1 / 43

全球经济分析

永安期货研究院. 全球经济分析. 猫总 2011.08. 目录. 一、艰难复苏的美国经济. （一）经济数据阴晴不定、关键数据不佳. 股市遭遇重挫. 大型头肩形态. 美债问题陷入僵局. 道琼斯工业指数. 对美债法案的争议以及利空经济数据. 去年下半年以来俨然一副牛市. 跌破 2010 年底收盘价. 标普下调美国信用评级影响. 至此，道指已自年内高点 12876 点（ 5 月 2 日）下挫逾 17%. 10605.05 点. 经济增速明显放缓. 失业率回升，但仍居高不下. 7 月非农就业环比增 11.7 万人，失业率 9.1% 。.

terence-shirley
Download Presentation

全球经济分析

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. 永安期货研究院 全球经济分析 猫总 2011.08

  2. 目录

  3. 一、艰难复苏的美国经济

  4. （一）经济数据阴晴不定、关键数据不佳

  5. 股市遭遇重挫 大型头肩形态 美债问题陷入僵局 道琼斯工业指数 对美债法案的争议以及利空经济数据 去年下半年以来俨然一副牛市 跌破2010年底收盘价 标普下调美国信用评级影响 至此，道指已自年内高点12876点（5月2日）下挫逾17% 10605.05点

  6. 经济增速明显放缓

  7. 失业率回升，但仍居高不下 7月非农就业环比增11.7万人，失业率9.1%。 得益劳动力总量下降而非就业增长。

  8. 制造业陷入停滞 7月美国制造业指数跌至两年来最低点，制造业陷入停滞 50%为制造业整体增长还是萎缩的分界点

  9. 耐用品订单遭遇重挫 飞机和汽车订单下滑导致6月耐用品订单环比重跌2.1%，这是过去三个月中耐用品第二次环比大幅下降。

  10. 消费者信心明显不足

  11. 房地产市场依然低迷 房地产市场需求呈现季节性走强

  12. 贸易转差，赤字创下2008年10月以来之最 油价上涨导致进口额创下了历史第二高值，出口略低于4月的创纪录水平。5月的贸易赤字502亿美元创下2008年10月以来之最。

  13. 小结： • 美国经济基本面颓势尽显。 • 美联储承认经济下滑非短期因素所致，而是受中长期因素制约。

  14. （二）债务上限，一波未平一波又起

  15. 美债上限上调 • 8月1日晚间，众议院以 269 vs 161通过协议 • 协议内容具体如下 • 削减财政赤字分“两步走”： • 10年内削减9170亿美元的非必要开支。 • 由国会组成特别委员会，在11月23日前确定后续削减计划。 • 提高政府债务上限分“三步走”： • 债务上限立即提高4000亿美元，避免违约。 • 国会进一步投票提高上限5000亿美元。 • 在12月23日之前，后续财政削减计划之后，再提高1.5万亿美元。

  16. 美债上限上调 • 该协议的实质： • 将违约期限向后推迟，违约预期仍在。 • 经济事件转化为政治事件，两党分歧严重。 • 经济增长放缓、失业率高企导致财政赤字不断走高 • 事件性质：利空预期。

  17. 美债上限上调后的美国国债钟 华尔街上的美国国债钟 国债规模 = 国债总量/年GDP = 14.35万亿/14.62万亿 =98.2%

  18. 财政赤字和每月新增国债环比 1.财政赤字规模逐渐扩大 财政赤字庞大，削减力度不足

  19. 美债违约的潜在期望 短期内债务上限的规模：14.3 + 0.9(短期上调幅度）=15.2 万亿 美国是必要想尽一切办法再次上调国债债务上限。 在债务上限被上调后的几日内，当前国债总额已超过14.6万亿美元，按照当前速度，将于9月10号左右达到15.2万亿的新上限。

  20. 美债务上限上调 • 通过的协议的实质效果，不会太过于理想

  21. 标普下调美主权信用评级 • 标普下调美主权信用评级由AAA至AA+，评级展望负面。 • 美国历史上首次失去AAA主权信用评级。 • 下调理由： • 债务上限协议不足以稳定政府的中期债务状况。 • 财政赤字减少的规模低于标普预期。 • 政府的决策和政治体系的有效性、稳定性和可预见性正在削弱财政和经济。 • 事件性质：利空，系统性风险。

  22. 标普下调美主权信用评级 • 问题： • 下调时点选择，有无背后推手！？ • 标普在财政赤字上计算上存在着2万亿美元的错误。

  23. 美联储8月份议息会议 • 具体内容： • 把联邦基金利率在0至0.25%的历史最低水平至少维持到2013年中期。 • 美国经济复苏速度低于美联储预期，未来慢于预期（首次） • 劳动力市场恶化，后期缓慢下降 • 居民消费意愿疲软 • 房地产业依旧疲软 • 通胀预期稳定 • 把到期国债本金继续进行国债回购（QE 2.1）

  24. 美联储8月份议息会议 • QE3已经在酝酿中 • 标普下调美主权债务评级，向左上平移期限结构，与美联储对利率期限结构期望相左。 • 美印钞机会再度加班加点的工作。 • 事件性质：利多 • 另一观点：国际投行+大鳄炒作美债上限上调、指挥标普下调美债，挖坑入市

  25. （三）QE3是否会被推出？

  26. QE三部曲

  27. 图解美国第二次量化宽松 人民币 解放区 国统区 法币

  28. QE2的影响 美国物价指数短期图 QE2推出时间 核心CPI仍在1.5附近，相对稳定

  29. QE3展望 • 1、从推出效果来看 • QE1保护了美国更多的企业免予破产，暂时稳定了美国金融市场； • QE2延迟了美国经济二次探底的时间，同时奠定了全球通胀的基础； • 但是都没有改变美国疲软的实体经济 • 2、从美议息会议的声明来看 • 8月份议息会议声明上，美联储在讨论相关工具，但”更好的时机”仍未出现 • 结论：QE3的形势可能会不同与前两次

  30. 三、中国经济减速已成必然

  31. 中国PMI持续走低 • 7月份PMI为50.7%，回落至近29月来的低位，临近50%的经济强弱的分界线。我国经济增速继续回落。

  32. 中国PMI持续走低

  33. M1及M2同比差距扩大 剪刀差又扩大的迹象

  34. 中国消费者物价指数 CPI继续高涨，创近三年的新高，翘尾因素并未完全显现

  35. 食品价格上涨推高CPI

  36. 国内紧缩调控依旧坚决 • 我国经济增速已现放缓迹象，货币供给也向正常水平回归。 • 通胀问题依旧居高不下，负利率情况较为严重。 • 7月CPI数据继续攀高，达6.5%，货币政策的紧缩调控仍难放松。

  37. 四、中国股市跌势或延绵不断

  38. 流通股量变动情况

  39. 从流通市值看A股

  40. 从市盈率看A股 从发达国家的经验来看，估值在10到25之间是一个合理区间，高于或低于这个区间都有回归价值的需要。

  41. 从市盈率看A股 随着流动市值的不断增加，A股平均市盈率呈下降趋势。2011年7月A股市场平均市盈率达到16.02。 数据来源：wind 42

  42. 谢 谢！

More Related