1. 3 .

1. Piaţa valutară şitranzacțiile pe această piaţă 1.3. 1

2. Piața valutară - caracteristici - • Reprezintă: • piața unde se pot tranzacționa diferite monede • o piață descentralizată 2

3. PIATA VALUTARA = • FOREX • FX • CURRENCY MARKET

4. Este cea mai dinamică piață din componența piețelor financiare, fiind considerată și cea mai mare, dacă avem în vedere volumul de tranzacționare • volumul zilnic de tranzacționare depășește 5 trilioane USD – aprilie 2013). (Conform BIS TriennialCentral Bank Survey (2013) http://www.bis.org/publ/rpfx13fx.pdf

5. Volumul de tranzacționare(pe principalele tipuri de produse) • 38% - tranzacții spot • 13% - tranzacții forward • 42% –swap FX • 1% – currencyswap • 6% – opțiuni și alte produse

6. Cele mai importante centre financiare din punct de vedere al tranzactiilor valutare sunt: • Marea Britanie (41% din volumul mediu zilnic de tranzacționare) • SUA (19%) • Singapore (5,7%) • Japonia (5,6%) • Hong Kong (4,1%) 6

7. Reprezintă cea mai lichidă piață din lume, fiind supusă unor reglementări specifice • piață OTC (participanții negociază direct unii cu ceilalți, fără existența unei case de compensații sau a unei alte instituții);

8. Este o piață continuă. • Funcționează 24 de ore din 24, de luni până vineri • la ora 900 a meridianului zero sunt deja închise pieţele de la Tokyo, Hong Kong şi Singapore. Piaţa de la New York se deschide la ora 1300, iar cea de la Chicago la ora 1400. • la ora 1200 a meridianului zero sunt deja deschise pieţele valutare de la Frankfurt (ora 700) şi Londra (ora 900).

9. Participanții pe piața valutară sunt reprezentați de: Băncile centrale Băncile comerciale (care acționează atât în nume propriu, dar și în numele și contul clienților) Companiile comerciale (care derulează operațiuni comerciale internaționale și, automat au nevoie de valutele necesare tranzacțiilor, spre exemplu) Alte instituții financiare (societățile de investiții etc.) Brokerii (operatorii care deruleazăoperațiuni în numele clienților, înschimbul plății de către aceștia din urmă a unui comision) și dealerii (derulează tranzacții în nume propriu) 9

10. Motivația derulării tranzacțiilor pe piața valutară ECONOMICĂ SPECULATIVĂ HEDGING TEHNICĂ 10

11. Tipuri de tranzacții ce se pot derula pe piața FOREX INSTRUMENTELE PIETEI VALUTARE PRODUSE DERIVATE TRANZACTII VALUTARE PROPRIU-ZISE - VALUTE VERSUS USD; - TRANZACTII CROSS. - ARANJAMENTE SINTETICE PE SCHIMB DE VALUTE - FUTURES PE VALUTE - OPTIUNI PE VALUTE - RANZACTII FORWARDDIRECTE - SWAP FX SPOT FORWARD 11

12. Tranzacțiile pe piața valutară • Cele mai simple operațiuni pe piața valutară impun cumpărarea/ vânzarea unei monede în schimbul altei monede. • Tranzacțiile: • destinate companiilor – vizează piața valutară interbancară -WHOLESALE FOREX BUSINESS - • destinate persoanelor fizice – RETAIL FOREX BUSINESS. Indiferent de natura tranzacției, aceasta impune costuri de tranzacționare. 12

13. 1 5 4 3 2 RELAŢII ECONOMICE DE BAZĂ CE VIZEAZĂ CURSUL DE SCHIMB (CONDIŢIILE PARITĂŢII INTERNAŢIONALE)

14. Unde: • 1 – reflectă paritatea acoperită a ratelor de dobândă (CIP) • 2 – paritatea puterilor de cumpărare (PPP) • 3 – reflectă relaţia internaţională a lui Fisher • 4 - eficienţa pieţei valutare • 5 – paritatea neacoperită a ratelor de dobândă (UIP)

15. Poziția valutară: • LONG POSITION • SHORT POSITION • NET POSITION

16. Tranzacții cu contracte futures 16

17. Tranzacții cu contracte futures (2) 17

18. Exemplu de contract forward • Compania Pumma are de incasat de la un importator din Franta 250 000 EUR peste 2 luni. Cotatiile furnizate de banca companiei sunt: • Spot USD/EUR: 1,3742 – 1,3793 • 2M fwd: 586 - 690 • Ce se intampla in aceasta situatie????

19. Stabilirea cursului la termen

20. Specificatiile contractului futures (standardizate) (1) • Simbolulcontractului: EUR/RON (la SIBEX) • Activulsuport: EUR/RON Cursul de schimb de referinta al monedei EUR, piata spot fiindreprezentata de piatavalutarainterbancara • Cotatia: exprimata in acelasi mod capepiata spot a activuluisuport • Pasul: fluctuatia minima a pretuluicontractului futures. Pentruexemplulnostrupasuleste EUR/RON: 0,0001, altfelspus 0,1 RON/contract

21. Specificatiile contractului futures (standardizate) (2) • Data scadentei: ziua in care expira contractele futures pentru care se inregistreaza o pozitie deschisa. Zilele de scadenţă sunt fiecare a treia vineri din lunile de scadenţă martie, iunie, septembrie şi decembrie. • Marimea contractului: cantitatea de activ suport. EUR/RON: 1000 EUR • Prima zi de tranzactionare: este ziua in care poate incepe tranzactionarea. EUR/RON DEC13 1Y prima zi de tranzactionare dupa a treia vineri din luna (adica………) • Pretul de exercitiu la scandeta: pretul la care se lichideaza contractele futures la scadenta

22. Specificatiile contractului futures (standardizate) (3) • O pozitiei detinuta pe un contract futures se poate deschide/ inchide in orice sedinta de tranzactionare pe durata de viata a contractului • Pozitiile deschise la scadenta se lichideaza: • fie prin decontare finala (cash settlement) • Dupa inchiderea sedintei de tranzactionare raman pozitii deschise pe contract • Lichidarea se face la pretul spot aferent pietei de referinta (in cazul nostru cursul de referinta al BNR din ziua de scadenta) • Marja: garantia ce trebuie constituita la nivelul casei de compensatie in vederea tranzactionarii (nivelul depinde de: volatilitatea pretului activului suport, valoarea contractului, intervalul de variatie a pretului activului suport) • (% din

23. Specificatiile contractului futures (standardizate) (4) • Marcarea la piataprocesul de actualizare, pebazapreţului de cotare, întimpulşi la închidereaşedinţei de tranzacţionare, a conturilorînmarjă, cu diferenţelefavorabile/nefavorabile (profit sau pierdere din marcare) rezultate din reevaluarea la nivelulpreţuluicurent al pieţei a poziţiilordeschise, pentru fiecare contract şiscadenţăîn parte.

25. Opțiunile: • Dreptul cumpăratorului, dar nu și obligația de a derula tranzacția, în funcție de opțiune: • PUT • CALL 25

26. Opțiunile (2) • Elementele ce definesc o opţiune sunt: • activul suport (în cazul nostru fiind o valută, un contract futures pe valute); • valoarea nominală a contractului (cantitatea de valută aferentă fiecărui tip de opţiune); • scadenţa; • preţul de exerciţiu (strike price) – cursul valutar prestabilit la care se va derula tranzacţia corespunzătoare opţiunii; • preţul contractului (reprezentat de prima) 26

27. OPȚIUNI CALL Câştig Punct mort Poziţia vânzătorului Primă Curs valutar Poziţia cumpărătorului Pierdere Preţ de exerciţiu 27

28. OPTIUNI PUT Pret de exercitiu Câştig Poziţia vânzătorului Prima Pierdere Poziţia cumpărătorului Punctul mort 28

29. Evaluarea opțiunilor 29

30. Derularea tranzacțiilor cu caracter tehnic Intervenția băncii centrale pe piață Constituirea rezervelor valutare ale țării 30

31. Structura rezervelor internaționale • Stabilită unitar de către FMI (a se vedea: http://www.imf.org/external/np/sta/ir/IRProcessWeb/sample.aspx) • Include: • Rezervele valutare • Poziția deținută de țara vizată la FMI • Deținerile de DST • Stocul de aur • Alte active de rezervă

32. Rezervele internaționale: • Rezervele valutare • BNR - 33,086mld EUR (septembrie 2013) • Stocul de aur • BNR - 103,7 tone(în septembrie 2012 - 4,6 mld EUR, în timp ce în septembrie 2013 – 3,3 mld. EUR) • Rol: • echilibrarea balanței comerciale • intervenții pe piața valutară • garantarea bonității economiei pe piețele internaționale 32

33. Rezerve valutare la nivel international CHINA – 3557,5 mld. USD JAPONIA - 1254 mld. USD ZONA EURO – 811,358 mld. USD România se situează pe poziția 38 (pe baza datelor FMI august 2013 – 47,233 mld USD). A se vedea: http://www.imf.org/external/np/sta/ir/IRProcessWeb/colist.aspx 33