Programa de Actualización Económica

1. Programa de Actualización Económica 19 setiembre de 2013

2. Programa de Actualización Económica Lic. Isaac Castro Esquivel 19 setiembre de 2013

3. Contenido • ¿Cuál es la solvencia del sector público? • Sector real y monetario ante panorama fiscal • Análisis cruzado • Consideraciones finales

4. ¿Cuál es la solvencia del sector público?

5. Evolución de las finanzas del Gobierno Central • Se observa un persistente desbalance del Gobierno Central (GC). • Esto ha incrementado las necesidades de financiamiento GC. • Lo que se ha traducido en un incremento del saldo de la deuda pública. Fuente: Ecoanálisis con datos de Banco Central de Costa Rica

6. Evolución de las finanzas del Gobierno Central • Este deterioro también se observa en términos reales. • Lo cual contrasta con el equilibrio observado en el 2007. • Medidas de contención en rubros estratégicos: • Infraestructura. • Inversión social. Fuente: Ecoanálisis con datos de Banco Central de Costa Rica

7. Participación de los gastos del Gobierno Central como % de sus ingresos totales Fuente: Ecoanálisis con datos de Banco Central de Costa Rica

8. Crecimiento de los gastos totalesdel Gobierno Central Fuente: Ecoanálisis con datos de Ministerio Hacienda

9. Crecimiento del gasto total del Gobierno Central Fuente: Ecoanálisis con datos de Banco Central de Costa Rica

10. Resultado financiero del Sector Público * Estimación BCCR Fuente: Ecoanálisis con datos de Banco Central de Costa Rica

11. Resultado financiero del Gobierno Central Fuente: Ecoanálisis con datos de Ministerio Hacienda

12. Evolución de la deuda del Sector Público Fuente: Ecoanálisis con datos de Banco Central de Costa Rica

13. Sector real y monetario ante el panorama fiscal

14. Producción crece por debajo de su tasa de crecimiento de largo plazo * Trimestre vs trimestre anualizado Fuente: Ecoanálisis con datos de Banco Central de Costa Rica

15. Producción crece por debajo de su tasa de crecimiento de largo plazo Fuente: Ecoanálisis con datos de Banco Central de Costa Rica

16. Solamente los siguientes sectores muestran un mejor desempeño Fuente: Ecoanálisis con datos de Banco Central de Costa Rica

17. Mientras otros tienen uno igual o peor Fuente: Ecoanálisis con datos de Banco Central de Costa Rica

18. Un 9.6% de la Fuerza de Trabajo (2.179.851) se encuentra desempleada Fuente: Ecoanálisis con datos de INEC

19. Los ocupados representan un 55% de la Población Total de 15 años o más Fuente: Ecoanálisis con datos de INEC

20. Respecto a la tasa de ahorro e inversión se mantiene por encima del 20% del PIB Fuente: Ecoanálisis con datos de Banco Central de Costa Rica

21. Con una mora mayor a la registrada en años previos a la crisis * Excluye Casas de cambio Fuente: Ecoanálisis con datos de SUGEF

22. Las exportaciones crecen alrededor del 2% Fuente: Ecoanálisis con datos de Banco Central de Costa Rica

23. Mientras que las importaciones a un ritmo del 5% Fuente: Ecoanálisis con datos de Banco Central de Costa Rica

24. Un desbalance en Balanza Comercial de alrededor de los $6.000 millones Fuente: Ecoanálisis con datos de Banco Central de Costa Rica

25. Saldo favorable en otras cuentas permite un menor déficit en Cuenta Corriente • Saldo favorable en: • Balanza de servicios. • Transferencias corrientes. • Compensan en parte el déficit en Balanza Comercial y Balanza de Renta. • Este menor déficit en Cuenta Corriente ha sido más que compensado por la cuenta de capital. Fuente: Ecoanálisis con datos de Banco Central de Costa Rica

26. El sector público y privado han sido exitosos atrayendo capital • Los agentes no residentes han estado comprando activos locales. • Emisiones del Gobierno Central • Financiamiento al sector privado • Coincidencia con la fuerte fase de expansión de la liquidez internacional y tasas de interés bajas a nivel internacional. Fuente: Ecoanálisis con datos de Banco Central de Costa Rica

27. Aumentan el saldo Deuda Externa del país Fuente: Ecoanálisis con datos de Banco Central de Costa Rica

28. Con un entorno que favorece la estabilidad del tipo de cambio Fuente: Ecoanálisis con datos de Banco Central de Costa Rica

29. Y auspiciado por un premio que incentiva a endeudarse en moneda extranjera Fuente: Ecoanálisis con datos de Banco Central de Costa Rica

30. Lo que explica porque el crédito en dólares es el que más crece Fuente: Ecoanálisis con datos de Banco Central de Costa Rica

31. El incremento de reservas genera un sentimiento de fortaleza económica Fuente: Ecoanálisis con datos de Banco Central de Costa Rica

32. Esta afluencia de capital explica el aumento del Balance General del BCCR Fuente: Ecoanálisis con datos de Banco Central de Costa Rica

33. Esta afluencia de capital explica el aumento del Balance General del BCCR Fuente: Ecoanálisis con datos de Banco Central de Costa Rica

34. El cual se ha visto en la necesidad de llevar a cabo una política de esterilización Fuente: Ecoanálisis con datos de Banco Central de Costa Rica

35. Análisis cruzado

36. Panorama fiscal, real y monetario podría implicar presión sobre las tasas de interés Fuente: Ecoanálisis con datos de Banco Central de Costa Rica

37. ¿Estabilidad del Sistema Financiero? • Ante un deterioro de las condiciones externas se tendría lo siguiente: • Riesgo de liquidez Se revierten los flujos de capital y es difícil o imposible de obtener financiamiento en una divisa como el dólar. Riesgo de obtención de financiamiento. Si parte que el financiamiento diverge en plazos, se toma en corto plazo para prestar en largo plazo. Riesgo de renovación. Se incrementaría las tasas de interés en moneda extranjera para internalizar el mayor riesgo. Riesgo de variación de tasas de interés en moneda extrajera. • Riesgo de cambio Una salida de capital provocaría un aumento del tipo de cambio nominal. Riesgo de exposición cambiaria. • Riesgo de crédito Las empresas sufren un deterioro de su calidad de crédito si una depreciación amplifica el importe de su deuda. Riesgo de mora e impago.

38. ¿Efecto sobre el objetivo de crecimiento? • Este tipo de inestabilidad ocasiona que el sistema financiero no tenga capacidad de proveer servicios de pagos o asignar fondos para la inversión. • Se reducirían las capacidades de crecimiento de la economía costarricense.

39. Esto podría suceder sin que se presenten presiones sobre el nivel de inflación Fuente: Ecoanálisis con datos de Banco Central de Costa Rica

40. Ni tampoco sobre las expectativas de inflación Fuente: Ecoanálisis con datos de Banco Central de Costa Rica

41. Consideraciones finales

42. Consideraciones finales • Panorama fiscal adverso. • Tanto sector público como privado ha dependido del financiamiento externo. • Cambios en el entorno internacional podría no favorecer decisiones adoptadas hasta hoy. • Ante un cambio adverso surgen efectos divergentes sobre los siguientes objetivos: • Estabilidad financiera • Crecimiento • Inflación Fuente: Ecoanálisis con datos de Banco Central de Costa Rica

43. Preguntas y Comentariospae@ecoanalisis.org

44. Muchas Gracias Lic. Isaac Castro Esquivel 19 setiembre de 2013