Современная практика хеджирования операций с облигациями в России и за рубежом

1. Современная практика хеджирования операций с облигациями в России и за рубежом Подготовила студентка 5 курса Кафедра Финансы и кредит Специальность Финансовый менеджмент Стекленева Л.Ю. Научный руководитель Зайцев А. Н.

2. Хеджирование или страхование состоит в нейтрализации рисков, связанных с неблагоприятными колебаниями конъюнктуры рынка инвестора/производителя или потребителя того или иного актива. Цель хеджирования заключается в переносе риска изменения цены с одного лица на другое.

3. Хеджирование осуществляется с помощью заключения срочных контрактов: форвардных, фьючерсных и опционных. Оно может быть полным или неполным (частичным). Полное хеджирование полностью исключает риск потерь, частичное хеджирование осуществляет страховку только в определенных пределах.

4. При хеджировании своей позиции с помощью опционных контрактов инвестор должен следовать следующему правилу: Если он желает хеджировать актив от падения цены, ему следует купить опцион пут или продать опцион колл. Если позиция страхуется от повышения цены, то продается опцион пут или покупается опцион колл.

5. Пример 1. Рис.1 Хеджирование покупкой опциона пут

6. Пример 2. Рис. 2 Хеджирование продажей опциона колл

7. С помощью опционных контрактов инвестор может хеджировать свою позицию от колебаний цены актива в краткосрочном плане, когда общая тенденция рынка (к повышению или понижению) не вызывает сомнения. Такая страховка выполняется с помощью обратного спрэда быка или медведя.

8. Пример 3. Рис. 3 Хеджирование с помощью обратного спрэда быка

9. Хедж Зевса Рис. 4 Хедж Зевса

10. Цена хеджирования зависит от соотношения премий опционов. Для того, чтобы хеджировать свою позицию с помощью опционных контрактов, вкладчик должен определить требуемое число опционных контрактов. Оно рассчитывается по следующей формуле:

11. К хеджированию допускаются только профессионалы самой высокой квалификации Это неспроста: неосторожное обращение с финансовыми инструментами может обратиться в «игру с огнём», и достигнутый эффект окажется прямо противоположным ожидаемому.

12. Примеры: • Procter & Gamble; • После падения цен на нефть в 1986 году, сложилась ситуация, при которой казна штата Техас, на четверть зависящая от пошлин на нефть, практически опустела; • Одним из последователей техасской администрации стала российская компания «Лукойл».

13. Как хеджировать активы? Первая в России встреча управляющих хедж-фондами 19 сентября 2013 года

14. Сейчас более 2 трлн долларов находится под управлением хедж-фондами - всего их в мире более 10 тысяч Отрасль уже преодолела все докризисные показатели, а к 2020 году обещает вырасти в десятки раз. Все хедж-фонды - при любом исходе дела - за работу берут 2% инвестируемой суммы, при раскладе положительном - добавляют проценты от прибыли.

15. ЛАРС КРИСТЕНСЕНОСНОВАТЕЛЬ КОМПАНИИ "SAXO BANK": «Даже сегодня далеко не каждый хедж-фонд получает 2% за работу. Тем, кто стоит за моей спиной это не понравится, но такое давление будет - оно есть в любом секторе. Но вы можете отличиться своим умом, своими способностями, и если вы покажете выдающиеся результаты - то вас точно за это вознаградят - если вы стоите того, чтобы вам столько платили».

16. ГЕОРГИЙ ИВАНЯНУПРАВЛЯЮЩИЙ ПАРТНЕР КОМПАНИИ "EUROPE FINANCE" «Российский инвестор хочет 17-20 %, в принципе, такую доходность можно обеспечить, собрав портфель хедж-фондов не только на развивающихся рынках, а которые направлены на развитые рынки. Но рисков там будет больше. С точки зрения хедж-фондов очень важно понимать какая сейчас конъюнктура, какие хедж-фонды выбрать, какие хедж-фонды могут сейчас дать лучшую доходность»

17. Несмотря на качественное отличие от западной схемы развития - там в хедж-фонды изначально привлекали на рынок пенсионные и семейные фонды - отечественной отрасли придется расти за счет частных инвестиций.

18. Лидеры рынка по доходности В топе местной индустрии (Италии) мы не увидим ни одного фонда фондов: более 10% сумел заработать только 40-миллионный AsianManagersSelection. Особенно отличились специалисты по облигационным стратегиям, в частности – хедж-фонд FONDO ABS, заработавший 48% годовых, имея под управлением 12,5 млн.

19. Рис. 5 Крупнейшие и самые эффективные хедж-фонды Италии

20. Рост российской экономики в I квартале составил всего 1,6 против 4% годом ранее До сих пор остается загадкой, как в действительности обстоят дела с национальной валютой. Хватит ли у ЦБ сил и решительности, чтобы удержать стоимость корзины в установленном диапазоне, если нам действительно предстоят структурные сдвиги? С учетом этих обстоятельств результаты управляющих выглядят не так уж и плохо.

21. Рынок акций потерял 5,39% своей стоимости, из которых 2,5% пришлись на ослабление рубля, то широкий индекс хедж-фондов демонстрирует снижение лишь на 1,69%. Приятно отметить, что средняя доходность индустрии поднялась с –0,59% до нулевого уровня, а месячная волатильность снизилась в полтора раза – до 2,43%. Управляющие фондов проявили самостоятельность, сократив корреляцию с рынком с 91,7 до 81,2%. Это особенно здорово, если принять во внимание стабильно негативный внешний фон, сменяющийся краткосрочными всплесками вывода денег из рисковых активов российского рынка. Казалось, в течение года финансисты наперебой кричали о том, что «все плохо и становится только хуже», но, можно сказать с уверенностью, рынок хедж-фондов в России остается стабильным. (Рис. 6 и рис. 7)

22. Рис. 6

23. Рис. 7

24. Спасибо за внимание!