2006 년 세계경제 전망

1. 2006년 세계경제 전망 2006. 11. 11. www.KCIF.or.kr 국제금융센터

2. 2006년 세계경제 환경 점검 목차 I. 세계경제 환경 전망 1. 세계경제 2. 미국경제 3. 중국경제 4. 일본경제 5. 유로, 영국경제 6. BRICs및 대만, 홍콩경제 II. 국제금융시장 전망 1. 외환시장 2. 채권시장 3. 주식시장 4. 자금흐름 5. 원유 및 원자재 시장 III. 시사점

3. 2006년 세계경제 환경 점검 목차 I. 세계경제 환경 전망 1. 세계경제 2. 미국경제 3. 중국경제 4. 일본경제 5. 유로, 영국경제 6. BRICs및 대만, 홍콩경제 II. 국제금융시장 전망 III. 시사점

4. 세계경제 I 세계경제 성장세 다소 둔화되나 견실 성장 지속 전망 • 美 消費•中 投資에 의해 견인되는 구도 지속 • 美 경제, 減稅•低金利 효과 소멸 이후에도 Self Sustained Growth 지속. 내년 하반기 다소 둔화 전망 • 中 경제, 과열우려 불구 물가안정속 高成長 지속, 내년 소폭 둔화하나견실성장지속 전망.이미 着陸 혹은 不着陸(no landing)논의 비등 • 유로권, 분배주의•노동 경직성 등으로 근본 성장동력 없는 가운데 換率(무역)및 油價따라일진일퇴 형국, 미약하나마회복세지속전망 • 일본, 장기구조조정 따른 내수회복 기미로 장기침체와 디플레이션으로부터 탈피기미 보이며 완만한 회복세 지속 전망

5. 세계경제 II 세계경제 성장세 다소 둔화되나 견실 성장 지속 전망 • 세계경제에 상존하는 위험요인 • 美 기축통화 씨뇨리지(화폐주조이익) 약화되는 가운데 글로벌 貿易 • (貯蓄)不均衡 심화 • 주요국 주택경기 버블 가능성 • 주요국의 재정적자 확대 지속 • 유가상승 따른 인플레이션 우려 증가 • 세계경제 悲觀論ㆍ樂觀論 병존하나 아직까지는 낙관론 勝勢 • 글로벌 불균형 누적 따른 환율충격 가능성, 주택버블 붕괴시의 소비 • 충격 가능성, 인플레 우려 따른 高金利정책의 악영향 가능성 등이 • 있으나 수습될 수 있다는 전망 우세

6. 미국경제 I 美 경제 성장률 금년 3.5%에서 내년 3.3% 내외로 둔화 전망 • 허리케인 영향으로 금년 4분기 하락. 복구비용 효과로 내년 회복 •높은 잠재성장률(3.25%)이 뜻하는 美 경제의 역동성은 경쟁풍토, 低規制, 低賃 노동력 유입 등에 기인 미국 GDP 증가율 (전망: 불룸버그 조사) •캐나다 경제는 3~3.5% 성장 전망

7. 미국경제 II 그간 성장을 주도한 소비 증가세가 둔화되고 주택경기가 위축될 전망 • 소비 증가율 3% 내외로 하락 예상 •휘발유 등 에너지 가격 상승 부담 •주택가격 상승세 둔화에 따른 자산효과 및 refinance효과 등 감소 • 주택투자 감소세 전환 •모기지금리(30년만기) 내년 말 7.0% 내외로 상승 전망 •모기지대출 및 주택가격 하락 조짐 소비 증가율(전망: 불룸버그 조사) 주택투자 증가율(전망: JPM)

8. 미국경제 III 대신 기업투자와 고용증가가 성장을 견인할 전망 • 고용 증가세 지속 전망 •허리케인 불구 고용감소 제한적 •가계수입 증가로 소비위축 제한 • 기업투자는수익증가에따른자금 여력으로 견조한 증가세 지속 기업투자 증가율(전망: JPM) 고용, 실업률(전망: 불룸버그 조사)

9. 미국경제 IV 허리케인 복구 투자와 정부지출 증대가 내년 성장 촉진 전망 • 금년 하반기, 생산차질과 소비위축이 복구투자와 정부지출 초과 •경제성장률 0.5%p하락효과 • 내년에는 복구투자와 정부지출이 생산차질과 소비위축 능가 •경제성장률 상승 효과, 상반기 0.5%p, 하반기 0.6%p내외 허리케인 관련 GDP영향(자료: 의회예산처) 단위: 10억$

10. 미국경제 V 인플레 압력 증가 우려 금리인상 지속 예상 • 고유가로 소비자물가 급등 •9월 상승률 1.2%(전년동기비 4.7%) •근원물가로 영향 파급 우려 • 장기인플레이션기대도 7월 이후 상승세로 반전(최근 2.5%) 장기 인플레이션 기대 소비자물가 상승률(전망: 블룸버그 조사) • 연준 인플레이션 압력 차단을 위해 금리인상 지속 전망 •Fed Funds금리, 연말 4.25%, 내년 상반기말 4.75~5%

11. 미국경제 VI 위험 요인: 쌍둥이 적자. 주택가격 버블. 고유가 • 미국의 쌍둥이 적자 확대에 따른 환율 불안 •허리케인 복구비 지출로 재정적자 대폭 확대 예상 •복구를 위한 자재 수입 등으로 경상수지도 확대 가능성 •낮은 가계 저축률(마이너스 가능성) •미국 경제에 대한 신뢰성 저하로 자금유입 감소 및 달러 급속 약세 등 금융 불안 • 장기금리 상승시 주택가격 하락의 역효과 우려 •주택가격 상승세 둔화 시: 그간 refi등을 통한 소비증대 효과 축소 내지 소멸 •주택가격 급락 시: 비전통적 방식의 모기지 대출 부실화, 주택투매 가능성 • 고유가 지속시 성장 둔화, 인플레이션 가속 우려 •휘발유 등 에너지 가격 상승으로 소비 위축 •금리인상 지속으로 악순환 초래

12. 중국경제 I 성장률, 금년 9.5%에서 내년 8%후반대로 둔화 전망 • 향후안정적고성장기조유지전망 • 5개년(06-10년) 경제 規劃상의 성장률 목표는 8% 이상 • 고투자고수출저소비형성장지속 •투자(+25%)및수출(+30%이상)이 견인 •비중이 낮은 소비도 견조한 증가세 분기별 주요 경제지표 추이 주요 IB의 성장률 전망 05년 4Q 전망치

13. 중국경제 II 물가 안정 지속으로 수용적 통화정책기조 유지 전망 • 물가 안정 추세 지속 •곡물 등 식료품가격 상승 둔화 •공산품의 70%이상 공급과잉 • 추가 금리인상 가능성 감소 •과열부문 투자는억제,소비 진작 병행 주요 물가 상승률 추이 대출 및 M2 증가율 추이

14. 중국경제 III 향후 급격한 환율절상 가능성 낮은 것으로 평가됨 • 7.21 절상후 위안화 매우 신중히 점진 상승 • 1년 기준 선물환 마진 점차 축소 •급격한 환율변동 가능성 낮아 • 무역흑자, FDI증가로 美 등의 위안화 절상 압력 상존 •금년 무역흑자 약 1,000억 달러 이상, FDI 650억 달러 이상 전망 •내년에도 무역흑자 및 FDI증가 지속 위안화 환율과 NDF(1년) 추이 최근 중국의 무역수지 및 FDI추이

15. 중국경제 IV 위험 요인 I: 고성장의 부작용 누적 • 지역 격차, 농촌 낙후로 불만 누적 소요 빈발 • 고용 유지 위해 8% 이상의 성장률 필요한 형편 • 지역 균형 발전을 도모하고 사회 안전망을 강화하는 등 • 무마정책 추진 불구 사회불안 발생 가능성 상존 • 과잉 투자 및 과잉 생산 지속 • 내년도 투자 증가율이 20%이상에 달하여 GDP중 투자 비중이 • 금년 55%에서 내년 60%이상으로 상승, 불균형 가중될 전망 • 철강, 시멘트 등의 과잉생산에 대응하여 선별 억제책 • 실시하고 있으나 가격 급락 가능성 상존 • 소비 촉진책 추진하나 급속 증가는 어려울 전망

16. 중국경제 V 위험 요인 II: 금융시스템 취약성, 고유가 영향 등 • 부실채권 과다, 지배구조 낙후, 재무구조 취약, 위험관리 미비, 낮은 효율성 등 지적 •당국은 강도 높은 개혁과 외국 자본 유치 등 개방 정책을 추진하나 단기간내 개선이 어려울 전망 •정부의 부실채권 축소 발표 불구 실제 부실 비율 고수준 추정 (주요 IB, 25% - 45% 추정) •환율 유지 위한 외화 매입 지속으로 통화 관리 어려움 가중 • 낮은 원유 소비 효율성과 유가 상승에 따른 부담 증대 • 자원 배분의 효율성 제고가 과제 •계획경제로부터 자원배분을 시장이 담당하는 시장경제로의 이행을 착실히 추진하고 있으나 국유기업 민영화 지연 등 난제 산적

17. 일본경제 I 성장률금년2.2%내년1.9%로완만한회복세지속전망(04년2.7%) • 구조개혁 등으로 장기불황 탈피중. 잠재성장률(1.5%) 상회 일본 실질GDP 증가율 전망자료: Bloomberg Survey

18. 기여도 일본경제 II 수출둔화 수입증가로 해외부문의 성장 기여도 감소 • 하반기 이후 수출증대가 경기회복 에 기여 전망 •IT제품 수요 회복 전망 •수입 동반 증가로 경상흑자는 억제 (내년해외부문성장기여도0.3%전망) • 유가 상승 등으로 수입증가 •최근 해외수요 기여도 마이너스 (금년중 0.1%) 자료:日 내각부 전망자료: Deutsche Bank

19. 일본경제 III 기업투자와 가계소비 등 내수의 성장 기여도 증가가 고무적 • 기업실적 향상이 가계소비로 파급 •실업률 하락 지속(03년초 5.5%  06년말 3%대) •소득증가율 플러스 전환 후 안정세 • 구조조정에 따른 이익 증가로 기업 투자여력 확대 •구조조정으로 3대 과잉(설비,부채 고용) 감소 •금년 순익 3년 연속 두자리수 증가 전망자료: Deutsche Bank 전망자료: Deutsche Bank

20. 일본경제 IV 디플레이션 탈피로 양적금융완화정책 종료 전망 • 근원CPI 8년만에플러스전환(금년 +0.1%)된후내년+0.5%상승전망 •내년 상반기 금리정책으로 전환 가능성 • 정부의 구조개혁 추진 지속 •고이즈미 내년 9월 임기만료이나, 국민지지로 개혁 지속 추진 •민영화 및 작은 정부 추구 - 우정사업 민영화, 정책금융 축소, 공무원 감축 등 - 공공업무의 민간개방 등 규제완화 - 기업 투자에 대한 감세 등 세제개혁 - 재정 수지 개선 등 전망자료: Bloomberg Survey, Deutsche Bank

21. 일본경제 V 위험 요인: 美경제 둔화, 유가 상승, 금리 조기 인상, 세금인상 • 美경제 둔화시 미국 및 여타지역에 대한 수출 감소 •수출비중(04년); 미국 22.4%,EU 15.5%,중국 13.1%,ASEAN 12.9% • 에너지 효율 높으나, 고유가 지속시 기업수익 악화 •일본의 GDP대비 에너지사용량 미국의 1/3, 영국의 1/2 • BOJ의 조기 금리인상시 기업설비투자 등 위축 가능성 •양적금융완화정책 종료 후 당분간 제로금리 유지. 내년 하반기 정책금리 소폭 인상 가능성 • 재정적자 지속에 따라 가계의 세금부담 및 사회보장부담금 증가 •내년 소비세 인상 논의 대두 전망

22. 유로존 GDP증가율 (분기별) 2.5 2 1.5 1 0.5 0 1Q03 2Q03 3Q03 4Q03 1Q04 2Q04 3Q04 4Q04 1Q05 2Q05 3Q05 4Q05 1Q06 2Q06 3Q06 4Q06 유로경제 I 성장률 금년 1.3%에서 내년 1.8%로 회복 전망 • 금년 2분기저점,하반기이후회복세 •노동경직성등구조적취약성으로 낮은수준인 잠재성장률(1.9%)수준에 겨우근접 • 수출•투자가 회복에 다소 기여 •유로화 약세로 수출 증가 •구조조정으로 이익증가,재고조정 완료 등 기업 투자여건 개선, 산업신뢰도 향상 •소비회복은 고용불안으로 완만 전망 실적 잠재성장률 전망자료: CSFB,DB등 IB전망 평균 자료: ECB

23. 유로경제 II 물가목표에 엄격한 ECB,내년 금리인상 예상 • ECB위원들,금리인상가능성시사 •시장금리 인상가능성 반영하여 상승 - 1Q 25bp인상 (50%), 2Q 25bp인상 (80%) - 4Q 50bp인상 (약 50%) [2005.10.26 기준] • 통화급증,유가상승으로물가상승세 •소비자물가 4년래 최고 수준 - 내년 ECB목표(2%) 초과 가능성 •근원물가 아직 안정 불구, 임금 등 2차 파급 우려 - 獨 勞組 등 “완만한 임금 상승세 종결” 선언

24. 유로경제 III 위험요인: 고유가, 저생산성, 정치불안 등 • 강성勞組와경직된노동시장으로 저생산성과 고실업이 고착 • 취약한경제체질로고유가 영향다대 •ECB금리인상 가속화 요인 • 정치적불안으로경제개혁후퇴 가능성 •獨대연정출범이세제•노동개혁제동 •伊(06년),佛(07년) 총선 정국 •獨 •佛 등 경제개혁 저항 심화 자료: Oxford Analytica (04년 기준)

25. 영국경제 금리인상으로 성장률 급락(금년1.8%), 내년 2%대 회복전망 • 작년 금리인상 후유증 심각 • 5차례 125bp인상(3.5 4.75%) •소비 및 소비자신뢰 급랭 •주택버블 붕괴 •금년 성장률, 작년의 반토막 • 금리인하로 과다냉각 저지 예상 •’05.8월 1차 금리인하(4.754.5%) •투자 회복세 재개, 반전 주도 •추가인하 여지속, 소비반등 예상 •제약: 통화•물가급등 (9년래 최고) 전망자료: CSFB

26. 인도, 소비 및 IT서비스 수출증가 등에 힘입어 성장 지속 BRICs–인도 경제 • 정치적저항으로인한주요개혁 추진난항으로성장잠재력유지에 어려움 •주요개혁과제: 국유기업 지분매각, 노동법 개정, 외국인 투자규제 완화, 시장개방 등 • 과다 공공부채와 재정 및 경상수지 적자 지속 등의 구조적 취약성 지속 •보조금 위주의 시스템 개선, 재정수입 확대, 수출제조업 육성에 의한 경상수지 개선 등 필요 • 주가 사상최고치 (22.3% YTD, 11/3) 경신하였으나 외국인 유동성유입에 주로 의존하여 하락위험에 노출 • 경제성장률 금년 7.4% 추정, 내년 6.9% 전망 • 2004년 서비스수출 증가율 105.7% GDP 증가율 (인 도) 서비스 수출 증가율 (右) GDP 증가율 (미 국) 자료 : Reserve Bank of India, IIF, EIU

27. 러시아, 고유가에 의한 소득증가가 소비 및 내수증가로 파급 내수증가율 GDP성장률 수출증가율 BRICs–러시아 경제 • 향후에는유가의 상대적 안정으로 수출증가율은 둔화 전망 • 정부의 대외채무 순채권으로 전환 전망 •반면 민간부문은국내금융시장 미성숙으로 해외차입 계속 증가 % 정부순대외채무/GDP(左) 민간순대외채무/GDP(右) 전망자료: Bloomberg, S&P 전망자료: Bloomberg, S&P

28. 원자재 수출 둔화로 성장 소폭 하락하나 견실 성장 전망 BRICs–브라질 경제 • 작년중 원자재가 상승으로 고성장했으나 원자재가 상승률 둔화로 3%대 성장 지속 전망 •올해 정치 스캔들 여파, 내년 대선 및 개혁 정책 지속 여부 등이 관건 • 수출 증가세 견조,물가 안정 • 재정수지 및 외채비율 개선으로 대외 신인도 상승 • S&P(B+→BB-),Moody’s(B1→Ba3) 실질 GDP 성장률, 전년동기대비 % 자료: Bloomberg, IIF, 단위 : 전년동기대비%

29. 대만경제 대만, 금년 하반기 이후 경기 회복 가능성 • IT경기 부진으로 금년 성장률 소폭 하락 추정(3.7%) •물가 안정 지속 전망(06년: 1.5%) • 내년다소회복 전망(4%) •IT등 민간 투자 회복, 공공투자 확대 등이 상승 견인 전망 •국내 고용시장 개선 가능성 금년 무역수지 흑자 축소 최근 경제지표 추이 05,06년 전망치

30. 홍콩경제 홍콩, 중국과의 경제통합 효과로 호조세 지속 • 대외변수취약 불구 금년 5.8%성장 • 실업률 하락 및 물가 안정 •중국과의자유무역협정(CEPA)확대로 수출 증가 •부동산 시장 안정, 소비 심리 회복 등도 경제 활성화 배경 • 내년 4.5%로 둔화 전망 •中-美 경제 둔화, 고유가 등이 위험요인 경제성장률 추이 CPI및 실업률 추이 실업률 3개월 기준 05,06년 전망치

31. 2006년 세계경제 환경 점검 목차 I. 세계경제 환경 전망 II. 국제금융시장 전망 1. 외환시장 2. 채권시장 3. 주식시장 4. 자금흐름 5. 원유 및 원자재 시장 III. 시사점

32. 달러화, 美 경상적자 확대 지속 불구 금년들어 강세반전 외환시장 I • 미 경상적자 확대 지속 •허리케인 복구로 재정적자도 확대 • 달러화는3년약세지속후금년들어 강세전환 • FRB 지속적 금리인상 등의 영향 美 경상/재정적자 추이(억달러) 달러 인덱스 추이

33. 하반기 이후 특히 엔화약세가 현저 외환시장 II • 2005년 하반기 중달러화대비엔화는5.9%, 유로화는3.2% 약세. 엔/달러 117엔 수준 •일 국내투자자의 해외채권 투자 자금 유출 10.5조엔(1월~9월) •엔캐리 거래 증가 추정 • 2005년 중 원화는 달러대비 1.3% 약세, 엔화대비 13.5% 강세. 원/엔 8.9원 수준 •한일간 금리정책 기조 및 금리 수준差, 경상흑자 추세 및 성장율差, 통화 국제화差 등에 기인 엔화 및 유로화 대미 환율 추이 원/달러 및 원/엔 환율 추이

34. 美 금리인상 지속으로 대미자금유입 견조 외환시장 III • 달러화의 금리민감도 증대 • 2005년 이후 지역간 금리격차 확대되며 달러화 강세 • 대미자금유입 경상적자 지속상회 • HIA 송금, 亞 중앙은행 자금 등 미-유럽/미-일간 단기금리차 추이 대미 증권자금 유입 추이(억달러)

35. 달러화, 2006년 중 상반기 강세 후 약세 반전 예상 외환시장 IV • 美 금리인상 종결, ECB금리인상, BOJ금리정책 전환, 대미자금 유입추이 등이 달러약세 전환에 관건 • 금리차 보다 경상적자가 주목 받는 분위기가 되면 약세 전환 달러인덱스 추이 (2002년 이후) 2006년 외환시장 주요 변수 강세요인 약세요인 • 미 금리인상 지속 • (금리차 확대) • 견조한 성장 유지 • 자금유입 증대 • 미 금리인상 종결 • ECB 금리인상, BOJ 양적완화 종료 • 미 경상/재정적자 심화 • 위험회피 경향 완화

36. 투자은행 / 펀드매니저 등은 달러약세 전망 유지 외환시장 V • 투자은행들 2006년 중에는 점진적 달러약세 전망기조 유지 • 펀드매니저들도 달러약세 쪽에 비중 •엔화는 최근 약세불구 강세 전환 전망 우세 •그러나日의내외금리차좁혀지지않는 한단기간내강세반전은쉽지 않을 가능성 투자은행 환율전망 평균(14개 기관) 펀드매니저 서베이(Merrill Lynch)

37. 채권시장 I 美 정책금리 인상 지속 불구 장기금리는 횡보(Conundrum) • 10년채 금리, 일년반전 수준인 4%대 중후반 • 수익률곡선 평탄화 되며 상향이동 美 주요 금리 동향 Yield Curve변동 추이

38. 채권시장 II 장기금리 안정은 인플레이션 기대 심리 안정 등에 기인 • Core CPI 안정 및 연준에 대한 신뢰유지, 亞 중앙銀 美채권매입지속, 세계저축누적에따른자본축적증가,장기채공급부진등도장기금리 안정 원인 •실질금리 저수준에서 안정 주요국 핵심 인플레이션(ex CPI)동향 주요국실질금리 수준, % 각국 10년 만기 물가연동국채 금리

39. 채권시장 III 국제 금리차 확대 • 美 정책금리 작년 6월 이후 12회 인상(1.00%  4.00%) 하였으나 ECB및 BOJ는 정책금리 유지 • 美獨금리차 100bp이상, 美日금 리차 300bp대로 확대 주요 장기금리,% 주요 정책금리,%

40. 채권시장 IV 주요금리 내년 상반기까지 상승 전망 • 장기금리도 상반기 상승이후 횡보 •유럽 및 일본 장기금리는 점진 소폭 상승 • 美정책금리 인상 내년 상반기 일단락 •일각에서는 하반기 경기둔화로 정책금리 인하 예상 •ECB및 BOJ는 인상 기조 해외투자은행 정책금리 전망 주요 장기금리(10년)전망 자료:10개 외국계 증권사. 미국은 11월초. 유럽/일본은 10월말 자료

41. 채권시장 V 신흥국 채권 발행여건, 금년보다는 다소 경색 • 신흥국 가산금리는 저수준이나 소폭 상승 전망(IFR 등) • •반면, CSFB, JPM등은 추가 • 하락 전망 • 내년 중 한국계 만기상환 도래액은 금년의 2배인 약 100억 달러 •발행자간 경쟁회피, 선제 발행 및 다양한 발행 방법 모색 필요 •최근 외평채 발행 성공은 긍정적 영향 신흥국 정부채 가산금리(EMBI+)지수 한국계 해외채 만기도래 현황 자료: JP Morgan 자료: KCIF

42. 주식시장 I 세계증시 2003년 3월 이후 상승세 지속 • 선진국 증시 00-03년 낙폭의 절반 수준 회복한데 비해 신흥국 증시는 전고점 크게 상회 • 저금리 따른 성장세 지속, 기업실적 개선, 풍부한 유동성, 위험선호 경향 등에 기인 자료:MSCI (local currency 기준) 자료:CEIC, Datastream

43. 주식시장 II 내년 세계증시 상승 지속 전망 우위 • 고금리, 고유가 불구 경제성장 견조 및 기업이익 증가세 지속 전망에 기인 • 지역별로는 미국 보다는 일본, 신흥국, 유럽 지역의 상대 강세 전망 우세 •이는 상대적으로 낮은 Valuation, 높은 기업이익 호전세 등에 기인 증권사(Sell Side) 권고(10월말 현재) 펀드매니저(Buy Side) 서베이(10월말 현재) 비중확대(O) 비중축소(X) 비중중립(△) 향후 12개월 해당 지역에 대한 투자권고 Merrill Lynch/단위%(비중확대–비중축소 의향) 향후 12개월 해당 지역에 대한 투자의향

44. 주식시장 III 국내증시에 대한 해외 평가는 최근 개선 • 외국증권사 및 펀드매니저의 장기 평가 9월 이후 크게 개선 • •내수회복 기대, 국내 유동성 유입, 기업실적 호전, 북핵이슈 개선 등 • 美 금리상승 지속 따른 유동성 축소시 외국인 자금 환류 가능성 잠재 • •높은 외국인 비중, 지배구조 문제 잔존 등 디스카운트 요인 상존 증권사(Sell Side) 권고 펀드매니저(Buy Side) 서베이 자료: 12개 외국계 증권사 기준 자료: Merrill Lynch Fund Manager Survey

45. 자금흐름 I 그간 글로벌 저금리 및 풍부한 유동성으로 자금흐름 활발 • 채권자금: 亞,신흥국  미국 • •美의 상대적 고금리 및 아시아 중앙 • 은행들의 외환시장 개입자금 美국 • 공채 투자 • 주식자금: 美英유로,日,신흥국 • •낮은 Valuation,기업이익증가율호전등

46. 자금흐름 II 향후 글로벌 금리상승과 유동성 위축시 자금 환류 가능성 • 세계금리 상승 지속시 유동성 위축 가능성 • 급격한 유동성 축소 및 위험회피 경향 증가시 신흥국 자금유출 가능성 • •그러나 충분한 역내 유동성, 경제 펀더멘 • 탈 등 체질적 개선 등으로 크게 우려할 • 수준 아니란 지적도 상당 세계 글로벌 유동성 추이(yoy) 신흥국 자금유입

47. 원유 시장 I 수급 불안, 허리케인 피해로 유가 고수준 지속 • 카트리나 직후 WTI유 70$ 돌파 •휘발유 갤런당 3$돌파 •실질가치,2차 석유파동 당시 근접 • 최근 유가 하향 안정세 •IEA회원국 6천만 배럴 방출 •미정부 1천 5백만 배럴 대여 • 유가 안정세 당분간 지속 가능성 •미국 유류 소비 감소 징후 •중국은 소비 증가세 둔화 • 시장에서 유가 안정 기대 확산 •원유 선물가격 Contango에서 Backwardation으로 전환 •대형 투기세력 원유 선물 순매도 포지션 유지

48. 원유 시장 II 장기적으로는 증산여력 고갈로 유가 불안 계속될 듯 • 공급부족 상황은 아닌 것으로 평가 •OPEC증산여력 내에서 무제한 생산 •06년 일 120만 배럴 초과공급 전망 • 증산여력고갈및정제시설부족이 문제 •금년 9월 현재 OPEC의 증산여력 일 189만 배럴 •이라크 등 정정불안 국가 제외 유효 증산여력은 일117만 배럴에 불과 •비OPEC의 증산여력 전무 • 그밖의 변수로는중동 정정불안, 세계경제성장세, 각국의 수요억제책, IEA회원국의 추가방출 가능성 등 •활발한 유정개발과 정제시설 투자는 하락요인 • Dubai유 50~55$,WTI유 60~65$ 유지 전망 원유 수급(전망: IEA) 백만배럴/일 실적 전망

49. 2006년 세계경제 환경 점검 목차 I. 세계경제 환경 전망 II. 국제금융시장 전망 III. 시사점

50. 시사점 세계경제 비관적 시나리오 현재화에 대비한 위험관리 필요 • 美 소비 세계경제 견인, 아시아 저축의 美 적자 보전 구도 지속 여부가 관건 • 美 金利 과도 인상 혹은 不動産 버블붕괴 등에 따라 消費 급격 위축시 파급효과 지대 • 對美 직접수출은 물론 對中 등 간접 수출 동시 타격 • 선진국의 금리 상승에 따른 글로벌 유동성 위축 및 위험회피 경향 본격화시 이머징 금융시장의 외채 조달금리 상승. 주가하락 예상 • 美 경상적자 누적 한계상황 도달시 환율급변 통상압력 강화 등 예상 • 가능성낮으나 중국의소득격차 등 불만고조가 체제불안으로 진행할지 여부, 과잉투자•생산과잉으로경착륙할지 여부, 금융부실누적이 금융위기로 진행될지여부,미국등의압력 못이겨위안화 급격절상단행할지여부등주시 필요 • 대중국 금융진출, 대BRICs및 동구권 교역확대 활성화 등 모색 필요 • 유가 고수준 유지 내지는 추가 상승, 테러, AI등의 악영향 등도 경계 필요