第三章、国际交往中的货币与汇率

1. 第三章、国际交往中的货币与汇率 • 学习重点： 一、外汇的概念；汇率的标价方法 二、汇率的种类；汇率的决定与影响因素 三、汇率对经济的作用与影响 四、牙买加体系下的汇率制度的特征 五、人民币汇率制度改革的主要内容

2. 一、外汇与汇率 • （一）外汇的概念 • 外汇，是指以外币表示的可用于国际间结算的支付手段。 • 狭义外汇是指以外币表示的国际支付手段。 • 广义外汇是指一切在国际收支逆差时可以使用的债权； • 我国《外汇管理暂行条例》规定，外汇由外国货币、外币有价证券、外汇支付凭证和其他外汇资金构成。

3. 外汇的种类： • 根据可自由兑换的程度不同，分为自由外汇和非自由外汇。 • 自由外汇是指不需要外汇管理当局批准可以自由兑换成其他货币，或者可以向第三国办理支付的外国货币及支付凭证。 成为外汇资产必须具备：自由兑换性；普遍接受性；可偿性。

4. （二）汇率(汇价/外汇行市）的定义：P38 • 比如：USD/JPY=120.40， • 表示一美元等于120.40日元 • 这里美元称为单位货币，日元称为计价货币。 • 汇率的标价方法有： • ——直接标价法和间接标价法

5. ★ 1、汇率的标价方法 • （1）直接标价法（应付标价法）P38 • ——是指用一定单位的外币计算应付多少单位的本币。多数国家采用，包括我国。 • 例如在我国：USD100 = RMB797.71 • 在直接标价法下： • 汇率上升（USD100 = RMB807.71）即单位外币所能兑换的本币增加，表明外币升值或本币贬值； • 问：请举例说明汇率下跌的情况？ • 即外币的价值与汇率的涨跌成正比。RMB787.71 • 在直接标价法下，银行买入汇率小于卖出汇率。

6. ★ 如何理解：在直接标价法下，银行买入汇率小于卖出汇率？ 银行买入汇率 买入100美元 支出787.71人民币 银行卖出汇率 卖出100美元 收入807.71人民币 结果：银行该笔交易收支差额为20元人民币/100美元，即银行的业务收入。

7. ★ （2）间接标价法（应收标价法）P38 • ——是指用一定单位的本币计算应收多少单位的外币。欧元、英镑、澳元等均采用间接标价法 • 如欧洲外汇市场上，即EUR1 = USD0.9705。 • 在间接标价法下： • 汇率上升（EUR1 = USD 0.9715），即单位本币所能兑换的外币增加，则表明本币升值或外币贬值； • 反之，汇率下跌（EUR1 = USD 0.9695），表明本币贬值或外币升值。 • 即外币的价值和汇率的升跌成反比。 • 在间接标价法下，银行卖出汇率小于买入汇率。

8. ★ 如何理解：在间接标价法下，银行卖出汇率小于买入汇率？ 银行卖出汇率 卖出0.9695美元 收入1欧元 银行买入汇率 买入0.9715美元 支出1欧元 结果：银行该笔交易收支差额为0.002美元/欧元，即银行的业务收入。

9. ★ 例：在美国纽约外汇市场上，汇率是以五位数字来显示的，如： • 讨论：哪些用直接标价法？哪些用间接标价法？在两种标价法下美元是升或是降？

10. 2、汇率的种类

11. ★ 二、汇率的决定与影响因素： （一）汇率的决定 1、金本位制下——汇率具有自动稳定机制 （1）金币本位制下的决定因素 ——铸币平价，即两种铸币含金量的比率。 例如：在1925~1931年间，1英镑的含金量为7.3224克，1美元的含金量则为1.504656克。 两者相比等于4.8665（7.3224/1.504656），即GBP1=USD4.8665

12. ★ 二、汇率的决定与影响因素： 在金本位制下汇率的变动：是围绕铸币平价上下波动，但波动的幅度受到黄金输出入点的限制。 P42 黄金输出点 > 4.8865 美国债务人 USD0.02 铸币平价 GBP1=USD4.8665 美国债权人 < 4.8465 黄金输入点

13. ★ 汇率的决定与影响因素： 　（2）金块本位制和金汇兑本位制下的决定因素 ——法定平价，即两种纸币所代表的含金量比值。汇率的波动不受黄金输送点的限制，不具有自动稳定功能。 　　　金平价包括：铸币平价和法定平价。 • 2、信用货币（纸币）制度下汇率的决定因素： ——由两国纸币所代表的价值量之比来决定。 • 3、人民币汇率决定因素 ——由外汇市场的供求状况决定，同时受中央银行的管理与调控。

14. ★ （二）汇率决定理论P43 • 1、国际借贷说（1861年（美）葛逊） 其背景是金本位制度。汇率变化是由外汇的供给与需求引起的，外汇供求主要源于国际借贷。 • 包括流动借贷和固定借贷。 • 只有流动借贷才会影响汇率。 • 在流动借贷中，债权大于债务，外汇流入，引起本币升值、外币贬值； • 相反，债务大于债权，本币贬值、外币升值。

15. ★ 2、购买力平价说（20世纪20年代初（瑞典）卡塞尔） • （1）绝对购买力平价，认为开放经济下所有商品都遵循“一价定律”。 • （2）相对购买力平价，认为不可能所有商品都满足一价定律。 • 例如：当汇率为1英镑=4美元时，某衬衫在美国卖10美元，在英国卖2英镑。 • ——最后把获得的10美元兑换成2.5英镑，导致出现英镑升值，美元贬值。 • 汇率的决定基础是两国货币购买力之比。 • 汇率由一定时期两国通货膨胀率差异决定的。 • 汇率变化率等于两国物价水平的变化率之差。

16. 3、货币分析说： • ——假定国内外资产之间具有完全的替代性。 • 1、弹性价格货币分析说：认为如果一国货币市场失衡，国内商品市场和证券市场也会受冲击。 • 2、粘性价格货币分析法（又称为超调汇率模型），认为短期内由于商品市场价格具有粘性，而证券市场的利率有弹性使之反应灵敏。 • 其贡献：是对浮动汇率制下现实汇率的超调现象进行全面的理论概括。

17. 4、汇兑心理说（1927年（法）艾伯特） • 其理论基础：边际效用价值论。 • ——认为外汇的变动是由供求引起的，个人需要外汇不是因为它具有购买力，而是因为个人对国外商品和劳务具有购买欲望。 • 5、金融资产说（20世纪70年代（美）布朗森） • 　　该理论阐述了金融资产（包括本国货币、本国债券和外国债券等）的供求对汇率具有决定性的影响。 • ——认为国内外资产的替换会引起外汇供求量、汇率的变化。

18. （1+预期利润率）×一定时期内以人民币计算的出口总成本（1+预期利润率）×一定时期内以人民币计算的出口总成本 一定时期内以美元衡量的出口总收入 一定时期内中国进口商品在国内市场的人民币销售总收入 一定时期内以美元表示的进口商品总值 6、换汇成本说（20世纪70年代末（中国）） • 在购买力平价说（只考虑贸易品）的基础上产生。 • 出口换汇成本= • 进口换汇成本=

19. ★ （三）汇率的作用与影响 1、对进出口的影响 • 货币贬值：使出口商品的外币价格下跌，进口商品的国内价格上涨。 • 其结果：扩大出口、抑制进口。 • 实现该机制需满足的条件 • （1）出口商品的需求弹性大； • （2）进口商品的性质为非必需品； • （3）国内的总供给能力大； • （4）国内有充足的闲置资源。

20. ★ 2、对资本流动的影响 ——关键在于人们的预期，有三种情况：

21. ★ 3、对市场价格的影响 进口品是必需品，本币贬值的结果： 　　　商品价格上升——生活费用上升 ——名义工资上升。 4、对金融资产选择的影响 当本币贬值，外币升值时，投资者倾向于持有外币资产；相反外币贬值，投资者将外币转换为本币资产。

22. 三、汇率制度的安排 • 1、国际金本位制下 • ——以黄金为基础的固定汇率制。 • 2、布雷顿森林体系下 • ——以黄金—美元为基础的，可调整的固定汇率制。 • 3、牙买加体系下 • ——以信用货币本位为基础的，以浮动汇率制为主导，国际收支经常项目的失衡不能通过自动调节。

23. ★ 4、人民币汇率制度的安排 1994年以前，我国人民币汇率制度为： ——双重汇率制和外汇留成制 1994年以后，人民币汇率实现重大的改革： 汇率制度改革的主要内容： 　　（1）官方汇率与外汇调剂市场汇率并轨，成为以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率； 　　（2）实行银行结售汇制度（即无条件地售汇和有条件地购汇），废除外汇留成和上缴制度；　　

24. 考点——多选题： • 目前我国实行的银行结售汇制的主要内容是（ ）。 • A、无条件的售汇 • B、有条件的售汇 • C、无条件的购汇 • D、有条件的购汇 • E、以上都不对 参考答案： AD

25. ★ 汇率制度改革的主要内容 （3）建立银行间外汇市场； • （4） 96年7月将外商投资企业纳入银行结售汇体系； • （5）96年12月实现经常账户下人民币完全可兑换。 • （注意：自由兑换不等于完全可兑换）

26. 小结： • 1、 掌握：外汇的概念与内容；汇率的标价方法；牙买加体系下的汇率制度；固定汇率制和浮动汇率制；汇率的决定与影响因素；人民币汇率制度及其改革。 • 2、重点掌握：汇率的作用与影响。