第三章 货币市场理财 工具与产品

1. 第三章 货币市场理财 工具与产品

2. ●我国储蓄类的新型理财产品 ●人民币集合理财产品的特点及类型 ●信用卡免息期●外汇理财主要品种及外汇理财规划●理财产品的设计 你不理财，财不理你！

3. 引导：如何识别投资者的风险收益偏好？ 考虑投资者有多少能力承受风险及能够承受多 大的风险（风险容忍度）。 对个人的投资经验、金融证券、及保守或冒险选择的倾向进行风险调查问卷确认风险容忍度。 评估结果分为：保守型、温和型与激进型，从而使投资组合的风险收益结构与之相匹配。

4. 你的风险容忍度是多少？ 1、在你将资金投资60天之后，其投资资产的价格下跌了20%。假设其他情况都不变，你会怎么做？ a、卖掉它，以避免更大的担忧，并再试试其他项目。 b、什么也不做，等待收回投资。 c、继续买入，这正是投资的好机会，同时现在它也是便宜的投资。

5. 2、现在换个角度看上面的问题。你的投资下跌了20%，但它是投资组合的一部分，用来在三个不同的时间段上达到投资目标。2、现在换个角度看上面的问题。你的投资下跌了20%，但它是投资组合的一部分，用来在三个不同的时间段上达到投资目标。 2A、如果投资目标是5年以后，你怎么做？ a、抛出 b、什么也不做 c、继续买入 2B、如果投资目标是15年以后，你怎么做？ a、抛出 b、什么也不做 c、继续买入 2C、如果投资目标是30年以后，你怎么做？ a、抛出 b、什么也不做 c、继续买入

6. 3、你的退休基金在买入一个月之后，价格上涨了25%，而且基本条件没有变化，在你心满意足之后，你会怎么做？3、你的退休基金在买入一个月之后，价格上涨了25%，而且基本条件没有变化，在你心满意足之后，你会怎么做？ a、抛出，锁定你的收入 b、保持卖方期权并期待更多的收益 c、继续买入，他可能还会上涨

7. 4、你投资了养老保险，投资期限在15年以上，你更愿意怎么做？4、你投资了养老保险，投资期限在15年以上，你更愿意怎么做？ a、投资于货币市场基金或保证收益的投资合约，放弃可能得到的主要资本利得，重点保证本金的安全 b、一半投入债券基金，一半投入股票基金，期望在有些增长的同时，也能使自己拥有固定收入的保障 c、投资于激进型的基金，它的价值在年内可能会有大幅波动，但在5年或10年后有巨额收益的潜力

8. 5、你刚刚中得一个大奖！但具体哪一个，由你自己定。5、你刚刚中得一个大奖！但具体哪一个，由你自己定。 a、2000元现金 b、50%的机会获得5000元 c、20%的机会获得15000元 6、一个很好的投资机会来临，但是你必须借款，你会接受贷款吗？ a、绝对不会 b、也许会 c、会的

9. 7、你所在的公司要把股票卖给员工，公司管理层计划在三年后使公司上市，在上市之前你不能出售手中的股票，也没有任何分红，但公司上市时，你的投资可能会翻10倍，你会投资多少钱买股票？7、你所在的公司要把股票卖给员工，公司管理层计划在三年后使公司上市，在上市之前你不能出售手中的股票，也没有任何分红，但公司上市时，你的投资可能会翻10倍，你会投资多少钱买股票？ a、一点儿也不买 b、两个月的工资 c、四个月的工资

10. 风险容忍度评分： 将选择答案的a～b相加，并乘以各项分值。 （a）答案×1=分 （b）答案×2=分 （c）答案×3=分 你的分数为分。 如果你的分数为你可能是一个： 9～14分 保守型投资者 15～21分 温和型投资者 22～27分 激进型投资者

11. 一、我国储蓄类的新型理财产品 ㈠我国储蓄类新型理财产品发展背景 1、个人投资者多样化和个性化的投资需求2、非银行金融机通过推出高收益理财产品吸引居民的银行储蓄3、商业银行推新品种，满足个人投资者需求

12. ㈡我国储蓄类新型理财产品 结构型的释义： 区间累积结构 目标偿还结构 提前赎回、回售结构 看涨、看跌结构 累进递增、递减结构 份额分级、分层结构

13. 区间累积结构： 第一年利率0～3.5%第二年利率0～4.5% 第三年利率0～5.5% 到期时：若市场利率落在约定利率0～3.5%之间，按各段实际利率及其天数计息；或就按到期时的3%计息 3% 3% 3.25% 3.5% 2.75% 2月 4月 6月 8月 10月 12月

14. 到期时：突破区间。⑴当市场利率超过3.5%，只能按3.5%计息，封顶，且按0～3.5%区间的实际天数计息； ⑵当市场利率超过3.5%，超过的天数不计息。 仍按3.5%及实际天数计息。 3% 3.25% 3.5% 3.75% 3.75% 2.75% 12月 2月 4月 6月 8月 10月 不再计息。

15. 目标偿还结构： 购买该理财产品时设定目标汇率区间，到期时若市场汇率落在设定区间，获得预定利息而不做外汇转换；若在之外，进行币种转换。 产品发售时，投资100美元，期限一年，预期收益率6%；此时，银行一年期美元存款利率5.5%。期初汇率1美元︰70日元。设定目标汇率区间：1 ︰67～1 ︰73 A:到期时1 ︰71，付约定美元利息，不做币种转换； 1︰67 1︰70 1︰73 1︰71 客户得到6%美元利息。

16. 产品发售时，投资100美元，期限一年，预期收益率6%；此时，银行一年期美元存款利率5.5%。期初汇率1美元︰70日元。设定目标汇率区间：1 ︰67～1 ︰73 B:到期时1 ︰90，美元升日元贬，有利于客户。 1︰67 1︰70 1︰73 1︰90 ⑴客户得到6%美元利息，并将美元换为日元，1美元多20日元，100美元多得2000日元，2000日元按1︰90，即多得20.22美元，收益率为26.22%。 ⑵客户不得利息，仅将美元换为日元，100美元得2000日元，即得20.22美元，收益率为20.22%。由于没有约定利息，缺乏吸引力。

17. 盈亏平衡点 1︰67 1︰70 1︰73 1︰74.47 1︰74 客户不得利息，仅将美元换为日元，存在风险。 在1︰74时，100美元能换为7400日元，仅多换400日元，按1︰74的汇率，相当于获利5.41美元，收益率为5.41%，低于6%美元利息收益。 在1︰74.47时，100美元可换7447日元，多换447日元，按1︰74.47，相当于得6美元，收益率与美元利息收益相同，此汇率为盈亏平衡点。

18. 1︰67 1︰70 1︰73 1︰50 C:到期时1 ︰50，美元贬日元升，不利于客户。 ⑴客户得到6%美元利息，美元被换为日元。客户可换为5000日元，尽管现在再换成美元依然为100美元，但美元为弱货币，一年中美元购买力下降28.6%，出现购买力损失，且美元被银行使用1年。 ⑵客户不得利息，美元被换为日元。客户可换为5000日元，尽管现在再换成美元依然为100美元，但美元为弱货币，一年中美元购买力下降28.6%，出现购买力损失，且美元被银行使用1年。

19. 目标偿还结构理财产品突破向上区间，被动进行目标偿还结构理财产品突破向上区间，被动进行 币种转换，与一般存款到期主动将美元换成日元 是否没有区别，实际上这两种产品有区别： 目标偿还结构理财产品约定收益率通常高于一般存款，一般存款利率国家规定，目标偿还结构理财产品有一定上浮，具有收益上的灵活性，特别是在汇率基本稳定的环境中，币种不转换，又具有相对较高的收益率，存在一定的吸引力。 目标偿还结构理财产品到期才可取现，缺乏流动性，除非附有可赎回现金条款；一般存款到期前可牺牲定期利息而取现，具有相对较强的流动性。

20. 提前赎回、回售结构： 存款到期前，若市场利率低于设定利率一定时间，银行可赎回；存款到期前，若市场利率高于设定利率一定时间，客户可回售（向下修正承诺收益、缴纳赎回费）。 购买该产品时约定利率5%，确定区间4% ～6%，到期前市场利率低于4%达7天（停留时间要足以支持判断和确认利率趋势转折的拐点已经形成），银行将赎回。 4% 6% 3% 预定收益5% 7% 触发赎回 触发回售 存款时约定利率5%，确定区间4% ～6%，到期前市场利率高于6%达7天，客户将回售。

21. 可赎回安排有利于银行，于是下限设计尽量高、突破下限停留时间尽量短，极易触发赎回条款而有利于银行启动赎回机制；可赎回安排有利于银行，于是下限设计尽量高、突破下限停留时间尽量短，极易触发赎回条款而有利于银行启动赎回机制； 可回售与赎回现金安排有利于客户，于是上限设计尽量高、突破上限停留时间尽量长、设定很高的赎回现金手续费，难以触发回售条款而使客户不易启动回售机制； 4% 6% 预定收益5% 3% 7% 触发赎回 触发回售

22. 看涨、看跌结构： 期权的含义---- 选择权买卖,前提需支付期权费 期权买方要支付期权费，用存款利息作为期权费，获得权利，最大损失:放弃行权，损失期权费（利息）。 期权卖方要得到期权费，但放弃权利，行权权利给予买方，最大损失:执行价格减期权费，损失可能巨大。 看涨期权 支付期权费 买进 卖方 买方 卖出 按协定价格 看跌期权

23. 支付期权费 看涨期权: 卖出者 购买者 买进标定资产 12 x=10 8 7 开仓日 到期日 出售者为何出售看涨期权;购买者为何买进看涨期权

24. 支付期权费 看跌期权: 卖出者 购买者 出售标定资产 12 11.5 x=10 8 6 开仓日 到期日 出售者为何出售看跌期权;购买者为何买进看跌期权.

25. 看涨：到期前达到设定条件，客户可买进；看跌：到期前达到设定条件，客户可卖出。看涨：到期前达到设定条件，客户可买进；看跌：到期前达到设定条件，客户可卖出。 购买该产品时：汇率1美元︰6元人民币。 存款利息作为期权费。 设客户在银行存款10000人民币，利率10%，一年利息1000元，一美元看涨期权、看跌期权的期权费为1元人民币。 协定价格为1元美元︰6元人民币。 客户的交易对手可以是银行，更多情形是银行代 理客户在国际期权市场寻找交易对手进行交易。

26. 看涨美元：若到期1︰7，可按1︰6从银行买进美元，赚1000元，类似存款；高于1︰7，收益大于存款利息； 1︰6 至1︰7区间可行权减少盈利，不如存款； 1︰6及以下弃权，损失期权费（全部利息），但保本。 1︰7 1︰6.5 1︰6 1︰5 可获1000元利息，若1美元期权费为1元人民币，可买1000美元看涨期权。到期时为1︰7，可按1︰6买进美元，盈利1000元人民币，与存款利息相当，本利和11000元，超过1︰7 收益高于存款，即有足够证据表明、预期美元汇率上涨将超过1︰7 ，才可买该产品，否则不如将钱存在银行，还不冒风险。

27. 看跌美元：若到期1︰5，客户可按1︰6向银行出售美元，赚1000元，类似存款；低于1︰5，收益高于存款； 1︰5至 1︰6区间可行权减少盈利； 1︰6及以上弃权，损失期权费（全部利息），但保本。 1︰7 1︰6 1︰5.5 1︰5 若1美元期权费为1元人民币，可用利息买1000美元看跌期权。到期时为1︰5，可按1︰6向出售美元，收益1000元人民币，与存款利息相当，本利和11000元，向下突破1︰5 收益高于存款，即有足够证据表明、预期美元汇率将跌破1︰5，该产品才有吸引力，否则不如存款，得到利息，不用承担风险。

28. 如果交易对手是银行，该产品又为该银行设计，投资时要谨慎。因为银行总是设计对自己有利的条款，屏蔽、刻意回避对客户有利的条款。如果交易对手是银行，该产品又为该银行设计，投资时要谨慎。因为银行总是设计对自己有利的条款，屏蔽、刻意回避对客户有利的条款。 于是，看涨期权中通常协定价格会较高、规定为欧式期权（或设定较短的执行时间段），使作为看涨期权投资者的客户很难处于有利状态而无行权机会。 于是，看跌期权中通常协定价格会较低、规定为欧式期权（或设定较短的执行时间段），使作为看跌期权投资者的客户很难处于有利状态而无行权机会。 客户作为期权买方，交易期权损失有限，可保本。但若作为期权卖方，损失将较大或无限，不仅收到的期权费、得到的利息会赔，还可能损失本金，这就是该产品中客户多作为期权买方的重要原因。

29. 累进递增、递减结构： 累进递增---- 第一期利率为3%，以后每期递增1%。 3%+1%+1% 第三年 3%+1% 第二年 3% 第一年

30. 递减、递增混合---- 第一期利率固定为3%，以后每期利率为 到期时6%－Shibor利率。 第一年为利率3%的单一收益结构。 第二年，若到期时Shibor 为3%，则计息利 率与第一年相同；若超过3%并不断上升， 则收益递减，直至Shibor到6%，收益为零。 若到期计息时Shibor下降，收益不断递增。

31. 份额分级、分层结构：隐含杠杆性 产品部分为固定收益，其余为变动收益。 长盛同庆分级股票型证券投资基金按照4：6的份额配比，分为优先类份额（同庆A）和进取类份额（同庆B）。 截至8月11日，同庆A单位净值1.1260元，二级市场价格1.097元，折价率2.58%；同庆B净值为0.8930元，价格0.846元，折价率5.26%。 同庆A 同庆B 4 6 收益基本固定、预设5.6%、先分 收益变动、有杠杆性

32. 同庆A年基准收益率5.6%。基金总收益率超过60%时，则再次将基金份额净值超出1.6元的超额收益部分的10%分配予同庆A。同庆A年基准收益率5.6%。基金总收益率超过60%时，则再次将基金份额净值超出1.6元的超额收益部分的10%分配予同庆A。 当净值低于0.467元即基金净值损失超过53.3%时，同庆A会损失本金。故同庆A是很好的储蓄替代产品。 同庆B在承担相对较高风险前提下，有望获取相对较高超额收益。

33. 1、浮动利率但收益封顶型结构性存款 存款期限若干年，浮动利率，每半年结息一次，利率为6个月伦敦同拆利率（ Libor）加0.75%，但封顶在6.5%，即若年内6个月伦敦同拆利率（ Libor）上涨超过5.75%，存款人也只能拿到6.5%的收益。银行在满一年后有提前终止的权利。 100%保本型产品，拥有优于市场利率的收益机会，一般性存款利率一般保持在Libor水平，但本产品利率高于Libor。

34. 该存款的风险在于如在存期内 Libor上涨超过6.5%，存款者将损失超出部分的收益。 适用于预测未来利率走势为保持稳定型或即使上涨，也不会超过某一上限的情况。 例：某公司有500万美元待用，望获高息收入，但仅能承担部分利息损失的风险。若利率下调，一年后银行将终止该笔存款，客户收到一年的高息收入。若利率上涨，存款将续存，客户每半年将获得高于一般性存款的利息收入，一直到利率涨到6.5%以上，公司将损失部分利息收入。

35. 2、与某一利率区间挂钩型结构性存款 与Libor利率区间挂钩的存款，其存期若干年，每季结息一次。每一年存款利率都按约定期限Libor在某一约定区间的天数计息，如果该Libor利率超过上述规定的利率区间，该日将不计息。 100％保本型产品，存款期限灵活，拥有优于市场利率的收益机会。 如果Libor美元利率增长过快，超出利率区间，存款收益将降低。

36. 适用于对未来利率走势预测为较稳定趋势，即使利率上涨，其上涨速度也不会超过利率区间的情况。适用于对未来利率走势预测为较稳定趋势，即使利率上涨，其上涨速度也不会超过利率区间的情况。 例：某公司有300万美元存款，与银行签订协议，存期3年，从01年10月2日到04年10月2日。利率：5.8％× /360，其中 为存期内3个月美元Libor 处在下述区间内的实际天数。利率区间：第一年0％－4.5％；第二年0％－5.5％；第三年0％－6.5％。利息支付：按季付息。

37. 3、与某一利率指标挂钩型结构性存款 存期若干年，第一年固定利率为4.2%，其余两年利率为9%-6个月Libor ，每半年付息一次。银行有权每半年行使一次提前终止权利。 100%保本型产品。拥有优于市场利率的收益机会。 该存款风险在于如果一年以后，美元利率上升超过4.8%，存款者的利息收益将递减，利率上升的越高，存款的利息越低。

38. 适用于客户预测未来市场利率将保持稳定，即使上升，升幅也不会太大，为获高息，愿意承担若美元Libor上升超过一定幅度，将损失部分利息的机会。适用于客户预测未来市场利率将保持稳定，即使上升，升幅也不会太大，为获高息，愿意承担若美元Libor上升超过一定幅度，将损失部分利息的机会。 例：某公司有存款300万美元，存期3年，第一年固定利率4.2%，以后两年利率为9%－6个月Libor ，半年付息一次，每次付息日银行有权提前终止。若市场利率在此期间下调，则只拿头期存款高息；上扬，因为3年期存款为3.7%，只有升到5.3%时，存款利率才会降至3.7%，目前6个月利率只有2.03%，市场利率不大可能上升这么快。

39. 4、收益递增型结构性存款 产品，存期2年，利率为第一季度2.5％，以后每季度增加0.25％，按季付息。银行有权在第一个季度结息时提前终止该笔存款。 产品，存期5年，每年付息一次，第一年存款为固定利率4％，以后每年增加0.5％收益，银行有权在一年后提前终止。 属于100％保本型产品，拥 有优于市场利率的收益机会。

40. 若市场利率上升速度高于存款每利息期利率的增长速度，投资者将损失超出部分的收益。若市场利率上升速度高于存款每利息期利率的增长速度，投资者将损失超出部分的收益。 适用于公司希望获得高于一般性存款利息收入，同时又预测存款利率在存款期间不会大幅上升。 例：某公司有1000万美元可运用一个季度，且预测在季度内美元利率不会大幅上扬，因此与银行签订2年期协议，约定利率为第一季度2.5％，以后每季度在此基础上增加0.25％，按季付息，且银行有权在第一个季度结息时提前终止。

41. ㈢储蓄计划的制定 1、确定储蓄额度 2、选择储蓄网点 3、选择储蓄理财方式 4、选择储蓄存期

42. ㈣储蓄的风险 1、从储蓄资金的价值变化方面分析： 储蓄存款受通货膨胀因素的影响较大。 2、从流动性和变卖性方面分析： 储蓄存款与现金面临的风险相等，属于各类 理财产品中风险最低的一种。 3、从赢利性方面分析： 通胀高时，名义利率高；通胀低，名义利率低。

43. 4、从维护成本方面分析： 许多国家已经开征了储蓄税，这无疑增加了 储蓄维护成本，从而增加了储蓄的收益风险。

44. ㈤储蓄的转存：临界天数的计算 计息天数×（调整后利率—调整前利率）÷（调整后利率—调整后活期利率）。 以2011年7月7日调整利率中的一年期定期 存款为例： 365×（3.5%—3.25%）÷（3.5%—0.5%）=33 这意味着如果之前的定期存款已经存了33 天或以上，再转存就不划算。

45. 二、人民币集合理财产品 ㈠什么是人民币集合理财？ 商业银行凭借其信用能力、融资渠道和专业知识优势，将设定投资对象、投资目标的金融工具出售给投资者，利用所筹集的资金开展投资活动，从而取得相对稳定且高于储蓄存款的投资收益的过程，同时商业银行根据合同约定将投资收益分配给投资者。 ㈡人民币集合理财与储蓄的区别

46. 1、流动性低于储蓄 2、风险性高于储蓄 ㈢人民币集合理财与证券投资的区别 1、所投产品相对期限 2、风险性较低 ㈣人民币集合理财产品的基本类型

47. 1、按投资期限不同，可以分为普通人民币理 财产品和超短期人民币理财产品 普通人民币理财产品的投资期限一般在3个月、6个月、1年和2年之间 超短期人民币理财产品与活期 存款无异，最典型的是7天理财 2、按产品结构不同，可以 分为结构型人民币理财产品 和资产连接型人民币理财产品

48. 结构型主要为适应投资者的需要，给不同类型的理财产品设计了相应的结构结构型主要为适应投资者的需要，给不同类型的理财产品设计了相应的结构 资产连接型在发行时即公告投资者理财产品的本息收益将与某个或某些基础资产价格表现相连接 3、按产品投资方向分为债券型、信托型、 挂钩型人民币理财产品 债券型：央票、短期融资券。 信托型：信托公司信托计划（实业与资本市场）。 挂钩型：汇率、利率、国际黄金价格、国际原 油价格、道·琼斯指数、港股等。

49. ㈤人民币集合理财产品的主要投资对象 1、回购与拆借 ①出借资金 ①提供证券 资金融出方 资金融入方 ②归还资金、利息 ②归还证券 质押式回购:作为融资抵押的证券所有权未发生转移； 买断式回购:作为融资抵押的证券所有权发生真实转移并过户。

50. 2、中央银行票据 3、短期融资券