דירוג החוב מהו?

1. מיפוי סיכונים בדירוג אשראיכנס ---ינואר 2008מרצה: אביטל בר-דייןסמנכ"ל, ראש תחום תאגידים ומוסדות פיננסים

2. דירוג החוב מהו? בחינת יכולת מנפיק לעמוד בפירעון סדרת התחייבויות ספציפית או בחינת יכולתו לעמוד בפירעון כל התחייבויותיו הפיננסיות דירוג סדרה (Issue Rating ) דירוג מנפיק (Issuer Rating )

3. מה בין ניתוח הון וניתוח חוב? מתודולוגית ניתוח לצרכי בחינת כדאיות השקעה בהון - equity ) ) לעומת בחינת יכולת פירעון החוב הינם דומים ולעיתים חופפים אולם הדגשים שונים

4. השגת רווחי הון מטרת המשקיע סיכון – מוגדר אולם קשת של רווחים אפשריים צמיחה; תשואה להון; תחזית רווח למניה; רמת מכפיל;תשואת דיבידנד סיכוי וסיכון דגשים בניתוח מה בין ניתוח הון וניתוח חוב? חוב הון השגת מלוא התשואה לפדיון סיכון וסיכוי מוגדרים – מה יכולת החברה לעמוד בתשלום החוב נשוא הדרוג בעלי החוב אינם משתתפים בהצלחת החברה

5. 45% 40% 5 שנים 10 שנים 35% 15 שנים 20 שנים 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Aaa Aa A Baa Ba B למה דירוג? השיעור הממוצע המצטבר של פשיטות רגל: 1920 - 2001

6. יסודות הדירוג ארבעה אלמנטים עיקריים של סיכונים ניתוח פיננסי בעלות, ניהול ואסטרטגיה ניתוח עסקי ניתוח ענפי

7. דירוג חברות מענפי התעשייה

8. מידרג ענפי משקINVESTMENT GRADE -

9. בעלות, ניהול ואסטרטגיה

10. ניתוחפיננסי

11. חברות תעשיה מדורגות- בנצ'מארק (מיליוני ש"ח)

12. שנת 2007 – השקת דירוג Baa

13. התפלגות דירוגים לפני סקטורים

14. התפלגות דירוגים - corporate

15. התפלגות דירוגים – נדל"ן

16. התפלגות דירוגים – מוסדות פיננסים

17. מגמות לשנת 2008 • התרחבות גלובלית - מוסיפה מימדי ניתוח, ההזדמנויות במשקים מתפתחים, נדרשת שימת לב למאזן הצמדה סביר בין התחייבויות למקורות • סיכוני השוק מקבלים משנה חשיבות נוכח: • גאות ממושכת במחירי קומודטיס • הדולר לאן...? • הצטרפות חברות תעשיה נוספות לשוק המימון החוץ בנקאי תוך שימוש במוצרים חדשים: • איגוח חייבים • ני"ע לזמן קצר – commercial paper • דירוג בקבוצת ה- Baa

19. דירוג מדינות

20. כימיה, פרמצבטיקה ותעשיה ביטחונית • מוצרים בעלי ערך מוסף גבוה- שולי רווח גולמי של 40% ואף יותר • התבססות על יתרון יחסי כאוצרות טבע ו/או הון אנושי • פעילות בינלאומית • תעשיה ביטחונית: • מו"פ כאינטרס לאומי • היכולת לייצר יתרון יחסי בהיבט הגלובלי • היכולת לפעול בזירה הממשלתית ובזירה הפרטית במקביל • מבחני עלות–תועלת שונים

21. תעשיית המזון • יתרונות לגודל – ענף הנשלט בעולם ובארץ ע"י קונגלומרטים • ביקושים יציבים, מוצרים מתכלים • חסמי כניסה גבוהים – הסכמי ידע בייצור ובתפעול • מיתוג • חדשנות ושינויים בטעמים • בקרת איכות ואיכות סביבה • התמודדות חזקה מול כוחן העולה של רשתות השיווק

22. תעשיה מחזורית • מוצרים בעלי ערך מוסף נמוך – מרווח גולמי 25% ואף מתחת • מרכיב גבוה בעלות החומר הינה תצרוכת חומרים – מעל 70% • קושי בגלגול שינויים במחירי תשומות על הלקוח הסופי • התמודדות עם רמת גבוהה של מחירי קומודטיס: תאית, נגזרות נפט, מחירי מתכות וכו' • עתירי השקעה

23. אלקטרוניקה Low tech • רמת ביקושים מחזורית • מוצרים בעלי ערך מוסף חלקי • מוצרים לא מתכלים • לקוחות חוזרים – עבודה במסגרת הזמנות מראש • השקעות הוניות בקווי ייצור ובפיתוח • לחלקן פעילות בינלאומית • מנועי צמיחה

24. Commercial paper • CP הינה התחייבות קצרת מועד למימון צורכי אשראי לז"ק (תקופה של בין 1-270 יום). • ניתן להעניק גיבוי באמצעות מכתב אשראי • מנפיקים בעלי נזילות מוכחת גבוהה ביותר לא נדרשים להציג מכתב אשראי

25. חברות תעשיה מדורגות- בנצ'מארק (מיליוני ש"ח)