财务管理

1. 财务管理 山东经贸职业学院

2. 山东经贸职业学院精品课程 《财务管理》资金时间价值(上）主讲：谭桂荣

3. 引导案例 复利的威利 • 凡是了解复利的人，大多都会被其在长期时间所产生的威力所震撼，就拿股票市场来说，伊博森和西格里德已计算出1926-1996年股市的整体回报。他们发现，在1926年初放入股市的1美元，在1996年末就会变成1370.95美元，这相当于以10.71%的年利率复利计算的结果。 • 这个例子说明了单利与复利之间的巨大差距。在10.71%的利率下，1美元的单利利息是每年0.107美元。71年的单利利息总值是＄7.60美元（71×＄0.1071）。这要远远低于在本金和利息进行再投资情况下所得到的复利利息总值1370.95美元了。 • 如果间隔时间更长，结果会更惊人。一个不懂复利的人可能会认为如果回报率相同的话,1美元在141年末的价值是其71年末价值的2倍。 然而，事实上1美元在141年末的价值是其在71年末价值的 • 平方。也就是，如果回报率不变，投资1美元购买普通股股票在141年后价值就会达到＄187.95万美元。 • [＄1×（1370.95×1370.95）=1879503.90美元] 。

4. 几年前，一个人类学家在一件遗物中发现一则声明：恺撒借给某人相当于罗马1便士的钱，由于没有记录说明这1便士曾被人还过，这位人类学家想知道，如果在20世纪恺撒的后代从借款人的后代那里要回这笔钱，那么本息值总共会是多少。他认为6%的利率是比较合适的。几年前，一个人类学家在一件遗物中发现一则声明：恺撒借给某人相当于罗马1便士的钱，由于没有记录说明这1便士曾被人还过，这位人类学家想知道，如果在20世纪恺撒的后代从借款人的后代那里要回这笔钱，那么本息值总共会是多少。他认为6%的利率是比较合适的。 • 令他震惊的是，2000多年后，这1便士的本息值超过了整个地球上的所有的财富。 • 复利的威力可以解释为什么富有的家族总是将其财产传给孙辈而不是子辈。这也就是说他们要隔过一代人。因为若把他们的财产传给儿子，只会使他们的儿辈比较富有，而等到传给孙辈时，则会使他们的孙辈非常富有。我们也发现在这些家族中，孙辈比儿辈对复利的威力有更为积极的态度。

5. 第三章　资金时间价值与证券评价 第一节　资金时间价值 一、资金时间价值的含义：1.含义： • 是指一定量资金在不同时点上的价值量差额。关键点: • （1）周转使用 • （2）时间因素 • （3）形成差额价值 • 实质：资金使用后的增值额 • 2. 衡量标准： • 理论上：没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均 利润率。　实际工作中：没有通货膨胀条件下的政府债券利率。

6. 二、资金时间价值的基本计算（重点） • （一）概述 • 1、终值、现值、本金的含义及关系 • （1）终值又称将来值，是现在一定量现金在 未来某一时点上的价值，俗称本利和，通常记作F。 • （2）现值又称本金，是指未来某一时点上的一定量现金折合到现在的价值，通常记作P。 • 单利（复利）计息 • 现值 终值 • 折现 • (本金) （本利和）

7. 2、计息方式：单利计息方式：只对本金计算利息。复利计息方式：既对本金计算利息，也对前期 的利息计算利息。即：“利滚利”。 （二）一次性收付款项终值与现值的计算 1、终值计算 （1）单利终值（本利和） F= P+P× i×n= P×（1+i×n） （2） 复利终值（本利和） F=P×（1+i）n， 其中（1+i）n 为复利终值系数， 记作（F/P，i，n）---查复利终值系数表。 F=P×（F/P，i，n）。

8. 例1：某人存入银行10万，若银行存款利率为5%，5年后的本利和是多少？例1：某人存入银行10万，若银行存款利率为5%，5年后的本利和是多少？ • [分别单利、复利计算（F/P，5%，5） 1.2763，] • 解析： （1）单利终值（本利和）F= P×（1+i×n） =10×（1+5×5%）=12.5（万元） （2）复利终值（本利和） F=P×（F/P，i，n）。 =10×（F/P，5%，5） （查表） =10 × 1.2763=12.763（万元）

9. 2、现值 计算 （1）单利现值：P=F/（1+i×n） （2）复利现值：P=F/（1+i）n =F×（1+i）-n， 其中（1+i）-n为复利现值系数， 记为（P/F，i，n） ---查复利现值系数表。 P=F× （P/F，i，n） 例2：某人存入一笔钱，想5年后得到20万元，若银行存款利率为5%，问现在应存入多少？ [分别单利、复利计算（P/F，5%，5） = 0.7835,]

10. 例2解析:(1)单利现值：P=F/（1+i×n） =20/（1+5×5%）=16（万元） (2) 复利现值：P =F× （P/F，i，n） = 20×（P/F，5%，5） （查表） = 20× 0.7835 = 15.67（万元） 结论： 1、单利终值和单利现值互为逆运算； 单利终值和单利现值互为倒数。 2、复利终值和复利现值互为逆运算； 复利终值系数与复利现值系数

11. （三）年金终值与现值的计算1.年金的含义： 一定时期内系列等额收付的款项。三个要点：（1）每期金额相等（等额）； （2）间隔期相同 （等期）； （3）连续不间断 （系列）。2.年金的种类　　①普通年金：从第一期开始每期期末等额收付的年金。 ②即付年金：从第一期开始每期期初等额收付的年金。

12. ③递延年金：在第二期期末或以后收付的年金（普通年金特殊形式）。③递延年金：在第二期期末或以后收付的年金（普通年金特殊形式）。 ④永续年金：无限期的普通年金。

13. 本节要点小结 一、明确资金时间价值的含义 二、掌握一次性款项----终值、现值的计算 关键点： 1、单利终值和单利现值互为逆运算；单利终值和单利现值互为倒数。 2、复利终值和复利现值互为逆运算；复利终值系数与复利现值系数互 为倒数。 3、有关系数的表示及查表: 字母、代号、汉字要求掌握上述三种形式的计算公式，便于强化记忆。 三、理解年金及其种类 • 关键点：一次性款项和年金的区别在于是否同时具备年金三个条件。。

14. 作业题 • 1.某人希望在5年末取得本利和20000元，则在年利率为2％，单利计息的方式下，此人现在应当存入银行多少元？ • 2.某公司目前向银行存入200万元，银行存款年利率为3％，在复利计息的方式下，该公司希望5年后可以获得本利和多少万元？[（F/P,3%,5）=1.1593] • 3. 某人决定分别在2002年、2003年、2004年和2005年各年的1月1日分别存入5000元，按10%利率，每年复利一次，要求计算2005年1月1日的余额是多少？（（F/A,10%,4）=4.6410）(难点）

15. 作业题解答： • 1.现应存入银行的金额 • P=F/（1+i×n） =20000/(1+5×2%)=18181.82(元) 2. 本利和F=P×(F/P,i,n)=200×(F/P,3%,5) • =200×1.1593=231.86(万元) • 3.2005年1月1日的余额（年金 终值） F＝5000×（F/A,10%,4） ＝5000×4.6410＝23205（元）

16. 瑞士田纳西镇巨额账单案例         如果你突然收到一张事先不知道的l 260亿美元的账单，你一定会大吃一惊。而这样的事件却发生在瑞士的田纳西镇的居民身上。纽约布鲁克林法院判决田纳西镇应向美国投资者支付这笔钱。最初，田纳西镇的居民以为这是一件小事、但当他们收到账单时，他们被这张巨额账单惊呆了。他们的律师指出，若高级法院支持这一判决，为偿还债务，所有田纳西镇的居民在其余生中不得不靠吃麦当劳等廉价快餐度日。         田纳西镇的问题源于1966年的一笔存款。斯兰黑不动产公司在内部交换银行(田纳西镇的一个银行)存人一笔6亿美元的存款。存款协议要求银行按每周1％的利率(复利)付息(难怪该银行第二年破产！)。1994年，纽约布鲁克林法院作出判决：从存款日到田纳西镇对该银行进行清算的7年中．这笔存款应按每周1％的复利计总，而在银行清算后的21年中，每年按8．54％的复利计息。

17. 思考题 1．请用你学的知识说明1260亿美元是如何计算出来的?  2．如利率为每周1％，按复利计算，6亿美元增加到12亿美元需多长时间？增加到l 000亿美元需多长时间? 3．本案例对你有何启示? (学生课后讨论，本章结束每人上缴一份简要案例分析报告）

18. 再 见