第十五章 产品市场和货币市场的一般均衡

1. 第十五章 产品市场和货币市场的一般均衡

2. 主要内容 • 凯恩斯经济学的一个重要观点是认为，产 品市场和货币市场是相互影响的。 • 本章介绍货币市场供求关系及利率决定问 题，并且在产品市场中引入利率因素。 • 介绍产品市场和货币市场相互作用实现一 般均衡的 IS - LM模型。 • 该模型为分析封闭经济和开放经济条件下 的政策效果、为推导总需求曲线提供分析工具。

3. 主要内容 第一节 投资的决定 第二节 IS 曲线 第三节 利率的决定 第四节 LM 曲线 第五节 IS - LM 分析 第六节 凯恩斯的基本理论框架

4. 第一节 投资的决定

5. 投 资 • 投资的含义: 建设新企业、购买设备、厂房等各种生产要素 的支出以及存货的增加，其中主要指厂房和设备。 投资就是资本的形成。 • 投资类型: 投资主体：国内私人投资和政府投资。 投资形态：固定资产投资和存货投资。 投资动机：生产性投资和投机性投资。 第一节 投资的决定

6. 投 资 • 资本与投资的关系: 资本是存量，投资是流量。 资本存量产生于过去的投资，并且总 是由于折旧而减少。要维持原有存量或使 存量增加，必须有投资支出的相应增加。 第一节 投资的决定

7. 决定投资的经济因素 • 预期利润 与投资同向变动，投资是为了获利。利率 与利润率反方向变动。 • 折旧 与投资同向变动。折旧是现有设备、厂房 的损耗，资本存量越大，折旧也越大，越需要增 加投资以更换设备和厂房，这样，需折旧的量越 大，投资也越大。 第一节 投资的决定

8. 决定投资的经济因素 • 利率 与投资反向变动，是影响投资的首要因素。 • 预期通货膨胀率 与投资同向变动，通胀下，短期内对企业有 利，可增加企业的实际利润，减少工资，企业会 增加投资。通胀等于实际利率下降，会刺激投 资。 第一节 投资的决定

9. 实际利率与投资 第一节 投资的决定

10. 投资函数 假定只有利率发生变化，其他因素都不变 • 投资函数： 投资与利率之间的函数关系 i ＝i（r） （满足di / dr ＜ 0） 投资i 是利率r 的减函数，即投资与利 率反向变动。 第一节 投资的决定

11. 投资函数 • 线性投资函数： i ＝ e - dr e：自主投资，是即使 r = 0 时也会有的投资量。 d ：投资系数，是投资需求 对于利率变动的反应程度。表 示利率每增减一个百分点，投 资增加的量。 r % i ＝ e - dr i 0 e 第一节 投资的决定

12. 资本边际效率 • 资本边际效率(MEC)： 是一种贴现率,正好使一项资本品的使用期 内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给 价格或重置成本。 • 现值计算公式： 为本金， 为n 年后收益的现值，r 为贴现率。 第一节 投资的决定

13. 资本边际效率 如果 r 大于市场利率，投资就可行。 • 资本边际效率 r 的计算 R 为资本供给价格, 为不同时期的预期收益, J 代表该资本品在 n年年末时的报废价值 第一节 投资的决定

14. 资本边际效率 • 资本的边际效率 r 的数值取决于资本 物品供给价格和预期收益，预期收益 既 定时，供给价格 R越大，r越小；而供给 价格 R既定时，预期收益 越大，r 越 大。 第一节 投资的决定

15. 资本边际效率 • 例题1 :(零存整取问题) 假设现在银行的存款年利率为 r = 3%，某人在 n = 5年后想得到一笔 A = 50000元存款供小孩上学用，试问他每月应当存入银行多少钱？试列出方程式。 第一节 投资的决定

16. 资本边际效率 解：设该人每月应当存入 x元，则： 其计算公式为: 第一节 投资的决定

17. 资本边际效率 • 例题2 :(按揭贷款问题) 假设银行贷款利率为 r = 3%，某人现在想得到一笔 A = 50000元钱的现金供买房用，且期限为 n = 5年，试问此人今后每月应当归还贷款多少元？ 第一节 投资的决定

18. 资本边际效率 解：设该人每月应当归还 x 元，则： 解出 x即可: 第一节 投资的决定

19. 资本边际效率曲线 • 资本边际效率(MEC)曲线： 不同数量的资本供给,其不同的边际效率所形成的曲线。 • 根据凯恩斯的资本的边际效率递减规律,资本的边际效率和资本量之间的对应关系,称为资本的边际效率曲线。资本的边际效率曲线是一条下降的曲线。 第一节 投资的决定

20. 资本边际效率曲线 i ＝ 投资量 r ＝ 利率 r % MEC • 投资越多，资本的 • 边际效率越低。 • 即利率越低，投资越多。 i 0 资本边际效率曲线 第一节 投资的决定

21. 投资边际效率曲线 • 投资边际效率(MEI)曲线: 表示投资和利率间关系的曲线。 • 投资增加，会导致资本品供不应求， 价格上涨,即 R增加,在相同的预期收益 下, r必然缩小。 第一节 投资的决定

22. 投资边际效率曲线 r % • 在相同的预期收益下， 投资的边际效率要小于资 本的边际效率，图形上表 现为资本的边际效率曲线 位于投资的边际效率曲线 的上方。 MEC MEI 0 i 第一节 投资的决定

23. 其他投资决定理论 • 预期收益与投资 • 市场需求的预期 • 产品成本 • 投资抵免税：企业可以从他们的所得税 单中扣除其投资总额的一定比例。 第一节 投资的决定

24. 其他投资决定理论 • 风险与投资 • 产品市场风险 • 宏观环境风险 • 政治风险 第一节 投资的决定

25. 其他投资决定理论 • 托宾 q 理论 • 美国经济学家 詹姆 ·托宾 （Jamas Tobin 1918 - 2002）, 凯恩斯主义经济学家。 • ｑ＝企业的股票市场价值/其资本的重置成本 • 如果ｑ>1 ，则企业的市场价值高于其资本 的重置成本，因而相对于企业的市场价值而言， 新建厂房和设备比较便宜。就会有新投资。 • 如果ｑ<1 ，可以便宜地购买另一家企业， 而不要新建投资。所以，投资支出将较低。 第一节 投资的决定

26. 第二节 IS曲线

27. IS 曲线及其推导 • 定义： IS曲线是指产品市场达到均衡状态时，利 率和国民收入之间的对应关系。 • 数学推导: 假设投资函数为：i =е- dr e , d ≥ 0 在两部门条件下，总需求函数是： ED = c + i = α +βy + e - dr 总供给函数是：ES = y于是得到 第二节IS曲线

28. IS曲线及其推导 • 逻辑推导: r   i (r)   s (y)   y  第二节IS曲线

29. IS曲线及其推导 s s 均衡条件 i = s 储蓄函数S = y - c (y) • 图形推导 y 0 i 0 r % r % 投资需求函数 i = i (r) 产品市场均衡 i (r) = y - c (y) i 0 y 0 第二节IS曲线

30. IS 曲线及其斜率 • 斜率的含义： 总产出对利率变动的敏感程度。斜率越大，总产出对利率变动的反应越迟钝。反之，越敏感。 IS 斜率: 第二节IS曲线

31. IS 曲线及其斜率 • IS 曲线的经济含义 • 描述产品市场达到宏观均衡，即 i = s 时，总产出与利率之间的关系。 • 处于 IS曲线上的任何点位都表示 i = s，偏离 IS曲线的任何点位都表示没 有实现均衡。 第二节IS曲线

32. IS 曲线及其斜率 • 均衡的国民收入与利率之间存在反方变化。 利率提高,总产出趋于减少；利率降低，总产出 趋于增加。 • 如果某一点位处于 IS曲线右边，表示 i ＜ s，即现行的利率水平过高，从而导致投资 规模小于储蓄规模。 • 如果某一点位处于 IS曲线的左边，表示 i＞ s，即现行的利率水平过低，从而导致投资规 模大于储蓄规模。 第二节IS曲线

33. 例 题 • 已知消费函数 c = 200 + 0.8y，投资函数 i = 300 - 5r； 求 IS曲线的方程。 解：α＝200 β＝0.8 e＝300 d＝5 IS曲线的方程为： y = 2500 - 25r IS曲线的方程为： r = 100 - 0.04y 第二节IS曲线

34. IS曲线的斜率 IS 斜率: • 投资系数 d不变：β与 IS斜率成反比。 • 边际消费倾向β不变：d与 IS斜率成反比。 第二节IS曲线

35. IS 曲线的斜率 • d是投资需求对利率的敏感程度，如果 d值较大，即投资对于利率变化比较敏感，则 IS曲线的斜率就较小，IS曲线越平缓。 • β是边际消费倾向，如果β较大，储蓄曲线比较平缓，则 IS曲线也较平缓。 • 在三部门条件下，IS曲线的斜率还与税率 有一定关系，当 d和β一定时，税率 t越小， IS曲线越平缓，税率 t越大，IS曲线越陡峭。 第二节IS曲线

36. IS 曲线的移动 • 投资需求增加,IS曲线向右移动,反之 则反是。在既定利率条件下， i  s (y)  y↗  IS 曲线向右移动 • 储蓄增加，IS 曲线向左移动，反之则 反是。在收入既定时， s↗  i (r)↗  r↘  IS 曲线向左移动 第二节IS曲线

37. IS 曲线的移动 • 政府购买性支出增加，IS曲线向右移 动，反之则反是。在既定利率条件下， g↗  i↗  s (y)↗  y↗  IS 曲线向右移动 • 政府增加税收, IS 曲线向左移动,反之 则反是。 第二节IS曲线

38. IS 曲线的移动 • 利率不变,外生变 量冲击导致总产出增 加, IS水平右移 • 利率不变,外生变 量冲击导致总产出减 少, IS水平左移 r % 产出增加 产出减少 y 第二节IS曲线

39. IS 曲线的移动 • 增加总需求的膨胀性财政政策： • 增加政府购买性支出。 • 减税，增加居民支出。 • 减少总需求的紧缩性财政政策： • 增税,增加企业负担则减少投资,增加 居民负担,使消费减少。 • 减少政府支出。 第二节IS曲线

40. 第三节 利率的决定

41. 利率决定于货币的供给与需求 • 储蓄不是决定于利率，而是决定于收入。 • 利率不是由储蓄和投资决定的，而是由货币供给和货币需求共同决定的。 • 货币供给是一个外生变量，一般由国家控制的。货币需求是内生变量，需要着重进行研究。 第三节 利率的决定

42. 凯恩斯的货币需求的动机 • 交易动机: 指个人和企业需要货币是为了进行正常的交 易活动。 交易性货币需求量的大小主要决定于收入。 • 预防动机: 指为预防意外支出而持有一部分货币的动机。 预防性货币需求量的大小主要也决定于收入。 故以上两种货币需求可以合写成： L1 = L1（y）= k y 第三节 利率的决定

43. 凯恩斯的货币需求的动机 • 投机动机: 指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会 而持有一部分货币的动机。 货币的投机需求与利率成反向变动的关系。 L2 = L2 ( r) = – hr 假定： • 可供人们选择的金融资产只有两种：货币和 债券。 • 人们心目中对于利率的看法都有一个正常值 水平。 第三节 利率的决定

44. 凯恩斯的货币需求的动机 • 证明： 第三节 利率的决定

45. 流动性偏好陷阱（凯恩斯陷阱） • 证券价格随利率变化而变化，利率越高，证 券价格越低，货币的投机需求越少。 • 利率极高时，货币的投机需求为零。人们会 认为利率不再上升；证券价格不再下降，因而将 所有货币换成有价证券。 • 流动性偏好陷阱（凯恩斯陷阱）: 当利率极低时，人们认为利率不大可能再下 降，或者说有价证券这时已经处在最高位置，不 会上升只会下降，人们会抛出所有的有价证券而 持有货币。 第三节 利率的决定

46. 流动性偏好陷阱（凯恩斯陷阱） • 流动偏好: 指人们持有货币的偏好。 由于货币是流动性和灵活性最大的资产，随 时可作交易之用、预防不测之需和投机。当利率 极低时，手中无论增加多少货币，都要留在手 里，不会去购买证券。此时，流动性偏好趋向于 无穷大。增加货币供给，不会促使利率再下降。 第三节 利率的决定

47. 货币需求函数 • 货币需求是人们对货币的交易性需求、预防性需求以及投机性需求的总和。 • 货币需求函数可以写成： 第三节 利率的决定

48. 货币需求函数 • 此处的 L表示实际的货币需求，即具有 不变购买力的实际货币需求。 L = M / P M ：名义货币量 P ：价格指数 古典区域 r 中间区域 萧条区域 流动性陷阱 m 0 第三节 利率的决定

49. 货币需求函数 • 结论： 收入的变动对货币需求曲线的影响表 现为: 当国民收入增加时，货币需求曲线 向右移动，反之则反是。 第三节 利率的决定

50. 其他货币需求理论 • 鲍莫尔模型 —— 存货理论 • 鲍莫尔（Baumol . W . J .）认为， 为了收益最大化目标，在货币收入 取得和使用的时间差内，没有必要让所有货币都 以现金形式存在，因为现金不会带来收益。 • 应将暂时不用的现金转化为生息资产,待需要 时再变现,只要利息收入超过变现费就有利可图。 • 利率高，生息资产的吸引力越强，就会把现 金持有额压到最低限度。利率低，利息收入不够 变现费用，宁愿持有交易性的现金。 第三节 利率的决定