩЕНИЯ 3, 6 или 12 месяцев. Значительная часть выпусков имеет купонный период 6 месяцев. КУПОННЫЙ ПЕРИОД Предоставляет инвесторам право предъявить облигации к выкупу, а Эмитенту дает фактическое право отозвать облигации с рынка. Типичный срок – 1-3 года. ОФЕРТА График амортизации может быть структурирован в соответствии с графиком денежных потоков Эмитента. АМОРТИЗАЦИЯ СТАВКА КУПОНА Ставка купона может быть фиксирована на весь срок обращения, определена на срок до даты исполнения оферты или быть привязана к другим финансовым активам. 17

18. Долговые инструменты: кредитные ноты (CLN) 18

19. CREDIT LINKED NOTES CLN (credit linked notes): Кредитные ноты (credit-linked notes) - это ценные бумаги, выпускаемые Банком-организатором в соответствии с уже существующей зарегистрированной программой выпуска. Ноты представляют собой условные обязательства Банка-организатора, выплаты по которым обусловлены исполнением Заемщиком обязательств по кредиту, выданному ему Банком-организатором. При этом рекурс на сам Банк-организатор ограничен - иными словами, Банк-организатор ничего не будет должен владельцам нот, если он в свою очередь ничего не получит от Заемщика. Ноты выпускаются по английскому праву. Как только Банк-организатор набрал спрос инвесторов на ноты, он тут же собирает с инвесторов деньги и выдает их в качестве кредита Заемщику. Инвесторы получают ноты через неделю (так называемый порядок расчетов на Т+5). Заемщик RUB Loan CLN Proceeds Банк-организатор CLNs RUB Funds Banks Syndicate Group Международные инвесторы 19

20. CREDIT LINKED NOTES (2/4) ОСОБЕННОСТИ И ПРЕИМУЩЕСТВА КРЕДИТНЫХ НОТ Динамика рынка кредитных нот Кредитные ноты (credit-linked notes, CLN) представляют собой долговой инструмент, размещаемый преимущественно на международных рынках, платежи по которому привязаны к платежам по кредиту, выданному компании. CLN имеют ряд особенностей и отличий от выпуска рублевых облигаций: • Рыночный инструмент, позволяющий управлять своим долгом4 • Нет требований по раскрытию информации; • Отсутствие требований по регистрации выпуска; • Возможность использования опционов и других деривативов / специальных условий; • Процесс подготовки занимает 1-2 месяца; • Возможность выпуска нот в различных валютах. ГИБКОСТЬ И БЫСТРОТА • Фиксированная процентная ставка обычно ниже, чем ставка по обязательствам, размещаемым внутри страны; • Рыночный принцип ценообразования. ДЕШЕВИЗНА • Создание предпосылок для выхода на международные рынки капитала (еврооблигации, IPO); • Привлечение западных инвесторов и создание международной публичной кредитной истории; • Формирование международного инвестиционного брэнда. PR-ЭФФЕКТ И ПУБЛИЧНОСТЬ 20

21. URALSIB Leasing CompanyRUB2.5bn CLN Structured Products • Company background • URALSIB Leasing Company (ULC) is one of the leading financial lease services providers in Russia (No. 5 in terms of lease portfolio and total assets). The company offers leasing of all types of equipment, transport and real estate • ULC is controlled by Uralsib Financial Corporation, with 87% share in direct ownership of Uralsibbank (B+/Ba3/B+ by S&P/Moody’s/Fitch) • ULC has 40 branches in Moscow, St Petersburg, Sochi and other regions of the Russian Federation. The company plans to open another 20 branches across Russia by the end of 2007 • ULC’s total assets amounted to RUB13.3bn in accordance with its IFRS financial statements for the year 2006 • ULC is not rated yet, however its credit quality corresponds to implicit single-B rating, in line with parent’s one • Transaction details • It was the inaugural capital markets transaction for ULC. One of its goals was the introduction of ULC to the international investor community as an attractive borrower • The transaction was executed as a euroclearable private placement under ING Bank NV’s registered EUR50bn Global Issuance Programme • Initially investors had a choice between 12 and 18 months duration with coupon guidance in a range from 9.25% to 10.00% per annum. The deal was closed with semi-annual coupon at 9.75% per annum and 18 months maturity. The transaction was settled on 1 August 2007 through Euroclear • This was the first ever unsecured euroclearable rouble transaction for the Russian lease sector, after Euroclear and Clearstream adopted the rouble as an eligible currency in February 2007, following earlier liberalisation of currency legislation in Russia • ING's role • ING and Uralsibbank acted as joint placement agents • ING was responsible for international marketing of this CLN and for structuring as well • ING arranged a number of one-on-one meetings of ULC's top management with the investors in London, Zurich, Geneva and Lugano, along with pre-deal researchdistribution Geographic distribution • Investor type • UK 41% • Russia 29% • US (offshore) 20% • Continental Europe 10% • Banks prop 50% • Asset managers 36% • Hedge funds 10% • Private banking 4% 21

22. CREDIT LINKED NOTES КРЕДИТНЫЕ НОТЫ: ОТЛИЧИЯ ОТ ЕВРООБЛИГАЦИЙ Ниже представлено сравнение кредитных нот и еврооблигаций по ряду ключевых характеристик: КРЕДИТНЫЕ НОТЫ ЕВРООБЛИГАЦИИ Доллары США, евро или рубли Доллары США, евро или рубли ВАЛЮТА ВЫПУСКА Отсутствуют Необходима регистрация проспекта ТРЕБОВАНИЯ ПО РЕГИСТРАЦИИ Средние требования по раскрытию Очень высокие требования по раскрытию РАСКРЫТИЕ ИНФОРМАЦИИ Возможен, но необязателен Обязательно ЛИСТИНГ Предпочтительно, но необязательно Обязательно КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ Предпочтительно, но не обязательно Обязательно ОТЧЕТНОСТЬ ПО МСФО Преимущественно агрессивные инвесторы, российские и западные Все типы инвесторов ИНВЕСТОРСКАЯ БАЗА 1-2 месяца 3-4 месяца СРОК ПОДГОДОВКИ ~ USD 90-190тыс. ~ USD 450-600 тыс. СОПУТСТВУЮЩИЕ РАСХОДЫ 22

23. Долговые инструменты: еврооблигации 23

24. ЕВРООБЛИГАЦИИ ТРЕБОВАНИЯ К ЭМИТЕНТАМ ЕВРООБЛИГАЦИЙ Еврооблигации доступны компаниям, достигшим определенного уровня раскрытия информации, корпоративного управления и, естественно, операционного развития. Схема выпуска еврооблигаций, в целом, идентична схеме выпуска кредитных нот, но требования к эмитентам обоих инструментов различаются. • Требования к компаниям, размещающие еврооблигации, включают в себя: • Соответствие объемов привлекаемого финансирования операционным показателям; • Наличие международной консолидированной отчетности; • Наличие международного кредитного рейтинга по шкалам одного из трех ведущих рейтинговых агентств – S&P, Moody’s или Fitch (предпочтительно наличие двух рейтингов на уровне не ниже эквивалента «В»); • Раскрытие информации в соответствии с международным законодательством (Regulation S); • Проведение процедуры Due Diligenceв рамках подготовки проспекта эмиссии; • Высокий уровень корпоративного управления. • Традиционное отличие в структуре – наличие SPV, спонсируемой компанией – эмитентом. • Необходима регистрация SPV в благоприятной налоговой юрисдикции (обычно Люксембург или Ирландия); • Стоимость юридического и налогового консультирования по созданию SPV и расходы на его организацию и управлению в первый год составляют около $100-120 тыс. долларов. • В рамках проекта необходима процедура всестороннего Due Diligence (DD), включающая: • Юридический DD (правоустанавливающие документы, договорная база и т.д.); • Финансовый DD (анализ фин. показателей); • Операционный DD (анализ бизнеса, положения в отрасли и т.д.). 24

25. Секьюритизация 25

26. СЕКЬЮРИТИЗАЦИЯ – ОСНОВНЫЕ ВИДЫ Df.:Секьюритизация – это финансирование или рефинансирование каких-либо активов компании, генерирующих доход, например , прав требований путем их преобразования в торгуемую, ликвидную форму через выпуск облигаций или иных ценных бумаг. Основной принцип: Компания (Оригинатор) передаетпул своих активов специально созданному юридическому лицу (SPV), которое выпускает долговые ценные бумаги,обеспеченные переданными активами. Влияние секьюритизации на мировые рынки капитала Появление новых классов долговых инструментов Обеспечение доступа на рынок новых участников Основные виды секьюритизации 1 2 Синтетическая секьюритизация (без перевода активов на баланс SPV) Классическая секьюритизация на основе «действительной продажи активов» (true sale) 26

27. СЕКЬЮРИТИЗАЦИЯ СЕКЪЮРИТИЗАЦИЯ: ОБЕСПЕЧЕННЫЙ ИНСТРУМЕНТ ДЛЯ «РАЗГРУЗКИ» БАЛАНСА Секъюритизация – это облигации, обеспеченные пулом ликвидных активов, таких как ипотечные кредиты, автомобильные кредиты, поступления по кредитным картам, корпоративные кредиты и прочие. При секъюритизации обычно выпускаются три транша облигаций, низшие из которых первыми принимают на себя убытки, возникшие по базовым активам: КОМПАНИЯ, ПРОДАЮЩАЯ АКТИВЫ Продажа активов Денежные средства за активы SPV Доля в выпуске: 70-75% Рейтинг: инвестиционный Спрэд к бенчмарку: до 100 б.п. Консервативные фонды и банки ТРАНШ «А» (СТАРШИЙ) Выпуск облигаций Доля в выпуске: 15-20% Рейтинг: нет или спекулятивный Спрэд к бенчмарку: до 150-300 б.п. Агрессивные фонды и хедж-фонды ТРАНШ «В» (МЕЗОНИН) ТРАНШ «А» (СТАРШИЙ) ТРАНШ «В» (МЕЗОНИН) ТРАНШ «С» (EQUITY) Доля в выпуске: 5-10% Рейтинг: отсутствует Спрэд к бенчмарку: свыше 350 б.п. Продавец активов и хедж-фонды ТРАНШ «В» (МЕЗОНИН) • К основным преимуществам секъюритизации относятся: • Снятие с баланса активов; • Высвобождение ресурсов для дальнейшего развития бизнеса. Средства от продажи облигаций Обслуживание облигаций ИНВЕСТОРЫ 27

28. Ковенанты 28

29. СТРУКТУРА КОВЕНАНТОВ Df.:Covenants (ковенанты) используются в юридической и кредитной документации и означают договорные обязательства Заемщика (за исключением обслуживания ссудной задолженности), несоблюдение которых дает право кредитору объявить заемщику дефолт. Основные группы ковенантов Финансовые ковенанты (Financial covenants) Активные обязательства (Affirmative covenants) Пассивные обязательства (Negative covenants) 1 2 3 Обязательства Заемщика поддерживать некоторые финансовые показатели на определенном уровне Обязательства Заемщика от воздержания от действий или бездействия Обязательства Заемщика о наличии факта или совершении действия • Важно знать и помнить Заемщику: • Ковенанты являются существенными условиями Кредитного соглашения и должны определятся Кредитором на стадии подписания Мандата на организацию сделки. • За счет более жестких ковенантов можно снизить стоимость кредитных ресурсов. • С другой стороны, можно добиться большей свободы для развития бизнеса, но при этом получить более высокую цену кредита. 29

30. ПРИМЕРЫ КОВЕНАНТОВ – ФИНАНСОВЫЕ КОВЕНАНТЫ Основные группы ковенантов Финансовые ковенанты (Financial covenants) Активные обязательства(Affirmative covenants) Пассивные обязательства (Negative covenants) На протяжении срока действия обязательств по Кредитному соглашению Заемщик обязуется обеспечивать следующие финансовые показатели деятельности: • Минимальный размер коэффициента достаточности собственного капитала (Capital Adequacy Ratio) / Отношение долга к собственному капиталу (%) • Минимальный размер собственного капитала ($) • Минимальная доля активов, не находящихся в залоге у третьих лиц, в общем объеме активов (Negative pledge) (%) • Минимальный размер коэффициента обеспеченности по кредиту (уровень дисконтированной стоимости залога)(%) • Максимальный уровень просроченной дебиторской задолженности/ доля проблемных активов в общем объеме активов(%) • Иные финансовые показатели (ROAA, ROEA, EBITDA и др.) • Источник информации для Кредитора для расчета финансовых показателей: • IAS иуправленческая отчетность заемщика (management accounts). 30

31. РЫНОК УПРОЩЕННЫХ КОВЕНАНТОВ Рынки Covenant-light (упрощенных ковенантов) Займ под упрощённые ковенанты – это займ без расчёта финансовых ковенантов (стандартных ковенантов) на основе данных по основной хозяйственной деятельности (таких, как максимальный показатель коэффициента собственных средств к заёмным, расчёт возможной минимальной процентной ставки и необходимого потока денежных средств), которые необходимо рассчитывать каждый финансовый период. • Компании, берущие займы под упрощённые ковенанты, включают в себя: • компании, занимающие лидирующие позиции в развивающихся отраслях, предъявляющих высокие требования к новым игрокам; • компании, пользующиеся сильной финансовой поддержкой и управляемые командами менеджмента с подтверждённым опытом эффективной операционной деятельности; • компании, проводящие сделки по первоначальному или повторному выкупу контрольного пакета акций компании, а также, в большинстве случаев, для финансирования сделок по рекапитализации; • компании, обладающие финансовой гибкостью, благодаря возможности распоряжения активами/бизнесом, часто в силу размера сделки; • компании, обладающие финансовой гибкостью благодаря открытому доступу на рынки капитала; • компании, имеющие возможность хеджирования, либо работающие в странах с высокими показателями ликвидности вторичных рынков. Сейчас рынок Covenant-light практически заморожен Лизинговая компания УРАЛСИБ – одна из последних эмитентов, разместивших CLN на данном рынке 31

32. Контроль за рисками и применение сложных (комбинированных) финансовых продуктов 32

33. КОНТРОЛЬ ЗА РИСКАМИ Хеджирование валютного и операционного риска - защита средств от неблагоприятного движения валютных курсов, которая заключается в фиксации текущей стоимости этих средств посредством заключения сделок на международном валютном рынке. При применении хеджирования валютных и операционных рисков для компании исчезает риск изменения курсов, что дает возможность планировать деятельность и видеть финансовый результат, не искаженный курсовыми колебаниями, позволяет заранее назначить цены на продукцию, рассчитать прибыль. Финансовые инструменты управления валютными рисками Финансовые инструменты управления процентными рисками • Форвардный контракт на покупку/продажу валюты • поставочный • беспоставочный/расчетный (хеджирование курса в «условных единицах») • возможность досрочного расчета/расторжения сделки • 2. Валютный опцион- опцион, дающий право на покупку или продажу определенного объема иностранной валюты по определенной цене в течение определенного периода времени. • 3. Депозит со ставкой, привязанной к курсу валюты • Процентный своп - своп, в котором происходит • обмен обязательств с плавающей процентной • ставкой на обязательства с фиксированной • процентной ставкой. • Форвардный контракт на процентный индекс • Опцион на процентный индекс 33

34. КОМБИНИРОВАНИЕ И ПЕРЕПАКОВКА Использование Деривативов для управления долгом Валютный своп - соглашение на обмен оговоренного объема одной валюты на другую валюту на определенную будущую дату или на определенные будущие даты В случае заключения процентного свопаплавающая ставка по кредиту (floating rate)может быть зафиксирована и наоборот фиксированная ставка (fixed rate) переведена в плавающую. • Также возможно использование комбинации валютного и процентного свопа. • Например, кредит в долларах с плавающей ставкой LIBOR (EURIBOR) можно переупаковать в рублевый с фиксированной ставкой. 34

35. Симбиоз: Синдицированное проектное (торговое) лизинговое финансирование КОМБИНИРОВАНИЕ И ПЕРЕПАКОВКА Иностранный Банк – Организатор Банк-агент Лизинговая компанияУРАЛСИБ Банк-участник Банк-участник Банк-участник Лизингополучатель Вендор • Комбинирование различных видов финансирования дает возможность проводить значимые для рынка сделки. • При осуществлении проектного финансирования риски делятся между • ЛК и Лизингополучателем • Синдикация кредита позволяет снизить риски банку-организатору и как следствие стоимость для заемщика. 35

36. Эффективный доступ на внутренний долговой рынок CLN выпускаются в привязке к рублевым облигациям, торгующимся на ФБ ММВБ. Владельцы нот получают сумму купонного дохода и номинала в рублях или в долларовом эквиваленте, принимая на себя кредитные риски эмитента облигаций (российского заемщика) и эмитента нот. Если произошло Событие Прекращения (дефолт)и удовлетворены Условия Расчетов, проценты по CLN прекращают начисляться начиная с даты соответствующего Уведомления о Событии Прекращения, и обязательство эмитента погасить ноты будет удовлетворено путем выплаты Денежной Суммы Расчетов в Дату Денежных Расчетов. Преимущества для инвесторов По базовому активу - рублевым облигациям - существуют периоды, связанные с регистрацией отчета об итогах выпуска и купонными платежами, в течение которых торги на ФБ ММВБ не осуществляются. Такие периоды ограничения ликвидности применимы ТОЛЬКО К ОБЛИГАЦИЯМ. Хотя сниженная ликвидность базового актива ухудшает ликвидность CLN, сделки с CLN могут заключаться в течение всего периода их обращения. Налоговая защита: механизм налогообложения по нотам для инвесторов полностью аналогичен механизму по иным их инвестициям в еврооблигации. Отсутствует необходимость администрировать рублевые облигации как отдельный инструмент и, как следствие, снижаются издержки и инфраструктурные риски. Преимущества для эмитентов облигаций Существенное расширение потенциального круга приобретателей облигаций за счет иностранных инвесторов, зачастую приводящее к улучшению условий заимствования. Снижение зависимости от конъюнктуры внутреннего рынка. КОМБИНИРОВАНИЕ И ПЕРЕПАКОВКА Облигации на CLN Рублевые облигации Базовый актив Денежные средства в рублях (купоны и основной долг) Инвестированные средства в рублях Банк-эмитент CLN, держатель облигаций Pass-through ноты Banks Syndicate Group 36

37. ПРИМЕНЕНИЕ ИНСТРУМЕНТОВ ФОНДИРОВАНИЯ В РАЗЛИЧНОМ СОСТОЯНИИ ФИНАНСОВОГО РЫНКА Стабильный финансовый рынок Прямые кредиты Синдицированные кредиты Долговые инструменты (облигационные займы, выпуск CLN) ОСНОВНЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ Нестабильный (кризисный) финансовый рынок Связанное финансирование (trade & export finance) Секьюритизация активов Комбинирование и перепаковка ОСНОВНЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ 37

38. CRISIS (DANGER) (OPPORTUNITY) 38