1 / 75

Тема 6. Валютные рынки.

Тема 6. Валютные рынки. 1. Классификация валютных рынков 2. Валютный рынок банкнот 3. Валютный рынок спот 4. Форвардный рынок 5. Валютный фьючерс 6. Опционный рынок 7. Мировые рынки с золотом и операции с золотом. 8. Общая характеристика международного валютного рынка FOREX.

risa-yang
Download Presentation

Тема 6. Валютные рынки.

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript


  1. Тема 6. Валютные рынки. 1. Классификация валютных рынков 2. Валютный рынок банкнот 3. Валютный рынок спот 4. Форвардный рынок 5. Валютный фьючерс 6. Опционный рынок 7. Мировые рынки с золотом и операции с золотом. 8. Общая характеристика международного валютного рынка FOREX.

  2. Классификация валютных рынков Сложная экономическая природа валютного рынка обусловливает многоплановость его структуры. Валютные рынки классифицируются по следующим факторам: в зависимости от объема валютных сделок, по участникам рынка, структуре рынка в разрезе отдельных валют, по зависимости от сроков, методов регулирования и содержания операций. • В зависимости от объема операций валютные рынки подразделяются на мировые, региональные и национальные • По участникам различают межбанковский, биржевой и брокерский рынки • Структура рынка различается также в разрезе отдельных валют. Всего на шесть валют (доллар США, евро, японская йена, фунт стерлингов, швейцарский франк) приходится до 90 % всего международного конверсионного оборота • По методу регулирования валютные рынки делятся на контролируемые государством, свободные и смешанные • Валютные рынки по содержанию валютных операций делятся на валютный рынок банкнот, рынок с немедленной поставкой валюты спот, форвардный рынок, фьючерсный, опционный и рынок золота.

  3. Валютный рынок банкнот Для отдельного человека международные финансы, прежде всего, ассоциируются с обменными курсами валют. Обмен национальных денег в виде банкнот занимает незначительный удельный вес на валютном рынке. Эта самая простая валютная операция обслуживает в основном международный туризм. Обмен банкнот – достаточно дорогая услуга. Разница между ценой покупки и ценой продажи в среднем может составлять 4-5 процентов. Эта разница называется spread. На практике банки самостоятельно устанавливают курсы покупки и продажи валюты исходя из сложившегося спроса и предложения на валюту и возможностей банка активизировать ведение данной операции по обмену валюты. Причина, почему разница курсов покупки и продажи большая, заключается в том, что каждый банк или валютная биржа должны иметь много разных валют для обеспечения потребностей покупателей в необходимой, даже если она не зарабатывает проценты. Это делается с целью покрытия риска при изменении курса. В целом обмен банкнотами между обыкновенным покупателем и банком имеет место в розничной торговле, хотя торговля банкнотами возможна и в оптовом рынке, который включает фирмы, специализирующиеся на покупке и продаже коммерческим банкам и валютным биржам.

  4. Валютный рынок спот Рынок обмена валюты спот значительно больший, чем рынок банкнот. Он представляет собой обмен валют на основании чека с различных банковских валютных счетов. В этом рынке инструкции по обмену валюты представлены в форме платежного поручения, векселя, банковской тратты. Поставка обычно осуществляется в течение 1-2 дней по курсу, зафиксированному в момент заключения сделки. Это отличает спот рынок от форвардного и фьючерсного обмена, которые планируют обмен валют на некоторую дату в будущем. Установление точной даты важно для обеспечения принципа компенсированной стоимости, на основе которой действует валютный рынок. Сущность этого принципа заключается в том, что ни одна из сторон, участвующая в сделке, не предоставляет кредит другой стороне. Практически это означает, что в тот день, когда, например, банк в Германии выплачивает евро, Лондонский банк должен выплатить эквивалент в фунтах стерлингов.

  5. продолжение • По сделкам спот поставка валюты осуществляется на счета, указанные банками-получателями. Традиционно базовой валютной операцией является сделка спот, базовым курсом – курс спот. Именно на базе этих курсов определяются другие курсы сделок на валютных рынках. • Операция спот является самым мобильным элементом валютной позиции и заключает в себе определенный риск. Совершая валютные сделки с немедленной поставкой, банки дают поручения на перевод проданной валюты и на использование купленной валюты, не дожидаясь получения письменного подтверждения от контрагента.

  6. Курсы обмена валют при нулевой стоимости сделки Курс S($/£) означает количество долларов США на один фунт стерлингов в спот рынке. В более общем виде S(i/j) – это количество единиц валюты i на единицу валюты j в спот рынке. Это курс валюты j. В общем виде кросс-курс – это обменный курс междудвумя валютами, который определяется на основе их обменных курсов к третьей валюте

  7. Обмен при ненулевой цене сделки Цена покупки валюты должна отличаться от цены ее продажи. Например, цена в долларах, которую клиент должен заплатить банку за марки, – запрашиваемая цена банком – будет превышать цену в долларах, принимаемых от продавцов немецкой марки, – банковская цена предложения. К тому же покупатель оплачивает комиссионные по каждой сделке. Таким образом, цена сделки складывается из двух частей. Одна часть характеризует разницу между спросом и предложением, вторая – вознаграждение валютного дилера. И обе они обеспечивают общий доход при обмене валют. Необходимо определить курс покупки и курс продажи. • S($/аsk ₤) – это цена, которая должна быть уплачена банку за покупку одного фунта стерлингов за доллары. Это есть банковское предложение, или запрашиваемый курс фунта стерлингов. • S($/bid ₤) – это количество долларов, принимаемое банком при продаже одного фунта. Это есть банковский курс, по которому принимаются фунты. Вместо S($/ask ₤) можем написать S(bid $/ask ₤), потому что, если банк предлагает фунты за доллары, т.е. это есть предложение купить доллары за фунты, это две стороны сделки. Также вместо S($/bid ₤) можем написать S(ask $/bid ₤). Если мы запрашиваем банковскую ставку предложения для фунтов в долларах, S ($/ask ₤), мы знаем, что это также банковская ставка, по которой принимаются доллары.

  8. курс покупки и курс продажи показаны обменные курсы, которые включают цену сделки

  9. Форвардный рынок Срочные валютные сделки (форвардные, фьючерсные, опционные) – это валютные сделки, при которых стороны договариваются о поставке обусловленной суммы иностранной валюты через определенный срок после заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. Можно выделить две особенности срочных валютных операций: 1. Существует интервал во времени между моментом заключения и исполнения сделки. В современных условиях срок исполнения сделки, то есть поставки валюты, определяется как конец периода от даты заключения сделки (1-2 недели, 1, 2, 3, 6, 12 месяцев) или любой другой период в пределах срока

  10. Форвардный рынок 2. Курс валют по срочным валютным операциям фиксируется в момент заключения сделки, хотя она исполняется через определенный срок. Курс валют по срочным сделкам отличается от курса по операциям спот. Хотя обычно направление динамики курсов по наличным и срочным сделкам совпадает, это не исключает определенной автономности изменения курсов по срочным сделкам, особенно в периоды кризисов или спекулятивных операций. Разница между курсами валют по срокам спот и форвард определяется как дисконт, когда курс срочной сделки ниже, или премия, когда он выше.

  11. Форвардный рынок Форвардный рынок существует рядом со спот рынком. Поставка валюты на 1-й или 2-й день, характерная для спот сделок, – очень короткий период. Спот курсы используются для неоткладываемых сделок, другая сторона, – форвардный обменный курс определен с учетом того, что обмен валют откладывается до определенной даты в будущем. Форвардная сделка осуществляется в двух основных видах: • во-первых, простая форвардная сделка. В этом случае обратная сделка заключается не одновременно. Стороны договариваются лишь предоставить определенную сумму к установленному сроку и по установленному курсу. Этот вид форвардных сделок во внешней торговле заключают в целях страхования от изменения валютного курса; • во-вторых, сделка swap – это валютная сделка между банками, представляющая собой комбинацию купли и продажи одной и той же валюты, но на разные сроки. Определенная сумма валюты в рамках одной сделки покупается на срок и одновременно продается на кассовом рынке или наоборот.

  12. Форвардный рынок Форвардный обменный курс – это курс, который определен сегодня для поставки валюты к определенной дате в будущем. Форвардный обменный курс в банковской практике определяется двумя способами: во-первых, на межбанковском рынке часто устанавливается только премия или дисконт, которые, соответственно, прибавляются или вычитаются из курса спот, так как размер скидки или премии относительно стабильнее, чем курс спот. Этот способ называется swap. второй способ, когда форвардный курс котируется в целом в цифровом выражении – это курс outright.

  13. Курс иностранных валют в Нью-Йорке

  14. Форвардный рынок Когда мы должны заплатить больше за форвардную поставку, чем за спот поставку, это значит, что форвардный обмен валют осуществился с форвардным дисконтом. Исходя из определения форвардной премии и дисконта, мы можем выразить форвардные обменные курсы подобно тому, как определяем спот курсы. Fn ($/₤) – это форвардный обменный курс фунта стерлингов по отношению к доллару через n период поставки, n – годовой форвардный обменный курс. В общем виде Fn (i/j) – форвардный обменный курс валюты j к валюте i через n период поставки (n – часть года).

  15. определения форвардной премии и дисконта n-годовую форвардную премию или дисконт фунта стерлингов против доллара на годовой основе: в общем виде n – годовая премия / дисконт валюты i против валюты j:

  16. Форвардный курс Форвардный курс обычно превышает курс спот настолько, насколько банковская ставка котирующейся валюты ниже процентной ставки контрагентной валюты. Существует правило, согласно которому валюта с более высокой процентной ставкой будет продаваться на форвардном рынке с дисконтом по отношению к валюте с более низкой процентной ставкой. Валюта с более низкой процентной ставкой будет продаваться на форвардном рынке с премией по отношению к валюте с более высокой процентной ставкой. Это правило называется правилом “большого пальца”.

  17. Методика расчета форвардного курса (swap метод) где   P – премия; D – дисконт; S(i/j) – курсспот; Ri, Rj – процентные ставки по депозитам соответственно в валюте i и j; n – срок форварда. Размер форвардного курса определяется прибавлением к спот курсу премии или вычитанием из него дисконта.

  18. Пример расчета Пример. При продаже 100 тыс. долл. за нем. марку с поставкой через месяц при ставке ЛИБОР по доллару 5,56 и по марке 3,62, курс спот $/DM 1,4801. • Определяем форвардную премию или дисконт: • Форвардный курс составит: 1,4801-0,0023 = 1,4778. • Стоимость продажи составит 147,78 тыс. нем. марок за 100 тыс. долл.

  19. При сопоставлении эффективности размещения инвестиций по курсу форвард на внутреннем валютном и на международном рынке, форвардный курс может быть определен: где   Fn(i/j) – форвардный курс валюты; S(i/j) – текущий курс (спот); R – процентная ставка на внутреннем межбанковском рынке; L – ставка ЛИБОР

  20. форвардные опционныесделки При форвардных сделках иногда возникает потребность в использовании нестандартных сроков. Нестандартные сроки требуют к себе и нестандартного подхода. При нестандартных форвардных сроках применяются форвардные опционные контракты – это такие форвардные валютные контракты, при заключении которых клиент имеет возможность потребовать выполнения контракта в любую дату: от даты заключения контракта и до конкретной даты в будущем. При заключении клиентом форвардного опционного контракта с его банком необходимо установить курс покупки или продажи, который банк будет котировать. Банк будет котировать курс наиболее благоприятный для него самого в любую дату в течение опционного периода. Данная операция имеет смысл, так как клиент может потребовать выполнения контракта в любой день в течение оговоренного периода.

  21. Валютный фьючерс Финансовый фьючерсный контракт предоставляет одновременно право и обязательство купить или продать актив в установленный срок в будущем на условиях, согласованных в настоящее время. Валютные фьючерсы заключаются на обмен валют в будущем по курсам, определенным в момент заключения контракта. Валютный фьючерс – это стандартизованный контракт. В приказах, которые делаются в валютных фьючерсных контрактах, имеется несколько дат. На Чикагском рынке существует четыре разновидности дат в контрактах – третья среда марта, июня, сентября, декабря, что дает возможность держать цены и покупать и торговать в сроки, определенные контрактами.

  22. Сравнительная характеристика фьючерсного и форвардного рынков

  23. продолжение

  24. Валютный фьючерс Финансовые фьючерсные контракты могут свободно покупаться и продаваться. Например, компания, купившая контракт, дающий ей право и обязательство купить валюту на определенную сумму в установленный срок в будущем по обменному курсу, зафиксированному в настоящий момент, может впоследствии закрыть свою позицию по контракту, продав его. Необходимым условием функционирования валютных фьючерсных рынков является их ликвидность, облегчающая осуществление сделок. Финансовые фьючерсные контракты отличает высокая степень стандартизации. Достаточное число контрактов каждого вида создает предпосылки для ликвидности рынков. Стандартизация ограничивает разнообразие имеющихся контрактов, но увеличивает объем торговли каждым контрактом.

  25. Примеры Пример 1. Британский экспортер предполагает получить 1 млн долларов США к 1 мая. Продажа товара согласована 3 февраля, и экспортер намерен хеджировать риск потерь от понижения курса доллара по отношению к фунту стерлингов до 1 мая, что уменьшило бы стерлинговую стоимость долларовых поступлений. Экспортер может фактически предвидеть падение курса доллара или просто может стремиться застраховаться от возможности “ослабления” доллара. В любом случае экспортер может хеджировать риск, купив стерлинговый фьючерс.

  26. Пример 1

  27. Пример 2 Этот пример отличается от примера 1 только тем, что предполагаемый обменный курс для июньских стерлинговых контрактов будет 1 ф. ст. = 1,58 долл. США, а не 1ф.ст. = 1,60 долл. США. Таким образом, базис изменится от нуля до 0,02 долл. США. В результате хеджирование будет неполным. Изменение базиса приводит к чистым убыткам в 14 666 долл. США (66 666 долл. США – 52 000 долл. США). Хеджирование только частично успешно. Хеджер заменил риск аутрайт базисным риском, и соответственно, убытки в 666 666 долл. США – убытками в 14 666 долл. США.

  28. Пример 2

  29. Гарантийные взносы (маржи) Фьючерсный контракт в 25 тыс. ф. ст. при обменном курсе 1,50 долл. Допустим, первоначальная маржа равна 2 тыс. долл., компенсационная – 1000 долл. Данные представим в табл

  30. Движение средств на маржинальном счете

  31. Анализ конкретной ситуации Американская корпорация, производящая сельскохозяйственные машины, имеет филиал в Великобритании. Филиал, осуществляет импортные операции. В дополнение к производству машин британский филиал должен организовать в Соединенном Королевстве продажу оборудования, изготавливаемого материнской компанией в США. Во избежание валютного риска материнская компания требует переводить поступления от продаж в долларах США. Для определенного типа машин материнская компания требует от филиала 70 000 долл. США за каждую проданную единицу. При обменном курсе 1 ф. ст. = 1,40 долл. США это означает цену в 50 000 ф. ст., которая является прейскурантной ценой в Соединенном Королевстве. Филиал в среднем продает по 4 импортируемых машины ежемесячно, а минимальное число продаж редко бывает меньше двух.

  32. продолжение В середине марта курс доллара падает до уровня 1 ф. ст. = 1,50 долл. США, а вслед за этим падает цена июньского фьючерсного контракта. Цена в 70 000 долл. США теперь равна 46 667 ф. ст., и эта цена может быть гарантирована до июня включительно путем продажи стерлинговых валютных фьючерсов. Полагая маловероятным, что между серединой марта и серединой июня будет продано меньше 6 машин, финансовый директор британского филиала продает 12 июньских стерлинговых фьючерсных контрактов. По мере реализации каждой машины он закрывает позиции по двум фьючерсным контрактам. Фьючерсные контракты защищают его от любого отклонения от курса 1 ф. ст. = 1,50 долл. США. Таким образом, филиал получает прибыль в 5 000 долл. США или 3 333 ф. ст. от продажи каждой импортируемой машины. За 3 месяца, если считать, что было продано 6 машин, это составляет прибыль в 30 000 долл. США, или 20 000 ф. ст.

  33. Опционный рынок Сущность валютного опциона. Валютный опцион – это контракт, дающий право (но не обязательство) одному из участников сделки купить или продать определенное количество иностранной валюты по фиксированной цене (называемой страйковой ценой, или ценой исполнения опциона) в течение некоторого периода времени, в то время как другой участник за денежную премию обязуется при необходимости обеспечить реализацию этого права, будучи готовым продать или купить иностранную валюту по определенной договорной цене. Опцион имеет силу до заранее установленной даты, называемой датой завершения опциона или датой экспирации, после которой опцион не может быть использован.

  34. Опционный рынок Наиболее часто заключаются опционы двух основных типов: опцион на покупку – опцион колл и опцион на продажу – опцион пут. Покупатель опциона колл имеет право, но не обязанность, купить валюту в течение некоторого периода времени по фиксированной цене. Продавец опциона колл обязан продать данное количество валюты по фиксированной цене в случае, если опцион будет выполнен, т.е. если покупатель не откажется от своего права. Покупатель опциона пут имеет право, но не обязанность, продажи инвестиционного инструмента в течение некоторого срока по фиксированной цене. Продавец опциона пут обязан купить данное количество валюты по базисной цене в случае выполнения опциона. Наряду с двумя основными видами опционов существует двойной опцион – опцион пут-колл, или опцион “стеллаж”. По условиям этого опциона у его покупателя есть право либо купить, либо продать валюту (но не купить и продать одновременно) по фиксированной цене.

  35. Опционный рынок Для того чтобы сторона опционного контракта, берущая на себя обязательство, выполнила его, сторона, обладающая правом, выплачивает денежную премию. Премия – это цена опционного контракта. Убытки покупателя и его риск ограничены размерами премии, а риск продавца снижается на величину полученной премии. В основе операций по покупке или продаже опционов лежит стремление получить выгоду из движения валютного курса в период действия контракта. Опцион имеет свой курс. Опционный курс – это цена, по которой можно купить (колл) или продать (пут) объект опционной сделки, т.е. валюту. Опционный курс называется ценой страйк. В отличие от другого вида срочной сделки – форварда опционный контракт не является обязательным для исполнения, его владелец может выбирать один из трех вариантов действий: 1. Исполнить опционный контракт. 2. Оставить контракт без исполнения. 3. Продать его другому лицу до истечения срока опциона.

  36. Опцион колл Опцион колл предоставляет покупателю опциона право купить оговоренный в контракте актив в установленные сроки у продавца опциона по цене исполнения или отказаться от этой покупки. Приобретая опцион колл, инвестор ожидает повышения курса актива. Рассмотрим на примере опцион, в основе которого лежат курсы валют, возможные результаты сделки. Пример. Покупатель приобрел европейский опцион колл на 25 000 ф. ст. по курсу исполнения 1,50 долл. за 1 ф. ст. Цена опциона (премия) составляет 250 долл. Текущий курс ф. ст. равен 1,50 долл., контракт истекает через три месяца. Приобретая опцион, покупатель рассчитывает, что через три месяца курс ф. ст. превысит 1,50 долл. Предположим, что его надежды оправдались, и к моменту истечения срока контракта курс составил 1,52 долл. Тогда он исполняет опцион, т.е. покупает 25 000 ф. ст. за 1,50 долл. и продает их на рынке спот за 1,52 долл. Прибыль от операции составит: 25 000·(1,5·2-1,50)= 500 долл. Однако при заключении контракта покупатель уплатил премию в размере 250 долл., поэтому его прибыль равна: 500 – 250 = 250 долл. Допустим теперь, что через три месяца курс ф. ст. не поднялся выше 1,50 долл., а составил 1,48 долл. В этом случае покупатель не исполняет опцион, так как контракт предоставляет ему право купить ф. ст. только по курсу 1,50 долл. за 1 ф. ст. В то же время он имеет возможность на рынке приобрести их по более низкой цене, то есть за 1,48 долл.

  37. Прибыль (в центах) 0 Курс ф.ст. в долл. 1,50 1,51 -1 Убыток Выигрыши-потери покупателя опциона колл

  38. Прибыль (в центах) 1 0 1,50 1,51 Курс ф. ст. в долл. Убытки Выигрыши – потери продавца опциона колл

  39. Прибыль (в центах) 0 1,49 1,50 Курс ф. ст. в долл. -1 Убыток Выигрыши – потери покупателя опциона пут

  40. Прибыль (в центах) 1 0 1,49 1,50 Курс ф. ст. в долл. Убыток Выигрыши-потери продавца опциона пут

  41. Пример 1. Рассмотрим вариант биржевой опционной сделки европейского стиля: Опцион – колл (руб./долл.)

  42. Решение Покупатель опционного контракта получит право купить 100 000 долл. США через 3 месяца по курсу 28,00 руб. за 1 долл., его будущие затраты составят 2,8 млн. руб.(28,00 руб. 100 000 долл.), но при заключении контракта покупатель опциона заплатит только премию в размере 0,05 млн. руб.(0,50 руб. ´100 000 долл.). Таким образом, общие затраты на покупку опциона составят 2,85 млн. руб. Дальнейшие действия владельца опционного контракта будут зависеть от изменения курса покупки валюты, т.е. курса спот. Если на день исполнения опциона курс спот будет выше курса опциона, то владелец контракта купит валюту по курсу 28,00 руб./долл. и получит выигрыш от снижения курса валюты на рынке. В случае, если на день исполнения контракта курс спот будет ниже курса опциона, покупатель имеет возможность отказаться от исполнения контракта и купить доллары на наличном рынке по более низкому курсу.

  43. доход от опциона на покупку Ic = (Ps – Po)·n – Dn,  где Ic – доход от опциона на покупку; Ps – курс спот на момент исполнения контракта; Po – цена страйк, опционный курс на покупку валюты; n – количество валюты, покупаемой по опционному контракту; D – премия опциона (цена опциона).

  44. Доход от опциона на продажу Ip = (Po – Ps)·n – Dn , где Ip – доход от опциона на продажу; Po – цена страйк, опционный курс на продажу валюты; Ps – курс спот на момент исполнения контракта

  45. Цена опциона зависит от ряда факторов: • цены страйк • текущего валютного курса (спот) • изменчивости (волотильности) рынка • длительности периода до экспирации средней банковской процентной ставки • соотношения спроса и предложения

  46. Цена опциона включает две составляющие: • внутреннюю (действительную) стоимость; • внешнюю (временную) стоимость. Внутренняя стоимость – это сумма, которая была бы получена за опцион, если бы он завершался. Другими словами – это потенциальный доход владельца опциона от его реализации. Нижняя граница премии опциона равна внутренней стоимости, поскольку продавец стремится получить премию не меньше чем разница между ценой страйк и текущей ценой (ценой спот). Внутренняя стоимость опциона колл – это величина, на которую цена реального товара превышает цену страйк. Внутренняя стоимость опциона пут – это величина, на которую цена страйк превышает цену реального товара (текущий курс валюты

  47. Тема 7. Валютные риски • Классификация валютных рисков • Операционный валютный риск • Трансляционный валютный риск • Экономический валютный риск • Скрытые риски • Выбор стратегии управления рисков

  48. Управление рисками представляет собой один из динамично развивающихся видов профессиональной деятельности Управление рисками включает следующие направления деятельности: • идентификацию, анализ, оценку рисков; • кризисное управление (ликвидация последствий возникающих убытков, выработка механизмов выживания); • систему страховых превентивных мероприятий (минимизация и предупреждение риска).

  49. Операционный валютный риск Этот риск можно определить как возможность недополучить прибыли или понести убытки в результате непосредственного воздействия изменений обменного курса на ожидаемые потоки денежных средств. Экспортер, получающий иностранную валюту за проданный товар, проиграет от снижения курса иностранной валюты по отношению к национальной, тогда как импортер, осуществляющий оплату в иностранной валюте, проиграет от повышения курса иностранной валюты по отношению к национальной.

  50. продолжение Неопределенность стоимости экспорта в национальной валюте, если счет-фактура на него оформляется в иностранной валюте, может сдерживать экспорт, т.к. возникают сомнения в том, что экспортируемые товары в конечном счете можно будет реализовать с прибылью. Неопределенность стоимости импорта в национальной валюте, цена на который установлена в иностранной валюте, увеличивает риск потерь от импорта, т.к. в пересчете на национальную валюту цена может оказаться неконкурентной. Таким образом, неопределенность обменного курса может препятствовать международной торговле. Неопределенность прибыльности экспортных операций, когда товары оцениваются в иностранной валюте, можно преодолеть, если назначить цену в базовой национальной валюте компании-экспортера. Однако это всего лишь перенесет валютный риск на импортера, который впоследствии предпочтет иметь дело с поставщиками, готовыми оформлять счета-фактуры в валюте страны-импортера

More Related