כתבי אופציה

1. נושא השעור: כתבי אופציה

2. הגדרה כתב אופציה WARRANT כתב אופציה (ובקיצור "אופציה") מקנה למחזיק בו, את האפשרות לרכוש 1 מניה, במחיר קבוע מראש (D), צמוד ליום בו הונפק, ועד ליום קבוע מראש (יום הפירעון = t).

3. הגדרה דוגמא: אדם מאמין כי שערה של מניה X יעלה באופן ניכר... יחד עם זאת הסיכון גדול ולפיכך הוא רוכש רק 1000 יחידות, בשער של 800 נק' (משקיע 8000 ₪).

4. הגדרה נבחן שלושה מקרים להתנהגות שער המניה כעבור שנה (t=1): שער המניה לא השתנה: P0=8000 P1=8000 I=0 המחזיק במניה לא הפסיד (לכאורה). שער המניה עלה ל- 1700 נק': P0=8000 P1=17000 I=9000 המחזיק במניה הרוויח 9,000 ₪. שער המניה ירד ל- 400 נק': המחזיק במניה הפסיד 4,000 ₪. P0=8000 P1=4000 I=-4000

5. הגדרה חברו של אותו אדם, קיבל במתנה בדיוק באותו הזמן, 1000 כתבי אופציה לרכישת אותה המניה X באותו שער (D=800).

6. הגדרה נבחן שלושה מקרים למצבו של החבר כעבור שנה (t=1): שער המניה לא השתנה: המחזיק באופ' לא השקיע אף שקל. P0=0 שער המניה עלה ל- 1700 נק': P0=8000 P1=17000 I=9000 המחזיק באופ' מימש את האופ' בעלות של 8000 ₪ (D) והרוויח 9,000 ₪ מיד. שער המניה ירד ל- 400 נק': המחזיק באופ' זרק אותה לפח ולא הפסיד דבר. P0=0

7. הגדרה הבה נבחן את ההבדלים בין שני המקרים שהוצגו: האדם שהשקיע במניה 8,000 ₪, לא ישן בלילה מדאגה ... חברו, שהחזיק באופציה עבור אותה מניה, השקיע את כספו בפק"מ, זכה בריבית לאורך השנה, וכעבור שנה מימש את הרווח (או ביטל את ההפסד).

8. הגדרה שאלה: האם היה שווה לחבר, לשלם עבור האופציה במקום לקבלה במתנה? ?

9. הגדרה התשובה לכך היא כי הדבר תלוי כמובן במחיר אותו יידרש החבר לשלם עבור האופציה. נניח כי מחיר האופציה הוא 100 נק', אזי:    S=400 S=1700 אין שינוי בשער P0=1000 P1=4000 I=-1000 P0=9000 P1=8000 I=-1000 P0=9000 P1=17000 I=8000

10. יתרונות שאלה: אז למה בכל זאת שווה לשלם עבור האופציה במקום לרכוש ישירות את המניה ?

11. יתרונות קיימות ארבע סיבות עיקריות לכדאיות תשלום התמורה עבור כתב האופציה: ריבית ביטוח "יד חזקה" "זרוע נטויה" לחץ על אחד מכפתורי הניווט שלמעלה

12. ריבית אחזקת כתב האופציה מאפשרת לך להרוויח ריבית בהשקעת ההפרש בין מחיר המניה לבין מחיר האופציה, באפיק השקעה מניב כלשהו (פק"מ, אג"ח להמרה וכו'). ריבית ביטוח "יד חזקה" "זרוע נטויה" לחץ על אחד מכפתורי הניווט שלמעלה

13. ביטוח אחזקת כתב האופציה מספקת לך ביטוח שההפסד המכסימלי שתישא בו, יהיה מחיר כתב האופציה בלבד (רווח של ההפרש בין מחיר המניה לבין מחיר האופציה). ריבית ביטוח "יד חזקה" "זרוע נטויה" לחץ על אחד מכפתורי הניווט שלמעלה

14. יד חזקה אחזקת כתב האופציה מספקת לך כושר עמידה. השקעת ההפרש בין מחיר המניה לבין מחיר האופציה באפיק נזיל ומניב, מספקת לך את שלוות הנפש הנדרשת ל"הישרדות" עד להשגת הרווח המתוכנן. ריבית ביטוח "יד חזקה" "זרוע נטויה" לחץ על אחד מכפתורי הניווט שלמעלה

15. זרוע נטויה אחזקת כתב האופציה מאפשרת לך להרויח גם במקרה של הפסד במניה. במקרה זה, יתאפשר לך לרכוש מניות, במחיר נמוך, באמצעות הכסף שהותרת "בצד" (באפיק המניב) ולצפות לעלית מחירים... ריבית ביטוח "יד חזקה" "זרוע נטויה" לחץ על אחד מכפתורי הניווט שלמעלה או על "הבא"

16. יתרונות "עץ האפשרויות" לשימוש באופציה: תהיה רגוע, אתה מחזיק באופציה שמחירה 100 נק'. עליית שערים ריבית ביטוח תהיה רגוע, 700 נק' מושקעות בפק"מ מניב ריבית... ללא שינוי "יד חזקה" S=800 "זרוע נטויה" לחץ על אחד מכפתורי הניווט שלמעלה או על "הבא" תהיה רגוע, זה הזמן להוציא 700 נק' מהפק"מ ולרכוש סחורה בזול! ירידת שערים תהיה רגוע...

17. באופציות קונים מנוף !!! ככל שהמנוף גבוה יותר, כך האופציה כדאית יותר!!! נוסחאות S = שער המניה M = מנוף האופציה Pn = שווי נאיבי P = שער האופציה I = תשואת איזון (%) D = תוספת המימוש R = פרמיית מימוש מיידי (%) r = ריבית חסרת סיכון (שבר) Rt = פרמיה שנתית (%) Rtm = פרמיה שנתית ליחידת מנוף (%) t = מועד פקיעת האופציה מנוף האופציה: יחס התחלופה / מקדם היעילות של האופציה. במקום להשקיע ב-S השקעתי ב-P...

18. נוסחאות S = שער המניה M = מנוף האופציה Pn = שווי נאיבי P = שער האופציה I = תשואת איזון (%) D = תוספת המימוש R = פרמיית מימוש מיידי (%) r = ריבית חסרת סיכון (שבר) Rt = פרמיה שנתית (%) Rtm = פרמיה שנתית ליחידת מנוף (%) t = מועד פקיעת האופציה שווי נאיבי: הערך "המתואם" של האופציה הנובע משיקולי ריבית בלבד. היוון מחיר מימוש האשראי, לערך הנוכחי...

19. נוסחאות S = שער המניה M = מנוף האופציה Pn = שווי נאיבי P = שער האופציה I = תשואת איזון (%) D = תוספת המימוש R = פרמיית מימוש מיידי (%) r = ריבית חסרת סיכון (שבר) Rt = פרמיה שנתית (%) Rtm = פרמיה שנתית ליחידת מנוף (%) t = מועד פקיעת האופציה פרמיית מימוש מיידי: מבטא את היוקר היחסי של האופציה ביחס למחיר המניה...

20. נוסחאות S = שער המניה M = מנוף האופציה Pn = שווי נאיבי P = שער האופציה I = תשואת איזון (%) D = תוספת המימוש R = פרמיית מימוש מיידי (%) r = ריבית חסרת סיכון (שבר) Rt = פרמיה שנתית (%) Rtm = פרמיה שנתית ליחידת מנוף (%) t = מועד פקיעת האופציה פרמיה שנתית: כמה אחוזי פרמיה יש לשלם בכל שנה בתקופת האופציה על מנת לרכוש את המניה...

21. נוסחאות S = שער המניה M = מנוף האופציה Pn = שווי נאיבי P = שער האופציה I = תשואת איזון (%) D = תוספת המימוש R = פרמיית מימוש מיידי (%) r = ריבית חסרת סיכון (שבר) Rt = פרמיה שנתית (%) Rtm = פרמיה שנתית ליחידת מנוף (%) t = מועד פקיעת האופציה פרמיה שנתית ליח' מנוף: נתון סינטטי המתחשב גם בזמן וגם במנוף ומבטא את אחוז הפרמיה שיש לשלם כל שנה, ליחידת מנוף...

22. נוסחאות S = שער המניה M = מנוף האופציה Pn = שווי נאיבי P = שער האופציה I = תשואת איזון (%) D = תוספת המימוש R = פרמיית מימוש מיידי (%) r = ריבית חסרת סיכון (שבר) Rt = פרמיה שנתית (%) Rtm = פרמיה שנתית ליחידת מנוף (%) t = מועד פקיעת האופציה תשואת איזון (מגולמת): "נוסחת שוק אפור", מבטאת מהו אחוז הריבית הגלומה באופציה זו. בנוסף מציגה הנוסחה מהו קצב העלייה השנתית בשער המניה, אשר הופך את האופציה לכדאית...

23. נוסחאות S = שער המניה M = מנוף האופציה Pn = שווי נאיבי P = שער האופציה I = תשואת איזון (%) D = תוספת המימוש R = פרמיית מימוש מיידי (%) r = ריבית חסרת סיכון (שבר) Rt = פרמיה שנתית (%) Rtm = פרמיה שנתית ליחידת מנוף (%) t = מועד פקיעת האופציה תשואת האיזון השנתית ליחידת מנוף: נתון סינטטי המייצג את קצב העלייה השנתית ליחידת מנוף, ההופכת את רכישת האופציה לכדאית...

24. נוסחאות I Pn t M R D  S לא רלוונטי P אל דאגה, כמעט הכל מופיע בעיתון!

25. אנו נתעניין במיוחד ב- אופציות בעלות מנוף גבוה (4 ומעלה)... מנוף 2 ומטה, לא שווה להתאמץ ... אופציות למניות ספקולטיביות, בעלות פוטנציאל עליה משמעותי... אין כדאיות ברכישת אופציות למניות סולידיות ... "יתרת שירות" ממושכת (שנתיים ומעלה)... סביב שנה – גבולי ולמטה מ-1/2 שנה – מסוכן! ...

26. אופ' המתקרבות לתקופת המימוש והן "בתוך הכסף" – לוחצות על שער המנייה אשר עלול לרדת עד למועד המימוש של האופ' (משרת ספקולנטים המעוניינים לממש אופ' במחירים אטרקטיביים). לאחר מועד המימוש, הלחץ מסתיים ושער המנייה – מתקן כלפי מעלה.

27. 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 טקטיקה מצד שני, מעוניינת הנהלת החברה, לשמור על שער מניה גבוה, על מנת לעודד מימוש האופציה. לפיכך, קיים אינטרס מנוגד בין "השוק" לבין הנהלת החברה. היחס בין "התנהגות" האופ' לבין "התנהגות המנייה. "מחוץ לכסף" שער המנייה "לַחָץ" שער האופציה "בתוך הכסף" לקנות עכשיו !

28. עיזים וברווזים בישראל יש אפשרות להאריך את מועד פקיעתם של כתבי אופציה. אופציות למניות המחלקות דיווידנד נחותות, מאחר והאופציה אינה מחלקת דיווידנד. אם יש בבורסה כמות גדולה של המירים (אג"חים להמרה ואופציות) קיים סיכוי שמשתלט פוטנציאלי יאסוף אותם וימיר אותם ביום אחד (השתלטות).