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单方案 评价

投资回收期法. 静态评价方法. 投资效果系数法. 投资回收期法. 技术经济分析的重要内容，是对拟将采用的技术方案预先进行经济效益的计算与评价。. 单方案 评价. 经济评价方法. 投资效果系数法. 净现值、净现值比率法. 动态评价方法. 年值法. 内部收益率法. 独立型. 多方案 评价与选择. 互斥型. 混合型. 财务评价. 经济评价的概念. 国民经济评价. 静态评价方法. 不考虑资金 时间价值的方法. 一、静态投资回收期法.

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  1. 投资回收期法 静态评价方法 投资效果系数法 投资回收期法 技术经济分析的重要内容，是对拟将采用的技术方案预先进行经济效益的计算与评价。 单方案 评价 经济评价方法 投资效果系数法 净现值、净现值比率法 动态评价方法 年值法 内部收益率法 独立型 多方案 评价与选择 互斥型 混合型 1

  2. 财务评价 经济评价的概念 国民经济评价 静态评价方法 不考虑资金 时间价值的方法 2

  3. 一、静态投资回收期法 投资回收期（投资偿还期、投资返本期）指投资回收的期限，即用投资方案所产生的净收益或净利润抵偿全部投资额所需的时间（Pt） 不考虑资金时间价值因素的投资回收期，称为静态投资回收期。 反映方案的投资偿还能力 投资回收期自项目投建（或投产）之日起计算, 单位通常用“年”来表示。 3

  4. 1、各年现金净流量相等 Pt—静态投资回收期 I —总投资 CF—各年现金净流量 Y —年平均净收益 CI—现金流入 CO—现金流出 t —计算期的年份数 静态投资回收期的计算 2、各年现金净流量不相等 累计净现金流量： CFt—第t年现金净流量 Ps—标准投资回收期 （行业或部门） 方案可行 Pt≤PS 判据 Pt >PS 方案不可行 4

  5. 例4-1 对某建设项目的计算结果显示，该项目 第一年建成，投资100万元。第二年投产并获净收益20万元，第三年的净收益为30万元，此后连续五年均为每年50万元。试求该项目的静态投资回收期Pt。 解：将已知条件代入静态投资回收期计算式得 即该项目的静态投资回收期从建设开始年算起为4年，若从投产年算起为3年。 5

  6. 增量 投资 节约经营费用 获得超额收益 静态追加投资回收期的计算 追加投资回收期: (P2/1) 是指用年经营费用的节约额或超额收益去回收增量投资所需要的时间。 6

  7. 1、两方案的生产能力相同 I 2> I1 I —总投资 C—年经营费用 C 1> C2 Y—年平均净收益 Y 2> Y1 2、两方案的生产能力不同 Q—生产能力 P2/1≤PS 方案2较优 （增加投资有益） 判据 P2/1 >PS 方案1较优 7

  8. 例4-2 某企业在扩大生产能力时，有两种技 术方案。第1种方案是再建一套现有的装置，投资额I1＝60万元，年经营费用C1＝40万元；第2种方案是采用一套新型的装置，投资额I2＝80万元。经营费用C2＝32万元。两方案生产能力相同，问哪种方案经济效益较优(设Ps＝5年)? 解：两方案生产量相同，但I2＞I1，C2<C1，应采用追加投资回收期： 故第2种方案较优。 8

  9. 静态投资回收期指标的优缺点 优点：（1）直观、简单，便于评价； （2）可反映投资回收速度和投资风险性的大小。 缺点：（1）没有考虑资金的时间价值； （2）没有反应投资回收以后方案的收益和费用； （3）不能全面反映项目在整个寿命期内的真实经济效果。 与其它指标结合起来进行方案的评价 9

  10. 二、静态投资效果系数法 (一）定义 投资效果系数(E):又称投资收益率或投资报酬率。是指项目方案投产后取得的年净收益与项目总投资额的比率。即项目投产后，单位投资所创造的净收益额。 不考虑资金时间价值因素的投资效果系数，称为静态投资效果系数。 判据： E≥ES 方案可行 E＜ES方案不可行 10

  11. （二）静态投资效果系数的应用 1、投资利润率 2、投资利税率 3、资本金利润率 11

  12. 例4-3 某拟建项目建设期为2年，第一年初投资150万元，第二年初投入225万元，固定资产投资全部为银行贷款，年利率为8％。该项目寿命周期为15年，生产期第一年达到设计生产能力，正常年份的产品销售收入为375万元，总成本费用225万元，增值税率为14％(设已经扣除进项税部分)，忽略其他税金及附加，流动资金为75万元。若项目的全部注册资金为950万元，试求该项目的投资利润率、投资利税率及资本金利润率各是多少？ 正常年份利润＝年销售收入—年总成本费用—年销售税金及附加 ＝375—225—375×14％ ＝97.5(万元) 解：项目总投资＝固定资产+建设期利息+流动资金 ＝150×(1十0.08)2十225×(1十0.08)十75 =493（万元） 正常年份利税总额＝年销售收入—年总成本费用 =375—225=150(万元) 由此可计算出： 12

  13. （三）静态投资追加效果系数(E2/1) 指在不考虑资金时间价值条件下，两方案的净收益差额与投资差额的比率。表示单位差额投资所引起的年成本的节约额或年利润的变化值。 当 ， 当 ， 判据 E2/1≥ES——方案2较优 E2/1 ＜ES ——方案1较优 13

  14. 静态投资效果系数法的优缺点 优点：（1）经济含义明确，计算方法简单 （2）明确体现项目的获利能力 缺点：（1）没有考虑资金的时间价值 （2）未反映项目风险的大小 P68表4-3 “化工及相关行业经济评价参数” 14

  15. 动态评价方法 考虑了资金 时间价值的方法 • 动态投资回收期法 • 动态投资效果系数法 • 净现值法和净现值比率法 • 年值法 • 内部收益率法 15

  16. 计算公式 • 式中： ——动态投资回收期 ——第t年净现金流量 ——折现率 一、动态投资回收期法 • 1、列表法（实用公式） 见教材例4-6 16

  17. 2、简化动态投资回收期计算式 项目每年净收益相等或能够折算成年等额净收益 Pt’≤PS ——方案可行 判据 Pt’ ＞PS ——方案不可行 PS----标准投资回收期 17

  18. 例4-4、某企业需贷款兴建，基建总投资(现值)为800万元，流动资金(现值)400万元。投产后每年净收益为250万元，贷款年利率为8％。试分别用静态投资回收期法和动态投资回收期法，对该项目进行评价(设基准投资回收期PS＝5年)。 解： (1)静态法 (2)动态法 18

  19. 动态追加投资回收期 （动态增量投资回收期、动态差额投资回收期） 计算公式 或： 其中：△I----投资差额 △C----经营费用差额 △ Y----净收益差额 P2/1’≤PS ——方案2优 见教材例4-8 P2/1’＞PS ——方案1优 19

  20. 二、动态投资效果系数法 ——考虑资金时间价值的条件下，项目年净收益与投资总额的比值。 动态投资效果系数： 式中： Y——年平均净收益 I——投资总额 ——方案可行 判据 ——方案不可行 ES-----部门或行业的标准投资效果系数 20

  21. 三、净现值法和净现值比率法 1、净现值的概念（NPV） 净现值(NPV)指技术方案在整个寿命期内各年的净现金流量(CI-CO)t，按照一定的基准折现率i0折现到基准时刻的现值之和。 净现值的意义 按规定的折现率计算的，项目在整个寿命期内所能得到的净收益的现值。 21

  22. 2、净现值的表达式 i0---基准折现率 若只有初始投资I，且每年净现金流量相等： 22

  23. NPV≥0 方案可行 NPV＜0 方案不可行 判据： 净现值法的优缺点： （1）概念简单、直观 （2）反映净盈利的指标 （3）适用多方案的比选 优点： 缺点： （1）需预先给定合适的折现率 （2）寿命不同的方案比较时应采用计算寿命 （3）没有考虑各方案投资额的大小，不能反映资金的利用效率。 23

  24. 例4-5、某设备的购价为40000元，每年的 运行收入为15000元，年运行费用3500元，4年后，该设备可以按5000元转让，如基准收益率i0=20%，问此项设备投资是否值得？若选i0=8%又如何？ 基准收益率的选择对方案的遴选有重要影响 解：NPV=-40000+（15000-3500）（P／A，20%，4） +5000（P／F，20%，4）=-7818（元） 解：NPV=-40000+（15000-3500）（P／A，8%，4） +5000（P／F，8%，4）=1764（元） 若选：i0=8% NPV＜0，方案不合理。 NPV≥0，方案合理。 24

  25. NPV～i0 i0 一般地， NPV NPV 方案可行 i0<i * NPV>0 方案不可行 i0>i * NPV<0 i0=i * NPV=0 方案保本 i * 0 i0 i0越高,可被接受的方案越少。 25

  26. 不同寿命期方案的比较 例4-6 两台设备，其初始投资、寿命、残值、各年的收益如下表所示。设基准折现率为8%，试用净现值比较，应选择哪个设备？ 解：寿命不同，选择10年作为寿命计算期，即假设5年后设备A更新重置一次。 NPVA=-10000-（10000-2000）（P／F，8%，5）+(5000-2200)（P／A，8%，10）+2000 （P／F，8%，10）=4270（元） NPVB=-15000+(7000-4300)（P／A，8%，10）=3117（元） NPVA> NPVB，应选择设备A。 26

  27. 费用净现值的比较 例4-7 两台压缩机，功能相近，但寿命、投资、年操作费用不同。设基准折现率为15%，应选择哪台压缩机？ 解：收益无法计算，功能相近，可采用费用净现值进行比较。寿命不同，选择18年作为寿命计算期。 NPVA=3000+（3000-500）（P／F，15%，6）+（3000-500）（P／F，15%，12）+2000（P／A，15%，18）-500 （P／F，15%，18）=16763（元） NPVB=4000+4000（P／F，15%，9）+ 1600（P／A，15%，18） =14938（元） 费用净现值NPVA> NPVB，应选择压缩机B. 27

  28. 净现值率（净现值指数） -----单位投资现值所带来的净现值 式中： 净现值率是净现值的辅助指标，二者为等效评价指标。 判据 NPVR≥0 方案可行 NPVR＜0 方案不可行 28

  29. 则： NAV≥0 方案可行 NAV＜0 方案不可行 四、年值法——方案的寿命周期不同 (1)净年值法（NAV）--将方案寿命期内逐年的现金流量换算成均匀的年金系列 计算公式： 若只有初始投资I，且每年等额净收益为CF，残值为F 判据 29

  30. 式中： (2)年费用法（AC）----将方案寿命期内不同 时间点发生的费用换算成与其等值的等额分付序列年费用进行比较。 30

  31. 费用年值 例4-8 某项目有三个采暖方案A、B、C，均能 满足同样的需要，其费用数据如表所示。在基准折现率i0=10%的情况下，试确定最优方案。 分析：1、方案功能相同； 2、产出难以用货币计量； 3、多方案比较。 31

  32. 解： 方案 A ACA=200（A／P，10%，10）+60=200×0.16275+60=92.55 （万元） 方案 B ACB=240（A／P，10%，10）+50=240×0.16275+50=89.06 （万元） 方案 C （注意：1-5年和6-10年的年运行费用不同） PCC=300+35(P／A，10%，5)+40(P／A，10%，5)(P／F，10%，5) =300+35×3.791+40×3.791×0.6209=526.8(万元) ACA＞ACB＞ACC 费用最小者为优，所以：C方案最优。 ACc=PCC（A／P，10%，10）=526.8×0.16275=85.74 （万元） 32

  33. 求解IRR的方法： （1）试算内插法或称线性内插法 （2）计算机迭代法 五、内部收益率法 （内部报酬率） 1、内部收益率的概念 内部收益率（IRR）指净现值为零时的折现率。 2、内部收益率的计算 式中：IRR——内部收益率 33

  34. NPV A 内部收益率 0 i i2 i1 C B 34

  35. NPV A NPV1 根据相似比原理： ⊿Ai1iˊ∽⊿Bi2iˊ iˊ i2 0 i i1 IRR NPV2 B 计算误差取决于（i2-i1)的大小 一般要求 |i2-i1|≤ 0.05 35

  36. 若IRR≥i0项目可行 IRR<i0项目不可行 线性内插法计算公式： 判据 36

  37. 例4-9 某项目净现金流量如表所示，当 基准收益率i0=12%时，试用内部收益率指标判断该项目在经济效果上是否可以接受？ 解：选i1=10%，i2=15%，分别计算净现值： NPV1=-100+20(P/F,10%,1)+30(P/F,10%,2)+ 20(P/F,10%,3)+40(P/F,10%,4)+40(P/F,10%,5) =-100+18.18+24.79+15.03+27.32+24.84=10.16(万元) NPV2=-100+20(P/F,15%,1)+30(P/F,15%,2)+ 20(P/F,15%,3)+40(P/F,15%,4)+40(P/F,15%,5) =-100+17.39+22.68+13.15+22.87+19.89=-4.02(万元) 37

  38. ∵13.6%＞12% ∴方案合理 38

  39. NPV NPV2 NPV1 0 i 1 IRR1 io 2 ΔIRR2/1 IRR2 若 增量投资部分达到规定的要求，选择方案2。 (I2>I1) 多方案评价与选择 ①计算各个方案的IRR，排除IRR<i0的方案； ②剩下的方案按投资额从小到大排序。 ③以投资额最小的方案为临时最优方案，依次计算△IRR，进行选择。 39

  40. NPV 200 150 7% 10% 14% 0 i 3% 5% 8% 乙 甲 例4-10 已知甲方案投资200万元，内部收益率为8%；乙方投 资额为150万元，内部收益率为10%，甲乙两方案增量内部收益率为5%，若基准收益率分别取3%，7%，14%时，则哪个方案最优？ 单位：万元 IRR乙 ΔIRR甲/乙 IRR甲 40

  41. A.方案A； B.案B； C.方案C； D.方案D。 例4-12 某项目有四种方案，各方案的投 资、现金流量及有关评价见下表。若已知io=18%时，则经比较最优方案为： 41

  42. 例4-13 现有A、B两套方案，其现金流量如表所 示，设i0＝12％，PS＝3年。试分别求A、B方案的如下内容：（1）净现值；（2）静态和动态投资回收期；（3）内部收益率,并判断方案是否可行。 表1 A、B方案现金流量（单位：元） 42

  43. 例4-14 某化工厂技术改造时，有两种方案 可供选择，各方案的有关数据列于表2。试在折现率为10％的条件下，选择最佳方案。 表2 两种方案的有关数据 43

  44. 例4.6 试对例4—2的项目用动态投资回收期进行评价。 解：根据已知条件，可以利用式(4—14)，用计算表计算，见表4-4，根据表4—4的计算结果，利用内插法，由公式(4—14)得： 此外，由于该项目现金流量在第二年以后均相同，即每年的净收益相同，因而也可利用式(4—15)计算。其计算过程如下： 以第二年为基准时点的总投资为 I=80×(1+0.08)2十20×(1+0.08)—20 =94.9l(万元) 由于第三年及其以后各年净收益相同，根据式（4-15）得： 44

  45. 所以，以建设开始为基准的投资回收期为 2＋P’＝2＋2.74＝4.74（年） 即该项目的动态投资回收期为4.74年，比前述的静态投资回收期Pt=4.0年略长，但仍满足P´t＜PS＝5，所以该项目在经济上是可接受的。 45

  46. 例4—8 试用动态追加投资回收期法，对例4-3 中的两方案进行选优 (设i＝10％)。 解：依据题意，知Cl＝40万元，C2=32万元，I1=60万元，I2=80万元i=10％。代入式(4—16)，得 由于P'2∕1＜PS＝5，即方案2优于方案1 46

  47. 例4．9 某项目各年净现金流量如表4—5所示，试用净现值评价项目的经济性(设i＝8％)。 解：根据表4—5中的各年的净现金流量和公式（4-19），可计算净现值为： 47

  48. 由于NPV＞0，所以项目在经济上是可行的 。 48

  49. 例4-10 设有A、B两种方案，它们的各自初始 投资额和各年净收益如表4—6，如果折现率i0＝0.1，试分别用净现值和净现值比率比较方案的优劣。 解： (1)用净现值 49

  50. 因为NPV(A)＞NPV(B)，故仪从净现值大小看，方案A较优。 (2) 用净现值比率 因NPV(B)＞NPV(A)，故方案B较优。 由计算结果可见，两种方法对方案的比较结果截然不同。 50

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