成本上移价值抬升

成本上移价值抬升 ——玉米后期走势分析中州期货·农产品研发团队路天章

报告目录 1 国内玉米供需平衡状况 2 新年度玉米市场的变化 3 政策成本底部支撑何在 4 结论和具体的操作建议

1、国内玉米供需平衡状况 2011/12年度国内玉米期末库存大回升至4095万吨，库存消费比回升至22.76%，预估新年度将进一步回升。

主因：工业消费增速放缓 近几年玉米产量持续增加，但由于工业消费滞涨和进口大门的打开，供需紧张格局已经得到改善。

1 国内玉米供需平衡状况 2 新年度玉米市场的变化 3 政策成本底部支撑何在 4 结论和具体的操作建议

1、美国玉米供需紧张 11月USDA预估2012/13年度玉米产量27243万吨，较上一年度下调4149万吨，库存消费比下滑至6.45%。

2、种植成本大幅提高 2012/13年度玉米种植成本大幅增加，种植效益下降。

3、小麦替代玉米优势不再 小麦玉米比价关系正在快速向1.05：1靠拢，小麦的替代优势不再。

4、生猪、能繁母猪存栏量高位运行 生猪、能繁母猪存栏量持续回升，临近年末饲用玉米需求强劲。

5、深加工企业库存偏低 玉米酒精、淀粉加工利润低迷，深加工企业开工率不足，库存偏低。

6、现货玉米提前完成跌势 11月底全国玉米均价已经跌至2011年12月底最低水平附近，后期玉米价格走低幅度有限。

1、收储——底部支撑 吉林收储价格为例

2、种植成本——底部支撑 山东地区为例我们调研亩产570公斤，折算成1吨种植效益减少226元，目前山东地区玉米均价为2230元/吨，如果维持去年的种植效益，那么玉米现货底价应为2456元/吨。

1、结论 1、收储政策为玉米价格坚挺带来外部支撑 2、种植成本攀升推动玉米价值中枢上移 3、虽然国内玉米供需改善，但东北新粮尚未大量上市，春节前偏暖的需求有望推动玉米价格震荡上行。

交易方向：逢调整介入多单 交易头寸：首期资金占用20%，可在支撑位附近加仓至40—60% 头寸建立价位：2420——2440 目标价位：2500——2550 止损价位：视基本面情况改变而及时调减头寸或止损出场。 2、操作建议

谢谢敬请各位专家指导！

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