“An Empirical Evaluation of Accounting Income Numbers” (Ray Ball & Philip Brown 1968)

1. “An Empirical Evaluation of Accounting Income Numbers”(Ray Ball & Philip Brown 1968) HerniKurniawati 0806479055 Oktavia 0806479074

2. Outline • Pendahuluan • Uji Empiris • Expected and Unexpected Income Changes • The market’s Reaction • Some Econometric Issues • Summary • Data • Income Numbers • Annual Report Announcement Date • Stock Prices Inclusion Criteria

3. Outline………….………………….cont • Result • Overview • Specific Results • The Value Of Annual Net Income To Other Sources Of Information • Concluding Remarks

4. Pendahuluan • Adanya perbedaan pendapat mengenai income numbers (hasil perhitungan akuntansi) yang kurang memiliki arti dan diragukan manfaatnya (Canning 1929). • Karena alasan tersebut muncul kajian dari penelitianBall dan Brown adalah(Watts dan Zimmerman, 1986): • Apakah accounting earnings merefleksikan faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham? • Apakah earnings announcement memiliki information content pada pasar saham?

5. An Empirical Test • Perkembangan terakhir mengenaiCapital Theory • Di dalam teori tersebut disebutkan bahwa: “ Capital markets are both efficient and unbiased in that if information is useful in forming capital asset prices, then the market will adjust asset prices to that information quickly and without leaving any opportunity for further abnormal gain” (Samuelson, 1965)

6. An Empirical Test…………………….cont • Scholes 1967 membuktikan bahwa income report memiliki information content. • Pada kajian ini, dibahas dua alternative models sebagai berikut: • Income yang diharapkan oleh pasar, dan • Mengamati reaksi pasar pada saat ekspektasi tidak terwujud.

7. 1) Expected and Unexpected Income Changes • Studi30-40% dari perubahan rata-rata EPS perusahaan dipengaruhi oleh kondisi perekonomian yang ada(Ball & Brown,1967). • Perubahan pada incomedipengaruhioleh lingkungan ekonomi (economy wide)dankebijakanperusahaan(policy effects) • Pengaruh dua komponen – economy wide & policy effects – berjalan secara simultan, maka hubungan tersebut harus digambarkan secara bergabung (jointly).

8. 1) Expected and Unexpected Income Changes...cont Menggunakan pendekatan statistik regresi linier OLS perubahan rata-rata income perusahaan-perusahaan lainnya di pasar/Market Index(Δ Mj,t-r)terhadapperubahan income dari perusahaan j(Δ Ij,t-r) dengan koefisien (a1j,t; a2j,t) dimana data-data yang digunakan adalah sampai dengan satu tahun terakhir ( r = 1, 2, ... , t – 1 ) : Δ Ij,t-r = a1jt+ a2jt Δ Mj,t-r+û j,t-r r = 1, 2, ... , t – 1 (1) ûj,t = Δ Ijt- Δ Îjt (2) Keterangan: Δ Îjt = The expected income change Δ Ij,t= The actual income; û j,t-r = The unexpected income change

9. 1) Expected and Unexpected Income Changes.....cont The unexpected income (ûj,t) = actual income tahunan yang diumumkan -expected income pada saat incomediumumkan. Hasilnya adalah: a) Positive unexpected income - actualincome> expectedincome, - good news for investors b)Negative unexpected income - actual income< expectedincome, - bad news for investors

10. 2) Market’s Reaction Ball & Brown (1968)menguji hubungan antara sign dari unexpected earnings terhadap rata-rata abnormal rates of return. Prediksi hasil uji *kenaikan unexpected earnings akan bersamaan dengan terjadinya positive abnormal rates of return, sedangkan *penurunan nilai unexpected return akan bersamaan dengan terjadinya negative abnormal rates of return

11. 2) Market’s reaction…..…………….cont • Harga saham dan rates of return dari holding stockscenderungbergerak searah. • Hasil studi periode Maret 1944 – Desember 1960 menunjukkan sekitar 30– 40%variabilitasdarirate of return sahamberhubungandenganmarket wide effect; (King, 1966). • Pengaruh informasi market-wideterhadap rate of return dari investasi saham suatu perusahaan, diestimasi dengan menggunakan regresi linier melalui prediksi nilai harga saham perusahaan tersebut relatif denganmarket index index of return (Fama, et al., 1967).

12. 2) Market’s Reaction……………………………….cont [PRjm - 1] = b1j + b2j [Lm - 1] + ύjm (3) Keterangan : PRjm = Harga relatif bulanan perusahaan j pada bulan m; L = Link relative of Fisher’s “Combinationperformance index” (Fisher, 1966 ) ύjm = Stock return residual perusahaan j pada bulan m; [Lm - 1] = Estimasi rate of return pasar bulanan b1j, b2j = regression parameters

13. 3) Econometric Issues • Asumsi yang digunakan pada OLS income regression model (no.1) di atas adalah bahwa market index dan the unexpected income change adalah tidak berhubungan. • Berkaitan dengan model OLS income regression model,terdapat beberapa kerancuan asumsi, bahwa: • Market index berhubungan dengan residu, karena market index mengandung return dari perusahaan yang bersangkutan (King, 1966)serta dipengaruhi oleh kondisi industri (Blume, 1968). Selain itu, Fisher Index dihitung berdasarkan data seluruh saham yang terdaftar di NYSE, dimana return dari saham perusahaan j (yang diuji) hanya sebagian kecil saja dari indeks tersebut.

14. 3) Econometric Issues...................................cont • Berdasarkan prediksi bahwa pada bulan-bulan tertentu sekitar tanggal pelaporan, the expected dari perusahaan j adalah nonzero. Hal ini juga menunjukkan kondisi yang bias.

15. 4) Summary • Peneliti berasumsi penggunaan informasi sekitar perusahaan diluar periode mampu mencerminkan hanya kehadiran informasi pasar yang menyinggung seluruh perusahaan • Peneliti mengidentifikasi dampak dari informasi yang menyinggung perusahaan secara individual • Dua ukuran model ekspektasi pendapatan dasar yaitu: 1) Model Regresi yaitu 2 ukuran pendapatan (net income dan EPS, variable 1 dan 2) 2) Model Naif yaitu 1 ukuran pendapatan (EPS, variable 3)

16. Data Data dikelompokkan menjadi 3, yaitu: • Income Numbers • Tanggal pengumuman Laporan Tahunan • Pergerakan harga saham sekitar tanggal pengumuman 1) Income Numbers

17. Data……………………………………..cont • Table 2 *dilakukanuntukpengujianautokorelasi , * mengujiapakahperubahanincome serially correlated * hasil yang diperolehadalahtidak. Berartiearningmengikutigerakanrandom walk. 2) Tanggal pengumuman Laporan Tahunan • Wall Street Journal mempublikasikan 3 jenispengumuman annual report: • Forecast of the year’s income • Preliminary report (digunakansebagaitglpengumumanoleh Ball& Brown) • Complete annual report.

18. DatA………………………………..cont Kesimpulan  telah terjadi penurunan yang sifatnya konstan (declining steady) selama periode pengujian

19. Data………………………………..cont 3) Stock Prices • Data yang digunakan adalah closing prices pada NYSX yang telah disesuaikan dengan dividen dan capital changes.

20. Inclusion Criteria Perusahaan yang disertakan dalam penelitian harus memenuhi kriteria berikut: • Data penghasilan ada pada rekaman Copustat dari 1946-1966 • Tahun fiscal berakhir pada 31 Desember • Data harga tersedia pada rekaman CRSP setidaknya untuk 100 bulan • Tanggal pengumuman WSJ tersedia. • Analisa terbatas sampai 9 tahun fiscal 1957-1965 • Kriteria seleksi mungkin tidak mewakili semua perusahaan

21. RESULT • Menentukan bulan “0” sebagai bulan annual report announcement, dan APIM adalah Abnormal Performance Index pada bulan ke M, maka:

22. Result……………………………………..cont

23. Result………………..……….cont • Portofolio yang forecast error nya positif, garis grafiknya berada diatas 1. • Portofolio yang memiliki forecast error negatif, maka garis grafiknya berada dibawah 1. Kesimpulannya: jika terdapat hubungan antara annual earnings dan stock prices, maka: • API > 1 → Positive unexpected earnings changes • API < 1 → Negative unexpected earnings changes Jika tidak terdapat hubungan antara annual earnings danstock prices, maka API = 1

24. 1) OVERVIEW • Tidak ada hubungan antara tanda error pada income forecast dan tanda pada rate of return residual sampai pada bulan pengumuman.

26. 2) SPECIFIC RESULTS • Ada sedikit perbedaan antara hasil pada dua model regresi variabel • Tabel 6 mengklasifikasikan tanda dari variabel kesalahan prediksi pada masing masing variabel. Variabel 3 (naive model) lebih bagus untuk membentuk portfolio bagi perusahaan dengan negative forecast errors • Ada kemungkinan sample yang dapat menghasilkan hasil penelitian yang bias. Walaupun bias tersebut tidak akan berdampak pada hasil, akan tetapi hal tersebut perlu diingat ketika melakukan interpetasi

27. 2) SPECIFIC RESULTS………..……….cont • Peneliti juga menghitung hasil dari model regresi menggunakan definisi tambahan dari income: • Cash flow, sebagai proxy dari operating income • Net incomebefore nonrecurring items • Pengujian API dan chi-square pada Table 5: menyarankan bahwa untuk variabel 3, hubungan antar tanda dari kesalahan income forecast dan residual return saham berlaku sampai dua bulan setelah pengumuman.

28. 3) THE VALUE OF ANNUAL NET INCOME RELATIVE TO OTHER SOURCES OF INFORMATION • Dari beberapa angka perhitungan model yang digunakan peneliti dapat disimpulkan: • Sekitar 75 % dari nilai seluruh informasi yang muncul dapat dioffsett dan hanya 25% yang tersedia. • Dari 25 % yang tersedia sekitar setengahnya dapat diasosiasikan sebagai informasi yang terkandung pada reported income.

29. 3) THE VALUE OF ANNUAL NET INCOME RELATIVE TO OTHER SOURCES OF INFORMATION…………………………………………..cont • Dua kesimpulan lainnya yang tidak berhubungan dengan bukti adalah: • Dari nilai informasi yang terkandung pada reported income, tidak lebih dari sekitar 10 sampai dengan 15 persen tidak diantisipasi pada bulan yang dilaporkan • Nilai informasi yang dsatukan dengan income number pada saat dirilis oleh konstitusi, secara rata-rata hanya 20% dari nilai seluruh informasi yang sampai ke pasar pada bulan tersebut

30. 3) THE VALUE OF ANNUAL NET INCOME RELATIVE TO OTHER SOURCES OF INFORMATIon………..cont • Hasil yang didapat adalah bias secara sistematis bertentangan dengan temuan pada laporan akuntansi disebabkan: • the assumption that stock prices are from transactions which have taken place simultaneously at the end of the month • the assumption that there are no errors in the data • the discrete nature of stock price quotations • the presumed validity of the “errors in forecast” model • the regression estimates of the income forecast errors being random variables, which implies that some misclassifications of the “true” earnings forecast errors are inevitable.

31. CONCLUDING REMARKS • Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menilai kegunaan dari angka accounting number yang ada dengan menguji informasi yang terkandung dan jangka waktunya. • Tugas penelitian lebih lanjut adalah mengindentifikasi media yang digunakan oleh pasar untuk mengantisipasi net income: Apakah bantuan dari interimreports dan dividendannouncements? sebagai investigasi lebih lanjut. Bagi akuntan, ada masalah dari penilaian biayapenyiapan annualincomereports berhubungan dengan interimreports yang lebih tepat waktu.

32. CONCLUDING REMARK……….….CONT • Hubungan antara magnitude(bukan selalu “sign”) dari perubahaan unexpected income dan assosiasi harga saham yang telah disesuaikan juga dapat diinvestigasi lebih lanjut

33. TerimakasihHerniKurniawatiOktavia