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後 QE 時代的投資策略

後 QE 時代的投資策略. 現任 : 國泰證券 國際金融部 業務 協理 學歷 : 國立政治大學 法律系 經歷 : 日盛證券 分公司協理 國票證券 分公司協理 群 益 證券 分公司副總裁 凱基證券 分公司經理 16 年經驗 投資 理財 資產 配置. 講師 : 林濬璋. 自我介紹. 台股 期貨 權證 連動 債 保險 結構型 商品 (ELN. PGN) 複委託 (US/HK stocks) 國內外股債型基金. 大綱. 量化寬鬆的前世今生

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後 QE 時代的投資策略

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  1. 後QE時代的投資策略 現任 : 國泰證券 國際金融部 業務協理 學歷 : 國立政治大學 法律系 經歷 : 日盛證券 分公司協理 國票證券 分公司協理 群益證券 分公司副總裁 凱基證券 分公司經理 16年經驗 投資理財 資產配置 講師 : 林濬璋

  2. 自我介紹 • 台股 • 期貨 • 權證 • 連動債 • 保險 • 結構型商品(ELN.PGN) • 複委託(US/HKstocks) • 國內外股債型基金

  3. . 大綱 量化寬鬆的前世今生 聯準會的如意算盤 QE退場的衝擊與機會 美股特別股 REITs 全球不動產證券化基金

  4. 美國聯邦基金利率 0.25% 4

  5. 雷曼兄弟 BANKRUPT!!

  6. 美國銀行 -91.95%

  7. 花旗銀行 -98.11%

  8. 量化寬鬆的前世今生 • 2008 .9.15 雷曼兄弟轟天一倒金融海嘯揭開序幕 • 2008.12 聯邦基準利率從5.25%降到0.25% • 2009.3QE1:砸下1.75兆美元 1.25兆MBS 3000億美國公債 1750億救銀行特別股 250億房利/地美特別股 • TWIST+QE2+QE3 5年多砸下約3.4兆美元

  9. 量化寬鬆的流程 圖片來源： SimplyClearEasy.com

  10. 黃金現貨價格走勢 1825.55 386.75

  11. S&P500 - 56.7% 資料來源：彭博資訊，國泰綜合證券整理，2013/11/15

  12. 後QE時代 • 2013 .5.22美國聯準會主席柏南克 國會聽證會 FOMC會議記錄 失業率低於6.5% 核心通膨率介於 2-2.5% 12

  13. 失業率要降低 6.5% 資料來源：彭博資訊，國泰綜合證券整理，2013/11/15

  14. 核心通膨率 舒適區間 2-2.5% 資料來源：彭博資訊，國泰綜合證券整理，2013/11/15

  15. GDP增長要 “有感” 2% 3% 名目GDP 實質GDP 資料來源：彭博資訊，國泰綜合證券整理，2013/11/15

  16. 美國QE退場流程 • 預測美國聯準會QE退場時間表 仍維持超低利率寬鬆貨幣政策

  17. QE退場的衝擊與機會 • 震盪躁動 • 美元走強 • 利率上調

  18. 美元指數走勢 1967-2013 120.9 資料來源：彭博資訊，國泰綜合證券整理，2013/11/15

  19. 投資策略 • 聚焦美國 房市復甦 美國住宅建商指數 NAHBIndex 再工業化 美國復甦與再投資法. 國家出口倍增計畫 美國製造業促進法案. 先進製造業夥伴關係計畫 委外工作轉回美國計畫 能源革命 頁岩油/氣 石油進口20年新低 CO2排放20年新低 綠色能源倍增 • 日本次之安倍三支箭 貨幣量化寬鬆 擴大公共建設支出 提升實質經濟成長及就業率 申奧成功

  20. 美國住宅建商指數NAHB 資料來源：彭博資訊，國泰綜合證券整理，2013/11/15

  21. 中國 上海綜合指數 人民幣 資料來源：彭博資訊，國泰綜合證券整理，2013/11/15

  22. 投資策略 避凶 • 高赤字高債務高漲幅/原物料出口/ 匯率貶值國家 印尼 、泰國、 馬來西亞、 菲律賓 印度 、巴西、 俄羅斯 澳洲 、紐西蘭 • 對升息敏感 新興市場：股基/債基/高收益債

  23. 美國10年期公債殖利率 資料來源：彭博資訊，國泰綜合證券整理，2013/11/15

  24. 歐元區 歐元 歐洲道瓊50指數 資料來源：彭博資訊，國泰綜合證券整理，2013/11/15

  25. 日本 日圓 NIKKEI 225 過去5年 過去5年 資料來源：彭博資訊，國泰綜合證券整理，2013/11/15

  26. 泰國 泰銖 SET 指數 資料來源：彭博資訊，國泰綜合證券整理，2013/11/15

  27. 印尼 印尼盾 雅加達 指數 資料來源：彭博資訊，國泰綜合證券整理，2013/11/15

  28. 菲律賓 披索 菲律賓指數 資料來源：彭博資訊，國泰綜合證券整理，2013/11/15

  29. 印度 盧比 SENSEX 資料來源：彭博資訊，國泰綜合證券整理，2013/11/15

  30. 澳洲 澳幣/美元 ASX50 資料來源：彭博資訊，國泰綜合證券整理，2013/11/15

  31. 投資策略 趨吉 • 配息穩定 • 不怕升息

  32. 資產配置才是王道 部分獲利參與市場 短期 投資保全 ETF/Stock 中期 MF/特別股 長期

  33. 美股特別股(優先股)– 四大特色 台股普通股 • 配息一年一次 VS • 配息率不確定 VS • 配息時間不確定 VS • 二代健保補充保費 VS 超過5000元要扣2% 美股特別股 配息一年四次 配息率固定 配息時間確定 免扣 歷史配息約6%以上 勝 勝 勝 勝

  34. 當普通股遇上金融海嘯 2007/10/09 H:54.48 2009/01/23 L: 3.07 16個月 -94.36% 55個月 -67%

  35. 當特別股遇上金融海嘯 18個月 -80% 6個月漲回USD25,+505% 2011.5.17 H:26.96 漲幅545% 創新高!!! 海嘯期間配息完全正常~ 股價快速反彈~

  36. 當特別股遇上金融海嘯 知道為何我買特別股了吧! 以巴克萊銀行為例 BCS　 巴克萊銀行普通股股價 BCS-D 巴克萊銀行特別股股價

  37. 巴克萊銀行（Barclays，LSE：BARC、NYSE：BCS） • Barclays PLC是一家全球性的金融服務提供商，也是英國最大的金融服務機構之一，主要提供銀行服務、投資及投資管理，同時也是提供跨國公司全球化服務的溝通協調者，業務範圍遍及全球60個國家。旗下控股子公司巴克萊銀行為英國第三大銀行。 特別股代號: BCS-D 票息:8.125% 標準普爾:BBB- 特別股代號: BCS-C 票息:7.75% 標準普爾:BBB- 特別股代號: BCS-A 票息:7.1% 標準普爾:BB+

  38. REITs • 把買房收租的交易完全證券化的商品

  39. 受益證券(REITs) 何謂不動產投資信託→REITs 參與方式 獲利來源 證券市場上購買 租金收入、資產增值、交易獲利 　辦公大樓 　金融機構 商用不動產 投資人 　購物中心 　共同信託基金 　工業廠辦 　企業法人 　其他 　個人投資者 資料來源：國泰綜合證券整理，2013/11/15

  40. REITs ：國家別以美國最多 • REITs證券化商品自1960年從美國開始發展，由於發展歷史悠久、法規最成熟，產業發展相對多元，在全球也相對居於重要地位。 • 截至9月底，仍以美國REITs市值佔比最大高達約47%。 資料來源：Bloomberg，國泰綜合證券整理，2013/09 41

  41. REITs ：投資標的以零售業最多 • REITs投資標的自一般住宅、零售業購物中心、工業及醫院都有，其中以零售業(大型購物+社區購物)佔比最廣，佔整體比重達25.2%。 說明：其他REITS包含旅館、倉儲、工業等產業。 資料來源：彭博資訊，2013/09

  42. 今年資金仍持續流入REITs市場 • 國際資金今年以來流入REITS的資金逾90億美元，居所有產業之冠，預估至年底可望超越去年百億水準。 (10億美元) 資料來源：EPFR, 國泰綜合證券整理。2013/09

  43. 利率回歸正常化 愛股市更該愛REITs 135個月10年期公債殖利率上揚 (1979/01-2012/12→上揚35%) 95個月Fed 基金基準利率上楊 (1979/01-2012/12→上揚24%) 以上(a)REITs→FTSENAREITEquity REIT Index.(b)Stocks→S&P 500 Index.(c)Bonds→Barclays Capital U.S. Aggregate Bond Index. 資料來源：彭博資訊，國泰綜合證券整理，2013/10

  44. 前一次景氣擴張循環：REITs表現大幅超越股市 • 2004~2006年景氣擴張循環伴隨利率調升，REITs的表現大幅勝出股市。 U.S. REITs(lhs) Federal Funds(rhs) S&P500Index(lhs) U.S. REITs表FTSENAREITEquity REIT Index. 資料來源：摩根史丹利，2013/6/21

  45. 低利環境更顯REITs投資價值 • 全球低利率化環境預期可能持續到2015年，收息型產品仍將大行其道。全球REITs平均股利率約5%，收益利差優勢可望吸引資金持續流入，有助推升REITs表現。 資料來源：彭博資訊，國泰綜合證券整理，2013/10/15

  46. REITs 不怕升息

  47. 物美價廉，REITs上檔空間值得期待 • 美股屢創新高，全球不動產離歷史高點仍有逾兩成空間。 S&P500指數 全球不動產指數 資料來源：彭博資訊，國泰綜合證券整理，2013/11/15

  48. 安倍經濟學發酵 • 第一支箭 貨幣政策 創造通膨環境 有利房產價格上升 • 第二支箭 擴大公共建設支出 有利區域發展 • 第三支箭 經濟特區 透過大膽的監管改革和稅收優惠在日本創造全球最寬鬆的企業經營環境，有利於日本辦公大樓空置率下降。外國人到日本工作增加，將進一步推升租屋及買房需求。 資料來源：美銀美林證券, 2013/06

  49. 併購增資題材增溫 日本REITs後勢可期 • JREITs M&A活動上半年已超越去年全年水準，整體金額超過去年水準逾1兆日圓。 • JREITs新上市增資金額持續創海嘯以來新高。 JREITs 新上市增資金額創海嘯以來新高 JREITs併購活動已超越去年全年水準 資料來源：德銀，2013/06 資料來源：巴克萊證券，2013/10/11

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