חשיבה יצירתית בהנפקות ומימון חוץ בנקאי צחי סולטן, מנכ"ל כלל פיננסים חיתום פורום מנהלי כספים

1. חשיבה יצירתית בהנפקות ומימון חוץ בנקאי צחי סולטן, מנכ"ל כלל פיננסים חיתום פורום מנהלי כספים 14 ספטמבר 2006

2. נושאים לדיון • גיוס ציבורי ללא תשקיף – הייתכן? • מכשירים פיננסיים מתוחכמים • דוגמאות

3. הנפקה פרטית-ציבורית ("פריבורי") • גיוס מהיר בהנפקה פרטית למשקיעים מוסדיים - ללא פרסום תשקיף. • החברה מתחייבת לפרסם תשקיף ולרשום למסחר בבורסה את ניירות הערך בתוך 3-18 חודשים. • תשלום ריבית נוסף עד הרישום למסחר. • יתרונות: • גיוס מהיר תוך ניצול תנאי שוק ומבלי להמתין לכתיבת תשקיף. • הכנת התשקיף בהמשך (אפשר להכין על בסיס דו"ח ברנע ולחסוך עבודה)

4. תשקיף מדף • הרשות לניירות ערך מאפשרת לפרסם תשקיף מדף התקף לשנתיים. • לאחר פרסום התשקיף ניתן לבצע הנפקה לציבור בהודעה של 5 שעות בלבד! • יתרונות: • אפשרות לביצוע גיוס תוך זמן שיא מרגע קבלת ההחלטה על ההנפקה. • חסכון גדול בעלויות תשקיף. • תגובה מהירה לשינויים בתנאי שוק. • דוגמא:גזית אינק

5. רישום כפול אוטומטי • הבורסה מאפשרת לחברות הנסחרות באחת הבורסות הראשיות בארה"ב ולונדון לבצע רישום כפול אוטומטי בבורסה של ת"א. • הרישום מתבצע על ידי הגשת טופס רישום פשוט הכולל פרטים טכניים בלבד. • אין חובות דיווח נוספות מעבר לאלו הקיימות בחו"ל.

6. רישום כפול • יתרונות: • הגדלת בסיס המשקיעים – מוסדיים ופרטיים ישראלים • קרנות השקעה במדדים • אפשרות לגיוס הון בת"א • אפקט "המגרש הביתי" – החברות ידועות ומוכרות בישראל • מסחר רצוף משעה 9:45 ועד 23:00 • מימוש אופציות עובדים בנוחות ובעלויות נמוכות • דוגמאות: • פרטנר תקשורת • גיוון אימאג'ינג • רדוור • תפרון ועוד עשרות חברות נוספות...

7. מכשירים מתוחכמים • אג"ח Ratchet • אג"ח Milestone • חבילת מימון מלאה ל-LBO (בוימלגרין קפיטל)

8. אג"ח עם הגנת Ratchet • אגרת חוב להמרה עם מנגנון הגנת Ratchet למשקיע • ההגנה כוללת ביצוע התאמה לשער ההמרה לפי נוסחא המתחשבת בשערי הסגירה של המניה לתקופת זמן אחורה ובשערים הנוכחיים. • המנגנון מקובל מאוד בהשקעות בחברות פרטיות אולם נחשב חדשני ביותר בהנפקות לציבור • דוגמא:טאוור סמיקונדקטור

9. אג"ח Milestone • אג"ח להמרה שנפוץ בעיקר בחברות ביוטכנולוגיה. • לחברה אופציה לחייב את מחזיקי אגרות החוב להמרה כפויה, וזאת בכפוף להגעה לאבני דרך טכנולוגיות / רגולטוריות המוגדרות מראש בתשקיף. • יחס ההמרה נקבע בהתאם לממוצע משוקלל של מחיר המניה במשך 30 ימי המסחר האחרונים. • יתרונות: • אפשרות לגייס כספים עבור חברות ביוטכנולוגיה / פארמה הפועלות בחוסר ודאות גבוה; • צורת מימון שמוכוונת להון עצמי שהיא טבעית עבור חברות בתחומים אלו. • דוגמא:כן פייט ביופארמה, הדסית ביו אחזקות

10. מכשירים נוספים - בוימלגרין תפירה והשלמה של חבילת מימון מלאה לעסקת ,Leveraged Buy Out במסגרתה רכשה חברת בוימלגרין קפיטל את השליטה בחברת הנדל"ן אזורים. החבילה כוללת - • מימון בנקאי בסך 165 מיליון $ כחוב בכיר המובטח בשעבוד על המניות שנרכשו; • הלוואת נחותה בסך 75 מיליון $ ממשקיעים מוסדיים שקיבלו שעבוד שני על המניות שנרכשו; • רישום למסחר בתשקיף של כל אגרות החוב המונפקות.

11. תודה על ההקשבה

12. מכשירים מתוחכמים • תנאי איגרות החוב: זמן קצר לאחר המועד האחרון שניתן לקב' ספרא להודיע על החלטותיה עומדות לפירעון בתשלום אחד בסוף 2006 המרת האג"ח לפי שיקול דעת המשקיעים: לפי 180 ₪ עד 3 חודשים לפני תום חיי האיגרת (תקופה 1), ולפי 80 ₪ ב-3 החודשים האחרונים לחיי האיגרת (תקופה 2) אפשרות המרה כ"סוכריה" שניתנת למשקיעים. המשקיעים מקבלים ריבית אטרקטיבית גם אם לא מתבצעת המרה. נושאות ריבית שקלית משתנה (תלבור + 1%)

13. מכשירים מתוחכמים • תנאי איגרות החוב – המשך: החברה התחייבה כי תבצע המרה כפויה במידה וקב' תממש את זכות ה-tag along שניתנה לה. סיכון המשקיעים: במידה ומחיר המניה יורד מתחת ל-80 ₪ בתקופה 2 והחברה כופה המרה. אפשרות להמרה כפויה ע"י החברה בתקופה 2 (לפי 80 ₪) לחברה אפשרות פדיון מוקדם בכל עת. בנוסף,החברה התחייבה כי תבצע פדיון מוקדם במידה וקב' ספרא תממש את זכות הסירוב שניתנה לה. אפשרות לפדיון מוקדם בתקופה 1