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加拿大粮食的定价过程

加拿大粮食的定价过程. - 面向无基础用户的说明. 加拿大主要的农作物种类. 大宗农产品：小麦，燕麦，油菜，玉米，大豆 特 殊作物：大麦，芥末，亚麻籽，大麻子，豌豆等等 两者的分类标准：是否有可以满足交易条件的大宗商品期货合约。 这一点对于农作物的经营非常重要。 这里我们重点讨 论大宗农产品的定价过程。. 世界上主要的农产品期货合约. 全球有很多农产品期货合约，但是具备全球影响力的只是一小部分； 对于我们 的农产品来讲，有这么几个：洲际交易所的油菜籽合约，芝加哥的软小麦合约；明尼阿波利斯的硬红春小麦合约；堪萨斯的冬小麦合约；芝加哥的大豆和小麦合约；

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加拿大粮食的定价过程

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Presentation Transcript

  1. 加拿大粮食的定价过程 -面向无基础用户的说明

  2. 加拿大主要的农作物种类 • 大宗农产品：小麦，燕麦，油菜，玉米，大豆 • 特殊作物：大麦，芥末，亚麻籽，大麻子，豌豆等等 • 两者的分类标准：是否有可以满足交易条件的大宗商品期货合约。 这一点对于农作物的经营非常重要。 • 这里我们重点讨论大宗农产品的定价过程。

  3. 世界上主要的农产品期货合约 • 全球有很多农产品期货合约，但是具备全球影响力的只是一小部分； • 对于我们的农产品来讲，有这么几个：洲际交易所的油菜籽合约，芝加哥的软小麦合约；明尼阿波利斯的硬红春小麦合约；堪萨斯的冬小麦合约；芝加哥的大豆和小麦合约； • 这些交易所的特点：交易量大，合约规则严格，能迅速反映市场供需，及时发现价格。而且交易自由，平等。 • 期货价格不是某一个人或者某几个人制定的，是市场化形成的；是目前为止最有效最透明最公平的定价机制。 • 如果不能很好的理解这一点，那么你就无法理解农产品的定价过程。

  4. 举例：大豆期货的价格怎么来的 • 这里我们简化流程，并且设定在芝加哥的市中心有一个存储大豆的仓库； • 那么芝加哥大豆期货的价格就是：芝加哥市中心那个大豆仓库门口的大豆批发价。 • 其实这也是期货原理最核心的部分。

  5. 大豆现货的价格发现过程 • 我们知道了芝加哥期货的价格（也就是市中心仓库的批发价） • 那么多伦多的大豆价格是多少？ • 多伦多的价格是不是可以从芝加哥的价格反推出来？（运费等等） • 假设多伦多的大豆价格和芝加哥的价格之间的差为X. • X可以是正数，也可以是负数。为什么？ • 我们把X称为基差basis. 国内一般把正的基差称为升水，负的基差称为贴水。

  6. 什么影响期货价格？ • 归根到底，供求关系影响期货价格。 • 其他所有因素，投机/投资，利率，美元，地缘政治，天气。。。。。所有一切，都会归结到对某一个期货合约的供应或者需求上来。 • 有人操纵期货市场吗：100多年前美国期货市场刚起步的时候，或者某个非洲国家最近设立的期货市场，甚至一些中国的期货市场，或许充满了大量的市场操纵； • 但是目前北美的主要期货市场被操纵的可能越来越小。 • 原因：比如说你觉得目前小麦期货价格虚高，被人操纵了，那么你完全可以去期货交易所去卖出这个合约。反之亦然。如果你不敢，只能说明1）你不懂小麦市场 2）你口头说价格虚高，其实心里没底。 • 一个公开交易的市场基于以上因素，被人操纵的可能越来越低。

  7. 什么影响基差？ • 其实也是供需关系。 • 2013年多伦多附近大豆历史大丰收，基差，也就是X, 会变大还是变小？ 当然是变小。 • 2007年多伦多附近大豆绝收，X会变大还是变小？ 当然是变大。 • 记住，X只是一个相对于芝加哥期货价格的差。 • 期货和基差一般会独立运行。彼此的涨跌在一定幅度之内没有太大关 联。 • 假如多伦多到芝加哥的大豆运费是4美金每蒲式耳，多伦多目前的基差 是 -6. 会发生什么？ • 人们会把大豆运到芝加哥销售。因为去除运费，你卖的价格还比在多 伦多当地销售高2美金。 • 这些故事每天都在期货市场上演。

  8. 小结 • 我们之前解释的期货和基差，虽然是面向无基础用户，但是其实 是期货市场最精华的原理； • 一个从事期货投机很多年的散户，可能完全不理解这个; • 农民本质上不同于期货交易者。

  9. 油菜籽定价过程 • 小麦定价过程比油菜籽复杂很多倍，一般业内人员也搞不懂。所以我们主要通过油菜来展示。 • 油菜籽的期货交易所是 www.theice.com • 具体期货合约的链接： http://www.barchart.com/commodityfutures/Canola_Futures/RS • 注意：期货合约是分月份的。油菜一共有五个合约。

  10. 油菜的现货价格 • 这是一个农业公司的报价网站：www.cargillag.ca • 注意不同地点的价格是不一样的。 • 例如在3月17日，Clavet,SK的11月份交货的油菜现货是438.5每吨，也就是9.95每蒲式耳。同期的11月份期货合约是486.5，那么也就是说现货对期货贴水48块钱每吨。

  11. 油菜期货过去5年的曲线图

  12. 小麦的价格 • 行业里不存在“小麦的价格”！因为小麦是一个大类，包含了很多种类。 • 比如硬红春，硬红冬，软红东，白麦等等； • 即使在某一个品种里面，比如硬红春，也会分1级15蛋白，1级14蛋白，1级13蛋白…….2级15蛋白…..以此类推。基本上每0.5个蛋白是一个等级； • 所以如果你问我小麦的价格，我会问你：什么品种？几月份交货？蛋白多少？1等2等？交货地点？具体数量？… • 不同年份里，不同蛋白之间价差很大。13和14蛋白之间，可以从负数（也就是说13蛋白比14蛋白贵，比较罕见）到1块钱，甚至2块钱每蒲式耳。

  13. 硬红春小麦5年期货曲线 http://www.barchart.com/commodityfutures/Spring_Wheat_Futures/MW

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