Macroeconomía

1. Macroeconomía UNIDAD III Dinero, Inflación y Política Monetaria -Teoría cuantitativa, neutralidad y demanda por dinero-

2. Introducción • Se introduce el dinero al análisis. • Dicotomía clásica: • Variables reales se determinan en la parte real. • Variables nominales se determinan en la parte monetaria. Cuáles?? • Dinero es neutral (y superneutral) a largo plazo. Y a corto plazo?? • Importante: pleno empleo y precios flexibles.

3. ¿Qué es el dinero? Billetes Cheques Depósitos Tarjetas de crédito El Dinero es un BIEN. Variable de Stock. Característica fundamental: ser líquido (M1, M2, M3). Dinero es cualquier cosa que los miembros de una comunidad esté dispuestos a aceptar como pago de bienes y deudas. Es un activo financiero. Se entiende como tal, cualquier activo que sea amplia y comúnmente aceptadocomo medida de valor y como medio de pago.

4. DINERO Funciones: • Medio de Cambio (Pago). • Facilita el Comercio dada su aceptabilidad. • Unidad de Cuenta. • Se pueden determinar los valores. • Depósito de Valor. • Ahorro. • Patrón de Pagos Diferidos. • Crédito y tasas de interés.

5. Características del dinero • Mercancía que no se consume. • Sujeto a la ley de la oferta y la demanda. • No forma parte de la riqueza nacional. • El dinero no es bueno, ni malo, moral o inmoral, es un simple instrumento de cambio. • El dinero no corrompe al hombre; si no el hombre corrompe al dinero. • Un cheque no es dinero, sino simplemente una orden a un banco para que se transfiera una determinada cantidad de dinero, que estaba depositada en él. • Los depósitos -cuasidinero- no son una forma visible o tangible de dinero, sino que consisten en un asiento contable en las cuentas de los bancos.

8. DINERO Orígenes: POR OTRO LADO…. Los poskeynesianos explican la naturaleza monetaria de la economía por medio de las tensiones o la violencia, las cuales nacen de las relaciones de intercambio que la moneda permite apaciguar. Al instaurar confianza generalizada, ésta permite el reconomiento social de la riqueza. Aglieta y Orleans (1982 y 2002) • INCONVENIENTES • Coincidencia en el tiempo de necesidades • Doble coincidencia de necesidades • o que el bien a intercambiar fuera de doble demanda • Indivisibilidad de algunos productos • Su divisibilidad hacia que perdiera valor • El transporte. • ¿ Cómo dar crédito ? • Calidad de los bienes a reintegrar en comparación con los que se recibirán. • ¿ Cómo ahorrar ? • Problemas de espacio. • Costo de almacenaje. • Perecimiento de los productos. • El Trueque. El resto de la historia… en Economía Monetaria

9. TIPOS DE DINERO • Dinero legal o dinerointerno, es el creadopor el Banco Centralmediante la acuñación de monedas e impresión de billetes (dinerocomoefectivo). • Dinero bancario o dineroexterno, es el creadopor los bancosprivadosmediantelasanotaciones en lascuentas de los clientes de los créditossuscritos y de otroscompromisos de pago, con un respaldo en dinerointernoequivalente al 16.25% en Nicaragua (dinerocomoapunte o registro en bases de datos de banco).

11. “La teoría cuantitativa del dinero, que estuvo en escena tanto tiempo, es todavía la hipótesis más comúnmente aceptada por la gran mayoría de banqueros del mundo y por un desconcertante número de economistas, sobre la relación entre dinero y precios” Nicholas Kaldor (1960) LA TEORÍA CUANTITATIVA DEL DINERO

12. La teoría cuantitativa clásica del dinero • Su principal postulado establece una relación directa entre la cantidad de dinero existente en la economía y el comportamiento de los precios. Algo que según este planteamiento teórico es especialmente observable en períodos de hiperinflación. • Fue la teoría macroeconómica dominante hasta los años treinta del siglo XX ¿Porqué? • Tiene su origen histórico en los esfuerzos de los teóricos clásicos por explicar la inflación europea posterior al descubrimiento y conquista del continente americano. • La idea implícita en este planteamiento es que las economías tienden a estar en situación de pleno empleo, y existe flexibilidad de precios y salarios.

13. Evolución de la tasa de inflación (%)

15. Relación dinero – PIB Nominal (%)

16. Formalización de la Teoría Cuantitativa del Dinero • Irving Fisher: “La suma total de dinero pagada por los compradores en una economía siempre es igual a la suma de dinero recibida por los vendedores, es decir que toda compra o venta tiene su contrapartida monetaria equivalente”. La ecuación de Fisher: • La velocidad de circulación del dinero respecto al total de transacciones, mide cuantas veces de mano cambia un billete para satisfacer un cierto número de transacciones.

17. Relación entre el dinero y los precios • Representando esta ecuación en diferencia tomándole logaritmos y derivando respecto al tiempo:

18. La regla de oro (1) • Dada la estabilidad en los hábitos de pago y otros factores determinantes, la visión cuantitativa espera que la tasa de crecimiento de V tienda a cero… Se aplicara esto a la actualidad?? • De igual manera, como los cambios en la oferta de dinero no afectan las condiciones de producción de la economía, mientras no cambien los factores que determinan dichas condiciones, ya sea por variaciones en la dinámica de acumulación del capital, modificaciones cuantitativas y cualitativas de la fuerza de trabajo y cambio tecnológico, se puede esperar que la tasa de crecimiento de Y tienda a ser cero. • En consecuencia, la tasa de crecimiento de los precios en el tiempo será igual a la tasa de crecimiento de la oferta de dinero.

19. La regla de oro (2) • Pero…. es normal que las condiciones de producción sufran transformaciones en el tiempo, y es más real pensar que en el largo plazo la tasa de crecimiento del producto y el ingreso sea mayor que cero. • En ese caso la variación en el tiempo de los precios tenderá a ser igual a la diferencia entre las tasas de crecimiento de la oferta de dinero y del producto. • Es por eso que la regla de oro para las autoridades monetarias, que se sigue a partir del planteamiento cuantitativista, es mantener una tasa de crecimiento de la oferta de dinero igual a la tasa esperada de crecimiento del producto.

20. Se aplica la regla de oro en Nicaragua??

21. Se aplica la regla de oro en Nicaragua??

24. Teoría cuantitativa en economía abierta • Supongamos en economía abierta que se cumple la PPP: • Combinando la PPP con la teoría cuantitativa: • Siempre M debe causar P??

25. Dicotomía clásica y Fisher • Cuales son los supuestos de los clásicos?? • Ecuación de Fisher: • En economía abierta con perfecta movilidad de capitales y ajuste instantáneo de precios de bienes y activos: • Con base en PPP y la teoría cuantitativa:

26. EvidenciaEmpírica….

27. EvidenciaEmpírica….

28. Demanda de dinero • Teoría cuantitativa es la versión mas simple. • Existen muchas otras teorías que serán abordadas en Economía Monetaria… • Modelo Clásico • Modelo Keynesiano • Modelo Monetarista • Modelo de Balance de Portafolio • Modelo Cagan • Modelo de Portafolio de Tobin • Modelo de Baumol-Tobin • Modelos de Equilibrio de Cartera • Modelos cash in advance

29. Demanda de dinero de Keynes • Para Keynes los agentes económicos demandan dinero en todo momento por 3 motivos : transacción, precaución, especulación. • Keynes centra su análisis en la incertidumbre de futuro de la tasa de interés. • Toma en cuenta cuanto de sus ingresos el individuo orienta al consumo y cuanto a la inversión. • Para Keynes el agente económico enfatiza en la demanda nominal.

30. Ecuación de demanda de dinero Keynesiana • Existe una relación lineal entre la demanda de dinero y las variables ingreso y tasa de interés. Donde: kY = Motivo de transacción y precaución Hr = Saldos especulativos • k y h son parámetros que representan la sensibilidad de la demanda de dinero a las variaciones en el ingreso y la tasa de interés respectivamente. • La presencia de P indica que permaneciendo todo lo demás constante, la demanda de dinero es proporcional al nivel de precios.

31. Demanda real y costo de mantener dinero • Para los neoclásicos los individuos no sufren de ilusión monetaria. • Riqueza total de la economía: • El individuo hace una decisión de portafolio, es decir, dado el stock de activos decide como invertirlos. • Un exceso de oferta de dinero es equivalente a un exceso de demanda por bonos.

32. Teoría Simple de Portafolio

33. Demanda real y costo de mantener dinero • El dinero es usado para hacer transacciones. • i representa el costo de oportunidad del dinero. • Demanda por dinero: • El dinero tiene perdidas dependiendo de como cambie su precio. La inflación deprecia el valor del dinero.

34. Demanda real y costo de mantener dinero

35. Demanda por dinero y teoría cuantitativa nuevamente • Si L(y,i) = yl(i) entonces V depende de i. • Cambios en ‘i’ afecta la demanda por dinero (V) y por tanto el ajuste de la inflación, a un cambio en el crecimiento de M. • Que sucede ante un aumento en la cantidad de dinero que vaya acompañado de caída de ‘i’??

36. Demanda por dinero y teoría cuantitativa nuevamente • “La inflación es el resultado de mucho dinero persiguiendo pocos bienes” (De Gregorio, 2007). • Esta afirmación es poco creíble en el corto plazo . • Fluctuaciones de oferta y demanda unidos a un mecanismo de ajuste gradual de precios y existencia de rigideces generan inflación. • Institucionalidad macroeconómica puede generar inflación. • Acomodación (convalidación) monetaria… • No siempre la inflación es causada por desequilibrios monetarios (recordar capítulo anterior).

37. Modelo de Baumol-Tobin

38. Modelo de Baumol-Tobin

39. El costo de mantener dinero • En general, la tenencia promedio de dinero es: • Interés perdido (costo de oportunidad de M): • Costo de n transacciones financieras: • Entonces, los agentes económicos buscan minimizar el costo total:

40. Costo de oportunidad del dinero

41. La función de demanda de dinero • Derivando respecto a M e igualando a 0:

42. La función de demanda de dinero • Cómo difiere la demanda de dinero del modelo B-T respecto de las otras funciones de demanda: • B-T muestra cómo ctafecta la demanda de dinero • B-T implica que: • la elasticidad ingreso de la demanda de dinero = 0.5 • la elasticidad de la tasa de interés de la demanda de dinero = -0.5

43. Durante los 80, los cajeros automáticos aparecieron por todas partes. ¿Cómo cree que esto afectó a n y a la demanda de dinero? Explique. Ejercicio: El impacto de los cajeros automáticos en la demanda de dinero

44. La innovación financiera, el cuasi-dinero y la desaparición de los agregados monetarios • Ejemplos de innovación financiera: • Muchas cuentas corrientes hoy pagan intereses • Es muy fácil comprar y vender activos no monetarios • Los fondos de inversión son cestas de acciones fáciles de adquirir • Los activos no monetarios que tienen alguna liquidez son llamados cuasi-dinero. • El dinero y el cuasi-dinero son sustitutos cercanos, e intercambiar uno por otro es sencillo.

45. La innovación financiera, el cuasi-dinero y la desaparición de los agregados monetarios • El aumento del cuasi-dinero hace menos estable la demanda de dinero y complica la política monetaria. • 1993: La Reserva Federal pasa de fijar como objetivo los agregados monetarios a fijar como objetivo el tipo de los fondos federales. • Este cambio puede ayudar a explicar porqué la economía de los EE.UU. ha sido tan estable durante el resto de los 90. • En Nicaragua??

46. Macroeconomía UNIDAD III Dinero, Inflación y Política Monetaria -Oferta de dinero, política monetaria e inflación-

47. Oferta de dinero a.- Medio circulante o dinero M1A = Depósitos a la Vista + Monedas y Billetes (Numerario) b.- Cuasi dinero. Depósitos de Ahorro + Depósitos a Plazo c.- Liquidez Monetaria. M2A = M1A+ Cuasi dinero d.- Depósitos en dólares. e.- Liquidez Ampliada. M3A = M2A + Depósitos en dólares f.- Grueso de activos financieros en manos del público. M4A = M3A + bonos de tesorería

49. Base Monetaria • La creación primaria de dinero la hace el BC a través de la emisión y de los depósitos de encaje de los bancos comerciales. • A que se dedican los bancos?? • Porque existe 𝜽?? • Cuanto es 𝜽 en Nicaragua?? Se cumple el mínimo legal?? Como se calcula 𝜽 efectivo??