衍生性金融商品交易實務之 期中報告

1. 衍生性金融商品交易實務之期中報告 指導老師：張上財 學生：49980070 曾翠花

2. 舉例：以2014年3月20日起始之201412選擇權為例。舉例：以2014年3月20日起始之201412選擇權為例。 • 操作方式：買進201412之9000買權一口(116點)，賣出9400買權四口(54點)；同時買進201412之7400賣權一口(123點)，賣出7000賣權四口(64點)。 • 分析： • 當指數落在9000-7400間會獲利233點，以小台指來說233*50=11650元。 • 當指數落在9000-9400間以及7000-7400間，兩邊皆有獲利產生。若指數低於7400每跌1點賺1點直到7000為最高獲利633點(633*50=31650)，7000以下每跌1點損失3點直到6789損益兩平，跌破6789時，每跌1點損失3點虧損無限。 • 若指數高於9000每漲1點賺1點直到9400為最高獲利633點(633*50=31650)，9400以上每漲1點損失3點直到9611損益兩平，漲過9611時，每漲1點損失3點虧損無限。 • 而指數介於7400至9000之間可能性最大，設定207點為停利點 。

3. 交易策略(1)：在2014/4/3時指數8889，較2014/3/20時指數8597上漲292點。交易策略(1)：在2014/4/3時指數8889，較2014/3/20時指數8597上漲292點。 • 結果：買進201412之9000買權一口(164點)，賣出9400買權四口(75點)；同時買進201412之7400賣權一口(70點)，賣出7000賣權四口(34點)，整體交易後續盈虧變成下圖。 • 分析： • 與初始交易策略相較，在現貨指數上漲292點，201412期貨指數由8223漲至8510，上漲287點情況下，7400-9000間之獲利從233點減為202點，意味著該交易策略可獲利31(233－202)點，或1550元(31*50)。 • 而各履約價點數變化為: • 賣權7000: 64→34點，減少30點。 • 賣權7400: 123→70點，減少53點。 • 買權9000:116→164點，上漲48點。 • 買權9400:54→75點，上漲21點。 • 顯然，指數的上揚對買權的助漲效果並不明顯，但對賣權的助跌效用則小幅顯而易見；換言之，做對方向的買方(買進買權者)獲利並不明顯，但，做錯方向的買方(買進賣權者)虧損則有小幅明顯。

4. 交易策略(2)：在2014/4/21時指數8951，較2014/3/20時指數8597上漲354點。交易策略(2)：在2014/4/21時指數8951，較2014/3/20時指數8597上漲354點。 • 結果：買進201412之9000買權一口(178點)，賣出9400買權四口(78點)；同時買進201412之7400賣權一口(65點)，賣出7000賣權四口(34.5點)，整體交易後續盈虧變成下圖。 • 分析： • 與初始交易策略相較，在現貨指數上漲354點，201412期貨指數由8223漲至8554，上漲331點情況下，7400-9000間之獲利從233點減為207點，意味著該交易策略可獲利26(233－207)點，或1300元(26*50)。 • 而各履約價點數變化為: • 賣權7000: 64→34.5點，減少29.5點。 • 賣權7400: 123→65點，減少58點。 • 買權9000:116→178點，上漲62點。 • 買權9400:54→78點，上漲24點。 • 顯然，指數的上揚對買權的助漲效果並不明顯，對賣權的助跌效用也不明顯；換言之，做對方向的買方(買進買權者)獲利並不明顯，亦同，做錯方向的買方(買進賣權者)虧損也不明顯。綜何實證結果，在交易策略(1)或(2)，只要7400至9000的預期獲利不斷減少，則本交易策略可穩定獲利；但若7400至9000的預期獲利不減反增，則本交易策略已經產生虧損，應調整整體交易策略，研擬採取避險交易策略。