Фьючерсные контракты на индексы средней цены э/ э

1. Фьючерсные контракты на индексы средней цены э/э

2. Основные понятия • Расчетная цена – цена, определяемая Биржей на конец торговой сессии. Расчетная цена служит основанием: • - При расчете вариационной маржи. • - При установлении лимитов колебания цены. • - При определении минимального базового размера гарантийного обеспечения (МБРГО). • Вариационная маржа (ВМ) – сумма в денежном выражении, рассчитанная в ходе проведения клиринговой сессии и определяющая изменения обязательств участника торгов. • Лимит колебания цены – значение, используемое для ограничения цен заключаемых сделок и расчета Базового размера гарантийного обеспечения (БРГО). • Гарантийное обеспечение (ГО) – сумма денежных средств, необходимая для обеспечения исполнения обязательств по открытой позиции. • Клиринговая сессия - часть операционного дня, во время которого Клиринговый Центр осуществляет: • - расчет и перечисление ВМ; • - расчет ГО; • - проверку достаточности Средств ГО.

3. Инструменты Мосэнергобиржи Фьючерсные контракты. Форма обращения – электронные торги бездокументарными контрактами. Тип контракта – расчетный, исполняется путем перечисления вариационной маржи т.е. разницы между ценой контракта и ценой базового актива в день исполнения контракта. Базовым активом контрактовявляется Индекс средней цены электроэнергии MSNX. Первой ценовой зоны: в Хабе Центр и Урал в пиковые и базовые часы поставки э/э. Второй ценовой зоны: в Хабе Восточная Сибирь и Западная Сибирь в базовые часы поставки э/э. * руб. за 1 МВт*ч Мосэнергобиржа - http://www.mosenex.ru/futures_index.asp АТС - http://www.atsenergo.ru/results/rsv/hubs_extra/hubs_extra1/index.htm

4. Базовый Актив. Хабы Хаб - это набор узлов расчетной модели, которые характеризуются единой динамикой изменения равновесных цен на электрическую энергию Неценовая зона Неценовая зона Хаб «Центр» Изолированные районы Хаб «Урал» Хаб «ЮГ» Хаб «Западная Сибирь» Неценовая зона Хаб «Восточная Сибирь»

5. Иллюстрация узловых цен на модельном расчете (в руб. за 1 МВтч), Хаб «Урал» Сети Узел 1180 руб./МВ*ч 989 руб./МВ*ч 1100 руб./МВ*ч 1030 руб./МВ*ч Потребитель э/э Участник ОРЭМ Производитель э/э Участник ОРЭМ

6. Основные принципы формирования Хабов Расчет Индексов хабов построен так чтобы по максимум минимизировать риски манипуляций ценой базисного актива. • Коэффициент корреляции Индекса хаба и узловых цен в области предпочтения хаба, должен быть по возможности максимизирован. • Число узлов каждого хаба должно быть не менее 75 (достаточно большое число узлов хаба позволяет снизить волатильность его индекса и сделать малой вероятность неопределенной цены во всех узлах хаба одновременно). • Выбор узлов хаба должен проводиться на основе анализа энергосистемы и оптового рынка за период не менее года (для учета режимов работы системы, характерных для различных сезонов). www.atsenergo.ru/results/rsv/hubs_extra/ http://www.mosenex.ru/futures_contracts_list.asp

7. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 Типы часов поставки Методика определения количества часов Базовые часы Хаб «Урал» часы Все часы суток 0.00 – 24.00 (МСК) Часы Пик Часы в рабочие дни 6.00 – 19.00 (МСК) Часы Минимум Часы в рабочие дни 19.00 – 6.00 (МСК) Выходные 0.00 – 24.00 (МСК) Базовые часы Хаб «Восточная Сибирь», «Западная Сибирь» Хаб «Центр», «Юг» Все часы суток 0.00 – 24.00 (МСК) Все часы суток 0.00 – 24.00 (МСК) Часы Пик Часы в рабочие дни 8.00 – 21.00 (МСК) Часы в рабочие дни 5.00 – 18.00 (МСК) Часы Минимум Часы в рабочие дни 21.00 – 8.00 (МСК) Выходные 0.00 – 24.00 (МСК) Часы в рабочие дни 18.00 – 5.00 (МСК) Выходные 0.00 – 24.00 (МСК)

8. Спецификация контракта Параметры контракта Цена контракта в ходе Торгов при подаче заявки и заключении Контракта указывается как количество пунктов Индекса, являющегося базовым активом Контракта, кратное одному пункту Индекса Важно! Пункт - это условная единица = стоимости минимального шага цены. Объем контракта эквивалентен100 КВт*ч Объем контракта в руб. равен произведению количества пунктов Индекса, являющегося базовым активом Контракта, и количества часов поставки соответствующего типа в периоде исполнения Контракта, деленному на 10 (десять) Пример: Объем контракта «ECBМ - 12.12» в мВт*ч = 744 /10 = 74,4 мВт*ч Стоимость контракта «ECBМ - 12.12» в руб. = 990 * 744 /10 = 73 656 руб. Минимальный шаг цены – наименьшее возможное изменение цены контракта в ходе Торгов, составляет 1 пункт Для осуществления расчета ВМ необходимо знать стоимость минимального изменения цены контракта в рублях, т.е. стоимость минимального шага цены Стоимость минимального шага цены равна количеству часов поставки электроэнергии определенного типа в периоде исполнения деленному на 10 (десять), измеряется в рублях Пример: Стоимость минимального шага цены контракта «ECBМ - 8.11» = 744/10= 74,4 руб.

9. Спецификацияконтракта Параметры контракта http://www.mosenex.ru/futures_contracts_list.asp

10. Модель торгов фьючерсным контрактом на электроэнергию До исполнения Период исполнения День исполнения контракта Цена Дневной Индекс (Цена РСВ) Продажа контракта 1200 1100 руб./МВт*ч Фьючерсный рынок 1100 1100 руб./МВт*ч Средний Индекс за месяц 1000 Январь- февраль Март Апрель

11. Модель торгов. Расчет вариационной маржи. Шаг цены До исполнения День исполнения контракта Период исполнения Цена ВМи=(935-935)*74,4/1 Расчетная цена (Рi) фьючерса в i-й день 935 ВМi Фьючерсный рынок Стоимость Шага цены Последняя расчетная цена фьючерса 931 888 881 871 ВМ3 ВМ4 870 ВМ5 ВМ2 858 ВМ1 850 ВМi= (Pi-Pi-1)* Wi /S Цена заключения Контракта 28.06.10 Среднеарифметическое значение Индекса за 31 дней = 935 РСВ 1030 953 917 862 Последний день заключения контракта Способы закрытия позиций: • заключить обратную сделку (при ранее купленном контракте надо продать контракт) можно обнулить свои биржевые обязательства • довести контракт до исполнения Значение Индекса 28.06.10 29.06.10 30.06.10 01.07.10 02.07.10 3…28.07.10 29.07.10 30.07.10 02.08.10 Дата (i) Июнь Июль Август

12. Методика определения Расчетной цены фьючерсного контракта Расчетные цены Срочных контрактов определяются по итогам дневного (отрезок времени с 10.00 до 14.00 по МСК . + период вечерней сессии с 19.00 до 23.50 по МСК) и вечернего (отрезок времени с 14.03 до 18.45 по МСК) Расчетных периодов по завершении соответствующего Расчетного периода 1. Определение Расчетной цены Фьючерсного контракта, по которому в течение Расчетного периода были зарегистрированы безадресные сделки Окно заявок Цена последней безадресной сделки = 636 Лучшая заявка на покупку 637 выше цены последней безадресной сделки. Расчетная цена равна 637 Цена последней безадресной сделки = 637 Расчетная цена равна цене последней безадресной сделки, т.е. 637

13. Методика определения Расчетной цены фьючерсного контракта 2. Определение Расчетной цены Фьючерсного контракта, по которому в течение Расчетного периода не были зарегистрированы безадресные сделки Предыдущая расчетная цена 630 Активные заявки на продажу отсутствуют Лучшая цена заявки на покупку 632, т.е. выше предыдущей Расчетной цены 630 Расчетная цена равна 632 Лучшая цена заявки на покупку 632 Лучшая цена заявки на продажу 640 Согласно методики, Расчетная цена будет равна (632+640)/2=636 3. В остальных случаях в качестве Расчетной цены данного Фьючерсного контракта принимается Расчетная цена Фьючерсного контракта предыдущего Расчетного периода !В определении расчетной цены не участвую адресные сделки

14. Коридор цены (Лимиты цены) Коридор цен определяется на основании установленного лимита колебаний цен и имеет границы: Верхняя граница коридора = РЦ + лимит = РЦ+ГО/2 Нижняя граница коридора = РЦ – лимит = РЦ – ГО/2 Лимиты пересматриваются два раза в день (14:00 и 18:45) Цена Торговый день Верхний лимит 1408 1257 Верхний лимит 1394 Верхний лимит 1352 1310 14:00-14:03 ГО=15% 7,5% 1297 Нижний лимит 1211 Нижний лимит 1199 7,5% Нижний лимит 1162 Клиринг Клиринг 10:00 18:45-19:00 23:45

15. Гарантийное обеспечение • Минимальный базовый размер ГО (МБРГО) составляет 2-15% от стоимости контракта. • ГО ежедневно перерассчитывается в зависимости от волатильности расчетной цены по контракту. • При заключении сделки ГО блокируется на счет, а при исполнении контракта (закрытии позиции) ГО освобождается.

16. Ценообразование, заявки, сделки Способ определения цены-непрерывный двойной встречный аукцион Виды заявок: Безадресные: • по рынку (рыночная) • по конкретной цене (лимитированная) • всему рынку Адресные: • по конкретной цене • конкретному контрагенту Время торгов 10:30-23:50 (время московское) Программное обеспечение - торговый терминал

17. Терминал

18. Участники срочного рынка • 1. Хеджер • 2. Спекулянт • 3. Арбитражер • 1. Хеджирование • 2. Спекуляция • 3. Арбитраж

19. Хеджер • Цель хеджера– это защитить себя от рисков неблагоприятного изменения цен на спот-рынке. При этом хеджер, страхующий свои риски, готов нести определенные убытки на срочном рынке при благоприятном для него движении цены на спот-рынке, т.к. суммарный финансовый результат получается для него в целом благоприятным и предсказуемым (заранее прогнозируемым). • Пример: Компания «X» принимает решение застраховаться от роста цены э/э в сентябре 2012 года. Месячный объем потребления э/э компании «Х» составляет 1 500 000 кВт*ч. • Хеджируем 80% потребления: 1 500 000*0,8=1 200 000 кВт*ч. Считаем сколько нужно купить контрактов: 1200000/720/100 = 17 контрактов. Заключаем сделку по 1090. Средняя цена в Сентябре на РСВ 1128. Финансовый результат: (1128-1090)*17*72,0= + 46 512 руб.

20. Спекулянт • Цель спекулянта – угадать направление изменения цены биржевого инструмента и получить прибыль за счет разницы между его покупкой и последующей продажей (или наоборот, продажей и последующей покупкой). • Методы анализа рынка • Фундаментальный анализ • Технический анализ • Это изучение влияния внешних факторов на спрос и предложение на спот-рынке. • Это способ предсказания экономических условий, но не точных рыночных цен. • Фундаментальные факторы: • - инфраструктурные ограничения (состав генерирующего оборудования, ремонты, ограниченная пропускная способность сетей). • - стоимость топлива • - аварии. • - погода. • - государственная политика. • Минус фундаментального анализа - это сложность сбора информации. • Это метод предсказывания движения цен посредством наблюдения за данными, которые генерируются рынком. • Технический анализ предполагает, что: • - все рыночные основные факторы отражены в фактических рыночных данных. • - история повторяется. • - цены двигаются в тренде. • Составными частями системы технического анализа являются ценовые графики, графики объема торгов и множество других математических выражений рыночных трендов и поведений.

21. Динамика волатильности цен на э/э. Технический анализ.

22. Технический анализ. Спот

23. Технический анализ. Фьючерс

24. Источники информации о рынке

25. Источники информации о рынке

26. Арбитражер • Арбитраж — несколько логически связанных сделок, направленных на извлечение прибыли из разницы в ценах на одинаковые или связанные активы в одно и то же время на разных рынках (пространственный арбитраж), либо на одном и том же рынке в разные моменты времени. • 1. Арбитраж между контрактами одного хаба с разными • типами часов (Пики-База). • 2. Арбитраж между контрактами разных хабов одной • ценовой зоны и одним типом часов (Центр-Урал). • 3. Арбитраж между СДД и фьючерсом. • 4. Арбитраж между контрактами одного хаба, одной • ценовой зоны и одним типом часов, но с разными периодами • поставки (Месяц-Кварта, Месяц-Год, Квартал-Год).

27. Арбитраж. Пики-База

28. mosenex.ru futures@mosenex.ru